Глибина аналізу RWA: двигун зростання крипторинку 2025

Швидкий розвиток децентралізованих фінансів (DeFi) створив фінансову екосистему, яка не залежить від традиційної банківської системи. Однак одним з основних питань, з яким стикається сфера DeFi, є те, що ринкові операції сильно залежать від шифрування активів, бракує достатньої кількості реальних світових активів (Real-World Assets, RWA), що обмежує розвиток через волатильність крипторинку. Поява траси RWA руйнує це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, що не лише підвищує стабільність фінансових продуктів на ланцюгу, але й приносить величезний приріст ліквідності на ринок. Ця траса стає ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ, що входять до криптоіндустрії, і може сприяти тому, що вся блокчейн-індустрія вступить у новий цикл зростання.

! Звіт про глибоке дослідження RWA: шлях до інтеграції традиційних фінансів та крипторинку

Основна концепція RWA полягає в цифровізації різних активів традиційного фінансового ринку (таких як облігації, нерухомість, акції, витвори мистецтва, приватний капітал тощо) за допомогою технології блокчейн, перетворюючи їх на токенізовані активи, які можна торгувати, закладати або позичати в мережі. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на тертя в традиційному фінансовому ринку, такі як тривалий час розрахунків за угодами, висока вартість посередників, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, на ринку облігацій традиційна угода з облігаціями часто передбачає участь кількох фінансових установ та регуляторних органів, а посередницькі етапи є громіздкими, що призводить до високих витрат на угоди, тоді як токенізація RWA може забезпечити миттєві розрахунки в мережі, значно підвищуючи ефективність угод і знижуючи витрати на угоди. Одночасно, завдяки прозорості та можливості відстеження блокчейну, управління активами RWA стає більш прозорим, що може ефективно зменшити шахрайство та неналежні дії на ринку.

Зі зрілістю технології блокчейн і зростанням ринкового попиту трек RWA залучає все більше і більше установ до участі. Наприклад, BlackRock, один із найбільших у світі керуючих активами, нещодавно запустив BUIDL, токенізований фонд на основі блокчейну, який володіє стабільними активами, такими як казначейські облігації США, і забезпечує більш ефективний спосіб торгівлі через блокчейн. Крім того, традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати деякі зі своїх фондових продуктів, щоб інвесторам було простіше брати участь на ринку. Ці кейси показують, що трек RWA більше не є просто «криптонаративом», а стає ключовим трендом у цифровізації світових фінансових ринків.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейн, смарт-контракти, оракули (Oracle), децентралізовану ідентичність (DID) та управління відповідністю. По-перше, публічний блокчейн, як носій активів RWA, визначає безпеку та операційність активів. Наразі Ethereum залишається вибраною мережею для токенізації активів RWA, багато установ розгортають смарт-контракти на Ethereum для управління активами RWA, в той час як рішення L2 (такі як Arbitrum, Optimism) також стають популярним вибором для торгівлі активами RWA, щоб знизити витрати на транзакції та підвищити пропускну здатність. Крім того, такі публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії застосування активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку в цій сфері.

З точки зору розміру ринку, потенціал траси RWA величезний. Згідно з дослідженням Boston Consulting Group, очікується, що до 2030 року розмір ринку RWA досягне 16 трильйонів доларів, що значно перевищує поточну загальну ринкову капіталізацію всього крипторинку. В даний час світовий ринок нерухомості оцінюється приблизно в 300 трильйонів доларів, але більшість інвестицій в нерухомість вимагають високого капіталу і є неліквідними, і якби 1% цих активів був токенізований, міг би бути створений ринок RWA вартістю 3 трильйони доларів. Аналогічним чином, розмір глобального ринку облігацій становить понад 120 трильйонів доларів, і якщо 1% увійде в блокчейн, сформується ринок на рівні 1,2 трильйона доларів.

