Революция цифровых активов: восход и эволюция стратегий резервирования компаний
Введение
Капитал рынки всегда полны удивительных историй, и случай Bitmine Immersion Technologies (NYSE:BMNR) безусловно один из самых захватывающих. В июне 2025 года эта компания, ранее остававшаяся в тени, вызвала резкий рост цен на акции, объявив о своей стратегии резервирования эфира (ETH). За день до объявления стратегия, ее цена закрытия составила всего 4,26 доллара, а в последующие несколько торговых дней цена акций поднялась до 161 доллара, что означает рост почти в 37 раз.
Это драматическое событие произошло из-за объявления, опубликованного 30 июня 2025 года: Bitmine привлечет 250 миллионов долларов через частное размещение акций по цене 4,50 доллара за акцию, в основном для покупки эфира в качестве основного резервного актива компании. Этот шаг не только способствовал стремительному росту ее акций, но, что более важно, он выявил глубокую трансформацию, которая тихо возникает и ускоряется в бизнесе.
Эта трансформация была впервые инициирована MicroStrategy в 2020 году, открыв путь к превращению публичных компаний в инструменты инвестирования в цифровые активы. Тем не менее, случай Bitmine обозначает переход этой модели на версию 2.0 — новый этап, более радикальный и с сильным нарративным воздействием. Она уже не просто копирует биткойн-стратегию MicroStrategy, а выбирает Эфир в качестве другой базовой валюты и ловко назначает известного аналитика Уолл-стрит Тома Ли председателем, создавая беспрецедентное сочетание рыночных катализаторов.
В данной статье будет глубоко проанализировано это явление, начиная с "стандарта биткойна", установленного MicroStrategy, и заканчивая различными судьбами его мировых последователей, а также рыночными механизмами, стоящими за резким ростом Bitmine, с целью раскрытия сути этой алхимии цифровой эпохи.
Глава первая: Сотворение — Рождение "Биткойн-стандарта" с MicroStrategy
Происхождение этой волны можно проследить до MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) и его дальновидного CEO Майкла Селлера. В 2020 году эта программная компания начала ставку, которая кардинально изменила ее судьбу.
Летом 2020 года мир находился под воздействием беспрецедентной денежно-кредитной политики, вызванной пандемией COVID-19. Сэйлор остро осознавал, что 500 миллионов долларов наличных на счету компании подвергаются серьезной инфляционной эрозии. Он сравнил эти наличные с "тающим льдом", чья покупательная способность исчезает со скоростью от 10% до 20% в год. В этом контексте поиск средства хранения ценности, способного противостоять обесцениванию денег, стал первоочередной задачей компании. 11 августа 2020 года MicroStrategy официально объявила: компания потратила 250 миллионов долларов на приобретение 21,454 биткойнов в качестве своего основного корпоративного резервного актива. Это решение стало не только смелой инновацией в финансовом управлении публичной компании, но и знаковым событием, предоставившим последователям образец для подражания.
Стратегия MicroStrategy быстро эволюционировала от использования наличных средств к более агрессивной модели: использование капитального рынка в качестве своего "банкомата" для биткойнов. Компания привлекла миллиарды долларов путем выпуска конвертируемых облигаций и проведения "рыночных выпусков" (At-the-Market, ATM) акций, почти все из которых были использованы для постоянного увеличения доли в биткойнах. Эта модель создала уникальный маховик: использование растущих цен на акции для получения недорогих средств, которые затем инвестируются в биткойны, а рост цен на биткойны дополнительно поднимает цену акций. Однако этот путь не был безоблачным. Зимний кризис криптовалют в 2022 году стал серьезным стресс-тестом для модели кредитного плеча MicroStrategy. С падением цен на биткойны, акции также сильно пострадали, и рынок сосредоточился на риске дефолта по обеспеченному биткойнами кредиту компании на сумму 205 миллионов долларов.
