Спочатку скажу про інфляцію в США за липень (CPI та PPI)
12 серпня Бюро статистики праці США опублікувало дані про інфляцію за липень. Загальний CPI зріс на 2,7% у річному вимірі та на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем. Основний CPI зріс ще більше, на 3,1% у річному вимірі та на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем. Зокрема, зростання основного сектора послуг є особливо помітним, з річним зростанням на 3,65%, і це вже другий місяць поспіль прискореного зростання. Тобто, наразі інфляцію в основному підіймає основний сектор послуг, який включає житло, медицину, страхування, телекомунікації, туризм, розваги, освіту, соціальні послуги, обслуговування автомобілів. У липні річна швидкість інфляції у цій сфері досягла 4,5%, що є найвищим показником за останні півроку. Тобто, ці послуги, які необхідні у повсякденному житті, стають все дорожчими. Чому ринок так уважно стежить за CPI? Головним чином, щоб побачити, чи вплинула торговельна війна Трампа на зростання інфляції. Аналізуючи мита, сектор послуг можна залишити осторонь, оскільки він не має відношення до експорту та імпорту, отже, мита тут не грають ролі, мита в основному стосуються товарів, особливо імпортованих.
Аналіз товарів, перш за все, що стосуються довговічності:Перша категорія великих витрат – це автомобілі. Нові автомобілі у цій частині раніше падали три місяці поспіль, у липні падіння зупинилося, але й не було зростання. Нові автомобілі пов'язані з імпортом, але податкове навантаження наразі несе іноземний виробник автомобілів та американські імпортери, споживачі цього не відчувають. А з вживаними автомобілями ситуація така: вони не імпортуються, не пов'язані з митом, але їх ціни зростали протягом року, ставши основним фактором, що підвищує ціни на всі споживчі товари.
Другий клас - це товари для дому. У червні зросли на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, а в липні прискорились до 0,9%. Особливо це стосується вуличного обладнання, вікон, підлог та виробів з льону, які в червні досягли історичного максимуму +4,2%, а в липні продовжили зростання на +1,2%. Це вже очевидно. Мита вже вплинули на товари для дому, і це починає відображатись на цінах, це має значення.
Третя категорія - це спортивні товари та інструменти. У червні зростання в порівнянні з попереднім місяцем склало 1,4%, у липні - 0,4%. Хоча це не так швидко, як минулого місяця, але в річному обчисленні все ще дуже високо. Особливо це стосується інструментів, які з квітня щомісяця зростають на понад 1%, у липні зростання склало 1,2%, що в річному обчисленні становить понад 10%. Вплив митних зборів на ці продукти також видно в липневих даних.
Четвертий клас – це продукти інформаційних технологій, такі як комп'ютери та мобільні телефони. У липні ціни знизилися на 1,4% в порівнянні з попереднім місяцем і на 5,9% в річному вимірі. Це означає, що хоча мита мають підвищувальний ефект на ці продукти, тиск на зниження цін через технологічні оновлення є ще сильнішим, тому ціни все ж падають.
В цілому, з моменту пандемії 2020 року, CPI на споживчі товари тривалого користування зріс на 25%, після цього Федеральна резервна система підвищила процентні ставки та скоротила баланс, ціни продовжували знижуватися, до серпня 2024 року майже досягнувши дна. У травні невелике зниження, у червні стабільно, у липні відновлення, порівняно з попереднім місяцем +0,36%, в річному обчисленні +1,2%. Це свідчить про те, що компанії в попередні роки отримали великі прибутки, а зараз змушені нести витрати на тарифи. Але в липні на товари в категоріях меблів, спорту та інструментів вже видно, що частина тарифів була перекладена на споживачів.
Аналіз споживчих товарів (недовговічних)
Електронна продукція, у липні знизилася на 1,4%, в річному вимірі зниження на 5,9%, про що вже говорилося раніше.
