Тлумачення нової політики регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: як роздрібним інвесторам реагувати на нову ситуацію?

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує "стейблкоїн регламент", ставши першим у світі регіоном, який встановив повну регуляторну структуру для фіатних стейблкоїнів. Цей крок знаменує важливий прогрес Гонконгу в регуляторній практиці цифрових фінансів. У цій статті ми детально проаналізуємо основні моменти регуляторної політики Гонконгської грошово-кредитної адміністрації (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо законного володіння стейблкоїнами, а також порівняємо регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром і США, обговоривши можливості та виклики на ринку.

Основні положення "Регламенту стейблкоїнів" Гонконгу

Гонконгський грошовий управління через "Правила стейблкоїн" встановило систему ліцензування для стейблкоїнів, що забезпечені фіатними валютами, з метою досягнення балансу між фінансовими інноваціями та управлінням ризиками. Згідно з новими правилами, установи, що випускають стейблкоїни, забезпечені фіатними валютами, або які стверджують, що пов'язані з вартістю гонконгського долара, повинні звернутися до грошового управління за отриманням ліцензії. Заявники повинні відповідати суворим умовам допуску, включаючи надійну систему управління ризиками, досконалі заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також потужні технологічні засоби безпеки. Очікується, що на початку лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

Випущений Управлінням грошового обігу план "стейблкоїн пісочниця" підтримує підприємства у тестуванні сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3. Емітенти стейблкоїнів повинні забезпечити достатню кількість резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитарних установах, регулярно публікуючи аудиторські звіти. Нові правила позиціонують стейблкоїни як інструменти платежу, початково зосереджуючи увагу на застосуваннях крос-бортової торгівлі, щоб зменшити ризики роздрібних інвесторів. Регламент встановлює перехідний період, що дозволяє учасникам ринку коригувати свій бізнес до набуття чинності, щоб забезпечити відповідність.

Для роздрібних інвесторів регуляторна структура Гонконгу підвищила прозорість та безпеку ринку, забезпечуючи надійніші канали для участі в цифровій економіці, але це також означає, що потрібно обережно вибирати стейблкоїн продукти, які отримали ліцензію.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

Відповідно до нових правил, роздрібний інвестор повинен дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїнами:

1. Вибір стейблкоїнів: пріоритет слід надавати стейблкоїнам, авторизованим Управлінням грошового обігу, які зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному сайті Управління грошового обігу або на уповноважених біржах.

2. Використовуйте відповідні платформи: здійснюйте торгівлю через віртуальні активи, що регулюються Управлінням фінансового моніторингу (VASP), забезпечуючи відповідність платформи вимогам KYC і AML.

3. Увага до використання та розкриття: зрозумійте конкретне використання стейблкоїнів (, таких як міжнародні платежі ), та аудиторський звіт резервів емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Будьте обережні з ризиками, пов'язаними з міжнародними операціями: зверніть увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через різницю в технологіях між блокчейнами або міжнародному регулюванні.

Важливе зауваження: уникайте інвестицій у некомплайентні стейблкоїни з заявами про "високий дохід", віддавайте перевагу емітентам з високою прозорістю та регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів в Гонконгу, Сінгапурі та США

Гонконг: піонер всебічної регуляторної рамки

Регуляторна політика Гонконзького управління грошового обігу є суворою, акцентуючи увагу на прозорості резервів та відповідності AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів (, таких як Ethereum, мережа Solana ), орієнтована на сприяння міжнародалізації юаня та транскордонній торгівлі. Ця політика привабила банки та технологічні гіганти до подачі заявок на ліцензії, що має потенціал сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: поєднання гнучкості та обережності

Управління фінансового сектору Сінгапуру ( MAS ) у 2023 році впровадило рамки стейблкоїн, зосередивши увагу на регулюванні стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара, вимагаючи, щоб емітенти мали достатні резерви фіатної валюти. Політика є відносно гнучкою, що приваблює глобальних емітентів, у рамках "Project Orchid" тестують платіжні та DeFi додатки, участь роздрібних інвесторів є досить високою.

США: ринок зрілий, але регулювання фрагментоване

США поки що не прийняли єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але очікується, що пропозиції, такі як законопроект GENIUS, будуть розвиватися в 2025 році. SEC, CFTC та інші органи вимагають, щоб емітенти реєструвалися як (MSB) для грошових послуг та розкривали інформацію про резервні активи. USDT, USDC мають найбільші обсяги на ринку США, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Уроки для роздрібних інвесторів: Гонконг має суворий контроль, високу безпеку, але обмежений вибір; Сінгапур є гнучким, підходить для різноманітних інвестицій; американський ринок зрілий, але ризики регулювання потребують пильної уваги.

Роздрібний інвестор: можливості та виклики інвестування в стейблкоїни

Можливості:

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, має величезний потенціал
• Багатоланкова технологія знижує витрати на транзакції, підвищує ефективність

Виклик:

• Високий бар'єр у Гонконзі може обмежити кількість емітентів, роздрібний інвестор має обмежений вибір
• Різниця в трансакційних регуляціях збільшує складність дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: як роздрібному інвестору реагувати на нові правила?

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» надає роздрібним інвесторам більш безпечне та нормативне інвестиційне середовище, але також вимагає вищого рівня регуляторної свідомості. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, авторизовані Управлінням грошово-кредитної політики, торгуючи через регульовані платформи, звертаючи увагу на призначення та прозорість резервів. У порівнянні з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для консервативних інвесторів.

Рекомендації щодо дій:

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, обирайте compliant стейблкоїн
• Середньострокові: участь у міжнародній торгівлі або в сценаріях застосування Web3
• Довгостроково: постійно слідкувати за регуляторними змінами в Гонконгу, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель

Інвестиції несуть ризики, рекомендується консультуватися з професійними консультантами перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття є лише для довідки і не є інвестиційною порадою.