Новый этап регулирования стейблкоинов в Гонконге: правовая структура, стратегическая позиция и влияние на отрасль
Введение
21 мая 2025 года в Законодательном совете Гонконга был принят законопроект о стейблкоинах, что ознаменовало ключевой этап в регулировании криптофинансов. Законопроект был опубликован 30 мая и планируется, что он вступит в силу 1 августа. Этот нормативный акт включает выпуск и связанные с ним мероприятия по стейблкоинам, привязанным к фиатной валюте (FRS), в официальный регуляторный рамки, что отражает стратегическое намерение Гонконга создать соответствующий и перспективный центр виртуальных активов. В этой статье мы подробно проанализируем ключевые положения данного закона, его стратегическое значение и реальное воздействие на отрасль.
Правовая инфраструктура
Правила создают сложную семантическую систему цифровой ценности. Стейблкоин определяется как инструмент, защищенный криптографией, используемый в качестве средства хранения или обмена ценностью, работающий на основе технологии распределенного реестра (DLT). "Определенный стейблкоин" далее уточняется как токен, привязанный к официальной валюте или другим единицам, одобренным регулирующими органами.
Широкий диапазон регулирования охватывает выпуск, выкуп, маркетинг, участие в операциях и даже косвенное вовлечение жителей Гонконга в деятельность. Это полное определение минимизирует пространство для регуляторного арбитража.
Принцип поддержки фиатной валюты является核心ом регламента. Любой "определенный стейблкоин" должен быть полностью выкуплен за фиатную валюту, к которой он привязан, особенно за гонконгский доллар. Регуляторы требуют, чтобы резервные активы были качественными и ликвидными, и оценивались в той же фиатной валюте, к которой привязан стейблкоин, чтобы предотвратить риски валютного несоответствия и заражения колебаниями стоимости.
Регламент четко запрещает использование активов с высокой волатильностью или низкой ликвидностью в качестве базового актива, таких как токены недвижимости, товарные корзины или смешанные индексные активы. Токены, которые не могут быть четко обменены на фиатные деньги или не имеют ясной поддержки фиатных денег, не будут считаться стейблкоинами и не смогут пользоваться юридической защитой.
Лицензионная рамка
Правила вводят всестороннюю систему лицензирования, основными требованиями которой являются:
Минимальный оплаченный капитал 25 миллионов гонконгских долларов
Поддержание высококачественных, ликвидных резервных активов, соответствующих 1:1 с оборотными стейблкоинами
Резервные активы должны находиться в трасте или аналогичном закрытом механизме.
Установлен механизм для обеспечения выполнения запросов на выкуп по номиналу в реальном времени
Назначение контролирующих акционеров, директоров и управленцев стейблкоинов должно быть одобрено регулятором
Лицензиат должен продолжать выполнять соответствующие обязательства, включая уплату ежегодного сбора, уведомление о существенных изменениях и ежегодный отчет по соблюдению требований.
Регуляторы разрешили непрофессиональным эмитентам предлагать нерегулируемые стейблкоины профессиональным инвесторам, сохраняя определенное пространство для практической деятельности без нарушения регуляторных границ.
Регуляторные полномочия и инструменты правоприменения
Регуляторы обладают мощными контрольными полномочиями, включая:
Права на расследование: право запрашивать документы, проводить现场 проверки и требовать присяжных показаний
Многоуровневые полномочия по санкциям: штрафы, аннулирование или отзыв лицензии, публичные предупреждения, конфискация и назначение законного управляющего
Управленческое вмешательство: можно назначить законного управляющего для взятия под контроль лицензированного лица, испытывающего финансовые трудности.
Независимая "стейблкоин судебная палата" отвечает за судебный пересмотр решений о санкциях, одобрение лицензий и проведение расследований.
