Чи є десятимісячний роудшоу SEC доказом мудрості, здобутої з часом, чи стартапи все ще вважають його лише маскою для нагляду?
Резюме
SEC запустила свою Крипто Таск Форс на Дорозі 1 серпня, десятиміську турне, метою якого є безпосереднє спілкування з крипто стартапами на ранніх стадіях.
Круглі столи обмежені компаніями з менше ніж десяти співробітниками та з терміном діяльності до двох років, пропонуючи перший регуляторний діалог поза Вашингтоном.
Ініціатива слідує за роками дій, спрямованих на примус, під керівництвом Гері Генслера, коли справи Ripple, LBRY та BlockFi задали тон взаємодії агентства.
Повернення Трампа, призначення Пола Аткіна та Проект Крипто змістили SEC у бік структурованих консультацій щодо класифікації токенів, ліцензування та винятків.
Чи вплинуть занепокоєння стартапів щодо витрат, банківської справи та зберігання на реальну політику, визначить, чи дійсно зміна SEC є справжньою реформою чи тимчасовою оптикою.
SEC запускає гастрольний тур
1 серпня Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) представила Крипто Таск Форс на дорозі, національний тур, створений для того, щоб залучити невеликі крипто стартапи до безпосередньої розмови з регуляторами.
Зазначена мета полягає в тому, щоб отримати думки від наймолодших та найменш представлених криптофірм перед остаточним затвердженням нових правил.
Комісія заявила, що ці сесії допоможуть визначити сфери, де поточні регуляції не відповідають тому, як насправді працюють ранні проекти, і де перешкоди для дотримання можуть підштовхувати інновації за кордон.
Програма охопить десять міст з серпня по грудень, починаючи з Берклі 4 серпня і закінчуючи в Анн Арборі 5 грудня.
Інші зупинки включають Бостон 19 серпня, Даллас 4 вересня, Чикаго 15 вересня, Нью-Йорк 25 вересня та 12 листопада, Ірвайн 3 жовтня, Клівленд 24 жовтня та Скоттсдейл 29 жовтня
Кожна зустріч структурована як маленький круглий стіл, а не велике публічне форум, що дозволяє стартапам безпосередньо пояснити, як правила впливають на їхню здатність запускати продукти, залучати кошти та формувати команди.
Право на участь мають компанії з менш ніж десятьма працівниками та з терміном діяльності менше двох років. Кожна команда може надіслати одного або двох представників, а заявки вимагають короткого опису проєкту.
SEC опублікує імена всіх учасників після кожної сесії, щоб підтримувати прозорість
Зупинка Чикаго уважно спостерігається, оскільки вона переносить обговорення в один із фінансових центрів країни, далеко від Вашингтона, де зазвичай відбуваються політичні розмови.
Тур слідує за п'ятьма круглими столами, які SEC провела у Вашингтоні раніше цього року, з березня по червень, де відомі компанії обговорювали питання, такі як класифікація токенів, зберігання та DeFi.
Хоча ці події транслювалися в режимі реального часу та архівувалися, вони значною мірою спиралися на голоси з лобістською присутністю в столиці. Новий директив розширює розмову до команд на ранніх стадіях.
Робоча група з зубами
Протягом багатьох років взаємодія SEC з крипто-стартапами була домінована виконанням.
Між 2020 і 2024 роками агентство порушило понад 120 справ проти емітентів токенів, торгових платформ та кредитних проектів
Ripple (XRP), LBRY та BlockFi стали високопрофільними прикладами, тоді як багато менших стартапів стикнулися з повістками та штрафами за пропозицію того, що Комісія вважала незареєстрованими цінними паперами.
Під керівництвом тодішнього голови Гері Генслера агентство неодноразово заявляло, що більшість цифрових токенів підпадає під чинне законодавство про цінні папери. Результатом стало середовище, в якому засновники часто очікували, що їхній перший контакт з SEC буде розслідуванням.
Це зображення почало змінюватися з поверненням Дональда Трампа до Білого дому
З моменту вступу на посаду Трамп скасував директиви ери Байдена, заборонив федеральний розвиток цифрової валюти центрального банку та створив Президентську робочу групу з цифрових активів, яка має завдання підготувати національну рамку протягом шести місяців.