Несмотря на суровые испытания, модель MicroStrategy в конечном итоге выстояла. По состоянию на середину 2025 года благодаря этой упорной накапливанию его держание биткойнов превысило 590 000 единиц, а рыночная капитализация компании выросла с менее чем 1 миллиард долларов до более чем 100 миллиардов долларов. Его истинное новшество заключается не только в покупке биткойнов, но и в перестройке всей корпоративной структуры из программной компании в "компанию по развитию биткойнов". Она предоставляет инвесторам уникальную возможность через открытый рынок, обладающую налоговыми преимуществами и дружелюбную к учреждениям экспозицию к биткойну. Сам Сэйлор даже сравнил это с "плечевым биткойн-ETF на спотовом рынке". Это не просто владение биткойнами, а превращение в самую важную машину по приобретению и хранению биткойнов на открытом рынке, создавая новую категорию上市公司——代理工具 для цифровых активов.
Глава 2: Глобальные ученики — сравнительный анализ транснациональных случаев
Успех MicroStrategy вдохновил воображение мирового бизнес-сообщества. От Токио до Гонконга, а затем и в других регионах Северной Америки, появилось множество "учеников", которые либо полностью копируют, либо умело адаптируют, разыгрывая захватывающие капитальные истории с разными концами.
Японская инвестиционная компания Metaplanet была названа рынком "японским MicroStrategy". С момента запуска своей биткойн-стратегии в апреле 2024 года ее акции показали невероятные результаты, увеличившись более чем в 20 раз. Успех Metaplanet имеет уникальный местный аспект: японское налоговое законодательство позволяет местным инвесторам косвенно инвестировать в биткойн, обладая ее акциями, что более выгодно, чем прямое владение криптовалютой.
Случай компании Meitu является важным предупреждением. В марте 2021 года эта компания, известная своим программным обеспечением для редактирования фотографий, объявила о покупке криптовалюты, но эта попытка не привела к ожидаемому росту акций, а наоборот, из-за старых бухгалтерских стандартов она оказалась в затруднительном положении с финансовыми отчетами. Генеральный директор компании позже отметил, что эта инвестиция отвлекла внимание компании и привела к отрицательной корреляции акций с криптовалютным рынком — "Когда биткойн резко падает, наши акции сразу же падают, но когда биткойн растет, наши акции тоже не сильно растут".
На американском континенте также появились два совершенно разных подражателя. Медицинская технологическая компания Semler Scientific является представителем радикальной трансформации; в мае 2024 года она практически полностью скопировала сценарий MicroStrategy, и цена акций резко возросла. В отличие от этого, финансово-технологический гигант Block, возглавляемый основателем Twitter, выбрал более ранний и более умеренный путь интеграции, и цена его акций больше связана со здоровьем его основной финансово-технологической деятельности.
Японский игровой гигант Nexon предоставляет идеальный контрастный пример. В апреле 2021 года Nexon объявила о покупке биткойнов на сумму 100 миллионов долларов, но четко определила этот шаг как консервативную финансовую диверсификацию, израсходовав менее 2% своих денежных резервов. Поэтому реакция рынка была также крайне сдержанной. Пример Nexon ярко демонстрирует, что причиной взлета акций является не само действие "покупки монет", а нарратив "All in" — то есть агрессивная позиция компании, связывающая свою судьбу с цифровыми активами.
Глава третья: Катализатор — Деконструкция бурного роста Bitmine
Теперь давайте вернемся в центр шторма — Bitmine, чтобы тщательно проанализировать его беспрецедентный рост цен на акции. Успех Bitmine не случайен, а является результатом тщательно подобранной "алхимической формулы".
Прежде всего, это дифференцированная нарративность Ethereum. На фоне того, что история Биткойна как корпоративного резервного актива уже не нова, Bitmine выбрала уникальный путь, предложив рынку более перспективную и будущую историю с Ethereum. Во-вторых, это сила "Эффекта Тома Ли". Назначение основателя Fundstrat Тома Ли на пост председателя стало самым мощным катализатором всего события. Его участие мгновенно придало этой маломасштабной компании огромную репутацию и спекулятивную привлекательность. Наконец, это поддержка со стороны ведущих учреждений. Этот частный размещение было возглавлено известным инвестиционным учреждением, в списке участников находятся несколько ведущих крипто-венчурных и институциональных компаний, что значительно повысило уверенность розничных инвесторов.
