深度解析Usual事件:USD0++脱锚与循环贷爆仓背后的隐情

近期,Usual发行的USD0++稳定币脱锚事件引发市场广泛关注。本文将从DeFi产品设计角度,系统梳理Usual的产品逻辑、经济模型及此次USD0++脱锚的深层原因。

Usual的产品体系

Usual主要有4种代币:

1. USD0:稳定币,由RWA资产1:1抵押发行
2. USD0++:债券型代币,由质押USD0铸造
3. USUAL:项目代币
4. USUALx:治理代币

USD0稳定币

USD0是一种等额抵押的稳定币,使用RWA资产作抵押。目前大部分USD0由USYC铸造,少部分使用M作为抵押品。

用户可通过两种方式铸造USD0:

1. 直接用RWA资产铸造
2. 向RWA提供商转USDC,由后者代为铸造

USD0++债券代币

USD0++类似于代币化的4年期浮动利率债券。用户可1:1质押USD0铸造USD0++,默认锁仓4年。

USD0++持有者可获得两部分收益:

1. 对应底层RWA资产的收益
2. 每日新增USUAL代币分配的收益

USUAL与USUALx

USUAL是项目代币,可通过质押USD0++或直接购买获得。

USUALx是治理代币,由质押USUAL 1:1铸造。USUALx持有者可获得USUAL增发量的10%。

USD0++脱锚事件分析

1月10日,Usual宣布修改USD0++赎回规则:

1. 有条件赎回:1:1赎回,但需付出部分USUAL收益
2. 无条件赎回:最低可赎回87%的USD0

这一公告引发市场恐慌,USD0++大幅脱锚。

分析认为,Usual此举有两个目的:

1. 精准爆破循环贷。0.87的保底价刚好高于Morpha借贷平台0.86的清算线,可以爆掉循环贷仓位而不至于让平台出现坏账。

2. 拯救USUAL币价。通过有条件赎回机制,促使更多人质押USUAL获取USUALx,降低市场流通量。

暴露出的问题

1. 用户参与DeFi项目时未仔细阅读文档

2. 项目方决策过于中心化,缺乏社区治理

3. 行业在不断发展,新项目吸取了前车之鉴

总的来说,此次事件反映出DeFi行业仍存在诸多问题,但整体生态仍在持续演进。我们应保持谨慎乐观,继续关注行业发展。