В прошлом году три значительных события способствовали выходу стейблкоинов на массовый рынок:
Tether как крупнейший эмитент стейблкоина USDT, создала почти 13 миллиардов долларов прибыли с помощью менее 200 сотрудников;
Инаугурация Трампа и разворот США в отношении регулирования цифровых активов;
Stripe приобрела стейблкоин-инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции между странами.
Когда в процветающей экосистеме появляются огромные прибыли, регулирование также становится все более четким.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, мы надеемся, что данное руководство поможет вам понять мнение опытных операторов в этой области.
Чтобы предоставить многосторонний взгляд, мы воспользовались обширной сетью контактов, чтобы получить уникальные идеи от ведущих участников на переднем крае изменений в стейблкоинах.
Давайте начнем учиться!
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательство, оцененное в долларах США, поддерживаемое резервами активов эквивалентной или большей рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечено банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми денежными эквивалентами (, такими как государственные облигации ).
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечивается криптоактивами (, такими как ETH или BTC ) с избыточным залогом.
Основным фактором, определяющим полезность стейблкоина, является его "привязка" к базовому референсному активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить свои обязательства по стейблкоину и получить эквивалентную сумму резервной поддержки? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, позволяющий участникам рынка покупать и продавать мои обязательства по стейблкоину по привязанному курсу?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка мы считаем, что первичный выкуп является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, стоит отметить, что существует множество низкоконтрактных или алгоритмических стейблкоинов, которые не имеют поддержки, о которых мы больше не будем упоминать в этом руководстве.
Важно отметить, что стейблкоины не появляются из ниоткуда. Когда вы храните долларовые депозиты в JPMorgan Chase, JPMorgan Chase отвечает за хранение ваших долларов, обеспечивает их доступность и позволяет вам совершать сделки с другими в долларах.
стейблкоин依靠区块链提供相同的核心功能.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "система учета", включающая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия транзакций.
Например, стабильная монета USDC от Circle выпущена на основе стандарта токена ERC-20, который устанавливает следующие правила для успешного перевода токенов: списание определенной суммы с аккаунта отправителя и добавление той же суммы на аккаунт получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем он имеет, что обычно называется проблемой двойных расходов (. Короче говоря, блокчейн подобен только добавляемой базе данных или двойной бухгалтерии, имеющей начальное состояние и фиксирующей каждую транзакцию, произошедшую в ее замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся в учетной записи Ethereum )EOA, кошельке ( или смарт-контракте, и при выполнении определенных условий смарт-контракт может получать и передавать активы. Право собственности на EOA, то есть возможность торговать активами с общественного адреса, обеспечивается схемой шифрования с открытым и закрытым ключами базового блокчейна, которая связывает каждый общественный адрес с закрытым ключом в одном экземпляре. Если у вас есть закрытый ключ, вы фактически владеете активами на общественном адресе )"нет вашего ключа, нет вашего токена"(. Смарт-контракт хранит и торгует стейблкоинами на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организацией на цепочке ), например, DAO или AI-агентам (, программно торговать стейблкоинами без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы основывается на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна ), например, виртуальная машина Ethereum ( EVM ( и доказательство доли ). Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и общедоступной аудируемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью глобально распределенных узлов операторов круглосуточно, что позволяет расчетам стейблкоинов не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Для компенсации услуги, предоставляемой узлами операторов, при обработке транзакций взимается комиссия за транзакцию ) Gas (, которая обычно оценивается в нативной валюте базового блокчейна ), например, ETH (.
Эти определения могут показаться несколько устаревшими, а для некоторых людей даже мятежными, но этот краткий и практичный обзор предоставляет нашим читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
! [Руководство для практиков стейблкоинов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был всего лишь мечтой. Сегодня компания Circle, выпустившая второй по величине стейблкоин в мире USDC, готовится к продаже или IPO. Документы S-1 от Circle предоставляют первоисточник информации о Джереми Аллере, основателе USDC, и рассказывают о создании USDC.