На саміті криптовалют у Білому домі, що відбувся пізніше, зібралися лідери галузі у Вашингтоні, де Трамп оголосив про завершення того, що він назвав «війною проти криптовалют».
Щоб координувати політику між агентствами, Трамп призначив інвестора та підприємця Девіда Сакса «царем криптовалют і штучного інтелекту», надавши індустрії прямий канал до адміністрації.
У цьому середовищі Пол С. Аткінс був приведений до присяги на посаді голови SEC 21 квітня. Колишній комісар з 2002 по 2008 рік, Аткінс здобув репутацію прихильника менш жорсткого регулювання.
Протягом перших 100 днів він перейшов до кардинальної зміни позиції агенції щодо криптовалют. 31 липня він оголосив про Проект Крипто, всебічну ініціативу для уточнення того, як цифрові активи класифікуються, відокремлюючи цінні папери від товарів, стейблкоїнів та колекційних предметів, а також для створення винятків для таких діяльностей, як ICO, аірдропи та мережеві винагороди.
Він також закликав до створення єдиного ліцензійного каркасу, який дозволив би платформам працювати з цінними паперами та нецінними паперами під одним регуляторним дахом.
У своїх виступах Аткінс критикував попередній підхід SEC як «стріляти спочатку, а потім задавати питання» і стверджував, що розгляд майже всіх токенів як цінних паперів веде до переїзду інновацій за кордон.
У той же час, SEC оголосила про створення свого Крипто Таск Форсу, очоленого комісаром Хестером Пірсом.
Мандат включав розробку чіткіших структур для класифікації токенів, проектування реалістичних шляхів реєстрації та створення вимог до розкриття інформації, більш відповідних цифровим активам.
Новий підхід не скасував примус, але сигналізував про намір поєднати його зі структурованим діалогом.
Програма "на дорозі" безпосередньо виникає з нового підходу SEC. Після того, як Комісія вислухала думки встановлених учасників на ринку, вона розширила свої зусилля щодо залучення невеликих, ранніх команд, які рідко з'являються на слуханнях або подають формальні коментарі.
Що спричиняє перехід до діалогу
Зміна підходу SEC до взаємодії, а не до забезпечення виконання, зумовлена конкретними, вимірювальними тисками, головним чином регуляторними, економічними та політичними.
Ринкова масштаб, який не можна ігнорувати
Крипторинки зараз занадто великі, щоб часткове виконання мало сенс. Станом на 20 серпня, глобальна капіталізація цифрових активів перевищує 3,8 трильйона доларів, при цьому капіталізація біткойна становить понад 2,25 трильйона доларів, а щоденні обсяги торгів на американських біржах часто перевищують 50 мільярдів доларів.
Вашингтон ризикує відстати, якщо залишиться реактивним, а не проактивним у формуванні рамок навколо таких масштабних інновацій.
Глобальні фінансування зміни та слабкість США
Потік венчурного капіталу демонструє, як регуляторна позиція впливає на конкурентоспроможність. У 2021 році майже половина всього глобального фінансування криптовалют була спрямована на проекти США. Наприкінці 2024 року ця частка знизилася нижче однієї третьої.
Дані з Galaxy Research показують, що у 2 кварталі 2025 року крипто-стартапи по всьому світу залучили 1,97 мільярда доларів у 378 угодах, що на 59% менше, ніж у попередньому кварталі.
Хоча сповільнення було глобальним, засновники в США постійно вказують на незрозумілі правила як на основну перешкоду
Витрати SEC частково є відповіддю на ці цифри, прагнучи зрозуміти перешкоди, перш ніж більше капіталу та талантів постійно перемістяться до Сінгапуру, Дубаю або інших юрисдикцій, дружніх до криптовалют.
Прямий тиск Трампа на регуляторів
Трамп не тільки скасував попередні директиви, але й зайняв позицію одного з найбільш голосних глав держав на підтримку криптовалют.
Його адміністрація створила Стратегічний біткойн-резерв, дозволила 401(k) рахунки включати цифрові активи та використала саміт Білого дому у березні 2025 року, щоб оголосити, що «війна з криптовалютою» закінчилась.
У поєднанні з його власними інтересами в криптовалюті через численні підприємства, ці кроки створили прямий тиск на регуляторні органи, щоб продемонструвати узгодженість. Для SEC діалог з малими стартапами є способом показати, що зміна відбувається в реальних термінах.
