Рынок становится все более нестабильным, продажа американских облигаций вызывает беспокойство

Обзор рынка

На финансовых рынках на этой неделе наблюдаются резкие колебания, которые проявляются в следующем:

• Американские акции значительно выросли, индекс S&P 500 за неделю увеличился на 5%
• Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла до 4,47%.
• Индекс доллара редко падает ниже 100
• Цена на золото преодолела 3200 долларов США за унцию
• Цены на нефть и медь значительно упали

Ситуация, называемая "тройным ударом акций, облигаций и валюты", отражает нарастающее беспокойство рынка о перспективах экономики.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Анализ экономических данных

Данные CPI и PPI за март показывают ранние признаки стагфляции:

• Общий индекс потребительских цен снизился, но базовая инфляция по-прежнему остается высокой
• PPI по сравнению с предыдущим месяцем -0,4%, что отражает одновременное сжатие спроса и жесткость издержек
• Цены на жилье и продукты питания продолжают расти, что создает давление на семьи
• Спрос на чувствительные к услугам проекты明显萎缩

Стоит отметить, что текущие данные еще не отражают влияние новых тарифов, и рынок реагирует на это более пессимистично.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Нарастающий кризис ликвидности

На рынке государственных облигаций США наблюдаются аномальные ситуации:

• Долгосрочные облигации обвалились, что привело к снижению стоимости залога
• Хедж-фонды вынуждены к демпингу, что усиливает рост доходности
• Разница между рынком обратного выкупа BGCR и SOFR расширяется, что отражает резкий рост стоимости финансирования

Эта ситуация отражает определенный кризис ликвидности американских облигаций, и рынок начинает сомневаться в кредитоспособности доллара.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Политика и внешние риски

• Правительство Трампа повысило тарифы на Китай до 145%, Китай ответил на это снижением до 125%
• В 2025 году истекает срок облигаций США на сумму почти 9 трлн долларов, что создает огромные проблемы с рефинансированием.
• Иностранные держатели могут продавать американские облигации из-за потребности в хеджировании.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Рыночный обзор

Будущий рынок может перейти к защитной логике:

• Капитал направляется в небелые активы укрытия, такие как золото, иена, швейцарский франк
• Долгосрочные облигации США и высоколиквидные активы сталкиваются с риском продаже
• Необходимо обратить внимание на ликвидность американских облигаций, изменения в китайских держателях долговых обязательств, интервенцию японского центрального банка в валютные курсы и другие показатели.

В целом, рынок переходит от беспокойства по поводу инфляции к двойному удару кредитного кризиса доллара и стагфляции, инвесторам следует проявлять осторожность.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?