暗号通貨市場のドローダウンの理由の分析

先週、暗号資産市場は大幅な調整を経験しました。市場は一般的に、これを連邦準備制度理事会のパウエル議長のいわゆる「タカ派の利下げ」発言に起因するとしていますが、実際にはこれは副次的な要因に過ぎないかもしれません。本当の影響は、トランプが先週水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強く圧力をかけ、債務上限規則の撤廃を脅し、引き起こされた不確実性が資金の避難感情を引き起こしたことから来ています。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

マクロデータは市場の恐慌を支持していない

先週の木曜日の深夜に行われたFOMCの金利決定は、市場の予想に沿ったもので、25ベーシスポイントの引き下げで終わりました。市場はリスク資産の下落を二つの要因に帰しています。一つは、ドットプロットが今回の議席で一致した意見を得られなかったこと。もう一つは、2025年の目標金利の中央値が引き上げられたことです。しかし、パウエルの発言を慎重に分析すると、彼のインフレリスクに対する懸念は、特定のマクロ指標の変化よりもトランプ政策の不確実性から来ているようです。

アメリカ国債の利回り曲線の変化から見ると、遠い端の利率は確かに上昇していますが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていません。これは市場が将来の経済見通しに対して懸念を示していることを示していますが、リスクが短期的に発生するわけではありません。25年12月に満期を迎える30日連邦基金先物契約の価格から、市場は11月にはすでに未来の2回の利下げに対する期待を反映していることがわかります。

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いくつかの重要なマクロデータ、例えばPCE指数、非農業雇用と失業率、そしてGDP成長の詳細項目は、明確なインフレの再燃や経済の後退の兆候を示していません。PCE指数は2.5以下で維持され、失業率は明確な増加を見せず、11月の非農業雇用データは成長を示しました。GDP成長も安定しており、特定の項目で明確な低下は見られません。

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トランプが債務上限を撤廃する脅威を示し、市場の懸念を引き起こす

先週の水曜日、トランプはマスクと共に議会の短期支出案に圧力をかけ、債務上限規則を廃止すると脅したことで、市場は強い反応を示しました。新しい支出案は最終的に通過し、政府の一部の閉鎖を回避しましたが、トランプが表明した債務上限廃止の姿勢は明らかに市場の懸念を引き起こしました。

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アメリカの債務上限とは、連邦政府が借り入れできる最大の法定額を指します。それは政府の過度な借金を防ぐことを目的としており、同時に二大政党の駆け引きの重要な道具でもあります。現在、アメリカの公共債務のGDPに対する比率は歴史的な最高点に達しており、120％を超えています。この時点で債務上限を廃止することは、アメリカが将来的に長期間にわたって財政的な規律に縛られないことを意味し、ドルの信用システムへの影響は予測が難しいです。

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トランプのこの行動の目的は、短期的な債務危機のリスクを乗り越えるためかもしれません。減税と公共債務の削減は彼の二大政策の重点ですが、減税政策は短期的には政府の収入を減少させることになります。政策を実施するための痛みの期間を乗り越えるために、債務上限の枷を廃止し、短期的には引き続き借入を行って財政危機を乗り切ることが適切に思えます。

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暗号通貨市場への影響

トランプは債務上限を廃止する脅威を示し、暗号資産市場に衝撃を与え、主にビットコインの準備がアメリカの債務危機を解決するという物語を打撃しました。トランプが債務上限ルールを廃止することで、間接的にその物語の価値を弱めることになります。現在、暗号資産は新たな価値の支えを探している段階にあり、このニュースは利益確定とリスク回避を引き起こすのも理解できます。

したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策の観察は他の要因よりも明らかに優先される必要があり、継続的に注目する必要があります。

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