Эта серия операций показывает, что рынок таких крипто-агентских акций уже стал высоко "саморефлексивным", и его ценовые движущие силы больше не ограничиваются лишь самими активами, которые они представляют, но также "качеством" рассказа и "потенциалом вирусного распространения". Истинной движущей силой является идеальный нарративный микс, состоящий из "новых активов + эффекта знаменитостей + институционального консенсуса".
Глава четвертая: Невидимая машинное отделение — учет, регулирование и рыночные механизмы
Формирование этой волны невозможно без некоторых невидимых, но жизненно важных структурных опор в ее основе. В 2025 году новая волна корпоративных покупок криптовалют будет иметь за собой самый важный структурный катализатор – новый регламент, опубликованный Советом по финансовым стандартам США: ASU 2023-08. Этот регламент, вступающий в силу в 2025 году, полностью изменяет подход публичных компаний к бухгалтерскому учету криптовалют. Согласно новому правилу, компании должны оценивать свои криптоактивы по справедливой стоимости, и каждое квартальное изменение их стоимости будет прямо отражаться в отчете о прибылях и убытках. Это заменяет старое правило, которое доставляло финансовым руководителям много головной боли, устраняя огромное препятствие для принятия стратегий криптоактивов компаниями.
На этой основе основная работа этих акций криптоагентов заключается в тонком механизме, который некоторые аналитики институтов указывают как "премия к чистой стоимости активов" флайт. Акции этих компаний обычно торгуются по цене, значительно превышающей их чистую стоимость криптоактивов (NAV). Эта премия придаёт им мощное "волшебство": компании могут выпускать акции по высокой цене и использовать полученные деньги для покупки большего количества криптоактивов. Поскольку цена выпуска превышает чистую стоимость активов, эта операция является "увеличением стоимости" для существующих акционеров, что формирует положительный обратный цикл.
Наконец, в 2024 году биткойн-ETF на спотовом рынке, возглавляемый крупной управляющей компанией активами, был одобрен и добился большого успеха, что кардинально изменило ландшафт криптовложений. Это оказало сложное двойное влияние на стратегию резервирования компаний. С одной стороны, ETF представляет собой прямую угрозу конкуренции, теоретически способную подорвать премию на акции-агенты. С другой стороны, ETF также являются мощным союзником, так как они принесли в биткойн беспрецедентные институциональные средства и легитимность, что, в свою очередь, сделало действия компаний по включению его в баланс менее агрессивными и мятежными.
Резюме
Анализируя эту серию случаев, мы можем увидеть, что стратегия корпоративных крипто-резервов уже изменилась с редкого средства хеджирования инфляции на радикальную новую парадигму распределения капитала, которая трансформирует корпоративную ценность. Она размывает границы между операционными компаниями и инвестиционными фондами, превращая публичный рынок акций в супер-рычаг для массового накопления цифровых активов.
Эта стратегия демонстрирует свою удивительную двусторонность. С одной стороны, такие пионеры, как MicroStrategy и Metaplanet, создают огромный эффект богатства за короткий срок, искусно управляя «премией за чистые активы». С другой стороны, успех этой модели неразрывно связан с резкими колебаниями криптовалют и спекулятивными настроениями на рынке, и внутренние риски также огромны. Уроки компании Meitu и кризис с кредитным плечом, с которым столкнулась MicroStrategy во время криптозимы 2022 года, ясно предупреждают нас, что это игра с высоким риском.
Смотря в будущее, с полной реализацией новых бухгалтерских стандартов и успехом нового сценария "Эфир + лидеры мнений", представленным Bitmine, у нас есть основания полагать, что следующая волна корпоративного принятия, возможно, уже назревает. В будущем мы можем увидеть, как все больше компаний обращают внимание на более разнообразные цифровые активы и используют более зрелые приемы повествования для привлечения капитала. Этот грандиозный эксперимент, проводимый на балансе предприятий, безусловно, продолжит глубоко преобразовывать пересечение корпоративных финансов и цифровой экономики.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
15 Лайков
Награда
15
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ser_ngmi
· 10ч назад
37-кратный рост жестко наступает на розничных инвесторов
Посмотреть ОригиналОтветить0
DogeBachelor
· 10ч назад
Ошеломлён. Самая большая неудачников коса цифрового мира.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ser_Liquidated
· 10ч назад
розничный инвестор неудачники собрание выйти из позиций
Посмотреть ОригиналОтветить0
ShitcoinConnoisseur
· 10ч назад
Заработать деньги так просто, а? Покупай, покупай, покупай!
