SEC 監管策略轉向:從執法到對話

2025年第一季度，美國證券交易委員會(SEC)在加密領域的監管方式發生了顯著變化。隨着前任主席卸任，由代理主席領導的SEC開始嘗試"對話式治理"，成立專門工作組、終止多項調查，並開啓行業圓桌會議。這些舉措是否意味着SEC正從對抗轉向協作？在新主席正式就任前，這些調整能否推動加密行業走向合規與創新並行的新階段？

SEC三個月來的關鍵動作

自2025年1月代理主席上任以來，SEC在加密領域的監管策略出現明顯調整，並特別成立了加密工作組。由一位委員領導的該工作組象徵監管方針的重大轉變，預計將優先界定哪些加密資產屬於"證券"，並探索合法發行代幣的渠道。此舉或爲市場帶來更清晰的監管框架，吸引更多傳統金融機構進入。

SEC還宣布將於2025年4月至6月舉行四場圓桌會議，涵蓋加密交易、托管、資產代幣化及DeFi等議題。具體安排爲：4月11日"爲加密交易量身定制監管"、4月25日"托管機構關鍵問題"、5月12日"資產上鏈與傳統金融融合"、6月6日"DeFi與美國精神"。

這些會議向公衆開放，一位SEC委員將其稱爲"加密監管清晰的春季衝刺"，表明SEC正嘗試通過行業對話制定更明確的規則。該委員還公開表示，加密行業需要"明確、合理的監管權力界限"，暗示未來可能通過規則細化而非訴訟推動合規。

根據SEC官方文件顯示，涉及"區塊鏈"術語的文件在2025年2月達到歷史新高（EDGAR數據庫記錄超5000次），反映其對加密行業的關注度顯著提升。

SEC終止多項加密案件調查

截至2025年3月，SEC在加密貨幣領域的執法動態出現了一些調整，部分案件以和解、撤訴或終止調查告終，顯示出一定程度的監管緩和跡象。

• 2025年1月，SEC結束對Hinman文檔相關案件的調查，未對以太坊是否屬於證券作出新裁決。

• 2025年2月，SEC正式終止對某交易平台的進一步調查，未追加處罰。

• 2024年12月，SEC撤銷部分NFT發行方訴訟，僅保留對明顯承諾回報的項目的執法。

• 2025年3月，SEC與某DeFi協議達成和解，協議方同意註冊部分功能並繳納小額罰款，SEC終止調查。

• 2025年1月，SEC放棄對Tornado Cash開發者的訴訟，轉向與財政部（OFAC）協作監管。

• 2025年3月，SEC終止對Immutable及相關方的調查，未發現任何違規行爲。

• 2025年3月，某加密貨幣公司與SEC達成初步和解協議，SEC同意退還部分罰款。

未來展望：新主席上任後的政策走向

目前SEC仍由代理主席掌舵，他已調整了部分加密政策，如暫停要求加密公司註冊爲交易系統的計劃，並推動成立加密貨幣特別工作組，被認爲是爲過渡期鋪路。

新提名的SEC主席候選人擁有豐富的金融監管經驗，曾在SEC任職並支持創新與去中心化資產發展。然而，他目前面臨利益衝突的質疑。其在加密領域的投資以及家族資產引發了對監管公正性的擔憂，但他承諾若通過任命，將辭去現有職務並出售相關股權。

新主席提名仍在參議院聽證階段，定於2025年3月27日舉行，屆時需回應對其與加密行業關聯的質詢。

如果新主席正式上任，可能推動《數字資產市場結構法案》等立法進程，減少監管重疊，明確證券與非證券代幣的劃分標準。

結語

SEC近三個月的調整，標志着其從"對抗式監管"向"對話式治理"的轉型嘗試。若SEC能持續推動透明、合理的監管框架，優先制定穩定幣、質押服務、DeFi協議的具體規則，美國或成爲全球加密創新中心的重要地區；反之，若政策反復，加密項目仍可能選擇遷往監管更友好的地區。無論如何，2025年將是SEC與加密行業關係的關鍵轉折點。