PayFi：区块链世界与现实世界的融合桥梁

近期，备受关注的SmartCon大会在香港举行，一位重要人物将发表关于合规稳定币的全球支付新网络的主题演讲。作为Web3领域的重要人物对支付领域的关注，无疑令人振奋，这不仅彰显了Web3支付行业的广阔前景，也可能预示着Web3支付即将迎来爆发性增长。

当前，PayFi行业前景广阔但挑战重重。

合规和高难度的风险管理是项目长期发展的必要条件。从长远角度来看，我们需要关注当前监管合规的良性发展趋势，合规进程正在逐步加快。对于PayFi项目而言，除了创新玩法和强化风险管理外，选择具有合规牌照的合作伙伴至关重要。无论是稳定币还是交易所，一旦形成合力，必将开辟广阔天地。

PayFi：新概念解决旧问题

资金周转效率是货币时间价值的核心

PayFi（Payment Finance）是Web3领域特有的概念，最初由某基金会主席提出，定义为围绕货币时间价值构建的新型金融市场。

货币时间价值意味着货币在不同时间段具有不同的价值。简单来说，就是用今天的1美元进行投资、理财或借贷，在未来某个时刻你可能会赚到更多钱。你的收益直接取决于这1美元的周转效率、成本以及每次周转的收益。

那么，为什么需要Web3来进行支付改造？答案是Web2中的货币时间价值被大大削弱了，这包括成本增加、收益降低，以及获取服务的便捷程度不高。

PayFi可以描述为：通过区块链技术，基于支付结算场景，围绕资本周转效率、成本及收益为目的的创新金融市场。值得注意的是，PayFi主要聚焦于支付和结算，而非金融交易，其对时间价值的主要提升在于缩短资金结算时间并提高周转效率。

RWA需求未必刚性，但PayFi更为紧迫

Web3行业有一个公认且经久不衰的主流叙事，即大规模采用（Mass Adoption）。RWA赛道正是诞生在这一叙事之下的重点方向，而PayFi从更广义的角度则属于RWA赛道，因为它们的核心都是区块链世界与现实物理世界的交互，只是交互方式有所不同。

RWA聚焦于现实资产在链上的交易，为现实资产提供更高的流动性；PayFi则聚焦于实现现实资产之间交易的快捷性，以及通过区块链满足未被满足的金融需求。

RWA的需求未必是刚性，它某种程度上为区块链世界提供了更多的收益/资金来源；PayFi的需求是完全刚性的，它在某种程度上更多是为现实世界提供了更多的收益/资金来源。

区块链的发展瓶颈呼唤具有真实场景的新叙事

从区块链世界看，叙事枯竭是当前不争的事实。流动性分割现象越演越烈，伴随的是项目数据的虚假繁荣。这种现象反映出当前许多项目背后并没有真实的需求场景，多数为套娃项目，自身造血能力极弱。

从现实世界看，在日益复杂的地缘政治环境中，日渐庞杂的国际支付结算体系不仅面临效率低下的问题，更饱受中立、平等立场的质疑。金融的寡头化与不平等现象仍在加剧。

尽管区块链可能无法完美解决现实世界的问题，但它至少是目前最有可能的路径之一。无论是Web2的巨头还是Web3的顶流，都不愿错过对这个赛道的押注。

PayFi生态初具雏形，合规是合作基础

PayFi赛道是区块链世界撬动天量真实世界资产的途径。在这个赛道上，需要看到的是如何在区块链生态中形成更广泛的合力，创造新的金融范式。

PayFi项目需要在相对宽松的监管环境和加密友好的城市进行运营。其次，主要合作方仍然聚焦于能够提供全套出入金、流动性提供、去中心化基础设施合规服务方案的大型持牌机构。

以香港为例，具有一定资金实力、能提供全面合规服务的实体公司并不多，只有少数监管持牌机构。某些交易所作为持牌虚拟资产交易所，是PayFi项目最佳的合作对象。

赛道雏形已现，未来值得期待

PayFi概念虽然仅在今年7月份提出，但已经成为行业内炙手可热且备受关注的新概念和新叙事。其背后集结了业内顶级风投、合规交易所以及公链基金等。

从合规角度，目前支付业务在不同地区有不同的监管框架，如香港的TCSP、MSO；新加坡的DPT和迪拜的VARA牌照等都是项目进入支付赛道必须要考量的监管框架。

总的来看，赛道当前的规模、热度尚称不上主流；但在行业新叙事乏力的背景下，行业给予的高度关注也间接证明对这一方向的认可，赛道雏形已然成形，未来仍然值得期待。

PayFi的三大挑战

1. 整个链条的合规化管理：从风险视角，链上合规风险如果蔓延至链下，则对项目会形成致命打击。采用合规稳定币只是第一步；更长远的看，当前的稳定币均挂钩美元，在大规模推广的过程中，可能会面临跨国之间的外汇管制风险。

2. 技术和安全风险以及信用风险的管理难度增大：PayFi的业务形态决定了，其技术风险不仅存在于链上的黑客攻击，更存在于线下的履约见证等风险。此外，需要大量线上线下的数据交叉验证，对信用风险管理能力提出了更高的要求。

3. 用户的进入门槛仍然较高：由于考虑到监管合规的因素，用户的KYC以及投资门槛目前都不太适合广大散户参与，比较合适机构/高净值人群参与。如果要大规模推广，用户门槛仍然是一大壁垒。

建议与前景：立足合规，多方合作，创新玩法

PayFi的发展还处在单向的融资方案解决阶段。未来可以发展成为支付融资一体化的业务，或者说是PayFi+Defi+RWA的综合形态，一方面扩大资金来源，同时提高链上DeFi或交易所理财产品的收益来源；另一方面也为线下资产庞大的金融周转需求寻找突破方案。

可以考虑与Defi协议、合规交易所进行合作，充分整合区块链世界的流动性。设计更多的资金风险属性、期限的产品，实现支付融资一体。例如，用户通过LP获取的收益作为抵押，可以即时获得PayFi平台的信用垫款，直接用于支付线下消费。

对于中心化合规交易所和Defi协议而言，这也是一个增加用户资金留存的有效方式。例如，用户可以通过交易所出入金，在投资后，将收益投入交易所的理财产品，该产品的底层资产为PayFi的融资项目，以赚取稳定收益，该收益也可以直接通过PayFi进行线下支付。

整个支付领域，仅信用卡、贸易融资、跨境支付等加总就有超过40万亿美元的市场，而当前PayFi仅仅是在传统金融被忽视的长尾市场进行了拓展。结合日益合规化的区块链世界，PayFi的潜在规模可能超过万亿美元。

在可预见的未来，如果能够打通出入金障碍、加深线上线下融合、加快合规进程，PayFi或许将成为Web3真正走向大规模采用的关键转折点。