От Pendle до парковочного места в Гонконге, декодирование сути торговых Децентрализованных финансов

robot
Генерация тезисов в процессе

Автор: @agintender

Мы живем в мире, состоящем из ожиданий и реальности. Какова же ценность активов в ваших руках, будь то строка кода или участок земли? Это текущее владение или бесконечные возможности в будущем?

Большинство инвестиций сводят "активы" и "время" в одну кучу, чтобы продать вам. А Pendle, как точный хирург, с помощью "хирургического ножа времени" разделяет их, позволяя нам заглянуть в суть ценности. Сделки с процентными ставками = сделки с временной ценностью этого актива.

Эта мыслительная рамка, при рассмотрении другой, на первый взгляд, не относящейся к делу области — рынка парковочных мест в Гонконге, где каждый квадратный метр на вес золота, вызывает удивительное резонирование. Вы обнаружите, что многие традиционные финансовые операции по своей сути являются тенями Pendle, просто раньше не хватало четкого и программируемого языка для их описания. (Это описание является преувеличением, не воспринимайте это слишком серьезно)

Они вместе раскрывают глубокую тайну: суть любого актива может быть разбита на два измерения: "капитал" и "доход", что представляет собой не только финансовую операцию, но и социальный эксперимент о времени, собственности и человеческих желаниях.

Одно. Хирургический инструмент Pendle: Рождение PT и YT

Сначала давайте поймем, что делает Pendle. Он проводит пространственно-временную деконструкцию активов с любой процентной ставкой (например, stETH). Один актив заходит, два элемента выходят:

**1. Основной токен (Principal Token - PT):**Это представляет собой "определенность" актива. Это сертификат, который можно обменять на "основной актив" по истечении срока. Вы покупаете определенное будущее по сегодняшней скидке. PT устраняет все плавающие доходы, оставляя только одно обязательство: в будущем, имущество вернется к своему владельцу.

2. Доходный токен (Yield Token - YT): Это представляет собой "возможность" актива. Это билет, который дает вам право захватывать все будущие доходы, которые актив будет генерировать до даты истечения. Эти доходы неопределенные и колеблющиеся. После истечения срока YT стоимость обнуляется. Вы не покупаете сам актив, а "права на доход" актива на определенный период времени, ставя ставку на неопределенное будущее.

Суть этой операции заключается в том, что право собственности на активы разделено по временной оси. Наглядно это выглядит так: цена PT + цена YT = текущая цена базового актива. Рынок с помощью реальных денежных сделок разбивает, оценивает и затем перераспределяет "будущие временные отрезки".

Два, парковочные места в Гонконге: невидимая игра PT/YT

Теперь давайте переключим внимание на Гонконг. Место на парковке за 3 миллиона гонконгских долларов давно превысило свои эксплуатационные характеристики и стало чисто финансовой игрой. Когда инвестор его покупает, он на самом деле в своей голове уже неосознанно завершает разделение, аналогичное Pendle:

· Право собственности на парковочное место = PT: эта видимая и осязаемая бетонная площадка сама по себе представляет собой "конечный капитал, который можно реализовать". Это дефицит в этом переполненном городе, это защита от эрозии времени. Вот в чем заключается будущее право собственности на парковочное место.

· Право на доход от аренды = YT: "Ежемесячный денежный поток от аренды" в течение определенного срока (например, в течение следующих 36 месяцев), а также, что более важно, "спекулятивная премия" на резкий рост цен в будущем. Это и есть текущее право собственности на парковочное место.

Когда гонконгец говорит «купить парковочное место лучше, чем купить акции», на самом деле он имеет в виду «YT атрибут» этого парковочного места. Таким образом, традиционно неопределенный пакет «купить парковочное место = купить актив + получать аренду» был разделен на два четких документа.

Три, три вида игры, два отражения жизни

Pendle стандартизирует способы игры, которые уже были реализованы в сделках с парковочными местами в реальном мире.

1. Фиксированный доход (покупка PT / продажа YT)

· Игровой процесс Pendle: внесите активы, немедленно продайте YT, оставив только PT. Это эквивалентно "дисконтированию будущих доходов вперед", в обмен на определенную доходность сегодня.

· Игровая механика парковочных мест: застройщик или крупный собственник упаковывает права на доход от аренды (YT) за следующие 3 года и продает оператору, получая единовременную выплату наличными, заранее фиксируя определенную внутреннюю норму доходности (IRR).

· Для кого: Консервативные инвесторы или учреждения, которые не любят волатильность и хотят зарабатывать только на "временной стоимости".

2. Ставка на будущее благосостояние (купить YT)

· Игровой процесс Pendle: напрямую покупайте YT на рынке, ставя на то, что доходность в будущем вырастет, чтобы получить сверхприбыли.

