SEC 监管策略转向:从执法到对话

2025年第一季度，美国证券交易委员会(SEC)在加密领域的监管方式发生了显著变化。随着前任主席卸任，由代理主席领导的SEC开始尝试"对话式治理"，成立专门工作组、终止多项调查，并开启行业圆桌会议。这些举措是否意味着SEC正从对抗转向协作？在新主席正式就任前，这些调整能否推动加密行业走向合规与创新并行的新阶段？

SEC三个月来的关键动作

自2025年1月代理主席上任以来，SEC在加密领域的监管策略出现明显调整，并特别成立了加密工作组。由一位委员领导的该工作组象征监管方针的重大转变，预计将优先界定哪些加密资产属于"证券"，并探索合法发行代币的渠道。此举或为市场带来更清晰的监管框架，吸引更多传统金融机构进入。

SEC还宣布将于2025年4月至6月举行四场圆桌会议，涵盖加密交易、托管、资产代币化及DeFi等议题。具体安排为：4月11日"为加密交易量身定制监管"、4月25日"托管机构关键问题"、5月12日"资产上链与传统金融融合"、6月6日"DeFi与美国精神"。

这些会议向公众开放，一位SEC委员将其称为"加密监管清晰的春季冲刺"，表明SEC正尝试通过行业对话制定更明确的规则。该委员还公开表示，加密行业需要"明确、合理的监管权力界限"，暗示未来可能通过规则细化而非诉讼推动合规。

根据SEC官方文件显示，涉及"区块链"术语的文件在2025年2月达到历史新高（EDGAR数据库记录超5000次），反映其对加密行业的关注度显著提升。

SEC终止多项加密案件调查

截至2025年3月，SEC在加密货币领域的执法动态出现了一些调整，部分案件以和解、撤诉或终止调查告终，显示出一定程度的监管缓和迹象。

• 2025年1月，SEC结束对Hinman文档相关案件的调查，未对以太坊是否属于证券作出新裁决。

• 2025年2月，SEC正式终止对某交易平台的进一步调查，未追加处罚。

• 2024年12月，SEC撤销部分NFT发行方诉讼，仅保留对明显承诺回报的项目的执法。

• 2025年3月，SEC与某DeFi协议达成和解，协议方同意注册部分功能并缴纳小额罚款，SEC终止调查。

• 2025年1月，SEC放弃对Tornado Cash开发者的诉讼，转向与财政部（OFAC）协作监管。

• 2025年3月，SEC终止对Immutable及相关方的调查，未发现任何违规行为。

• 2025年3月，某加密货币公司与SEC达成初步和解协议，SEC同意退还部分罚款。

未来展望：新主席上任后的政策走向

目前SEC仍由代理主席掌舵，他已调整了部分加密政策，如暂停要求加密公司注册为交易系统的计划，并推动成立加密货币特别工作组，被认为是为过渡期铺路。

新提名的SEC主席候选人拥有丰富的金融监管经验，曾在SEC任职并支持创新与去中心化资产发展。然而，他目前面临利益冲突的质疑。其在加密领域的投资以及家族资产引发了对监管公正性的担忧，但他承诺若通过任命，将辞去现有职务并出售相关股权。

新主席提名仍在参议院听证阶段，定于2025年3月27日举行，届时需回应对其与加密行业关联的质询。

如果新主席正式上任，可能推动《数字资产市场结构法案》等立法进程，减少监管重叠，明确证券与非证券代币的划分标准。

结语

SEC近三个月的调整，标志着其从"对抗式监管"向"对话式治理"的转型尝试。若SEC能持续推动透明、合理的监管框架，优先制定稳定币、质押服务、DeFi协议的具体规则，美国或成为全球加密创新中心的重要地区；反之，若政策反复，加密项目仍可能选择迁往监管更友好的地区。无论如何，2025年将是SEC与加密行业关系的关键转折点。