Мы пригласили наших друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина )USDT( и третьего по величине стейблкоина )DAI(, чтобы они поделились своими историями о создании бизнеса.
) Tether:Рождение короля
Еще в 2013 году рынок Криптоактивы находился в эпохе Дикого Запада, когда основными местами для доступа и торговли Криптоактивы были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что Криптоактивы находились на ранней стадии, регуляторная среда в то время была гораздо более неясной, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты Криптоактивы и производить выводы Криптоактивы ###, например, депозит BTC и вывод BTC (. Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на Криптоактивы, и это принудительное правило препятствовало широкому применению Криптоактивы. Кроме того, трейдерам нужно было место, где можно было бы укрыться от резких колебаний цен на Криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, обладая опытом работы на Уолл-стрит и прагматичным взглядом, вошел в сферу криптоактивов, остро ощутив рыночные узкие места. Его решение было простым: стейблкоин — криптоактив с обязательством в один доллар, поддерживаемый резервом в один доллар — позволяло трейдерам справляться с волатильностью бирж и рынков, используя обязательства, оцененные в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил соглашение с BitFinex и создал Tether, независимое учреждение с необходимыми лицензиями на денежные переводы, чтобы интегрироваться с более широкой сетью финансовых учреждений, таких как банки, аудиторы и регуляторы. Эти поставщики играли ключевую роль в управлении резервными активами Tether и в обработке сложных фиатных транзакций, позволяя BitFinex сохранять свою позицию "чисто криптовалютной".
Этот продукт прост, но структура очень агрессивна: Tether выпускает долларовые обязательства )USDT(, и только некоторые доверенные лица, прошедшие KYC, могут напрямую эмитировать или выкупать USDT за его базовые резервные активы.
Однако USDT работает на безлицензионной блокчейне, что означает, что любой владелец может свободно перемещать USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
На протяжении двух лет эта концепция, похоже, осталась мертворожденной.
До 2017 года Фил заметил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. После исследования он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое решение для региональной сети долларовых платежей. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время создатели Криптоактивов начали замечать растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether построила более быструю, простую и круглосуточно открытую параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в регулируемых рамках, а токен свободно circulирует на таких блокчейнах, как Tron и Ethereum, USDT достиг скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, лишь усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT как средства хранения ценности и способа оплаты.
Сейчас обращающиеся USDT стоят около 150 миллиардов долларов, что значительно превышает обращающиеся USDC в 61 миллиард долларов, и многие называют Tether компанией с самой высокой прибылью на душу населения в мире.
Фил Поттер — выдающаяся фигура в области Криптоактивы, его идеи также весьма уникальны.
Однако мы не можем назвать его " outsider " традиционного финансового мира; он как раз тот человек, от которого вы ожидаете создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не такой.
![Раскрывая прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: первый децентрализованный стейблкоин
Рун обнаружил его на ранней стадии развития криптоактивов и быстро провозгласил себя "боссом биткойна". Он является典型ным пользователем криптоактивов, рассматривая BTC и блокчейн как билет для освобождения от несправедливого и исключительного финансового порядка. В 2013 году цена BTC на открытии составляла около 13 долларов, к концу года она преодолела 700 долларов, и ранние пользователи имели все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять тот факт, что конечная полезность криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Рун, и отсюда возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун и Николай Мушегиан сотрудничали, чтобы разработать и построить стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, у него не было связей для реализации стратегии, подобной Tether, и он не хотел создавать решение, основанное на традиционной финансовой системе. Появление Ethereum, как программируемой альтернативы Bitcoin, позволило любому закодировать логику в сеть с помощью смарт-контрактов, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он выпустить стейблкоин, основанный на исходном активе ETH? Если волатильность базового резервного актива ETH так же велика, как и BTC, как система сможет поддерживать платежеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированное количество DAI###, например, 50 долларов США(, тем самым создавая избыточно обеспеченные стейблкоины, поддерживаемые резервами ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации), например, когда цена ETH составляет 70 долларов США(, как только она будет突破та, третьи лица-ликвидаторы могут продать свои активы ETH, тем самым освободив DAI от долговых обязательств. С течением времени появились новые модули, которые призваны упростить процесс аукционов, установить процентные ставки для регулирования выпуска DAI и дополнительно стимулировать третьих лиц-ликвидаторов, которые действуют с целью извлечения прибыли.
