Інтерпретація нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: як роздрібний інвестор може реагувати?

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує «Регламент про стейблкоїни», що знаменує собою впровадження першої у світі комплексної регуляторної структури для стейблкоїнів на основі фіатної валюти. У цій статті буде детально проаналізовано цю регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), надано рекомендації для роздрібних інвесторів щодо законного володіння стейблкоїнами, а також проведено порівняння регуляторних аспектів стейблкоїнів у Гонконгу, Сінгапурі та США, з обговоренням ринкових можливостей та викликів.

Основні положення "Положення про стейблкоїни" Гонконгу

Гонконгське управління фінансів запровадило ліцензійну систему для стейблкоїнів шляхом ухвалення «Регламенту стейблкоїнів», що має на меті збалансувати інновації та ризики. Згідно з новими правилами, будь-яка організація, що випускає стейблкоїни, забезпечені фіатними грошима, або стверджує, що має зв'язок з вартістю гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до управління фінансів. Заявники повинні відповідати низці суворих умов доступу, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також мати потужні технічні можливості безпеки. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

Фінансове управління запустило програму "стейблкоїн пісочниця", що підтримує тестування сценаріїв трансакцій між країнами та Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депонентів, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Нові правила позиціонують стейблкоїни як платіжні інструменти, на початковому етапі зосереджуючи увагу на сфері трансакцій між країнами для зниження ризиків для роздрібних інвесторів. Крім того, нові правила встановлюють перехідний період, що дозволяє учасникам ринку налаштувати бізнес для забезпечення відповідності до його набрання чинності.

Для роздрібних інвесторів цей регуляторний захід у Гонконгу значно підвищить прозорість та безпеку ринку, дозволяючи роздрібним інвесторам брати участь у цифровій економіці за допомогою відповідних стейблкоїнів, але потрібно звертати увагу на вибір ліцензованих продуктів.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконгу?

Відповідно до нових правил у Гонконзі, роздрібний інвестор повинен дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Вибір стейблкоїна з ліцензією: перевагу слід надавати стейблкоїнам, які мають дозвіл Управління фінансових послуг, оскільки ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних фіатних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному сайті Управління фінансових послуг або на відповідних біржах.

2. Використовуйте комплаєнс-платформи: торгуйте через віртуальну платформу для торгівлі активами, що регулюється фінансовим управлінням (VASP), щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (, таких як міжнародні платежі ), а також про звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність його вартості.

4. Будьте обережні з транскордонними ризиками: звертайте увагу на технічні та нормативні виклики, які можуть виникнути через різницю в кросчейн-технологіях або транскордонному регулюванні.

Важливе зауваження: уникайте інвестицій у некомплаєнтні стейблкоїни, які обіцяють "високий прибуток", надавайте перевагу емітентам з високою прозорістю та регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США

Гонконг: перша у світі комплексна рамка

Регуляторна політика Гонконгського управління фінансів є суворою, особливо підкреслюючи прозорість резервів та дотримання AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів (, випущених на мережах Ethereum та Solana ), орієнтована на сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям між країнами. Ця політика залучила безліч банків і технологічних гігантів до подачі заявок на ліцензії, що має потенціал сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: гнучкість і обережність в рівновазі

Новий фінансовий регулятор Сінгапуру (MAS) у 2023 році впровадив рамки для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів мати достатні резерви у фіатній валюті. Політика є відносно гнучкою, що привабило численних емітентів з усього світу. Через проект "Project Orchid" тестуються платежі та застосування DeFi, участь роздрібних інвесторів є досить високою.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США наразі ще не ухвалили єдиного законопроєкту про стейблкоїни, але очікується, що пропозиції, такі як законопроєкт GENIUS, досягнуть прогресу у 2025 році. Регулятори вимагають від емітентів реєстрації як бізнесу з обміну валют (MSB) та розкриття інформації про резервні активи. Ринок стейблкоїнів у доларах США є найбільшим, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Поради для роздрібних інвесторів: в Гонконзі суворий регулювання, висока безпека, але обмежений вибір; в Сінгапурі гнучка політика, що підходить для диверсифікованих інвестицій; американський ринок зрілий, але потрібно звертати увагу на ризики регулювання.

Роздрібний інвестор та його можливості та виклики в інвестуванні в стейблкоїни

можливості

1. Hong Kong compliant стейблкоїн надає роздрібному інвестору безпечний вибір для інвестицій.
2. Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може стати свідком подібного розширення.
3. Багатоланкова технологія допомагає знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

виклик

1. Високий поріг входження в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до меншої кількості вибору для роздрібних інвесторів.
2. Різниця в транснаціональному регулюванні збільшила складність дотримання вимог.
3. Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості.

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів щодо нових правил

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» надає роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але в той же час вимагає від роздрібних інвесторів вищого рівня обізнаності щодо дотримання вимог. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, уповноважені фінансовим управлінням, торгувати через регульовані платформи та уважно стежити за їх використанням і прозорістю резервів. В порівнянні з гнучкою політикою Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше зосереджений на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть до стабільних інвестицій.

Рекомендації до дій

• Короткостроково: звертайте увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, обирайте відповідні стейблкоїни.
• Середньострокова: участь у міжнародній торгівлі або сценаріях застосування Web3.
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторною динамікою в Гонконзі, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель.

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям будь-якого інвестиційного рішення. Ця стаття має лише довідковий характер і не є інвестиційною порадою.