Токенізація золота: нова парадигма у блокчейні для перетворення активів-убежищ

Вступ: Повернення потреби в захисті від ризиків у новому циклі

З початку 2025 року світова економіка стикається з багатьма викликами, попит на активи-убежища знову зростає. Золото, як традиційний "безпечний актив", знову стає центром уваги, ціна на золото перевищує 3000 доларів за унцію, стаючи притулком для глобальних фінансів. Водночас, з прискоренням інтеграції технології блокчейн з традиційними активами, "токенізоване золото" стає новою точкою фінансових інновацій. Воно не лише зберігає властивість збереження вартості золота, а й має ліквідність, комбінацію активів та здатність до взаємодії з розумними контрактами у блокчейні. Все більше інвесторів, установ та навіть суверенних фондів починають включати токенізоване золото у свої інвестиційні портфелі.

Золото: незамінна "тверда валюта" в цифрову епоху

Незважаючи на те, що людство вступило в епоху високої цифровізації фінансів, і різноманітні фінансові активи постійно з'являються, золото залишається "останнім активом для збереження вартості" завдяки своїй унікальній історичній значущості, стабільності цінності та міжсуверенним валютним властивостям. Золото називають "твердою валютою" не лише через його природну рідкість і фізичну нездатність до підробки, але й через те, що за ним стоїть результат тисячолітнього узгодження людського суспільства. У будь-якому макроциклі, коли суверенні валюти можуть девальвувати, система фіатних грошей може зруйнуватися, а глобальні кредитні ризики накопичуються, золото завжди вважається останнім оплотом, остаточним засобом платежу в умовах системного ризику.

Протягом останніх кількох десятиліть, особливо після краху Бреттон-Вудської системи, золото на деякий час було змarginalізоване. Однак виявилося, що кредитні гроші не можуть повністю звільнитися від долі циклічних криз, статус золота не був стертий, а навпаки, в кожному циклі валютної кризи йому знову надали роль цінового якоря. Глобальна фінансова криза 2008 року, хвиля глобальної монетарної експансії після пандемії 2020 року та коливання високої інфляції та підвищення процентних ставок з 2022 року значно підвищили ціну золота. Особливо після 2023 року, множинні фактори, такі як геополітичні тертя, ризик дефолту по державних облігаціях США та вперта глобальна інфляція, знову поставили золото на важливу позначку в 3000 доларів/унція і спричинили нову хвилю зміни логіки глобального розподілу активів.

Дії центрального банку є найбільш наочним відображенням цієї тенденції. Згідно з даними Світової ради з золота, протягом останніх п'яти років центральні банки світу постійно збільшували свої запаси золота, особливо активно це робили такі країни, як Китай, Росія, Індія, Туреччина. У 2023 році чисті покупки золота центральними банками світу перевищили 1100 тонн, що стало новим історичним рекордом. Цей раунд повернення золота насправді не є короткостроковою тактичною операцією, а зумовлений глибокими міркуваннями щодо безпеки стратегічних активів, багатополяризації суверенних валют та зростаючої нестабільності доларової системи. На фоні постійної реконструкції глобальної торгової структури та геополітики золото знову розглядається як найбільш надійний резервний актив. З точки зору грошового суверенітету, золото замінює державні облігації США, стаючи важливим орієнтиром для кількох центральних банків у коригуванні структури валютних резервів.

Більш структурно значущим є те, що золото знову здобуває визнання на глобальних капітальних ринках як актив-убежище. На відміну від кредитних активів, таких як державні облігації США, золото не залежить від платоспроможності емітента, не має ризику дефолту або реструктуризації, тому на фоні глобального зростання боргового навантаження та постійного збільшення бюджетного дефіциту, властивість золота «безконтрольного ризику» є особливо помітною. В даний час співвідношення борг/ВВП у основних світових економіках загалом перевищує 100%, у США воно перевищує 120%. Постійне ставлення до фіскальної стійкості викликає сумніви, роблячи золото незамінним активом в епоху послаблення суверенних кредитів. У практичному застосуванні великі установи, такі як суверенні фонди, пенсійні фонди, комерційні банки, підвищують частку золота у своїх портфелях для хеджування системних ризиків глобальної економіки. Ця поведінка змінює традиційну роль золота як «контрциклічного + оборонного» активу, надаючи йому більш тривале позиціонування як «структурно нейтрального активу».

