Новий розділ Web3 в Гонконзі: RWA та стейблкоїни ведуть фінансові інновації

1 липня 2025 року, у 28-му річницю повернення Гонконгу, успішно відбулася онлайн-інноваційна подія, що зосередилася на Web3 та глобальних фінансових інноваціях. Подія під назвою "Перлина Сходу·Цифровий ланцюг майбутнього: нові виміри Web3 Гонконгу, що надають можливості глобальним фінансам" об'єднала фахівців галузі для детального обговорення можливостей і викликів, пов'язаних з токенізацією реальних світових активів (RWA).

RWA сприяє цифровій трансформації фінансів Гонконгу

Головний стратегічний директор однієї з торгових платформ з макроекономічної точки зору аналізує, що ухвалення законодавства про стейблкоїни в США та Гонконзі викликало бум у традиційних фінансах та китайських брокерських компаніях, що підкреслює тенденцію до регуляції та інституціоналізації віртуальних активів. Стратегічна позиція США визначається як "цифрова колонізація на ланцюгу", через стейблкоїни та розподіл державних облігацій США посилюється гегемонія долара; Гонконг, у свою чергу, позиціонується як "торговельний порт на ланцюгу", використовуючи переваги політики "одна країна, дві системи", як вікно для залучення іноземних інвестицій у материкові активи, досліджуючи рішення для розрахунків поза доларом. Стейблкоїни та RWA відповідно представляють карту фінансових ресурсів та активів на ланцюгу; Гонконг через RWA сприяє міжнародалізації юаня та розвитку автономної мережі розрахунків, займаючи унікальну позицію в глобальних фінансових інноваціях.

Юридична відповідність RWA та можливості

Директор з юридичних питань однієї інвестиційної компанії зазначив, що з 2017 року ставлення Гонконгу до віртуальних активів змінилося з "відмивання грошей" на підтримку регулювання. Три основні правові аспекти розвитку RWA включають: перевагу традиційних фінансових установ до приватних блокчейнів для забезпечення відповідності; необхідність чітких схем для зберігання, що відповідають вимогам Комісії з цінних паперів; торгові записи повинні відповідати "золотому стандарту" поза ланцюгом традиційних фінансів. RWA в нерухомості стикаються з викликами через вимоги до поза ланцюгової реєстрації, але через фондизацію доходів від оренди можна уникнути обмежень; облігації та фонди легше отримують затвердження завдяки стандартизації. Відповідність RWA залежить від того, чи підлягає базовий актив регулюванню відповідно до "Закону про цінні папери та ф’ючерси". Другорядний ринок Гонконгу має великий потенціал, але інфраструктура недостатня; якщо після запуску стейблкоїнів Гонконгу буде підтримано міжнарод化 юаня, це ще більше розширить ринок.

Думка Crypto Native про RWA в Гонконзі

Деякий експерт у цій галузі зазначив, що як "старий інвестор у монети", він цікавиться концепцією RWA, але з обережністю ставиться до торгівлі токенами RWA в Гонконзі. Він більше схиляється до інвестування в знайомі сфери, щоб підвищити ймовірність успіху, і має обмежене розуміння RWA-активів, таких як нерухомість у Гонконзі та предмети мистецтва. Він визнає переваги RWA у зниженні порогу входу для інвестицій у високовартісні активи та підвищенні ліквідності через токенізацію, але вважає, що особисті інвестиції потребують надійного керівництва.

Цільова аудиторія RWA

Генеральний директор певної групи RWA вважає, що успіх RWA потребує підтримки з боку покупців. Його користувацька база поділяється на дві категорії: Crypto Native інвестори, які отримали прибуток на ринку монет, схильні через RWA розподіляти свої доходи на традиційні активи; традиційні фінансові особи з високим доходом, які мають вільні кошти понад десять мільйонів гонконгських доларів, готові інвестувати невелику частку своїх коштів у RWA для диверсифікації ризиків та досягнення потенційно високої віддачі. Гонконгський ринок RWA може з'єднати криптовалюту та традиційні фінанси, сприяючи токенізації якісних активів та залучаючи глобальні інвестиції.

Роль стейблкоїнів у розвитку RWA та перспективи токенізації акцій Гонконгу

Директор певної школи зазначив, що набрання чинності 1 серпня 2025 року "Правилами регулювання стейблкоїнів" означає першу у світі регуляторну структуру для стейблкоїнів на основі фіатних валют. Гонконг може випускати стейблкоїни в доларах США або гонконгських доларах, але стейблкоїни в доларах США є більш привабливими через високу ліквідність. Стейблкоїни забезпечують ефективну підтримку для трансакцій з реальними активами (RWA), розвиток яких відбувається в три етапи: токенізація валют, токенізація облігацій/товарів, токенізація акцій. США є лідерами в токенізації акцій, тоді як токенізація акцій Гонконгу ускладнена через монополію Гонконгської фондової біржі. Гонконгу потрібно прискорити інновації, досліджуючи токенізацію REIT та ABS, використовуючи переваги принципу "одна країна, дві системи" для залучення транскордонних активів, але при цьому слід остерігатися конкурентного тиску з боку США.