Запрещенные действия и уголовная ответственность
В правилах четко указаны запрещенные виды деятельности, ключевые запреты включают:
Без лицензии
Неправомерная эмиссия определенных стейблкоинов
Ограничения на рекламу
Мошенничество и вводящие в заблуждение действия
Преступление, вызванное наущением
Переходные положения
Правила предполагается вступить в силу 1 августа 2025 года и предусматривают временные переходные меры. Эмитенты стейблкоинов, которые уже фактически работают в Гонконге до официального вступления правил в силу, могут продолжать свою деятельность в течение шести месяцев, если подадут заявку на получение лицензии в течение первых трех месяцев.
Международное сравнение и дифференцированная позиция Гонконга
В отличие от других юрисдикций, правила Гонконга демонстрируют уникальный регуляторный выбор:
Обязанность по принудительному выкупу номинальной стоимости
Введение механизма государственного регулирования
Пересечение с банковским регулированием
Эти различия показывают, что Гонконг придает приоритет стабильности и привязке к фиатной валюте, а не просто стремится к рыночному росту или гибкости эмитента.
Токенизация физических активов: ключевые различия
Согласование стейблкоинов не означает, что токенизация реальных активов (RWA) также косвенно признается. Проекты RWA по-прежнему сталкиваются с независимыми юридическими вызовами, включая трансакции с трансграницей, ограничения QFII и другие проблемы. Получение лицензии на стейблкоин не эквивалентно законной деятельности в сфере RWA.
Фактическое влияние и изменения в отрасли
Новые правила кардинально изменят способ работы виртуальных активов в Гонконге:
Эмитенты сталкиваются с более высокими барьерами и требованиями к соблюдению норм
Банки и трастовые компании могут развивать новые услуги, но должны обновить системы и оценить юридическую ответственность.
Инвесторы получают больше保障, но первоначальный выбор может быть ограничен.
Глобальные платформы должны разработать специальные стратегии соблюдения.
Разработчики и строители DeFi должны с самого начала придавать первостепенное значение соблюдению нормативных требований.
Заключение
Регулирование стейблкоинов в Гонконге является стратегическим решением, направленным на включение криптофинансов в систему институциональной ответственности. Участники рынка должны быть готовы к строгому аудиту, проверкам резервов и постоянному диалогу с регуляторами. Однако более глубокие проблемы все еще требуют решения, такие как развитие программируемых валют в правовой экономике, сосуществование децентрализованных технологий и централизованного регулирования, баланс между криптоинновациями и общественным доверием.
Основная идея Гонконга заключается в том, что ключ к финансовой эволюции не в скорости, а в суверенитете, стабильности и системной целостности. Цель регулирования состоит в том, чтобы установить доверие в тех местах, где технологии не могут подтвердить доверие, и без доверия инновации в конечном итоге потерпят неудачу.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
VitaliksTwin
· 07-12 14:39
Снова выиграли, все держитесь выше в Гонконге.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SadMoneyMeow
· 07-12 13:29
Регулирование туда-сюда, а толку никакого.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NeverVoteOnDAO
· 07-10 06:04
Только в 2025 году нужно будет это регулировать? Еще рано...
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHuntress
· 07-10 06:04
Еще одна сеть регулирования, капитальные схемы, пора удирать.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Web3Educator
· 07-10 06:03
hk наконец-то понял это правильно... поверь мне, я учу этому.
Посмотреть ОригиналОтветить0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-10 06:01
Ужесточение регулирования, пессимизм по отношению к внебиржевому рынку Гонконга
Новые правила стейблкоинов в Гонконге: баланс между регулированием и инновациями
Новый этап регулирования стейблкоинов в Гонконге: правовая структура, стратегическая позиция и влияние на отрасль
Введение
21 мая 2025 года в Законодательном совете Гонконга был принят законопроект о стейблкоинах, что ознаменовало ключевой этап в регулировании криптофинансов. Законопроект был опубликован 30 мая и планируется, что он вступит в силу 1 августа. Этот нормативный акт включает выпуск и связанные с ним мероприятия по стейблкоинам, привязанным к фиатной валюте (FRS), в официальный регуляторный рамки, что отражает стратегическое намерение Гонконга создать соответствующий и перспективный центр виртуальных активов. В этой статье мы подробно проанализируем ключевые положения данного закона, его стратегическое значение и реальное воздействие на отрасль.