Стартапи за столом
Конкретні питання, які малі команди повинні внести в кімнату, обговорюються в промислових колах вже багато років, але рідко були почуті безпосередньо в регуляторному середовищі.
Найбільш нагальною є постійна невизначеність щодо класифікації токенів. Стартапи, які створюють платіжні системи, ігрові додатки або децентралізовані сервіси, часто розробляють токени, які функціонують як утиліти.
Однак відповідно до чинного законодавства багато з цих інструментів ризикують бути визнаними цінними паперами, що відлякує інвестиції в проекти утиліти-токенів та ускладнює залучення фінансування.
Витрати на дотримання також сильно тиснуть. Ці цифри часто наводяться в контексті Сінгапуру та Дубаю, де ліцензування стандартизоване і набагато дешевше.
Стартапи, ймовірно, підкреслять, що цей дисбаланс витрат є однією з причин, чому нові проекти все частіше запускаються за кордоном.
Доступ до банківських послуг також став критично важливим питанням. Після банкрутств Signature Bank і SilverGate у 2023 році багато регіональних банків відмовились обслуговувати крипторахунки
Це призвело до того, що команди на ранніх стадіях борються з обробкою заробітної плати або управлінням операціями, незважаючи на те, що вони не обробляють депозитів від клієнтів безпосередньо.
Федеральні банківські регулятори, включаючи Офіс контролера валюти (OCC), Федеральну резервну систему та Федеральну корпорацію страхування депозитів (FDIC), зробили кроки для зменшення попередніх обмежень і надання більш чітких вказівок.
Однак очікується, що це питання знову виникне на сесіях SEC, оскільки засновники наполягають на подальшій ясності, яка могла б знизити небажання банків співпрацювати з сектором.
Вимоги щодо зберігання та розкриття інформації - це ще одна постійна тема. Рамки SEC часто припускають ресурси великих бірж або фондів, однак більшість стартапів працюють з невеликими базами користувачів та обмеженими активами під управлінням.
Промислові групи вказали на те, що однакові стандарти, що застосовуються в усіх сферах, створюють бар'єри для входу та заважають експериментам з боку менших компаній.
Ці теми не нові, але обстановка нова. Чикаго та інші зупинки роуд-шоу стануть першим випадком, коли багато з цих питань будуть обговорені в структурованому діалозі з самим регулятором.
Чи вирішить SEC врахувати цей внесок, визначить, чи є роуд-шоу справжнім зміщенням позиції чи тимчасовою вправою.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Від переслідування крипто-стартапів до пошуку порад — чи добре SEC постаріло?
Чи є десятимісячний роудшоу SEC доказом мудрості, здобутої з часом, чи стартапи все ще вважають його лише маскою для нагляду?
Резюме
SEC запускає гастрольний тур
1 серпня Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) представила Крипто Таск Форс на дорозі, національний тур, створений для того, щоб залучити невеликі крипто стартапи до безпосередньої розмови з регуляторами.
Зазначена мета полягає в тому, щоб отримати думки від наймолодших та найменш представлених криптофірм перед остаточним затвердженням нових правил.
Комісія заявила, що ці сесії допоможуть визначити сфери, де поточні регуляції не відповідають тому, як насправді працюють ранні проекти, і де перешкоди для дотримання можуть підштовхувати інновації за кордон.
Програма охопить десять міст з серпня по грудень, починаючи з Берклі 4 серпня і закінчуючи в Анн Арборі 5 грудня.
Інші зупинки включають Бостон 19 серпня, Даллас 4 вересня, Чикаго 15 вересня, Нью-Йорк 25 вересня та 12 листопада, Ірвайн 3 жовтня, Клівленд 24 жовтня та Скоттсдейл 29 жовтня
Кожна зустріч структурована як маленький круглий стіл, а не велике публічне форум, що дозволяє стартапам безпосередньо пояснити, як правила впливають на їхню здатність запускати продукти, залучати кошти та формувати команди.
Право на участь мають компанії з менш ніж десятьма працівниками та з терміном діяльності менше двох років. Кожна команда може надіслати одного або двох представників, а заявки вимагають короткого опису проєкту.