· Игровая концепция для парковочных мест: профессиональные операторы берут на себя право на доходы от аренды, ставя ставку на уровень аренды, способности к переговорам по аренде, а также на операционный прирост, получаемый за счет "модернизации/совместного ведения бизнеса/цифровизации для повышения эффективности" (Alpha).

· Подходит для кого: для активных игроков с профессиональными операционными навыками, способных принимать риски и стремящихся к сверхдоходности.

3. Станьте маркетмейкером времени (предоставьте ликвидность PT/YT)

· Игровой процесс Pendle: предоставление ликвидности для торговой пары PT/YT, получение комиссий и стимулов, а также управление непостоянными убытками, вызванными временным распадом.

· Игровая механика парковочных мест: застройщик или управляющая компания становятся «сводниками», создавая ценовые различия между покупателями и продавцами с различными сроками и предпочтениями по риску через предоплату аренды, условия выкупа, пакетные продажи и т.д., зарабатывая на ликвидном премиум.

· Для кого: профессиональные финансовые учреждения, способные управлять сложными рисками, специализирующиеся на ценообразовании и хеджировании.

Четыре. Рисковая гомоморфность: от смарт-контрактов к юридическим документам

Pendle кодирует риски, которые удивительным образом соответствуют рискам в реальном мире:

· Риск процентной ставки —— Макроэкономическая финансовая среда: повышение ставок ФРС, рост базовой процентной ставки DeFi, углубление дисконтирования PT; в реальности рост ставок по ипотеке также оказывает давление на оценку активов.

· Базовый риск объекта — юридический и правовой риск: уязвимости в смарт-контрактах могут привести к уничтожению ваших активов; в реальности дефектный документ о праве собственности или правила управления также могут превратить вашу арендную прибыль (YT) в бесполезный лист бумаги.

· Риск ликвидности — транзакционные издержки: активы на блокчейне можно торговать 24/7, но при исчерпании ликвидности также могут возникнуть большие проскальзывания; оффлайн-активы имеют высокие транзакционные издержки, такие как гербовый сбор, гонорары адвокатов, время передачи и т.д. Одним из значений PT/YT является значительное снижение этих издержек.

Пункт 5. Мгновение просветления: три фразы, которые потрясут ваше мышление

Когда мы переосмысливаем мир на языке PT/YT, возникает ощущение шока:

1. Цена — это тень времени: Вы думаете, что покупаете актив, на самом деле вы покупаете «будущие временные отрезки». PT/YT всего лишь материализует эту тень.

2. Доход не является «приложением», которое дано само собой, а является независимым активом: Когда вы отделяете право на доход от актива, рынок жестоко сообщит вам через цену, сколько это на самом деле стоит.

3 Ликвидность — это новая крепостная стена: кто сможет превратить сложные, нестандартные права в ясные, стандартизированные и ликвидные права, тот сможет монетизировать "невидимую временную прибыль".

Шесть, окончательный вопрос: это рыночная мечта или рыночный коэффициент прибыли?

Это сопоставление между виртуальным и реальным в конечном итоге приводит к нескольким основным вопросам:

· Суть существования: Что такое "существование" актива: его физическая сущность (PT) или полезность и денежные потоки, которые он может генерировать (YT)? Когда спекулятивная ценность YT значительно превышает PT, что мы на самом деле стремимся получить — сам актив или иллюзию, называемую "доходом"?

· Цена определенности: Сколько текущих возможностей мы готовы упустить ради будущей определенности (владение PT)? И наоборот, насколько великими рисками мы готовы рискнуть в погоне за бесконечными возможностями (спекуляция YT)?

· Формы желания: Pendle и парковочные места в Гонконге, как зеркало, отражают две самые примитивные человеческие желания: стремление к стабильности (PT) и жадность к быстрому обогащению (YT). Вся сложность финансовых рынков, возможно, происходит из вечной борьбы и баланса этих двух сил.

От кода DeFi до железобетона Гонконга мы видим одну и ту же историю. Человечество никогда не прекращало изобретать новые инструменты и контракты, чтобы разрезать, торговать и играть на нашем единственном невоспроизводимом активе — будущем.

В следующий раз, когда вы увидите шокирующую цену актива, не забудьте спросить себя: сколько из этого - это основной капитал, а сколько - мечта?

Когда активы разделяются временем, не торгуется больше общими понятиями хорошего и плохого, а четким выбором и ответственностью. Это и есть позволить времени говорить правду. Просто сколько вы готовы заплатить за время?

Знать, что это так, и знать, почему это так.

Отказ от ответственности: заинтересованные стороны, NFA.

PENDLE-3.55%
DEFI-3.37%
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • комментарий
  • Репост
  • Поделиться
комментарий
0/400
Нет комментариев
  • Закрепить