Бізнес-аналіз Bit Deer: подвійний двигун на базі власних чіпів та AI Обчислювальної потужності

Біт малий олень (BTDR) нещодавно оприлюднив операційні дані за листопад, що викликало інтерес на ринку. Його самостійно розроблений A2 майнер вже почав масове виробництво, перша партія з 30 тисяч одиниць вийшла на ринок.

Власні чіпи та продажі майнінгових машин: ключова конкурентоспроможність

Спроможність самостійно розробляти чіпи є ключовою конкурентною перевагою виробників майнінгових машин. Компанія "Сяо Ло" успішно завершила першу серію виробництва чіпів для майнінгових машин A2 та A3 протягом останніх шести місяців. Згідно з публічною інформацією, експлуатаційні параметри майнінгової машини A2 досягли історично найкращого рівня серед усіх доступних на ринку та експлуатованих майнінгових машин. Що стосується ще неофіційно представленої майнінгової машини A3, то, судячи з відомих параметрів, вона має потенціал стати найпотужнішою у світі одиничною майнінговою машиною за показником хеш-обчислювальної потужності та оптимальним співвідношенням витрат енергії. З огляду на її видатні характеристики, в короткостроковій перспективі майнінгова машина A3 може бути в основному використана для внутрішнього розгортання обчислювальної потужності компанії, а можливість її продажу стороннім покупцям є низькою.

Розташування електричних ресурсів

Станом на кінець листопада компанія завершила розгортання електростанцій потужністю 895 МВт у США, Норвегії та Бутані. Ще 1645 МВт проектів знаходяться на стадії будівництва, з яких 1415 МВт планується завершити в другій половині 2025 року. Компанія також створила спеціальний підрозділ, який займається придбанням нових проектів електростанцій, очікується, що в 2026 році буде додано ще понад 1 ГВт електричних ресурсів. Варто зазначити, що середня ціна електроенергії для всіх власних електростанцій компанії становить менше 0,04 долара США/кВт∙год, що забезпечує абсолютну провідну позицію в галузі.

! Циклічна торгівля: бізнес-аналіз Bit Deer

Аналіз моделі прибутковості

Згідно з прогнозами моделі, ціна закриття майнінгової ферми Bitdeer становитиме близько 35 000 доларів США за біткоїн. Коли ціна біткоїна перевищить 150 000 доларів США, темпи зростання податкового прибутку майнінгової ферми Bitdeer перевищать темпи зростання ціни біткоїна. Якщо ціна біткоїна досягне 200 000 доларів США, податковий прибуток майнінгової ферми Bitdeer наблизиться до 80%.

Однак ринок все ще має дві великі сумніви щодо першої кривої зростання маленького оленя:

1. Проблема співвідношення продажу майнінгових машин та їх власного використання. Очікується, що до середини 2025 року резерв електростанцій компанії Little Deer досягне 2,3 ГВт. Якщо всі вони будуть обладнані майнінговими машинами A3, власна обчислювальна потужність наблизиться до 220 EH/s, що становитиме близько 20% від загальної обчислювальної потужності мережі до кінця 2025 року. Враховуючи поточний фінансовий стан компанії та майбутні потреби в капіталі, можливо, доведеться знайти баланс між продажем майнінгових машин та власною обчислювальною потужністю.

2. Конкурентні відносини з Bitmain. Основою комерційної конкуренції є продуктивність майнінгових машин та витрати на власну обчислювальну потужність. На даний момент, Foxmining має явну перевагу в обох цих аспектах.

AI Обчислювальна потужність: друга крива зростання

Окрім традиційного бізнесу з видобутку, Little Deer вже почала впроваджувати чіпи Nvidia H200 у дата-центрах TIER3, розвиваючи ринок обчислювальної потужності для AI. Компанія планує в короткостроковій перспективі інвестувати щонайменше 200 МВт електроенергії для розгортання висококласних чіпів Nvidia, щоб задовольнити потреби в хмарних обчисленнях клієнтів, таких як MEGA 7, використовуючи операційну модель, подібну до COREWEAVE.

Інвестиційні поради та оцінка

Маленький оленятко наразі перебуває в сприятливій фазі розвитку, перша та друга криві зростання, ймовірно, піднімуться синхронно. Серед американських гірничих компаній маленький оленятко, можливо, є найвигіднішою інвестиційною ціллю.

Відповідно до оцінки середніх 170 мільйонів доларів США за EH/s у провідних гірничодобувних компаніях Північної Америки, очікується, що протягом наступних двох років фактичні власні майданчики Xiao Lu досягнуть 120-220 EH/s, що відповідатиме ринковій вартості приблизно від 20,4 до 37,4 мільярдів доларів США, що забезпечить потенційний ріст акцій в 4,8-9,7 разів від поточної ціни.

Інвестиційні ризики

1. Ризик коливання ціни біткоїнів
2. Потенційні санкції можуть вплинути на постачання чіпів від TSMC