渗透率逻辑与机构投资：一位互联网投资人的加密货币之旅

曾在华兴资本、启明创投和某家族办公室任职的Jason，最初对加密货币持谨慎态度。2017年ICO热潮期间，他小赚一笔后便离场。直到2020年，受到业内人士的影响，他开始深入了解这个领域。

Jason被"渗透率"逻辑所吸引。他将加密货币的发展潜力与电商行业的增长相比较，认为加密货币有望从当前的6亿用户迅速扩张到20亿用户规模。这一洞察促使他在2023年创立自己的基金NDV，并在比特币价格约2.9万美元时入场。

NDV的投资策略相对简单。起初，他们主要购买GBTC，利用其对比特币的折价获利。随着ETF获批和折价消失，Jason开始寻找新的投资机会。他认为，机构投资者在购买比特币ETF后，会寻求与加密货币相关的股票配置。

经过分析，Jason选择了MSTR作为主要投资标的。他认为，相比矿业股票和Coinbase等需要深入分析基本面的公司，MSTR的投资逻辑更为简单直接，更容易获得共识。事实证明，MSTR的表现超越了许多其他资产，包括英伟达和比特币。

Jason认为，大型机构投资者（如主权基金、保险公司、大学基金等）在加密货币领域的参与度仍然很低。这些投资者主要关注易理解和高流动性的资产。因此，比特币和少数几只相关股票成为他们的首选。

对于牛市顶部的预测，Jason基于资金流入的逻辑进行分析。他估计，从ETF发行到目前，市场流入了300-500亿美元，将比特币价格从4万美元推高到约10万美元。要达到15万美元的目标，可能还需要同等规模的资金流入。

Jason认为，未来加密货币市场将更趋近于美股，不同代币可能会有独立的发展轨迹。他预计，在某些政策变化下，代币可能获得更多灵活性，如允许分红和回购，从而形成自己的独特叙事。

在选择小型加密货币时，Jason更看重项目创始人的素质，而非项目的基本面。他特别关注那些具有高成长性、持续学习和实践的创始人。

Jason保持进步的方式是勇于认错并从中学习。他推荐大家阅读《少有人走的路》，并强调实践、迭代和复盘在交易中的重要性。

最后，Jason分享了他对市场趋势的看法，认为虽然周期性仍会存在，但传统的四年周期可能不再适用。他预计，随着长期资金的进入和市场的成熟，加密货币市场将逐渐呈现出更类似美股的特征。