Інституційний капітал швидко вливається в сектор RWA, що свідчить про те, що цей сектор вже не є чистим "експериментом у шифруванні", а стає важливою частиною світової фінансової системи. У 2025 році, з урядовою підтримкою шифрування, яка ніколи раніше не спостерігалась, ця тенденція буде продовжуватися та розвиватися. Для інвесторів сектор RWA не тільки пропонує нову ринкову можливість, але й може стати важливим мостом між крипторинком та традиційним фінансовим ринком. У наступні роки, з покращенням інфраструктури, впровадженням регуляторних рамок та подальшими кроками провідних фінансових установ, сектор RWA має всі шанси стати новим двигуном зростання у блокчейн-індустрії, а також сприяти цифровій трансформації всього фінансового ринку.

В цілому, підйом треку RWA не тільки відображає зрілість технології блокчейн і розширення сценаріїв застосування, але і означає, що світовий фінансовий ринок вступає в новий етап децентралізації та ефективності. Для учасників ринку те, як скористатися можливістю токенізації активів RWA та розкласти інфраструктуру та ключові протоколи, стане основною пропозицією розвитку криптоіндустрії в найближчі кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономіка та каталізатори розвитку RWA

На фоні посилення невизначеності в глобальній економіці, змін циклів ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, RWA (Real-World Assets, реальні активи) стає однією з найважливіших точок зростання в криптоіндустрії. Зі змінами в грошово-кредитній політиці, триваючим тиском інфляції, коливаннями на ринку боргу та підвищенням участі інститутів у крипторинку, розвиток RWA отримує небачену можливість. Одночасно недоліки традиційної фінансової системи та зростаюча зрілість DeFi (децентралізовані фінанси) також сприяють прискоренню міграції реальних активів на блокчейн. Ця стаття глибоко розгляне п'ять аспектів, що є каталізаторами розвитку RWA: глобальна макроекономічна ситуація, середовище ліквідності, тенденції політичного регулювання, участь інститутів та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, процентних ставках та неприйняття ринкового ризику

Глобальне макроекономічне середовище є однією з найважливіших змінних, що впливають на розвиток RWA. Останніми роками спостерігається велика невизначеність щодо глобального економічного зростання через такі фактори, як мляве відновлення економіки після COVID, посилення геополітичних конфліктів, проблеми з ланцюжками поставок та коригування політики центрального банку. Серед них зміни в політиці інфляції та відсоткових ставок безпосередньо вплинули на ліквідність коштів та стратегії розподілу активів інвесторів, а також опосередковано сприяли розвитку треку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення процентних ставок за останні два роки справила глибокий вплив на світові ринки. З 2022 року відбулося кілька підвищень ставок для стримування високих рівнів інфляції, що призвело до скорочення світової ліквідності. У середовищі високих процентних ставок ризиковість інвесторів знизилася, традиційні фінансові ринки зазнали удару, що призвело до того, що капітал більше схиляється до низькоризикових, високоприбуткових класів активів. Це спонукало інвесторів почати звертати увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, а токенізація цих активів стала важливим пунктом зростання в сегменті RWA. Наприклад, токенізація державних облігацій США (такі як токен OUSG, що надається Ondo Finance) стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку завдяки високій річній прибутковості (понад 5%), що залучило значні обсяги коштів DeFi. По-друге, з посиленням глобальної боргової кризи сегмент RWA став важливим варіантом для хеджування капіталу. Станом на 2024 рік загальна сума глобального боргу вже перевищила 300 трильйонів доларів, з яких державні облігації США становлять понад 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. У таких умовах довіра інвесторів до традиційних фінансових ринків зазнала удару, і вони почали шукати більш прозору, ефективну фінансову інфраструктуру, тоді як технологія блокчейн, що надає можливості без довіри, без кордонів і з низькими витратами, зробила токенізацію RWA активів найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, і токени золота стали популярними активами на крипторинку. В цілому, зростання невизначеності в глобальній економіці збільшило попит інвесторів на активи-убежища, а інновації в сегменті RWA дозволили цим активам легше увійти на крипторинок, що, в свою чергу, призвело до вибухового зростання цього сегмента.