Революция цифровых активов: эволюция корпоративных резервных стратегий от MicroStrategy до Bitmine
Революция цифровых активов: восход и эволюция стратегий резервирования компаний
Введение
Капитал рынки всегда полны удивительных историй, и случай Bitmine Immersion Technologies (NYSE:BMNR) безусловно один из самых захватывающих. В июне 2025 года эта компания, ранее остававшаяся в тени, вызвала резкий рост цен на акции, объявив о своей стратегии резервирования эфира (ETH). За день до объявления стратегия, ее цена закрытия составила всего 4,26 доллара, а в последующие несколько торговых дней цена акций поднялась до 161 доллара, что означает рост почти в 37 раз.
Это драматическое событие произошло из-за объявления, опубликованного 30 июня 2025 года: Bitmine привлечет 250 миллионов долларов через частное размещение акций по цене 4,50 доллара за акцию, в основном для покупки эфира в качестве основного резервного актива компании. Этот шаг не только способствовал стремительному росту ее акций, но, что более важно, он выявил глубокую трансформацию, которая тихо возникает и ускоряется в бизнесе.
Эта трансформация была впервые инициирована MicroStrategy в 2020 году, открыв путь к превращению публичных компаний в инструменты инвестирования в цифровые активы. Тем не менее, случай Bitmine обозначает переход этой модели на версию 2.0 — новый этап, более радикальный и с сильным нарративным воздействием. Она уже не просто копирует биткойн-стратегию MicroStrategy, а выбирает Эфир в качестве другой базовой валюты и ловко назначает известного аналитика Уолл-стрит Тома Ли председателем, создавая беспрецедентное сочетание рыночных катализаторов.
В данной статье будет глубоко проанализировано это явление, начиная с "стандарта биткойна", установленного MicroStrategy, и заканчивая различными судьбами его мировых последователей, а также рыночными механизмами, стоящими за резким ростом Bitmine, с целью раскрытия сути этой алхимии цифровой эпохи.
Глава первая: Сотворение — Рождение "Биткойн-стандарта" с MicroStrategy
Происхождение этой волны можно проследить до MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) и его дальновидного CEO Майкла Селлера. В 2020 году эта программная компания начала ставку, которая кардинально изменила ее судьбу.
Летом 2020 года мир находился под воздействием беспрецедентной денежно-кредитной политики, вызванной пандемией COVID-19. Сэйлор остро осознавал, что 500 миллионов долларов наличных на счету компании подвергаются серьезной инфляционной эрозии. Он сравнил эти наличные с "тающим льдом", чья покупательная способность исчезает со скоростью от 10% до 20% в год. В этом контексте поиск средства хранения ценности, способного противостоять обесцениванию денег, стал первоочередной задачей компании. 11 августа 2020 года MicroStrategy официально объявила: компания потратила 250 миллионов долларов на приобретение 21,454 биткойнов в качестве своего основного корпоративного резервного актива. Это решение стало не только смелой инновацией в финансовом управлении публичной компании, но и знаковым событием, предоставившим последователям образец для подражания.
Стратегия MicroStrategy быстро эволюционировала от использования наличных средств к более агрессивной модели: использование капитального рынка в качестве своего "банкомата" для биткойнов. Компания привлекла миллиарды долларов путем выпуска конвертируемых облигаций и проведения "рыночных выпусков" (At-the-Market, ATM) акций, почти все из которых были использованы для постоянного увеличения доли в биткойнах. Эта модель создала уникальный маховик: использование растущих цен на акции для получения недорогих средств, которые затем инвестируются в биткойны, а рост цен на биткойны дополнительно поднимает цену акций. Однако этот путь не был безоблачным. Зимний кризис криптовалют в 2022 году стал серьезным стресс-тестом для модели кредитного плеча MicroStrategy. С падением цен на биткойны, акции также сильно пострадали, и рынок сосредоточился на риске дефолта по обеспеченному биткойнами кредиту компании на сумму 205 миллионов долларов.
