Ethena:新一代稳定币协议的崛起

Ethena 团队与融资概况

Ethena 团队成员背景丰富,在加密货币、金融和科技等领域拥有深厚的专业知识和实践经验。创始人 Guy Young 曾在一家大型对冲基金工作,Luna 崩溃后创立了 Ethena。其他核心成员也来自 Paradigm、Deribit、Lido Finance 等知名机构。

根据公开信息,Ethena 已完成三轮融资,累计融资额 1.195 亿美元。主要投资方包括 Dragonfly、Maelstrom Capital、Brevan Howard Digital 等。投资机构涵盖交易所、做市商、传统金融机构等多个领域,为 Ethena 提供了充足的资金和行业资源支持。

Ethena 项目介绍

Ethena 是一个合成美元协议,推出了美元稳定币 USDe 和美元储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲头寸支持。

Ethena 的目标是通过 USDe 连接 CeFi、DeFi 和 TradFi 三个领域的资金,捕获利率差异,为用户提供更高收益。长远来看,USDe 的规模增长可能推动这三个领域间的资本和利率趋同。

USDe 的铸造和赎回由两个独立法人实体负责,需要以 BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC 作为抵押品。定价来源包括中心化交易所、去中心化交易所、场外市场以及预言机等多个渠道。

为保持 USDe 稳定性,Ethena 采用自动化的 Delta 中性策略对冲抵押资产的价格波动。sUSDe 的收益来自对抵押品的多种处置方式,如存款、对冲交易、质押等。

USDe 和 sUSDe 可用作借贷平台抵押品、永续合约保证金、稳定币协议抵押品等。iUSDe 则针对传统金融市场推出,让传统机构间接获取加密市场高收益。

Ethena 的创新点

1. 采用 Delta 中性策略对冲抵押资产价格波动,是首个使用自动化 Delta-Hedging 算法的稳定币项目。

2. 资本效率高,抵押率接近 1:1,同时保障稳定性。

3. 使用 OES 托管模式确保资产安全,避免中心化交易所和托管人风险。

4. 融合传统金融扩大 USDe 规模,捕获不同领域的利率差异。

项目发展现状

USDe 已成为第三大美元稳定币,发行量超过 55 亿美元。Ethena 营收增长迅速,是第二快达到 1 亿美元收入的加密初创公司。

多个 DeFi 项目已将 Ethena 作为核心基础设施。Ethena 正围绕 USDe 构建生态系统,计划推出去中心化交易平台和链上交易协议。

然而,Ethena 也面临一些风险,如收益不稳定、交易所机制影响对冲策略、合作伙伴可能带来流动性风险等。

ENA 代币分析

ENA 目前完全稀释估值约 56 亿美元,流通市值 20 亿美元。近期市场回调中,ENA 相对弱势。即将到来的代币解锁可能对短期价格造成压力。

总体而言,Ethena 短中期币价承压,但项目核心业务具有长期发展潜力。