Звичайно, золото не є ідеальним фінансовим активом, його торговельна ефективність відносно низька, фізичний транспорт є складним, важко підлягає програмуванню та інші природні недоліки роблять його "важким" у цифрову епоху. Але це не означає, що воно буде знищене, навпаки, це спонукає золото до нового етапу цифрової модернізації. Ми спостерігаємо, що еволюція золота в цифровому світі не є статичною консервацією вартості, а є активним інтегруванням фінансових технологій у напрямку "токенізованого золота". Ця зміна більше не є конкуренцією між золотом та цифровими валютами, а є поєднанням "активів, прив'язаних до вартості, та програмованих фінансових протоколів". Ланцюгова інтеграція золота надає йому ліквідності, комбінованості та можливостей для трансакцій через кордони, що дозволяє золоту не тільки виконувати роль носія багатства у фізичному світі, але й почати виступати як стабільний актив у цифровій фінансовій системі.

Особливо варто зауважити, що золото як актив для збереження вартості має взаємодоповнюючі, а не абсолютні відносини з біткоїном, який позиціонується як "цифрове золото". Волатильність біткоїна значно вища, ніж у золота, і він не має достатньої стабільності цін у короткостроковій перспективі, а в умовах високої макроекономічної невизначеності, швидше за все, сприймається як ризиковий актив, а не як актив-убежище. Завдяки своєму величезному ринку спот, зрілій системі фінансових деривативів та широкій прийнятності на рівні центральних банків, золото продовжує зберігати трійну перевагу: антициклічність, низьку волатильність та високе визнання. З точки зору розподілу активів, золото залишається одним з найважливіших факторів хеджування ризиків при формуванні глобального інвестиційного портфеля, маючи незамінну "фінансову нейтральність".

У цілому, незалежно від того, чи йдеться про макрофінансову безпеку, реструктуризацію валютної системи або реконструкцію глобального капіталу, позиція золота як твердих грошей не послабилась через підйом цифрових активів, а навпаки, зміцнилася через посилення глобальних тенденцій, таких як "де-доларизація", геополітична фрагментація та криза суверенного кредиту. У цифрову епоху золото є як стабільним елементом традиційного фінансового світу, так і потенційним якорем вартості для фінансової інфраструктури у блокчейні майбутнього. Майбутнє золота не в тому, щоб бути заміненим, а в тому, щоб продовжувати виконувати свою історичну місію як "остаточний кредитний актив" через токенізацію та програмованість у новій та старій фінансових системах.

Токенізація золота: у блокчейні активів золота

Токенізація золота є за своєю суттю технологією та фінансовою практикою, яка відображає золоті активи у вигляді криптоактивів у блокчейн-мережі. Вона відображає право власності або вартість фізичного золота через смарт-контракти у вигляді токенів у блокчейні, що дозволяє золоту більше не обмежуватися статичними записами в сховищах, складах і банківських системах, а вільно циркулювати та комбінувати у стандартизованій, програмованій формі. Токенізація золота не є створенням нового фінансового активу, а є способом реконструкції традиційних товарів у цифровій формі для нової фінансової системи. Вона вбудовує золото, як твердий капітал, що перетинає історичні цикли, у "систему фінансових операцій без посередників", яку представляє блокчейн, породжуючи нову структуру переносу вартості.

Ця інновація в макросенсі може бути зрозуміла як важлива ланка в глобальній хвилі цифровізації активів. Широке поширення платформ смарт-контрактів забезпечило програмну основу для вираження золота у блокчейні; а розвиток стейблкоїнів в останні роки підтвердив ринковий попит та технічну доцільність "блокчейн-активів, прив'язаних до вартості". Токенізація золота в певному сенсі є розширенням та підвищенням концепції стейблкоїнів, оскільки вона не лише прагне до прив'язки ціни, а й має за собою реальні активи без кредитного ризику. На відміну від стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, токени, прив'язані до золота, природно звільняються від волатильності та ризиків регулювання єдиної суверенної валюти, мають трансакційну нейтральність та довгострокову стійкість до інфляції. Це особливо важливо в контексті зростаючих регуляторних та геополітичних проблем, що виникають на тлі домінування стейблкоїнів у доларах.

