Обмеження та аналіз здійсненности випуску RWA материковими активами в Гонконзі

Нещодавно багато проектів зверталися з питаннями щодо випуску RWA(Real World Assets), що охоплює різноманітні види базових активів, включаючи сільськогосподарську продукцію, нерухомість, дорогоцінні метали тощо, а також деякі концептуальні проекти.

У сучасному регуляторному середовищі, окрім RWA проектів, які суворо перевіряються через механізм гонконгського пісочниці та випускаються під контролем регуляторів, інші типи RWA проектів мають високий рівень ризику, особливо проекти, що спрямовані на резидентів материкового Китаю. Тому необхідно чітко визначити, які материкові активи можуть бути використані в гонконгській пісочниці, а які - ні, щоб допомогти проектним командам ефективніше вести бізнес.

Основні обмеження та критерії оцінки активів материкового Китаю для RWA

По-перше, потрібно чітко визначити, що активи, які розташовані на материковому Китаї та в основному орієнтовані на материкових жителів, можуть бути випущені як RWA, про що свідчать вже успішні випадки. Але в Гонконзі випуск RWA дійсно має певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для випуску RWA:

1. Активи, що не відповідають законодавству Гонконгу
2. Активи, які не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. Поточний етап не підходить для випуску активів у Гонконзі

Континентальні активи, що випускаються в Гонконзі, повинні відповідати "принципу подвійної відповідності".

Оскільки активи знаходяться на материковій частині, а токенізовані активи продаються та функціонують у Гонконзі, вся фінансова ланцюгова операція охоплює обидві території, тому необхідно одночасно відповідати вимогам комплайенсу материкової частини та Гонконгу.

Гонконг щодо стандартів

Гонконг головним чином відповідає за токенізацію активів та фінансові операції, тому необхідно зосередити увагу на вимогах фінансового регулювання стосовно базових активів, таких як «Положення про цінні папери та ф'ючерси», «Законодавство про банківську діяльність», «Законодавство про страхування», «Законодавство про боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму» тощо.

Хоча в Гонконгу наразі немає чітких норм щодо випуску та регулювання RWA, і він все ще перебуває на стадії дослідження, дотримання традиційних принципів регулювання фінансових активів у Гонконгу та посилання на правила випуску аналогічних фінансових продуктів можуть значно підвищити ймовірність успіху проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" стосовно фінансових активів, тобто визначає відповідність на основі сутності активу, а не його зовнішнього вигляду. Конкретні нормативи необхідно оцінювати відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до фізичних активів, відповідних RWA.

Континентальні норми

Оскільки базовий актив розташований на континенті, необхідно звернути особливу увагу на легальність самого активу та легальність способу його функціонування.

Законність активів сама по собі може бути розділена на три категорії з точки зору ліквідності: ліквідні активи, обмежено ліквідні активи та заборонені активи. Активи, що використовуються для RWA, повинні бути "лівідними активами" або дозволеними "обмежено ліквідними активами".

У питаннях легальності операцій, оскільки Гонконг пред'являє вимоги до грошових потоків базових активів RWA проектів, тому операції з активами повинні відповідати законодавству Китаю, уникати червоних ліній і отримати необхідні адміністративні дозволи.

наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча деякі активи можуть відповідати "подвійним принципам відповідності", на даному етапі вони можуть бути не придатними для випуску в Гонконгу. Це пов'язано з:

1. Проект RWA в Гонконгу все ще на стадії пісочниці, вибір базових активів є досить обережним, схиляючись до активів з властивостями "високих технологій" або "чистої зеленої".

2. Деякі активи, які важко генерують хороший грошовий потік, також не підходять для проведення RWA в гонконгському пісочному ящику, ймовірність успіху є низькою. Наприклад, деяка нерухомість з низькою економічною вартістю, навіть якщо її "наповнити" новою концепцією, навряд чи зможе змінити реальність зменшення її ринкової вартості.

Непридатні для RWA конкретні континентальні типи активів

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультацій з проектів RWA в категорії ювелірних виробів та предметів мистецтва досить багато, але також це найскладніше, що може дати чітку юридичну думку. Це в першу чергу пов'язано з різноманіттям ювелірних виробів та предметів мистецтва, а також із тим, що відповідні норми розпорошені в різних законах, нормативних актах та стандартах. Загалом, на поточному етапі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва в якості базових активів RWA.

Наступні ситуації, коли ювелірні та художні активи не підходять для RWA:

1. Ювелірні вироби з азартним характером, такі як нефритові камені, неочищені зелені соснові камені тощо
2. Оброблені ювелірні вироби, такі як B-товар нефрит, C-товар нефрит тощо
3. Країна забороняє продаж біологічних продуктів, таких як слонова кістка, вироби з рогу носорога, черепашки тощо.
4. Низькоякісний або оброблений нефрит або підробки
5. Чисте золото, чисте срібло та інші дорогоцінні метали, на які в країнах існують спеціальні закони про обмеження або заборону обігу

інтелектуальна власність

Хоча за межами країни вже існує чимало проектів криптоактивів, пов'язаних із інтелектуальною власністю, у проектах RWA в Гонконзі ще не було успішних прикладів. Проте інтелектуальна власність не є непридатним підставовим активом RWA. Якщо певний інтелектуальний продукт дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого регуляторного нормативу можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в сільському господарстві та сільськогосподарських продуктах, якщо вони мають високу технологічну складність, наукову цінність та хорошу комерційну вартість на основі відповідності стандартам етики технологій, можна спробувати подати заявку після чіткого визначення регуляторних норм.

чисто концептуальний проект

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є рівнозначним краудфандингу. Щодо чисто концептуальних проектів, зазвичай, надається пряма відмова.

Висновок

Варто зазначити, що для активів нижчого рівня, які не знаходяться ані на континенті, ані в Гонконзі, чи можна здійснити RWA в Гонконзі? Наразі немає чітких регуляцій, що активи повинні бути в певному місці для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З огляду на позиціонування Гонконгу як "міжнародного фінансового центру", географічне розташування активів не повинно бути перешкодою для RWA. Реальність, надійність, відповідність нормам і інвестиційна цінність є ключовими показниками.