Это хитрое решение теперь в области Криптоактивы называется "залоговая долговая позиция ) CDP (" стейблкоин, и эта оригинальная концепция привлекла внимание десятков подражателей. Ключ к тому, что система может работать без централизованных ворот, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила поддержания платежеспособности системы.
С ростом объема обращения DAI) и его сестринского проекта USDS(, превышающего 7 миллиардов долларов, создание Rune стало одним из системно важных столпов в децентрализованной финансовой системе) DeFi(. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта становится все труднее управлять идеологическими требованиями к выходу из системы, на грани краха; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного и прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов), таких как USDC(, и в 2025 году переключился на токенизированные фондовые рынки от BlackRock) BUIDL(. В ходе этой трансформации MakerDAO) теперь является Sky( через токенизированный Гран-при) Tokenized Grand Prix(, управляемый Steakhouse Financial, с токенизированным фондом денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов) MMF( RFP и совместно с BlockTower Credit выпустил блокчейн.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
16 Лайков
Награда
16
6
Поделиться
комментарий
0/400
SolidityStruggler
· 07-25 12:36
USDT слишком круто, просто лежа заработал 130 миллиардов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketMonk
· 07-25 11:49
История всегда повторяется, просто игроки меняют идентификацию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SandwichVictim
· 07-23 03:23
Стабильный дер все были стянуты тобой tether.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SquidTeacher
· 07-22 14:50
Эти деньги зарабатываются слишком легко.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SelfCustodyBro
· 07-22 14:49
Маск заработал так много денег? Уважение.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FrontRunFighter
· 07-22 14:48
смх... прибыль tether в 13 миллиардов пахнет манипуляцией на рынке. это темный лес, и мы все теряем.
История развития стейблкоинов: эволюция от Tether до DAI и перспективы на будущее
Криптоактивы конечный продукт: стейблкоин
В прошлом году три значительных события способствовали выходу стейблкоинов на массовый рынок:
Tether как крупнейший эмитент стейблкоина USDT, создала почти 13 миллиардов долларов прибыли с помощью менее 200 сотрудников;
Инаугурация Трампа и разворот США в отношении регулирования цифровых активов;
Stripe приобрела стейблкоин-инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции между странами.
Когда в процветающей экосистеме появляются огромные прибыли, регулирование также становится все более четким.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, мы надеемся, что данное руководство поможет вам понять мнение опытных операторов в этой области.
Чтобы предоставить многосторонний взгляд, мы воспользовались обширной сетью контактов, чтобы получить уникальные идеи от ведущих участников на переднем крае изменений в стейблкоинах.
Давайте начнем учиться!
Определение стейблкоина
стейблкоин обычно представляет собой обязательство, оцененное в долларах США, поддерживаемое резервами активов эквивалентной или большей рыночной стоимости.
Основные два типа:
• Поддержка фиатных валют: полностью обеспечено банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми денежными эквивалентами (, такими как государственные облигации ).
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечивается криптоактивами (, такими как ETH или BTC ) с избыточным залогом.
Основным фактором, определяющим полезность стейблкоина, является его "привязка" к базовому референсному активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичным выкупом и вторичным рынком. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить свои обязательства по стейблкоину и получить эквивалентную сумму резервной поддержки? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, позволяющий участникам рынка покупать и продавать мои обязательства по стейблкоину по привязанному курсу?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка мы считаем, что первичный выкуп является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, стоит отметить, что существует множество низкоконтрактных или алгоритмических стейблкоинов, которые не имеют поддержки, о которых мы больше не будем упоминать в этом руководстве.
Важно отметить, что стейблкоины не появляются из ниоткуда. Когда вы храните долларовые депозиты в JPMorgan Chase, JPMorgan Chase отвечает за хранение ваших долларов, обеспечивает их доступность и позволяет вам совершать сделки с другими в долларах.