Середовище ліквідності: зміна монетарної політики та зміни апетиту ринку до ризику

Стрімкий розвиток треку RWA невіддільний від змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках реалізація значного підвищення відсоткових ставок призвела до серйозної кризи ліквідності на світових ринках. Однак з 2024 року, коли інфляційний тиск ослаб, підвищення процентних ставок підійшло до кінця і навіть може розпочати цикл зниження ставок, а очікування ліквідності ринку змінилися, що значно прискорило трек RWA.

По-перше, коригування грошово-кредитної політики призвело до зростання попиту на активи зі стабільним доходом на ринку. Екосистема DeFi пережила етап високої волатильності та високих ризиків у 2021-2022 роках, але нині інвестори більше схиляються до низькоризикових, прогнозованих продуктів з доходом, а RWA-сектор якраз пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація ринку приватних інвестицій дозволяють інвесторам отримувати більш стабільні та більш відповідні доходи в екосистемі DeFi, що є однією з важливих причин вибухового зростання RWA у 2024 році. По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році отримує схвалення спотового ETF, а інституційний капітал продовжує надходити, що розширює грошову базу всього крипторинку. Ці кошти, крім BTC, також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів. Активи RWA завдяки їхній глибокій прив'язаності до традиційного фінансового ринку стають важливим напрямком для розміщення інституційних коштів. Наприклад, такі гіганти з управління активами, як BlackRock і Fidelity, вже почали звертати увагу на сектор RWA та випустили відповідні інвестиційні продукти, що ще більше стимулює зростання RWA-сектору. Крім того, з падінням ставок у DeFi, переваги доходності RWA-сектора стають все більш очевидними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi в цілому становила понад 10%, але у 2024 році доходність стейблкойнів більшості DeFi-протоколів вже знизилася до 2%-4%, тоді як доходність американських облігацій у секторі RWA залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою доходів DeFi, приваблюючи великий обсяг капіталу.

Тенденції регуляторної політики: процес легалізації сектора RWA

У процесі розвитку криптоіндустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зростання RWA сектора обумовлене тим, що він є більш відповідним до вимог регуляторів порівняно з іншими DeFi секторами, здатним задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи в різних країнах поступово приймають інноваційну модель токенізації активів і досліджують, як через правову базу підтримати розвиток екосистеми RWA.

Перш за все, SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) і CFTC (Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами) провели дослідження з питань токенізації цінних паперів, токенізації облігацій та інших сфер, і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках відповідності. Наприклад, Securitize була визнана SEC за випуск токенів безпеки на основі блокчейну, що є хорошим прикладом відповідності на треку RWA. По-друге, Європа, Японія, Сінгапур та інші місця відносно відкриті для трас RWA. Наприклад, швейцарська SIX Digital Exchange (SDX) і німецька Boerse Stuttgart Digital Exchange (BSDEX) підтримали торгівлю токенізованими акціями, тоді як уряд Сінгапуру активно сприяє розвитку активів RWA в ланцюжку. Ці політичні переваги зробили інституційних інвесторів більш готовими увійти в курс RWA, забезпечивши міцну основу для його розвитку.

Інституційний вхід та зрілість екосистеми DeFi були покращені

На додаток до макроекономіки та регулювання політики, входження інституцій та зрілість екосистеми DeFi також є важливими факторами для зростання треку RWA. Традиційні установи почали звертати увагу на інтеграцію DeFi і TradFi (традиційних фінансів), а багато провідних керуючих активами, банки і хедж-фонди почали вивчати, як випускати і торгувати активами RWA на блокчейні. При цьому екосистема DeFi поступово змінилася від «високої волатильності та високого ризику» до «стабільного доходу та відповідного розвитку», і трек RWA став саме таким