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吉姆·查诺斯称该策略的溢价为“金融胡言乱语”
免责声明：撰写本文的分析师持有Strategy的股份。
Kynikos Associates的创始人Jim Chanos以在2001年美国能源巨头恩龙倒闭之前做空该公司而闻名，他将目光投向了战略(MSTR)，认为比特币(BTC)购买公司的高估值与其持有的最大加密货币不成比例。
查诺斯对Strategy的股票进行了做空，同时保持对比特币本身的多头头寸，旨在利用该公司溢价估值缩减而获利。在做空中，交易者借入股票，卖出它，并希望价格足够下跌，以便他们能及时买回并归还给出借者，同时留下一部分利润。
这位投资者因善于发现企业欺诈和高估公司而获得了声誉。安然公司曾是美国一家主要的能源公司，在大规模的会计欺诈中崩溃，蒸发了数十亿美元的价值，并将高层管理人员送入监狱，成为企业丑闻的持久象征。
他批评了战略执行主席迈克尔·塞勒的金融操作，他通过出售可转换债务和优先股筹集资金以购买更多比特币，称这些操作为“金融胡言乱语”，并警告这些销售给股东带来了风险。战略已经积累了超过600,000个比特币，远远超过其最接近的竞争对手。
在《我们研究亿万富翁》播客的辩论中，Chanos 与比特币债券公司的首席执行官及知名比特币倡导者 Pierre Rochard 就 Strategy 大约 1.9 倍的净资产价值溢价发生了冲突。
根据Chanos的说法，该公司除了拥有比特币之外并没有提供任何独特的东西，并认为随着全球超过140家公司，包括MARA Holdings (MARA)、Riot Platforms (RIOT)和Metaplanet (3350)，追求类似的财务策略，溢价应该消失。
然而，罗查德认为，Strategy的大量比特币储备和先发优势是其关键优势。他认为该公司可以在不稀释股东权益的情况下筹集大量债务，投资者将Strategy视为对BTC的杠杆投资，类似于持有一个看涨期权以获取潜在的上行空间。罗查德还建议，特朗普总统政府下的加密友好政策可能会吸引更多投资进入这一行业，从而提升Strategy的吸引力。
虽然Chanos坚持认为直接拥有比特币更安全、更简单，但Rochard反驳称，Strategy的规模使其能够比个别投资者更有效地利用资源。
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