Іграшки, з травня +1,3%, червня +1,8%, до липня зростання скоротилося до +0,2%, але галузь загалом вважає, що в майбутньому зростання продовжиться. Одяг і взуття, у липні загальний одяг зріс лише на 0,1%, але взуття різко зросло на 1,4%, встановивши найбільше місячне зростання за чотири роки. Єльський університет також проводив спеціальні дослідження, стверджуючи, що мита мають великий вплив на одяг і взуття, у короткостроковій перспективі взуття може зрости на 40%, одяг на 38%, а в довгостроковій перспективі відповідно +19% і +17%. Особливо взуття, 34% в США імпортується з В'єтнаму, якщо мита будуть введені, то ціна на взуття з В'єтнаму майже неминуче вплине на американців! Тому в сегменті товарів повсякденного вжитку вплив мит вже видно в іграшках, одязі та взутті. Що ще важливіше, усі мита Трампа офіційно набрали чинності 7 серпня, тому індекс споживчих цін (CPI) за серпень безумовно буде гіршим, ніж у липні. А липневий індекс оптових цін (PPI) значно перевищує CPI, у річному вимірюванні з +2,3% у червні стрибнув до +3,3%, що значно перевищує очікування ринку +2,5%. У порівнянні з попереднім місяцем ще більш вражаюче, +0,9%, що є найбільшим зростанням за три роки, тоді як попередній місяць становив 0. Основний PPI у річному вимірюванні +3,7%, у порівнянні з попереднім місяцем +0,9%. Зокрема, основний PPI послуг у річному вимірюванні +4%, у порівнянні з попереднім місяцем +1,08%, якщо перерахувати на річну основу, то це +13,8%—це найсильніший відскок PPI з березня 2022 року, коли інфляція досягла свого піку.
PPI в основному відображає торгові ціни між підприємствами, тому він може показати, як підприємства поглинають мита. — чи вони самі несуть витрати, чи перекладають їх на постачальників і споживачів. Зараз це ще не зовсім відображено в CPI, але PPI вже очевидний. PPI є верхнім рівнем для CPI, і через кілька місяців витрати на мита обов'язково перейдуть на споживчий рівень, тому наприкінці року CPI буде виглядати дуже погано.
Ці два показники (CPI та PPI) зрештою вплинуть на найважливіший показник для Федеральної резервної системи — PCE.
PCE вирішує, чи знижувати процентні ставки. Виявляється, що ринок раніше говорив, що у вересні можлива знижка на 50 базисних пунктів, але тепер виглядає так, що максимум на 25 базисних пунктів, 50 вже неможливо.
Ще одна дуже важлива проблема з ліквідністю долара: 15 серпня залишок нічного зворотного репо (ONRRP) Федеральної резервної системи впав до 33,8 мільярда доларів, що є найнижчим рівнем з 2021 року. Крім того, кількість контрагентів, які беруть участь у угодах, тобто установ, які можуть зберігати кошти тут, з липня поступово зменшувалася з 62 до 30, але до цього п’ятниці залишилося лише 13-14, що також є новим мінімумом з 2021 року. Банк Citi також випустив звіт, у якому стверджується, що через два тижні, до кінця серпня, залишок нічного зворотного репо може знизитися до нуля. Це налякало Уолл-стріт, адже якщо RRP досягне дна, Міністерство фінансів продовжить випускати державні облігації, а Федеральна резервна система продовжить скорочувати баланс, то це призведе до прямого зменшення резервів банків. Що таке нічне зворотне репо? Простими словами: нічне зворотне репо — це «інвестиційний рахунок», який Федеральна резервна система відкрила для фондів грошового ринку. Коли грошей багато, фонди мають безліч вільних коштів, які не можуть вкласти, і зберігають їх у Федеральній резервній системі, яка виплачує їм відсотки; зараз відсотки становлять 4,25% і є безризиковими. Але нещодавно Федеральна резервна система скорочує баланс, а Міністерство фінансів намагається випустити короткострокові державні облігації, забираючи всі кошти, вільні кошти фондів грошового ринку майже вичерпані. Раніше 62 фонди зберігали гроші, а зараз залишилося лише 14, залишок з пікових 2,2 трильйона доларів впав до всього лише 300 мільярдів, майже не залишилося грошей.
Три основні статті зобов'язань Федеральної резервної системи:
1. Нічний зворотний репо (RRP): Зараз залишилося лише понад 300 мільярдів.
2. Банківський резервний рахунок: це коли банк зберігає гроші на рахунку в Федеральному резерві, який сплачує відсотки (4,4%). Зараз там є 3,33 трильйона.
3. Рахунок TGA Міністерства фінансів США: Це «казначейський рахунок» Міністерства фінансів, куди надходять податки, мита, а також гроші від випуску державних облігацій. Наразі на рахунку близько 504 мільярдів доларів. Поточна проблема полягає в тому, що для поповнення TGA Міністерство фінансів змушене постійно випускати облігації. А гроші з RRP вже закінчилися, тому доводиться знімати з резервів банків. «Безпечна межа» резервів становить 3 трильйони доларів. Зараз є 3.33 трильйони, що виглядає досить багато, але насправді всього на 300 мільярдів вище безпечної межі. Слід зазначити, що деякі члени Ради Федеральної резервної системи (наприклад, Уоллер) кажуть, що резерви навіть можуть знизитися до 2.7 трильйона, і це не буде великою проблемою. Але багато людей хвилюються, що падіння нижче 3 трильйонів є сигналом тривоги.
