Solana生態基礎設施Metaplex:低調發展中的隱形富豪?

Solana生態中最成功的L1項目非Solana莫屬。無論是活躍地址數還是手續費收入,Solana在L1市場份額都迅速擴大:活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%;手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%。

Meme熱潮是Solana這輪核心指標快速增長的主要動力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易活躍而獲得大量交易和協議收入。本文將關注另一個受益於Solana資產發行的項目:Metaplex。

Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex是建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準。支持的資產類型包括NFT、FT、RWA、遊戲資產、DePIN資產等。

Metaplex近期還將業務拓展至數據索引和數據可用性服務。長期來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎設施項目之一。

Metaplex的產品矩陣

Metaplex的主要產品包括:

• Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計"降低鑄造成本
• Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:爲Solana上的資產附加元數據
• Candy Machine:NFT鑄造和發行程序
• MPL-Hybrid:混合式NFT存儲和管理解決方案
• Fusion:NFT合並功能
• Hydra:大規模NFT鑄造解決方案
• Aura:去中心化索引與數據可用性網路(測試網)

Metaplex的商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務來收費。雖然直接合作對象是Solana上的其他項目,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或零售用戶,包括創建代幣的項目方和鑄造NFT的個人用戶。

Metaplex的單次服務收費較低,如鑄造一次NFT僅需0.0015 SOL,Meme項目發行添加元數據僅需0.01 SOL。這樣的成本對用戶來說可以忽略不計。

Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自"高轉換成本"和"制定標準":

1. 開發者和用戶深度依賴Metaplex工具後,切換到其他協議的成本很高。

2. Metaplex的資產格式成爲Solana生態通行標準,新項目會優先選擇兼容性更強的Metaplex。

得益於這些護城河,Solana生態內缺少能與Metaplex競爭的項目,保證了其較強的盈利能力。

Metaplex業務數據:產品市場契合度高,核心指標強勁增長

月活躍用戶

截至2024年11月30日,Metaplex月活躍用戶數爲844,966,創歷史新高,同比增長253%。

協議鑄造資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,6%爲NFT。今年1月這一比例還是18.6%對81.4%。

協議收入

11月協議收入高達330萬美元,同樣創歷史新高。

Metaplex的收入是有機增長的,未進行代幣補貼。這表明其已實現產品與市場需求的良好契合。

Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

創始人Stephen Hess是斯坦福畢業生,曾是Solana早期員工。2022年1月獲Multicoin、Jump等4600萬美元投資,估值約4.5億美元。

團隊規模保持在10多人,較爲精簡但產品迭代和開發效率高。

Metaplex團隊符合優秀Web3團隊的綜合要素:

• 核心成員背景匹配
• 與公鏈生態核心圈層關係密切
• 產品嗅覺好,交付能力強
• 有成本控制意識
• 獲頂級VC投資,擁有優質商務資源

MPLX:代幣效用和估值水平

代幣基本信息

MPLX總量10億,目前流通率75.6%。大部分投資者份額已流通,解鎖拋壓較小。

代幣效用

目前主要用於治理投票。從2024年3月起,協議收入50%用於回購代幣。

協議估值

與同樣受益於Meme熱潮的Raydium相比,Metaplex估值略高。但兩者業務定位差異較大,僅供參考。

潛在推動因素和風險

優勢:

• 處於資產服務上遊,直接受益於Solana生態繁榮
• 產品市場契合度高,無需代幣補貼實現正現金流
• 積極拓展第二增長曲線
• 團隊素質好,與生態核心圈層關係密切
• 代幣有回購機制,市值較低

潛在上行推動力:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 提高服務費用

潛在風險:

• Solana Meme熱潮消退導致收入減少
• 資產種類固定的項目無法帶來持續收入

總結

Metaplex實際上是服務於Solana生態全類資產的基礎協議,是Meme熱潮的直接受益者。如看好Solana生態,佔據"資產發行和管理"上遊位置的Metaplex值得長期關注。