花旗研究：2030年稳定币市场规模或达3.7万亿美元 影响传统银行生态

2025年4月25日，花旗研究所发布了一份关于"数字美元"的研报。研报指出，2025年可能成为区块链在金融和公共部门应用的重要时刻，这一趋势由监管变革推动。

研报预测，到2030年稳定币的总流通供应量在基本情形下可能增长至1.6万亿美元，乐观情形下可达3.7万亿美元，悲观情形下约为5000亿美元。预计稳定币供应仍将以美元计价为主（约90%），而非美国国家则会推动本国的央行数字货币发展。

美国针对稳定币的监管框架可能会推动对美国国债的新增净需求，到2030年，稳定币发行方可能成为美国国债的最大持有方之一。稳定币通过替代存款，对传统银行生态系统构成一定威胁。但它们也可能为银行和金融机构提供新服务的机会。

稳定币是一种旨在通过将市场价格与参考资产挂钩来维持稳定价值的加密货币。这些参考资产可以是美元等法币、黄金等商品，或一篮子金融工具。稳定币系统的关键组成部分包括稳定币发行方、区块链账本、储备与抵押以及数字钱包提供商。

截至2025年4月，稳定币的总流通供应量已超过2300亿美元，自2024年4月以来增长了54%。排名前两位的稳定币主导着这一生态系统，按价值和交易数量计算，其市场份额超过90%，其中USDT位居榜首，USDC次之。

稳定币在美国及全球被采用的驱动因素包括实用优势、宏观需求、现有银行和支付提供商的支持与整合，以及长期期待的监管明确性。用户体验、监管明确性以及创新与效率也是推动稳定币发展的重要因素。

花旗研究所预计，2030年稳定币市场规模的基准情形为1.6万亿美元，乐观情形为3.7万亿美元，悲观情形为0.5万亿美元。稳定币的主要应用场景包括加密货币交易、企业对企业支付、消费者汇款、机构交易和资本市场以及银行间流动性和资金管理。

稳定币与银行卡行业或跨境银行业务有一些相似之处，都具有较高的网络或平台效应。然而，政治和技术发展态势可能会导致稳定币领域出现更多的差异化，类似于银行卡市场的发展。

许多国家可能会继续专注于开发自己的央行数字货币，将其作为国家战略自主权的一种工具。与此同时，稳定币为银行和金融机构提供了新的商业机会，包括直接作为稳定币发行方或提供相关服务。

然而，稳定币也可能对传统银行系统产生影响，类似于"狭义银行"的效应。银行存款向稳定币的转移可能会影响银行的放贷能力，这种变化可能会在系统调整的过渡时期至少抑制经济增长。对此，不同观点认为这可能降低系统性风险，或可能影响信贷创造和经济增长。