Несмотря на суровые испытания, модель MicroStrategy в конечном итоге выстояла. По состоянию на середину 2025 года благодаря этой упорной накапливанию его держание биткойнов превысило 590 000 единиц, а рыночная капитализация компании выросла с менее чем 1 миллиард долларов до более чем 100 миллиардов долларов. Его истинное новшество заключается не только в покупке биткойнов, но и в перестройке всей корпоративной структуры из программной компании в "компанию по развитию биткойнов". Она предоставляет инвесторам уникальную возможность через открытый рынок, обладающую налоговыми преимуществами и дружелюбную к учреждениям экспозицию к биткойну. Сам Сэйлор даже сравнил это с "плечевым биткойн-ETF на спотовом рынке". Это не просто владение биткойнами, а превращение в самую важную машину по приобретению и хранению биткойнов на открытом рынке, создавая новую категорию上市公司——代理工具 для цифровых активов.
Глава 2: Глобальные ученики — сравнительный анализ транснациональных случаев
Успех MicroStrategy вдохновил воображение мирового бизнес-сообщества. От Токио до Гонконга, а затем и в других регионах Северной Америки, появилось множество "учеников", которые либо полностью копируют, либо умело адаптируют, разыгрывая захватывающие капитальные истории с разными концами.
Японская инвестиционная компания Metaplanet была названа рынком "японским MicroStrategy". С момента запуска своей биткойн-стратегии в апреле 2024 года ее акции показали невероятные результаты, увеличившись более чем в 20 раз. Успех Metaplanet имеет уникальный местный аспект: японское налоговое законодательство позволяет местным инвесторам косвенно инвестировать в биткойн, обладая ее акциями, что более выгодно, чем прямое владение криптовалютой.
Случай компании Meitu является важным предупреждением. В марте 2021 года эта компания, известная своим программным обеспечением для редактирования фотографий, объявила о покупке криптовалюты, но эта попытка не привела к ожидаемому росту акций, а наоборот, из-за старых бухгалтерских стандартов она оказалась в затруднительном положении с финансовыми отчетами. Генеральный директор компании позже отметил, что эта инвестиция отвлекла внимание компании и привела к отрицательной корреляции акций с криптовалютным рынком — "Когда биткойн резко падает, наши акции сразу же падают, но когда биткойн растет, наши акции тоже не сильно растут".
На американском континенте также появились два совершенно разных подражателя. Медицинская технологическая компания Semler Scientific является представителем радикальной трансформации; в мае 2024 года она практически полностью скопировала сценарий MicroStrategy, и цена акций резко возросла. В отличие от этого, финансово-технологический гигант Block, возглавляемый основателем Twitter, выбрал более ранний и более умеренный путь интеграции, и цена его акций больше связана со здоровьем его основной финансово-технологической деятельности.
Японский игровой гигант Nexon предоставляет идеальный контрастный пример. В апреле 2021 года Nexon объявила о покупке биткойнов на сумму 100 миллионов долларов, но четко определила этот шаг как консервативную финансовую диверсификацию, израсходовав менее 2% своих денежных резервов. Поэтому реакция рынка была также крайне сдержанной. Пример Nexon ярко демонстрирует, что причиной взлета акций является не само действие "покупки монет", а нарратив "All in" — то есть агрессивная позиция компании, связывающая свою судьбу с цифровыми активами.
Глава третья: Катализатор — Деконструкция бурного роста Bitmine
Теперь давайте вернемся в центр шторма — Bitmine, чтобы тщательно проанализировать его беспрецедентный рост цен на акции. Успех Bitmine не случайен, а является результатом тщательно подобранной "алхимической формулы".
Прежде всего, это дифференцированная нарративность Ethereum. На фоне того, что история Биткойна как корпоративного резервного актива уже не нова, Bitmine выбрала уникальный путь, предложив рынку более перспективную и будущую историю с Ethereum. Во-вторых, это сила "Эффекта Тома Ли". Назначение основателя Fundstrat Тома Ли на пост председателя стало самым мощным катализатором всего события. Его участие мгновенно придало этой маломасштабной компании огромную репутацию и спекулятивную привлекательность. Наконец, это поддержка со стороны ведущих учреждений. Этот частный размещение было возглавлено известным инвестиционным учреждением, в списке участников находятся несколько ведущих крипто-венчурных и институциональных компаний, что значительно повысило уверенность розничных инвесторов.