Значення стейблкоїнів для відповідності RWA при випуску

Деякі фахівці вважають, що регулювання стейблкоїнів у Гонконзі сприяє розвитку реальних активів (RWA) з точки зору регулювання та відповідності. З регуляторної точки зору, емітенти повинні отримати ліцензію HKMA та створити місцеву юридичну особу, резервні активи повинні мати високу ліквідність і бути під наглядом ліцензованого трасту, щоб забезпечити прозорість і безпеку. З точки зору відповідності, стейблкоїни скорочують період розрахунку RWA до секунд, крос-ланцюгові транзакції не підлягають ризику коливання вартості, активи можуть бути верифіковані та відстежувані, відповідають стандартам центрального банку, що полегшує аудит і податкові розрахунки. Стейблкоїни забезпечують ефективне та прозоре середовище для торгівлі RWA, сприяючи випуску та обігу цифрових активів.

Роль та переваги RWA в екосистемі Web3 Гонконгу

Деякі експерти вважають концепцію RWA обережною, вважаючи, що наразі вона більше являє собою спекуляцію і має багато недоліків. Вони зазначають, що сучасне регулювання залишається непрозорим, а проблема шахрайства є суттєвою, але це також є періодом вигоди для галузі. Вони пропонують, якщо Гонконг зможе встановити чітку регуляторну основу, це привабить більше капіталу з Заходу на Схід, в іншому випадку він може стати "підприємцем, що слідує за трендами".

Досвідчений фахівець з ліцензованої установи вважає, що Гонконг демонструє позитивний прогрес у впровадженні системи ліцензування для стейблкоїнів. Метою Гонконгу є токенізація традиційних фінансових активів, підвищення ефективності торгівлі за допомогою технології блокчейн, особливо в первинному ринку випуску фінансових продуктів, у поєднанні з розвитком стейблкоїнів, що відкриває міжнародні канали продажу. Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу вже надала нормативну підтримку токенізованим фінансовим продуктам, і в майбутньому є надія на подальше відкриття міжнародної торгівлі національними активами через офшорні стейблкоїни в юанях.

Нові правила стейблкоїнів у Гонконзі та траса RWA: створення нової інфраструктури глобальних платежів

Нові правила стабільних монет Гонконгу зосереджені на 100% резервуванні та чіткій механіці ліцензування, суттєво підвищуючи ясність регулювання та залучаючи традиційні фінансові установи. Нові правила знижують регуляторну невизначеність, підвищують довіру до ринку, сприяють розвитку міжкордонних платежів, DeFi та ринку реальних активів, але високі витрати на відповідність обмежують участь малих і середніх установ. У другому кварталі 2024 року обсяги трансакцій глобальних стабільних монет досягнуть 40 трильйонів доларів США, Гонконг може скористатися перевагами фінансового хабу для залучення банків та інтернет-компаній, але в короткостроковій перспективі буде обмежений розміром ринку та домінуванням стабільних монет у доларах США. Кілька великих компаній вже увійшли до регуляторного пісочниці, намагаючись потрапити на ринок B2B електронної комерції вартістю 30-60 трильйонів доларів США, кидаючи виклик традиційній системі Swift.

RWA та стейблкоїн взаємодоповнюють один одного, відповідність вимогам та різноманітність екосистеми стають ключовими

Нові правила стейблкоїнів прискорюють розвиток RWA, обидва елементи взаємодоповнюють один одного, закладаючи основу для нової інфраструктури глобальних платежів у Гонконзі. Стейблкоїн забезпечує ефективний розрахунок для RWA, скорочуючи терміни фінансування. Goldman Sachs прогнозує, що зростання стейблкоїнів на 1 мільярд доларів призведе до впровадження 320 мільйонів доларів RWA в блокчейн, а до 2030 року ринок може досягти 16 трильйонів доларів. RWA залучає позабіржові кошти, великі установи вступають у гру, формуючи снігову кулю. Стейблкоїн знижує витрати на дотримання норм, підвищуючи здійсненність угод. Однак, співпраця в галузі транснаціонального регулювання є найбільшим викликом, обіг стейблкоїнів на публічному блокчейні повинен задовольняти вимоги правоохоронних органів різних країн, а процедури замороження активів є складними.

У майбутньому розвитку диференційовані моделі прибутку (такі як B2B-сценарії) та екологічна різноманітність (такі як розширення сценаріїв на ланцюгу/поза ланцюгом) визначатимуть прибутковість проєкту. Гонконгу потрібно подолати узгодження технологій і регулювання, використовуючи переваги "одна країна, дві системи", щоб створити нову глобальну фінансову екосистему, що об'єднує стейблкоїни та RWA.

Висновок

Гонконг завдяки чіткій регуляторній рамці нових правил щодо стейблкоїнів та унікальній перевазі "одна країна, дві системи" приваблює багатьох великих гравців, націлюючись на трильйонний ринок міжнародних платежів та токенізації активів, кидаючи виклик фінансовій структурі, що домінує на доларі. Стейблкоїни та RWA доповнюють один одного, вносячи ефективну та прозору екосистему на базі блокчейн у традиційні фінанси, сприяючи міжнародалізації юаню та глобальному руху капіталу. Проте високі витрати на відповідність, складність міжнародного регулювання та цикли розвитку ринку все ще потребують подолання. Якщо Гонконг зможе прискорити законодавчі інновації, удосконалити інфраструктуру та розширити різноманітні сценарії застосування, він зможе з "переслідувача" перетворитися на "творця вітру" в епоху Web3, ведучи нову главу цифрової трансформації фінансів у світі.