Наступна ключова дата 15 вересня — це останній день сплати квартальних податків для американських компаній. Гроші, які компанії сплачують податки, повинні бути переведені з резервних рахунків у банках на рахунок TGA в Міністерстві фінансів, очікується, що буде переведено 100 мільярдів доларів. Наступного дня ще понад 30 мільярдів потрібно буде перевести. А ще 15 вересня в той же день потрібно буде погасити відсотки за облігаціями на суму 80 мільярдів. Отже, лише в цей день з резервного рахунку буде вилучено 200 мільярдів доларів. Це може зменшити резерви до нижче 3 трильйонів. А до кінця вересня вони можуть навіть впасти нижче 2.9 трильйонів.
Це нагадує про кризу у вересні 2019 року. Тоді також був 15 вересня, адже компанії сплачували податки, здійснювали розрахунки по облігаціях, в результаті чого ланцюг фінансування на ринку репо порвався, і відсоткова ставка різко зросла з понад 2% до 10%. Ринок повністю зазнав краху, і Федеральна резервна система змушена була терміново вкласти 500 мільярдів доларів для ліквідації наслідків. Тому тепер ринок знову починає хвилюватися, чи не повториться це знову.
Банк Barclays нещодавно випустив попередження, що в середині вересня резерви можуть впасти нижче 3 трлн. Вони також детально підрахували: рахунок TGA Міністерства фінансів повинен відновитися до 850 млрд, а зараз він лише 504 млрд, тому дефіцит потрібно буде покрити за рахунок резервів, що, ймовірно, вимагатиме виведення 350 млрд. Таким чином, рахунок резервів може торкнутися червоної межі в 3 трлн, хоча вони також підкреслили кілька факторів, що пом'якшують ситуацію:
В серпні ринок вже поглинув випуск державних облігацій на 350 мільярдів, процентні ставки не злетіли, лише трохи піднялися.
2.9 наприкінці вересня обсяги випуску державних облігацій сповільняться, чистий обсяг випуску може скласти лише понад 300 мільярдів.
3.7 Випущені на початку липня векселі грошового управління в кінці вересня закінчаться, що може полегшити фінансовий тиск.
Найважливіше, що Федеральна резервна система має "постійний репо-фасилітет" (SRF), який є своєрідним останнім засобом. Як тільки на ринку виникає нестача коштів, ФРС може ввести в обіг 500 мільярдів доларів для порятунку ринку. Є ще один інструмент, званий терміновим репо, який також може поповнити ліквідність.
Стійка інфляція, особливо індекс споживчих цін, вказує на те, що в майбутньому буде величезний тиск на індекс споживчих цін, що змусить ФРС утримувати відсоткові ставки на високому рівні або навіть відкладати зниження процентних ставок. У традиційних фінансових моделях високі процентні ставки зменшують поточну вартість майбутніх грошових потоків. У той час як криптовалюти в основному не мають грошового потоку, ринок зазвичай розглядає їх як довгострокові активи зростання, і їх логіка оцінки так само пригнічена середовищем високих процентних ставок. Безризикові або низькоризикові активи, такі як казначейські облігації США, забезпечують стабільну прибутковість у розмірі 4%-5%. Навпаки, криптовалюти, які не генерують грошовий потік, такі як більшість інших валют, крім біткойна, мають високу альтернативну вартість. Інвестори будуть охочіше тримати активи, що приносять відсотки, а не волатильні криптоактиви. Незважаючи на те, що біткойн є «цифровим золотом», криптовалюти все ще широко розглядаються як спекулятивні активи з високим ризиком і високою бета-версією в поточному наративі основного ринку, тому неприйняття ринку ризику до кризи ліквідності в першу чергу буде відображено в ризикованих активах, таких як криптовалюти. Посилення макроекономічної невизначеності (інфляція + потенційна криза ліквідності) спонукатиме інвесторів тікати з ризикованих активів і переходити до активів-притулків. По суті, криза ліквідності - це ще й найкраща можливість увійти в ринок, якщо виникне «дефіцит грошей» в стилі 2019 року, ринок запанікує і продасть всі активи за долари США (включаючи біткоіни і золото), а в короткостроковій перспективі однозначно різко впаде. Але після цього ФРС неминуче буде змушена активувати SRF та інші інструменти для випуску води у великих масштабах для порятунку ринку. Як тільки ринок зрозуміє, що «пут ФРС» знову прийде, паніка