Апокаліпсис Консенсусу 2025: Політика та екологічна фрагментація Web3 в Гонконгу

Близько десяти тисяч учасників зібралися в виставковому центрі, на глобальній вершині галузі Web3 Consensus, яка вперше проходить в Азії. Вибір Гонконгу обумовлений не лише його статусом як майданчика для фінансових інновацій, а й тим, що він є вузлом, що з'єднує цінності Сходу та Заходу. Від токенізованих зелених облігацій до регуляторного пісочниці для стабільних монет у гонконгських доларах, від екосистеми токенізації фізичних активів до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг намагається за допомогою інноваційної політики перевести Web3 з технічного експерименту в глибоку інтеграцію з реальним світом.

Один, регулювання попереду: впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Основою екосистеми Web3 в Гонконгу є надійна та застосовна регуляторна структура. Від моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року Гонконг постійно вдосконалює регуляторну систему, сприяючи самостійному розвитку екосистеми віртуальних активів у межах безпечних та відповідних норм. Створивши комплексну регуляторну структуру, яка охоплює віртуальні активи, емітентів стейблкоїнів, постачальників послуг зберігання та позабіржову торгівлю, Гонконг прокладає шлях для ціннісної взаємодії на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не тільки підвищили довіру до ринку віртуальних активів у Гонконзі, але й продовжили залучати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року, цифровий порт Гонконгу вже об'єднав майже 300 компаній Web3, накопичивши обсяг фінансування понад 400 мільйонів гонконгських доларів.

Глобальна структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. Регуляторна ситуація в США в сфері криптовалют явно покращується, тривалий режим жорсткого покарання поступово зникає, а такі регіони, як Сінгапур та Дубай, продовжують демонструвати дружні сигнали для криптовалют. На фоні посилення конкуренції в глобальному Web3, Гонконгу необхідно скористатися цією хвилею інновацій. Розвиток Web3 та віртуальних активів у Гонконзі не лише зосереджується на концепціях, але й на практичному застосуванні: уряд Гонконгу приділяє увагу технологічним інноваціям та інноваціям у застосуванні, які можуть мати суттєвий вплив на економіку та суспільство.

Хоча частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, їх швидка експансія та зростаюча кореляція з основними фінансовими активами призводять до того, що їх ризики більше не можна ігнорувати. Гонконг та США на багатьох етапах виглядають різними, але насправді мають однакову мету: зберегти інноваційну діяльність, одночасно запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

Два, стабільна монета гонконгського долара: "фінансові" амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus, а також ключовою сферою, на яку протягом останніх двох років продовжує звертати увагу та інвестувати Гонконг. Багато фінансових установ планують подати заявки до Управління грошово-кредитної політики Гонконгу на отримання ліцензії для випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара.

Хоча важко визначити, яку частку ринку зрештою отримає гонконгський доларовий стейблкойн в умовах, коли доларові стейблкойни займають абсолютну частку ринку, розвиток гонконгського доларового стейблкойна є неминучим вибором для Гонконгу в контексті захоплення ініціативи розвитку Web3 та отримання переваг у майбутньому фінансовому середовищі. Зв'язок з фіатною валютою є найбільш перспективним і легким для реалізації сценарієм у сучасній криптоекосистемі, де стейблкойн є необхідною інфраструктурою для побудови таких зв'язків; водночас, наступний етап розвитку Web3 у Гонконгу зосереджений на подоланні розриву між віртуальним і реальним світом, а стейблкойн є основним зв'язком між традиційними фінансами та крипто-світом, і може стати широко прийнятим платіжним інструментом.

На даний момент стабільні монети, які не підтримуються активами в доларах США, не можуть конкурувати зі стабільними монетами в доларах США у короткостроковій перспективі, але завдяки механізмовим інноваціям (таким як стабільні монети з відсотковим доходом) та інноваціям застосування (таким як токенізація реальних активів) стабільна монета гонконгського долара має шанс уникнути прямої конкуренції зі стабільними монетами в доларах США і, таким чином, залучити більш різноманітні установи та користувачів до участі.

Хоча цифровий гонконгський долар може мати потенційну конкуренцію з гонконгським стейблкоїном у короткостроковій перспективі, у майбутньому очікується реалізація спільного використання ресурсів та взаємних переваг: гонконгський стейблкоїн матиме набагато вищу використаність, розширюваність та дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар буде переважати в аспектах підтримки вартості та надійності.