стейблкоин依靠区块链提供相同的核心功能.
Определение блокчейна
Блокчейн — это глобальная "система учета", включающая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия транзакций.
Например, стабильная монета USDC от Circle выпущена на основе стандарта токена ERC-20, который устанавливает следующие правила для успешного перевода токенов: списание определенной суммы с аккаунта отправителя и добавление той же суммы на аккаунт получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем он имеет, что обычно называется проблемой двойных расходов (. Короче говоря, блокчейн подобен только добавляемой базе данных или двойной бухгалтерии, имеющей начальное состояние и фиксирующей каждую транзакцию, произошедшую в ее замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся в учетной записи Ethereum )EOA, кошельке ( или смарт-контракте, и при выполнении определенных условий смарт-контракт может получать и передавать активы. Право собственности на EOA, то есть возможность торговать активами с общественного адреса, обеспечивается схемой шифрования с открытым и закрытым ключами базового блокчейна, которая связывает каждый общественный адрес с закрытым ключом в одном экземпляре. Если у вас есть закрытый ключ, вы фактически владеете активами на общественном адресе )"нет вашего ключа, нет вашего токена"(. Смарт-контракт хранит и торгует стейблкоинами на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организацией на цепочке ), например, DAO или AI-агентам (, программно торговать стейблкоинами без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы основывается на выполнении и механизме консенсуса базового блокчейна ), например, виртуальная машина Ethereum ( EVM ( и доказательство доли ). Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и общедоступной аудируемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью глобально распределенных узлов операторов круглосуточно, что позволяет расчетам стейблкоинов не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Для компенсации услуги, предоставляемой узлами операторов, при обработке транзакций взимается комиссия за транзакцию ) Gas (, которая обычно оценивается в нативной валюте базового блокчейна ), например, ETH (.
Эти определения могут показаться несколько устаревшими, а для некоторых людей даже мятежными, но этот краткий и практичный обзор предоставляет нашим читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
! [Руководство для практиков стейблкоинов])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был всего лишь мечтой. Сегодня компания Circle, выпустившая второй по величине стейблкоин в мире USDC, готовится к продаже или IPO. Документы S-1 от Circle предоставляют первоисточник информации о Джереми Аллере, основателе USDC, и рассказывают о создании USDC.
Мы пригласили наших друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина )USDT( и третьего по величине стейблкоина )DAI(, чтобы они поделились своими историями о создании бизнеса.
) Tether:Рождение короля
Еще в 2013 году рынок Криптоактивы находился в эпохе Дикого Запада, когда основными местами для доступа и торговли Криптоактивы были такие биржи, как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что Криптоактивы находились на ранней стадии, регуляторная среда в то время была гораздо более неясной, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты Криптоактивы и производить выводы Криптоактивы ###, например, депозит BTC и вывод BTC (. Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на Криптоактивы, и это принудительное правило препятствовало широкому применению Криптоактивы. Кроме того, трейдерам нужно было место, где можно было бы укрыться от резких колебаний цен на Криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, обладая опытом работы на Уолл-стрит и прагматичным взглядом, вошел в сферу криптоактивов, остро ощутив рыночные узкие места. Его решение было простым: стейблкоин — криптоактив с обязательством в один доллар, поддерживаемый резервом в один доллар — позволяло трейдерам справляться с волатильностью бирж и рынков, используя обязательства, оцененные в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил соглашение с BitFinex и создал Tether, независимое учреждение с необходимыми лицензиями на денежные переводы, чтобы интегрироваться с более широкой сетью финансовых учреждений, таких как банки, аудиторы и регуляторы. Эти поставщики играли ключевую роль в управлении резервными активами Tether и в обработке сложных фиатных транзакций, позволяя BitFinex сохранять свою позицию "чисто криптовалютной".
Этот продукт прост, но структура очень агрессивна: Tether выпускает долларовые обязательства )USDT(, и только некоторые доверенные лица, прошедшие KYC, могут напрямую эмитировать или выкупать USDT за его базовые резервные активы.