ліквідності перетвориться на очікування нового раунду «випуску води», а ризикові активи можуть натомість бурхливо відскочити. Криптовалюти, як чутливі до ліквідності, реагують більш жорстоко. Я завжди підкреслював, що зліт і падіння криптовалют сильно корелює з ліквідністю ринку, і негативно корелює з доларом, тому сила долара відвела ліквідність глобальних ризикових активів. Як тільки ринок переконається, що грошово-кредитна політика ФРС зміниться з «антиінфляційної» на «безпечну для ринку», очікування майбутніх потоків ліквідності можуть швидко підштовхнути ціну на більш ризиковані активи. Криптовалюти, один з найбільш чутливих до ліквідності активів, можуть зіткнутися з бурхливим ралі. «Короткострокові болі» в обмін на «довгострокові вигоди». І подібні речі лише підтверджують один з основних наративів криптовалют - система фіатних валют тендітна і централізована, і центральний банк буде друкувати гроші нескінченно в кризу. Це значно посилить наратив Bitcoin про «цифрове золото» та «засіб заощадження». Якщо тарифи продовжать тиснути на споживчі ціни, інфляція по-справжньому закріпиться, а традиційні фінансові активи (акції, облігації) недопрацюють через високі відсоткові ставки. Буде проведено серйозний перегляд стійких до інфляції властивостей біткоїна. Якщо біткойн зможе проявити таку ж стійкість як золото в цьому середовищі (тобто ціни залишаються стабільними або зростають в періоди високої інфляції), він завоює величезну довіру і може залучити багато нових інституційних інвестицій. На даний момент він не пройшов цей тест (біткоїн різко впав минулого року, коли інфляція була високою), але наступний може стати справжнім випробуванням. По суті, як і BTC після переходу з рук в руки нових і старих установ, він буде все більше проявляти свою стійкість в майбутньому, ETH проходить стадію BTC2w-6w, вересень - найкраща можливість викласти криптоактиви, а після кризи ліквідності підніметься до 26 років.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
2025.08 Макроекономічний звіт (Чому падіння? Коли закінчиться? Як розмістити?)
Спочатку скажу про інфляцію в США за липень (CPI та PPI) 12 серпня Бюро статистики праці США опублікувало дані про інфляцію за липень. Загальний CPI зріс на 2,7% у річному вимірі та на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем. Основний CPI зріс ще більше, на 3,1% у річному вимірі та на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем. Зокрема, зростання основного сектора послуг є особливо помітним, з річним зростанням на 3,65%, і це вже другий місяць поспіль прискореного зростання. Тобто, наразі інфляцію в основному підіймає основний сектор послуг, який включає житло, медицину, страхування, телекомунікації, туризм, розваги, освіту, соціальні послуги, обслуговування автомобілів. У липні річна швидкість інфляції у цій сфері досягла 4,5%, що є найвищим показником за останні півроку. Тобто, ці послуги, які необхідні у повсякденному житті, стають все дорожчими. Чому ринок так уважно стежить за CPI? Головним чином, щоб побачити, чи вплинула торговельна війна Трампа на зростання інфляції. Аналізуючи мита, сектор послуг можна залишити осторонь, оскільки він не має відношення до експорту та імпорту, отже, мита тут не грають ролі, мита в основному стосуються товарів, особливо імпортованих. Аналіз товарів, перш за все, що стосуються довговічності: Перша категорія великих витрат – це автомобілі. Нові автомобілі у цій частині раніше падали три місяці поспіль, у липні падіння зупинилося, але й не було зростання. Нові автомобілі пов'язані з імпортом, але податкове навантаження наразі несе іноземний виробник автомобілів та американські імпортери, споживачі цього не відчувають. А з вживаними автомобілями ситуація така: вони не імпортуються, не пов'язані з митом, але їх ціни зростали протягом року, ставши основним фактором, що підвищує ціни на всі споживчі товари. Другий клас - це товари для дому. У червні зросли на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, а в липні прискорились до 0,9%. Особливо це стосується вуличного обладнання, вікон, підлог та виробів з льону, які в червні досягли історичного максимуму +4,2%, а в липні