Resolv 生息稳定币协议激活"费用开关"，或成下一个热点

7 月 25 日，生息型稳定币协议 Resolv 宣布将分阶段激活"费用开关"功能。该协议计划在 7 月 31 日至 8 月 21 日期间，逐步将最高 10% 的每日收入转移至基金会金库，用于协议的长期发展和激励 RESOLV 质押者。具体而言，收入转移比例将按周递增，从 2.5% 起步，最终达到 10%。

"费用开关"是 DeFi 协议中常见的收入分配机制，本质上是决定是否将部分协议收入分配给原生代币持有者的合约功能。这一机制通常被视为对原生代币的利好，但同时也可能影响到普通用户的收益。因此，许多协议在激活该功能时往往持谨慎态度。

Resolv 发行的 USR 是一种由等量现货多头和合约空头构成抵押的生息型稳定币，其收益主要来自现货质押和合约资金费率。相比同类项目，Resolv 引入了风险分级机制，实现了更高的超额抵押率和现货质押收益。自推出以来，该协议已实现约 9.5% 的年化收益率。

5 月底，Resolv 推出治理代币 RESOLV，但其表现未达预期。此次激活"费用开关"可能是为了提振币价。Resolv 表示，协议已具备成熟的条件，包括实际的牵引力、清晰的价值分配框架和良好的韧性。

根据 Resolv 的估算，以当前 5 亿美元的 TVL 和 10% 的平均收益率计算，每年预计可实现 5000 万美元收入。在"费用开关"激活后，4500 万美元将直接流向用户，500 万美元将用于协议的长期发展。

与近期表现强势的 ENA 相比，RESOLV 在静态估值上似乎更具性价比。当前 Resolv 的 TVL 为 5.27 亿美元，RESOLV 流通市值约 5728 万美元，全流通估值约 2.05 亿美元。相比之下，Ethena 的 TVL 为 77.81 亿美元，ENA 流通市值约 40.16 亿美元，全流通估值约 94.8 亿美元。

然而，USR 的应用范围和网络效应目前远不及 USDe，Resolv 在协议势能上仍落后于 Ethena。此外，Resolv 尚未明确说明有多少比例的收入将直接流向 RESOLV 质押者，这使得难以准确评估"费用开关"激活后 RESOLV 的价值捕获能力。

综上所述，RESOLV 可能成为 ENA 之后的新投资热点，但其长期发展前景仍需进一步观察。投资者在做出决策时应当谨慎评估，充分了解相关风险。