Эта серия операций показывает, что рынок таких крипто-агентских акций уже стал высоко "саморефлексивным", и его ценовые движущие силы больше не ограничиваются лишь самими активами, которые они представляют, но также "качеством" рассказа и "потенциалом вирусного распространения". Истинной движущей силой является идеальный нарративный микс, состоящий из "новых активов + эффекта знаменитостей + институционального консенсуса".
Глава четвертая: Невидимая машинное отделение — учет, регулирование и рыночные механизмы
Формирование этой волны невозможно без некоторых невидимых, но жизненно важных структурных опор в ее основе. В 2025 году новая волна корпоративных покупок криптовалют будет иметь за собой самый важный структурный катализатор – новый регламент, опубликованный Советом по финансовым стандартам США: ASU 2023-08. Этот регламент, вступающий в силу в 2025 году, полностью изменяет подход публичных компаний к бухгалтерскому учету криптовалют. Согласно новому правилу, компании должны оценивать свои криптоактивы по справедливой стоимости, и каждое квартальное изменение их стоимости будет прямо отражаться в отчете о прибылях и убытках. Это заменяет старое правило, которое доставляло финансовым руководителям много головной боли, устраняя огромное препятствие для принятия стратегий криптоактивов компаниями.
На этой основе основная работа этих акций криптоагентов заключается в тонком механизме, который некоторые аналитики институтов указывают как "премия к чистой стоимости активов" флайт. Акции этих компаний обычно торгуются по цене, значительно превышающей их чистую стоимость криптоактивов (NAV). Эта премия придаёт им мощное "волшебство": компании могут выпускать акции по высокой цене и использовать полученные деньги для покупки большего количества криптоактивов. Поскольку цена выпуска превышает чистую стоимость активов, эта операция является "увеличением стоимости" для существующих акционеров, что формирует положительный обратный цикл.
Наконец, в 2024 году биткойн-ETF на спотовом рынке, возглавляемый крупной управляющей компанией активами, был одобрен и добился большого успеха, что кардинально изменило ландшафт криптовложений. Это оказало сложное двойное влияние на стратегию резервирования компаний. С одной стороны, ETF представляет собой прямую угрозу конкуренции, теоретически способную подорвать премию на акции-агенты. С другой стороны, ETF также являются мощным союзником, так как они принесли в биткойн беспрецедентные институциональные средства и легитимность, что, в свою очередь, сделало действия компаний по включению его в баланс менее агрессивными и мятежными.
Резюме
Анализируя эту серию случаев, мы можем увидеть, что стратегия корпоративных крипто-резервов уже изменилась с редкого средства хеджирования инфляции на радикальную новую парадигму распределения капитала, которая трансформирует корпоративную ценность. Она размывает границы между операционными компаниями и инвестиционными фондами, превращая публичный рынок акций в супер-рычаг для массового накопления цифровых активов.
Эта стратегия демонстрирует свою удивительную двусторонность. С одной стороны, такие пионеры, как MicroStrategy и Metaplanet, создают огромный эффект богатства за короткий срок, искусно управляя «премией за чистые активы». С другой стороны, успех этой модели неразрывно связан с резкими колебаниями криптовалют и спекулятивными настроениями на рынке, и внутренние риски также огромны. Уроки компании Meitu и кризис с кредитным плечом, с которым столкнулась MicroStrategy во время криптозимы 2022 года, ясно предупреждают нас, что это игра с высоким риском.
Смотря в будущее, с полной реализацией новых бухгалтерских стандартов и успехом нового сценария "Эфир + лидеры мнений", представленным Bitmine, у нас есть основания полагать, что следующая волна корпоративного принятия, возможно, уже назревает. В будущем мы можем увидеть, как все больше компаний обращают внимание на более разнообразные цифровые активы и используют более зрелые приемы повествования для привлечения капитала. Этот грандиозный эксперимент, проводимый на балансе предприятий, безусловно, продолжит глубоко преобразовывать пересечение корпоративных финансов и цифровой экономики.