SEC опублікує імена всіх учасників після кожної сесії, щоб підтримувати прозорість
Зупинка Чикаго уважно спостерігається, оскільки вона переносить обговорення в один із фінансових центрів країни, далеко від Вашингтона, де зазвичай відбуваються політичні розмови.
Тур слідує за п'ятьма круглими столами, які SEC провела у Вашингтоні раніше цього року, з березня по червень, де відомі компанії обговорювали питання, такі як класифікація токенів, зберігання та DeFi.
Хоча ці події транслювалися в режимі реального часу та архівувалися, вони значною мірою спиралися на голоси з лобістською присутністю в столиці. Новий директив розширює розмову до команд на ранніх стадіях.
Робоча група з зубами
Протягом багатьох років взаємодія SEC з крипто-стартапами була домінована виконанням.
Між 2020 і 2024 роками агентство порушило понад 120 справ проти емітентів токенів, торгових платформ та кредитних проектів
Ripple (XRP), LBRY та BlockFi стали високопрофільними прикладами, тоді як багато менших стартапів стикнулися з повістками та штрафами за пропозицію того, що Комісія вважала незареєстрованими цінними паперами.
Під керівництвом тодішнього голови Гері Генслера агентство неодноразово заявляло, що більшість цифрових токенів підпадає під чинне законодавство про цінні папери. Результатом стало середовище, в якому засновники часто очікували, що їхній перший контакт з SEC буде розслідуванням.
Це зображення почало змінюватися з поверненням Дональда Трампа до Білого дому
З моменту вступу на посаду Трамп скасував директиви ери Байдена, заборонив федеральний розвиток цифрової валюти центрального банку та створив Президентську робочу групу з цифрових активів, яка має завдання підготувати національну рамку протягом шести місяців.
На саміті криптовалют у Білому домі, що відбувся пізніше, зібралися лідери галузі у Вашингтоні, де Трамп оголосив про завершення того, що він назвав «війною проти криптовалют».
Щоб координувати політику між агентствами, Трамп призначив інвестора та підприємця Девіда Сакса «царем криптовалют і штучного інтелекту», надавши індустрії прямий канал до адміністрації.
У цьому середовищі Пол С. Аткінс був приведений до присяги на посаді голови SEC 21 квітня. Колишній комісар з 2002 по 2008 рік, Аткінс здобув репутацію прихильника менш жорсткого регулювання.
Протягом перших 100 днів він перейшов до кардинальної зміни позиції агенції щодо криптовалют. 31 липня він оголосив про Проект Крипто, всебічну ініціативу для уточнення того, як цифрові активи класифікуються, відокремлюючи цінні папери від товарів, стейблкоїнів та колекційних предметів, а також для створення винятків для таких діяльностей, як ICO, аірдропи та мережеві винагороди.
Він також закликав до створення єдиного ліцензійного каркасу, який дозволив би платформам працювати з цінними паперами та нецінними паперами під одним регуляторним дахом.
У своїх виступах Аткінс критикував попередній підхід SEC як «стріляти спочатку, а потім задавати питання» і стверджував, що розгляд майже всіх токенів як цінних паперів веде до переїзду інновацій за кордон.
У той же час, SEC оголосила про створення свого Крипто Таск Форсу, очоленого комісаром Хестером Пірсом.
Мандат включав розробку чіткіших структур для класифікації токенів, проектування реалістичних шляхів реєстрації та створення вимог до розкриття інформації, більш відповідних цифровим активам.
Новий підхід не скасував примус, але сигналізував про намір поєднати його зі структурованим діалогом.
Програма "на дорозі" безпосередньо виникає з нового підходу SEC. Після того, як Комісія вислухала думки встановлених учасників на ринку, вона розширила свої зусилля щодо залучення невеликих, ранніх команд, які рідко з'являються на слуханнях або подають формальні коментарі.
Що спричиняє перехід до діалогу
Зміна підходу SEC до взаємодії, а не до забезпечення виконання, зумовлена конкретними, вимірювальними тисками, головним чином регуляторними, економічними та політичними.
Ринкова масштаб, який не можна ігнорувати
Крипторинки зараз занадто великі, щоб часткове виконання мало сенс. Станом на 20 серпня, глобальна капіталізація цифрових активів перевищує 3,8 трильйона доларів, при цьому капіталізація біткойна становить понад 2,25 трильйона доларів, а щоденні обсяги торгів на американських біржах часто перевищують 50 мільярдів доларів.
