RWA: Баланс между регулированием и Децентрализацией

Введение

Токенизация реальных активов направлена на увеличение ликвидности, прозрачности и доступности, чтобы больше людей могли получить доступ к высокоценным активам. Хотя это объяснение и является общепринятым, оно не совсем точное. В данной статье будет предпринята попытка интерпретировать текущий контекст RWA с личной точки зрения.

! RWA: Слон в пропасти

Один. Исторический обзор

Сочетание RWA и блокчейна восходит к Colored Coins на биткойне. Это была первая системная попытка человечества реализовать неконкретные функции на блокчейне и знаменует собой шаг к умному блоку. Однако из-за технологических ограничений и проблем с централизованным доверием эта попытка в конечном итоге потерпела неудачу.

Появление Ethereum открыло эпоху Тьюринга. Несмотря на то, что различные блокчейн-нарративы пережили свои вершины, RWA, кроме стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, так и не смогли действительно реализоваться. Это связано с несколькими причинами:

1. Блокчейн по своей сути трудно совместим с регулированием, тогда как RWA должен основываться на регулировании.
2. Высокая сложность активов, особенно нефинансовых активов, трудно реализовать на цепочке.
3. По сравнению с традиционными активами, высокая доходность криптоактивов делает RWA менее привлекательными.

Два, Прогресс в регулировании

В последнее время Гонконг, Дубай, Сингапур и другие регионы последовательно внедрили регуляторные рамки для RWA, создав условия для их развития. Тем не менее, фрагментарность регулирования и осторожная позиция традиционных финансовых учреждений остаются вызовами.

Обзор регуляторных рамок в разных регионах:

• США: SEC и CFTC регулируют ценные бумаги и товарные токены соответственно, применяя строгие требования KYC/AML.
• Гонконг: Регулирование токенов, квалифицируемых как ценные бумаги, токены, не относящиеся к ценным бумагам, подпадают под действие законов по борьбе с отмыванием денег.
• Европейский Союз: Регламент MiCA вступит в силу в 2025 году и требует от эмитентов RWA создания сущностей в ЕС и проведения аудита.
• Дубай: запуск программы токенизации песочницы, позволяющей тестировать токены типа ценных бумаг и деривативов.
• Сингапур: Ценные токены включены в Закон о ценных бумагах и фьючерсах, функциональные токены должны соблюдать правила против отмывания денег.

В настоящее время протоколы RWA требуют различных модулей соответствия для адаптации к регулированию в разных регионах, что ограничивает их доступность и интероперабельность.

! RWA: Слон в пропасти

Три, активы и доходы

Согласно данным, общая стоимость RWA-активов на блокчейне составляет около 20,69 миллиарда долларов, в основном включая частное кредитование, государственные облигации США, сырьевые товары, недвижимость и акции.

Протокол RWA в основном ориентирован на традиционных финансовых пользователей, особенно на малые и средние предприятия и институциональных клиентов. Его преимущества включают:

1. Круглосуточный мгновенный расчет
2. Разрушение ограничений на региональную ликвидность
3. Снижение предельных затрат на услуги
4. Обеспечение финансирования для специализированных отраслей (например, горнодобывающих компаний, небольших бирж)
5. Снижение инвестиционных барьеров

Для криптовалютной отрасли успех RWA принесет огромные возможности. Это не только обеспечит более надежную базу активов для DeFi-протоколов, но и предоставит пользователям более разнообразные инвестиционные варианты.

Четыре, Перспективы на будущее

RWA имеет потенциал изменить финансовую систему, перенести возможности реального мира на блокчейн и, возможно, стать новым способом регулирования индустрии блокчейна. Однако текущая регуляторная структура по-прежнему ограничивает его развитие. В будущем необходимы проводники или альянсы, чтобы преодолеть эти барьеры.

Идеальная экосистема RWA должна позволять пользователям свободно инвестировать в различные активы по всему миру, достигая настоящего безграничного финансового доступа. Это требует глубокой интеграции технологий публичного реестра и регулирования.

! RWA: Слон в пропасти