Три. Токенізація фізичних активів: від концепції до трильйонного ринку

Токенізація реальних активів безсумнівно є найгарячішою концепцією цьогорічного Consensus. Традиційні фінансові гіганти вважають, що токенізація реальних активів - це не тенденція, а неминучість.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації фізичних активів. У звіті про роботу уряду на 2024 рік пропонується сприяти токенізації фізичних активів та будівництву екосистеми цифрових валют, а Гонконгська грошова адміністрація запустила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити ринок капіталу до використання токенізованих технологій. Міністр фінансових справ та казначейства уряду Гонконгу Ху Чженю на конференції Consensus також заявив, що Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

На даний момент ініціатива щодо токенізації не належить Web3, а більше залежить від традиційних установ, дивлячись, чи мають вони достатньо мотивації змінити ситуацію, перевести активи, які вони контролюють, в блокчейн і токенізувати їх. Це не є легким завданням для традиційних установ: будь-яка нова технологія, яка намагається перемістити традиційні активи/бізнес в нову сферу, зазвичай стикається з труднощами досягнення швидкого успіху, оскільки створена додаткова вартість може бути недостатньо великою, а витрати часто є дуже високими. Токенізація фізичних активів є аналогічною. Але з прискоренням розвитку ринку токенізації на Уолл-стріт у США, Гонконгу терміново необхідно, щоб більше ресурсних та активних установ активно брали участь у токенізаційних інноваціях, щоб зайняти більше ініціативи в процесі змін, уникаючи таким чином швидкого відставання в конкуренції з США. Як можна активізувати ринок, залишається важливим питанням.

Гонконг у короткостроковій перспективі повинен зосередитися на найбільш підходящих стандартизованих фінансових активах для токенізації та повністю використати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та морського центру, зосередивши увагу на застосуванні токенізації у торгових та трансакційних сценах, швидко збільшуючи обсяги ринку токенізації фізичних активів у Гонконгу.

Чотири. ETF та позабіркова торгівля: "Яскраві та темні" канали фінансування

Ключовим кроком у розвитку Web3 у Гонконзі у 2024 році стане запуск ETF на віртуальні активи. Від моменту, коли наприкінці 2023 року було офіційно прийнято відповідні заявки, до моменту, коли в кінці квітня Гонконгська комісія з цінних паперів офіційно затвердила 6 ETF на віртуальні активи, які були запущені на Гонконгській фондовій біржі, пройшло всього кілька місяців, що демонструє "швидкість" і "ефективність" гонконгських регуляторів. Запуск ETF на віртуальні активи відкриває новий фінансовий канал для широкого кола інвесторів для вкладення в криптоактиви. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг управління активами гонконгського Bitcoin ETF перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF у Гонконзі.

Основна перевага спот-ETF віртуальних активів у Гонконзі в порівнянні з США полягає в підтримці фізичного викупу та першочерговому запуску спот-ETF на ефірі, але це не призвело до постійного приросту. Нехай частка ETF, що підлягають фізичному викупу, перевищує 50% від обсягу первісного випуску, але під впливом макроекономічних очікувань група володарів біткоїнів не бажає легко звільняти свою ліквідність, а спот-ETF на ефірі зазнає впливу на інтерес інвесторів через відсутність підтримки стейкінгу. Незважаючи на те, що сьогодні дохідність стейкінгу на ефірі становить лише близько 3%, з точки зору наративу та економіки, додаткова вигода від стейкінгу, ймовірно, є важливим фактором для залучення інвесторів, особливо традиційних фінансових інвесторів, а також основною характеристикою, що відрізняє біткоїн від ефіру.

Окрім каналу ETF, Гонконг поступово сформував трирівневу фінансову мережу "ліцензовані біржі - регульована позабіржова торгівля - банки". На даний момент акцент ліквідності зосереджений на позабіржовій торгівлі. Незважаючи на те, що торгові платформи залишаються найважливішою інфраструктурою крипторинку, спостерігаючи за останніми тенденціями, можна помітити, що крипто ліквідність поступово зосереджується на позабіржовому ринку. На сьогоднішній день обсяги торгівлі на позабіржовому ринку Гонконгу щороку досягають майже ста мільярдів доларів, а завдяки криптозамінним магазинам, які мають регіональні особливості, вони не тільки приваблюють молодих інвесторів з усього світу, але й є привабливими для учасників середнього та старшого віку. Останніми роками позабіржовий ринок Гонконгу також привернув увагу багатьох користувачів та інститутів з міжнародної торгівлі та сфери трансакцій за межами країни, ставши ще одним важливим каналом для концентрації глобальних фінансів у Гонконзі.

Уряд Гонконгу активно розглядає можливість включення позабіржової торгівлі під регуляторний нагляд. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше легальних інвестицій, а також створити ще один канал для вільного руху капіталу, окрім ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами. Можливо, в найближчому майбутньому безпечний та регульований позабіржовий ринок не лише покращить ліквідність на ринку Гонконгу, але й стане важливим каналом для зв'язку крипторинку та екосистеми Web3 з реальними ринками ліквідності.