З точки зору мікромеханізмів, генерація токенізованого золота зазвичай залежить від двох шляхів: один – це модель зберігання "100% фізичного забезпечення + у блокчейні випуск", інший – це модель протоколу "програмна мапа + верифікований активний сертифікат". Перший, наприклад, Tether Gold та PAX Gold, має за собою фізичні золоті установи зберігання, що забезпечують, щоб кожен токен відповідав певній кількості фізичного золота, і регулярно проводять аудит та звітність поза блокчейном. Інші проекти, такі як Cache Gold, Digital Gold Token, намагаються підвищити верифікованість та ліквідність токенів, пов'язуючи їх з програмованими активними сертифікатами та партійними номерами золота. Незалежно від обраного шляху, основна мета полягає в створенні механізму надійного представлення золота в блокчейні, його ліквідності та розрахунків, що дозволяє реалізувати реальну передавальність, подільність та комбінацію золотої активи, розриваючи традиційну фрагментацію ринку золота, високі бар'єри входу та низьку ліквідність.

Максимальна цінність токенізованого золота полягає не лише в прогресі технологічного вираження, а й у його фундаментальній трансформації функціональності ринку золота. У традиційному ринку золота торгівля фізичним золотом зазвичай супроводжується високими витратами на транспортування, страхування та зберігання, тоді як паперове золото та ETF не мають справжнього права власності та у блокчейні комбінованості. Токенізоване золото намагається через у блокчейні первинні активи надати нову форму золота, яка може бути дробленою, миттєвою для розрахунків та трансакційною через кордони, що дозволяє перетворити золото з "статичного активу" на "високоліквідний + високо прозорий" динамічний фінансовий інструмент. Ця характеристика значно розширила доступні сценарії використання золота у DeFi та глобальних фінансових ринках, дозволяючи йому не лише існувати як резерв вартості, але й брати участь у багаторівневих фінансових активностях, таких як заставне кредитування, торговля з кредитним плечем, фермерство доходу та навіть трансакції та розрахунки через кордони.

Далі, токенізація золота сприяє переходу ринку золота від централізованої інфраструктури до децентралізованої. У минулому вартість золота серйозно залежала від традиційних централізованих вузлів, таких як Лондонська асоціація ринку золота та срібла, розрахункові банки, сховища для золота, що призводило до проблем, таких як асиметрія інформації, затримки при трансакціях через кордон та високі витрати. Токенізоване золото, використовуючи смарт-контракти у блокчейні, створило систему випуску та обігу золотих активів, яка не потребує дозволів і не вимагає довіри до посередників, роблячи прозорими та ефективними етапи підтвердження прав власності, розрахунків та зберігання традиційного золота, значно знижуючи бар'єри для входу на ринок, що дозволяє роздрібним користувачам і розробникам рівноправно підключатися до глобальної мережі ліквідності золота.

В цілому, токенізація золота представляє собою глибоку реконструкцію вартості традиційних фізичних активів та їх інтеграцію у світ блокчейну. Вона не лише передає властивості золота як активу для хеджування та функцію збереження вартості, а й розширює функціональні межі золота як цифрового активу у новій фінансовій системі. У контексті глобалізації фінансових цифрових технологій та поліцентричності валютних систем, реконструкція золота у блокчейні не є випадковою спробою, а є тривалим процесом, що супроводжує еволюцію фінансового суверенітету та технологічних парадигм. Той, хто зможе в цьому процесі створити стандарт токенізованого золота, що поєднує відповідність, ліквідність, комбінованість та можливості для трансакцій через кордони, має шанс отримати право голосу у майбутньому "твердій валюті у блокчейні".

Аналіз та порівняння основних проектів токенізації золота

У сучасній екосистемі криптофінансів токенізоване золото, як міст між традиційним ринком коштовних металів та новою системою активів у блокчейні, вже породило низку репрезентативних проєктів. Ці проєкти досліджують з різних аспектів, таких як технологічна архітектура, механізм зберігання, шляхи дотримання норм та досвід користувачів, поступово створюючи прототип ринку "золота у блокчейні". Хоча в основній логіці вони всі дотримуються базового принципу "позика на реальне золото + відображення у блокчейні", конкретні шляхи реалізації та акценти суттєво різняться, що відображає те, що токенізоване золото наразі перебуває на стадії конкуренції та невизначеності стандартів.

Наразі найбільш представницькими проектами токенізованого золота є: Tether Gold, PAX Gold, Cache Gold, Perth Mint Gold Token та Aurus Gold. Серед них Tether Gold та PAX Gold можна вважати двома лідерами галузі, оскільки вони не тільки випереджають інші проекти за ринковою капіталізацією та ліквідністю, але й завдяки зрілій системі зберігання, високій прозорості та сильному брендовому підтвердженню займають вигідну позицію у довірі користувачів та підтримці з боку бірж.

Tether Gold був запущений лідером стабільних монет Tether, його головна особливість полягає в тому, що він закріплений за стандартними злитками золота на лондонському ринку, кожен з яких