滲透率邏輯與機構投資：一位互聯網投資人的加密貨幣之旅

曾在華興資本、啓明創投和某家族辦公室任職的Jason，最初對加密貨幣持謹慎態度。2017年ICO熱潮期間，他小賺一筆後便離場。直到2020年，受到業內人士的影響，他開始深入了解這個領域。

Jason被"滲透率"邏輯所吸引。他將加密貨幣的發展潛力與電商行業的增長相比較，認爲加密貨幣有望從當前的6億用戶迅速擴張到20億用戶規模。這一洞察促使他在2023年創立自己的基金NDV，並在比特幣價格約2.9萬美元時入場。

NDV的投資策略相對簡單。起初，他們主要購買GBTC，利用其對比特幣的折價獲利。隨着ETF獲批和折價消失，Jason開始尋找新的投資機會。他認爲，機構投資者在購買比特幣ETF後，會尋求與加密貨幣相關的股票配置。

經過分析，Jason選擇了MSTR作爲主要投資標的。他認爲，相比礦業股票和Coinbase等需要深入分析基本面的公司，MSTR的投資邏輯更爲簡單直接，更容易獲得共識。事實證明，MSTR的表現超越了許多其他資產，包括英偉達和比特幣。

Jason認爲，大型機構投資者（如主權基金、保險公司、大學基金等）在加密貨幣領域的參與度仍然很低。這些投資者主要關注易理解和高流動性的資產。因此，比特幣和少數幾只相關股票成爲他們的首選。

對於牛市頂部的預測，Jason基於資金流入的邏輯進行分析。他估計，從ETF發行到目前，市場流入了300-500億美元，將比特幣價格從4萬美元推高到約10萬美元。要達到15萬美元的目標，可能還需要同等規模的資金流入。

Jason認爲，未來加密貨幣市場將更趨近於美股，不同代幣可能會有獨立的發展軌跡。他預計，在某些政策變化下，代幣可能獲得更多靈活性，如允許分紅和回購，從而形成自己的獨特敘事。

在選擇小型加密貨幣時，Jason更看重項目創始人的素質，而非項目的基本面。他特別關注那些具有高成長性、持續學習和實踐的創始人。

Jason保持進步的方式是勇於認錯並從中學習。他推薦大家閱讀《少有人走的路》，並強調實踐、迭代和復盤在交易中的重要性。

最後，Jason分享了他對市場趨勢的看法，認爲雖然週期性仍會存在，但傳統的四年週期可能不再適用。他預計，隨着長期資金的進入和市場的成熟，加密貨幣市場將逐漸呈現出更類似美股的特徵。