Однако USDT работает на безлицензионной блокчейне, что означает, что любой владелец может свободно перемещать USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
На протяжении двух лет эта концепция, похоже, осталась мертворожденной.
До 2017 года Фил заметил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, растет. После исследования он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое решение для региональной сети долларовых платежей. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время создатели Криптоактивов начали замечать растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether построила более быструю, простую и круглосуточно открытую параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в регулируемых рамках, а токен свободно circulирует на таких блокчейнах, как Tron и Ethereum, USDT достиг скорости побега. Каждый новый пользователь, торговец или биржа, принимающие USDT, лишь усиливают его сетевой эффект, повышая полезность USDT как средства хранения ценности и способа оплаты.
Сейчас обращающиеся USDT стоят около 150 миллиардов долларов, что значительно превышает обращающиеся USDC в 61 миллиард долларов, и многие называют Tether компанией с самой высокой прибылью на душу населения в мире.
Фил Поттер — выдающаяся фигура в области Криптоактивы, его идеи также весьма уникальны.
Однако мы не можем назвать его " outsider " традиционного финансового мира; он как раз тот человек, от которого вы ожидаете создания крупнейшего в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не такой.
![Раскрывая прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
) DAI: первый децентрализованный стейблкоин
Рун обнаружил его на ранней стадии развития криптоактивов и быстро провозгласил себя "боссом биткойна". Он является典型ным пользователем криптоактивов, рассматривая BTC и блокчейн как билет для освобождения от несправедливого и исключительного финансового порядка. В 2013 году цена BTC на открытии составляла около 13 долларов, к концу года она преодолела 700 долларов, и ранние пользователи имели все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять тот факт, что конечная полезность криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность выгодна для бизнеса," - подытожил Рун, и отсюда возникла новая идея.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун и Николай Мушегиан сотрудничали, чтобы разработать и построить стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, у него не было связей для реализации стратегии, подобной Tether, и он не хотел создавать решение, основанное на традиционной финансовой системе. Появление Ethereum, как программируемой альтернативы Bitcoin, позволило любому закодировать логику в сеть с помощью смарт-контрактов, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он выпустить стейблкоин, основанный на исходном активе ETH? Если волатильность базового резервного актива ETH так же велика, как и BTC, как система сможет поддерживать платежеспособность?
Решение Rune и Nikolai — это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированное количество DAI###, например, 50 долларов США(, тем самым создавая избыточно обеспеченные стейблкоины, поддерживаемые резервами ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации), например, когда цена ETH составляет 70 долларов США(, как только она будет突破та, третьи лица-ликвидаторы могут продать свои активы ETH, тем самым освободив DAI от долговых обязательств. С течением времени появились новые модули, которые призваны упростить процесс аукционов, установить процентные ставки для регулирования выпуска DAI и дополнительно стимулировать третьих лиц-ликвидаторов, которые действуют с целью извлечения прибыли.
Это хитрое решение теперь в области Криптоактивы называется "залоговая долговая позиция ) CDP (" стейблкоин, и эта оригинальная концепция привлекла внимание десятков подражателей. Ключ к тому, что система может работать без централизованных ворот, заключается в программируемости Ethereum и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила поддержания платежеспособности системы.
С ростом объема обращения DAI) и его сестринского проекта USDS(, превышающего 7 миллиардов долларов, создание Rune стало одним из системно важных столпов в децентрализованной финансовой системе) DeFi(. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта становится все труднее управлять идеологическими требованиями к выходу из системы, на грани краха; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного и прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов), таких как USDC(, и в 2025 году переключился на токенизированные фондовые рынки от BlackRock) BUIDL(. В ходе этой трансформации MakerDAO) теперь является Sky( через токенизированный Гран-при) Tokenized Grand Prix(, управляемый Steakhouse Financial, с токенизированным фондом денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов) MMF( RFP и совместно с BlockTower Credit выпустил блокчейн.