Вашингтон ризикує відстати, якщо залишиться реактивним, а не проактивним у формуванні рамок навколо таких масштабних інновацій.
Глобальні фінансування зміни та слабкість США
Потік венчурного капіталу демонструє, як регуляторна позиція впливає на конкурентоспроможність. У 2021 році майже половина всього глобального фінансування криптовалют була спрямована на проекти США. Наприкінці 2024 року ця частка знизилася нижче однієї третьої.
Дані з Galaxy Research показують, що у 2 кварталі 2025 року крипто-стартапи по всьому світу залучили 1,97 мільярда доларів у 378 угодах, що на 59% менше, ніж у попередньому кварталі.
Хоча сповільнення було глобальним, засновники в США постійно вказують на незрозумілі правила як на основну перешкоду
Витрати SEC частково є відповіддю на ці цифри, прагнучи зрозуміти перешкоди, перш ніж більше капіталу та талантів постійно перемістяться до Сінгапуру, Дубаю або інших юрисдикцій, дружніх до криптовалют.
Прямий тиск Трампа на регуляторів
Трамп не тільки скасував попередні директиви, але й зайняв позицію одного з найбільш голосних глав держав на підтримку криптовалют.
Його адміністрація створила Стратегічний біткойн-резерв, дозволила 401(k) рахунки включати цифрові активи та використала саміт Білого дому у березні 2025 року, щоб оголосити, що «війна з криптовалютою» закінчилась.
У поєднанні з його власними інтересами в криптовалюті через численні підприємства, ці кроки створили прямий тиск на регуляторні органи, щоб продемонструвати узгодженість. Для SEC діалог з малими стартапами є способом показати, що зміна відбувається в реальних термінах.
Стартапи за столом
Конкретні питання, які малі команди повинні внести в кімнату, обговорюються в промислових колах вже багато років, але рідко були почуті безпосередньо в регуляторному середовищі.
Найбільш нагальною є постійна невизначеність щодо класифікації токенів. Стартапи, які створюють платіжні системи, ігрові додатки або децентралізовані сервіси, часто розробляють токени, які функціонують як утиліти.
Однак відповідно до чинного законодавства багато з цих інструментів ризикують бути визнаними цінними паперами, що відлякує інвестиції в проекти утиліти-токенів та ускладнює залучення фінансування.
Витрати на дотримання також сильно тиснуть. Ці цифри часто наводяться в контексті Сінгапуру та Дубаю, де ліцензування стандартизоване і набагато дешевше.
Стартапи, ймовірно, підкреслять, що цей дисбаланс витрат є однією з причин, чому нові проекти все частіше запускаються за кордоном.
Доступ до банківських послуг також став критично важливим питанням. Після банкрутств Signature Bank і SilverGate у 2023 році багато регіональних банків відмовились обслуговувати крипторахунки
Це призвело до того, що команди на ранніх стадіях борються з обробкою заробітної плати або управлінням операціями, незважаючи на те, що вони не обробляють депозитів від клієнтів безпосередньо.
Федеральні банківські регулятори, включаючи Офіс контролера валюти (OCC), Федеральну резервну систему та Федеральну корпорацію страхування депозитів (FDIC), зробили кроки для зменшення попередніх обмежень і надання більш чітких вказівок.
Однак очікується, що це питання знову виникне на сесіях SEC, оскільки засновники наполягають на подальшій ясності, яка могла б знизити небажання банків співпрацювати з сектором.
Вимоги щодо зберігання та розкриття інформації - це ще одна постійна тема. Рамки SEC часто припускають ресурси великих бірж або фондів, однак більшість стартапів працюють з невеликими базами користувачів та обмеженими активами під управлінням.
Промислові групи вказали на те, що однакові стандарти, що застосовуються в усіх сферах, створюють бар'єри для входу та заважають експериментам з боку менших компаній.
Ці теми не нові, але обстановка нова. Чикаго та інші зупинки роуд-шоу стануть першим випадком, коли багато з цих питань будуть обговорені в структурованому діалозі з самим регулятором.
Чи вирішить SEC врахувати цей внесок, визначить, чи є роуд-шоу справжнім зміщенням позиції чи тимчасовою вправою.