Правовая инфраструктура
Правила создают сложную семантическую систему цифровой ценности. Стейблкоин определяется как инструмент, защищенный криптографией, используемый в качестве средства хранения или обмена ценностью, работающий на основе технологии распределенного реестра (DLT). "Определенный стейблкоин" далее уточняется как токен, привязанный к официальной валюте или другим единицам, одобренным регулирующими органами.
Широкий диапазон регулирования охватывает выпуск, выкуп, маркетинг, участие в операциях и даже косвенное вовлечение жителей Гонконга в деятельность. Это полное определение минимизирует пространство для регуляторного арбитража.
Принцип поддержки фиатной валюты является核心ом регламента. Любой "определенный стейблкоин" должен быть полностью выкуплен за фиатную валюту, к которой он привязан, особенно за гонконгский доллар. Регуляторы требуют, чтобы резервные активы были качественными и ликвидными, и оценивались в той же фиатной валюте, к которой привязан стейблкоин, чтобы предотвратить риски валютного несоответствия и заражения колебаниями стоимости.
Регламент четко запрещает использование активов с высокой волатильностью или низкой ликвидностью в качестве базового актива, таких как токены недвижимости, товарные корзины или смешанные индексные активы. Токены, которые не могут быть четко обменены на фиатные деньги или не имеют ясной поддержки фиатных денег, не будут считаться стейблкоинами и не смогут пользоваться юридической защитой.
Лицензионная рамка
Правила вводят всестороннюю систему лицензирования, основными требованиями которой являются:
Лицензиат должен продолжать выполнять соответствующие обязательства, включая уплату ежегодного сбора, уведомление о существенных изменениях и ежегодный отчет по соблюдению требований.
Регуляторы разрешили непрофессиональным эмитентам предлагать нерегулируемые стейблкоины профессиональным инвесторам, сохраняя определенное пространство для практической деятельности без нарушения регуляторных границ.
Регуляторные полномочия и инструменты правоприменения
Регуляторы обладают мощными контрольными полномочиями, включая:
Запрещенные действия и уголовная ответственность
В правилах четко указаны запрещенные виды деятельности, ключевые запреты включают:
Переходные положения
Правила предполагается вступить в силу 1 августа 2025 года и предусматривают временные переходные меры. Эмитенты стейблкоинов, которые уже фактически работают в Гонконге до официального вступления правил в силу, могут продолжать свою деятельность в течение шести месяцев, если подадут заявку на получение лицензии в течение первых трех месяцев.
Международное сравнение и дифференцированная позиция Гонконга
В отличие от других юрисдикций, правила Гонконга демонстрируют уникальный регуляторный выбор:
Эти различия показывают, что Гонконг придает приоритет стабильности и привязке к фиатной валюте, а не просто стремится к рыночному росту или гибкости эмитента.
Токенизация физических активов: ключевые различия
Согласование стейблкоинов не означает, что токенизация реальных активов (RWA) также косвенно признается. Проекты RWA по-прежнему сталкиваются с независимыми юридическими вызовами, включая трансакции с трансграницей, ограничения QFII и другие проблемы. Получение лицензии на стейблкоин не эквивалентно законной деятельности в сфере RWA.
Фактическое влияние и изменения в отрасли
Новые правила кардинально изменят способ работы виртуальных активов в Гонконге:
Заключение
Регулирование стейблкоинов в Гонконге является стратегическим решением, направленным на включение криптофинансов в систему институциональной ответственности. Участники рынка должны быть готовы к строгому аудиту, проверкам резервов и постоянному диалогу с регуляторами. Однако более глубокие проблемы все еще требуют решения, такие как развитие программируемых валют в правовой экономике, сосуществование децентрализованных технологий и централизованного регулирования, баланс между криптоинновациями и общественным доверием.
Основная идея Гонконга заключается в том, что ключ к финансовой эволюции не в скорости, а в суверенитете, стабильности и системной целостности. Цель регулирования состоит в том, чтобы установить доверие в тех местах, где технологии не могут подтвердить доверие, и без доверия инновации в конечном итоге потерпят неудачу.