продовжили зростання на +1,2%. Це вже очевидно. Мита вже вплинули на товари для дому, і це починає відображатись на цінах, це має значення. Третя категорія - це спортивні товари та інструменти. У червні зростання в порівнянні з попереднім місяцем склало 1,4%, у липні - 0,4%. Хоча це не так швидко, як минулого місяця, але в річному обчисленні все ще дуже високо. Особливо це стосується інструментів, які з квітня щомісяця зростають на понад 1%, у липні зростання склало 1,2%, що в річному обчисленні становить понад 10%. Вплив митних зборів на ці продукти також видно в липневих даних. Четвертий клас – це продукти інформаційних технологій, такі як комп'ютери та мобільні телефони. У липні ціни знизилися на 1,4% в порівнянні з попереднім місяцем і на 5,9% в річному вимірі. Це означає, що хоча мита мають підвищувальний ефект на ці продукти, тиск на зниження цін через технологічні оновлення є ще сильнішим, тому ціни все ж падають. В цілому, з моменту пандемії 2020 року, CPI на споживчі товари тривалого користування зріс на 25%, після цього Федеральна резервна система підвищила процентні ставки та скоротила баланс, ціни продовжували знижуватися, до серпня 2024 року майже досягнувши дна. У травні невелике зниження, у червні стабільно, у липні відновлення, порівняно з попереднім місяцем +0,36%, в річному обчисленні +1,2%. Це свідчить про те, що компанії в попередні роки отримали великі прибутки, а зараз змушені нести витрати на тарифи. Але в липні на товари в категоріях меблів, спорту та інструментів вже видно, що частина тарифів була перекладена на споживачів.
Аналіз споживчих товарів (недовговічних) Електронна продукція, у липні знизилася на 1,4%, в річному вимірі зниження на 5,9%, про що вже говорилося раніше. Іграшки, з травня +1,3%, червня +1,8%, до липня зростання скоротилося до +0,2%, але галузь загалом вважає, що в майбутньому зростання продовжиться. Одяг і взуття, у липні загальний одяг зріс лише на 0,1%, але взуття різко зросло на 1,4%, встановивши найбільше місячне зростання за чотири роки. Єльський університет також проводив спеціальні дослідження, стверджуючи, що мита мають великий вплив на одяг і взуття, у короткостроковій перспективі взуття може зрости на 40%, одяг на 38%, а в довгостроковій перспективі відповідно +19% і +17%. Особливо взуття, 34% в США імпортується з В'єтнаму, якщо мита будуть введені, то ціна на взуття з В'єтнаму майже неминуче вплине на американців! Тому в сегменті товарів повсякденного вжитку вплив мит вже видно в іграшках, одязі та взутті. Що ще важливіше, усі мита Трампа офіційно набрали чинності 7 серпня, тому індекс споживчих цін (CPI) за серпень безумовно буде гіршим, ніж у липні. А липневий індекс оптових цін (PPI) значно перевищує CPI, у річному вимірюванні з +2,3% у червні стрибнув до +3,3%, що значно перевищує очікування ринку +2,5%. У порівнянні з попереднім місяцем ще більш вражаюче, +0,9%, що є найбільшим зростанням за три роки, тоді як попередній місяць становив 0. Основний PPI у річному вимірюванні +3,7%, у порівнянні з попереднім місяцем +0,9%. Зокрема, основний PPI послуг у річному вимірюванні +4%, у порівнянні з попереднім місяцем +1,08%, якщо перерахувати на річну основу, то це +13,8%—це найсильніший відскок PPI з березня 2022 року, коли інфляція досягла свого піку. PPI в основному відображає торгові ціни між підприємствами, тому він може показати, як підприємства поглинають мита. — чи вони самі несуть витрати, чи перекладають їх на постачальників і споживачів. Зараз це ще не зовсім відображено в CPI, але PPI вже очевидний. PPI є верхнім рівнем для CPI, і через кілька місяців витрати на мита обов'язково перейдуть на споживчий рівень, тому наприкінці року CPI буде виглядати дуже погано. Ці два показники (CPI та PPI) зрештою вплинуть на найважливіший показник для Федеральної резервної системи — PCE. PCE вирішує, чи знижувати процентні ставки. Виявляється, що ринок раніше говорив, що у вересні можлива знижка на 50 базисних пунктів, але тепер виглядає так, що максимум на 25 базисних пунктів, 50 вже неможливо. Ще одна дуже важлива проблема з ліквідністю долара: 15 серпня залишок нічного зворотного репо (ONRRP) Федеральної резервної системи впав до 33,8 мільярда доларів, що є найнижчим рівнем з 2021 року. Крім того, кількість контрагентів, які беруть участь у угодах, тобто установ, які можуть зберігати кошти тут, з липня поступово зменшувалася з 62 до 30, але до цього п’ятниці залишилося лише 13-14, що також є новим мінімумом з 2021 року. Банк Citi також випустив звіт, у якому стверджується, що через два тижні, до кінця серпня, залишок нічного зворотного репо може знизитися до нуля. Це налякало Уолл-стріт, адже якщо RRP досягне дна, Міністерство фінансів продовжить випускати державні облігації, а Федеральна резервна система продовжить скорочувати баланс, то це призведе до прямого зменшення резервів банків. Що таке нічне зворотне репо? Простими словами: нічне зворотне репо — це «інвестиційний рахунок», який Федеральна резервна система відкрила для фондів грошового ринку. Коли грошей багато, фонди мають безліч вільних коштів, які не можуть вкласти, і зберігають їх у Федеральній резервній системі, яка виплачує їм відсотки; зараз відсотки становлять 4,25% і є безризиковими. Але нещодавно Федеральна резервна система скорочує баланс, а Міністерство фінансів намагається випустити короткострокові державні облігації, забираючи всі кошти, вільні кошти фондів грошового ринку майже вичерпані. Раніше 62 фонди зберігали гроші, а зараз залишилося лише 14, залишок з пікових 2,2 трильйона доларів впав до всього лише 300 мільярдів, майже не залишилося грошей. Три основні статті зобов'язань Федеральної резервної системи:
1. Нічний зворотний репо (RRP): Зараз залишилося лише понад 300 мільярдів. 2. Банківський резервний рахунок: це коли банк зберігає гроші на рахунку в Федеральному резерві, який сплачує відсотки (4,4%). Зараз там є 3,33 трильйона. 3. Рахунок TGA Міністерства фінансів США: Це «казначейський рахунок» Міністерства фінансів, куди надходять податки, мита, а також гроші від випуску державних облігацій. Наразі на рахунку близько 504 мільярдів доларів. Поточна проблема полягає в тому, що для поповнення TGA Міністерство фінансів змушене постійно випускати облігації. А гроші з RRP вже закінчилися, тому доводиться знімати з резервів банків. «Безпечна межа» резервів становить 3 трильйони доларів. Зараз є 3.33 трильйони, що виглядає досить багато, але насправді всього на 300 мільярдів вище безпечної межі. Слід зазначити, що деякі члени Ради Федеральної резервної системи (наприклад, Уоллер) кажуть, що резерви навіть можуть знизитися до 2.7 трильйона, і це не буде великою проблемою. Але багато людей хвилюються, що падіння нижче 3 трильйонів є сигналом тривоги. Наступна ключова дата 15 вересня — це останній день сплати квартальних податків для американських компаній. Гроші, які компанії сплачують податки, повинні бути переведені з резервних рахунків у банках на рахунок TGA в Міністерстві фінансів, очікується, що буде переведено 100 мільярдів доларів. Наступного дня ще понад 30 мільярдів потрібно буде перевести. А ще 15 вересня в той же день потрібно буде погасити відсотки за облігаціями на суму 80 мільярдів. Отже, лише в цей день з резервного рахунку буде вилучено 200 мільярдів доларів. Це може зменшити резерви до нижче 3 трильйонів. А до кінця вересня вони можуть навіть впасти нижче 2.9 трильйонів. Це нагадує про кризу у вересні 2019 року. Тоді також був 15 вересня, адже компанії сплачували податки, здійснювали розрахунки по облігаціях, в результаті чого ланцюг фінансування на ринку репо порвався, і відсоткова ставка різко зросла з понад 2% до 10%. Ринок повністю зазнав краху, і Федеральна резервна система змушена була терміново вкласти 500 мільярдів доларів для ліквідації наслідків. Тому тепер ринок знову починає хвилюватися, чи не повториться це знову.
Банк Barclays нещодавно випустив попередження, що в середині вересня резерви можуть впасти нижче 3 трлн. Вони також детально підрахували: рахунок TGA Міністерства фінансів повинен відновитися до 850 млрд, а зараз він лише 504 млрд, тому дефіцит потрібно буде покрити за рахунок резервів, що, ймовірно, вимагатиме виведення 350 млрд. Таким чином, рахунок резервів може торкнутися червоної межі в 3 трлн, хоча вони також підкреслили кілька факторів, що пом'якшують ситуацію:
!