鏈上華爾街：Ondo Finance連接現實金融與加密世界

1. 市場背景

區塊鏈世界的下一輪浪潮已不僅僅關乎性能和吞吐，更在於如何將真實世界的資產與去中心化金融深度融合。RWA賽道正引領從技術邁向資產的變革，使鏈上生態與傳統財富實現前所未有的交匯。目前，RWA已躍居DeFi第七大類別，總鎖倉價值已超過120億美元。

美國國債是全球流動性最深的金融資產之一。其日均成交額常年高達數萬億美元，具有極高的流動性和極低的買賣價差。作爲美國政府的"完全信任與信用"背書，美債迄今從未發生實質性違約，被視爲零違約風險的典範。其收益率被業界視作無風險利率，爲各類資產定價和風險管理提供了可靠錨點。

RWA賽道與美國國債的結合，已成爲鏈下資產邁向鏈上創新的最佳範式。代幣化國債不僅繼承了美債的核心優勢，也將DeFi的透明、高效與可組合性融入主權債券中，創造出新型投資工具。波士頓諮詢集團預測，到2030年，全球非流動性資產代幣化市場規模將突破16萬億美元，佔全球GDP的10%。截至2025年5月13日，代幣化國債市場價值已從一年前的約13.9億美元飆升至68.9億美元，印證了這一賽道的爆發式增長潛力。

通過USDY和OUSG兩大旗艦產品，某交易平台已佔據代幣化美國國債市場的前沿位置。這兩款產品在所有代幣化美國國債資產中佔據了約25%的市場份額，明顯領先於其他同類產品。

同時，該平台的整體TVL也屢創新高。2025年3月3日，平台宣布其TVL首次突破10億美元，目前短短兩月已逼近12億美元。

在全球通脹回落與利率分化的大背景下，投資者對穩健且高流動性資產的需求不斷攀升，代幣化國債應運而生。接下來我們將深入分析該平台如何通過獨特的工具和架構，打通加密世界與華爾街的最後一公裏，實現真正的"無縫資產通道"。

2. 概述

2.1 項目簡介

該項目通過資管巨頭管理的大型、高流動性ETF，推出了三款代幣化的美國國債和債券產品，分別是美國政府債券基金（OUSG）、短期投資級債券基金（OSTB）和高收益公司債券基金（OHYG）。

• 市場份額：約20%
• 國債產品市值：$122,511,877
• 管理費：0.15%

2.2 核心產品介紹

2.2.1 USDY

USDY是一種可生息穩定幣，由短期美國國債與銀行活期存款支持，持有者無需參與額外合約或質押，即可自動賺取底層資產產生的利息。

機制簡介：

• 發行與鑄造：面向美國以外的機構與合格投資者，可每日按淨值鑄造與贖回，首次鑄造後有40-50天的轉移鎖定期。
• 利率與APY：截至2025年4月，USDY的目標年化收益率約爲5.2%，由基礎資產的實際收入決定，每月公布。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只鏈上可轉讓基金，通過托管於某機構基金及直接購債的方式，爲持有人提供短期美債敞口，並每日更新淨值以反映最新資產表現與費用扣除。

機制構成：

• 底層資產：主要投資於短期美債和高等級國債基金。
• 基金結構：由專業機構負責基金管理，持有人通過鑄造/贖回OUSG代幣獲得相應份額。
• 價格發布：每日結束後更新鏈上價格Oracle，支持24/7即時投資與贖回。

費用分配：

• 管理費：年化0.15%
• 業績費：0%
• 其他費用：無認購費、贖回費或隱藏費用
• 第三方服務費：底層基金的管理費已內含在上述管理費及NAV中

APY計算公式及更新規則：

• 基於過去30天（及7天）淨收入淨值變化進行年化計算
• 每個工作日更新一次，反映歷史收益表現但不代表未來表現

3. 關鍵機制：打通"最後一公裏"橋梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance構建了產業鏈協同傳導路徑，將傳統資產流動性無縫引入多鏈環境。它推動穩定幣與RWA代幣在DEX或聚合器中進行二級市場交易或提供流動性，並爲LP創造額外收益。

技術基礎：

• 借助Layer2網路和跨境結算能力
• 自有鏈提供原生支持RWA的合規驗證網路
• 鏈上托管與跨鏈交易平台

上遊：發行端與管理端

• 傳統金融：合規托管優質傳統資產
• 鏈上金融：通過鑄造代幣化收益憑證，將真實世界資產的無風險利率帶入鏈上

中遊：價值增值機制

• Fund：用戶存入穩定幣獲得收益型代幣或通過低門檻換取OUSG
• Lend：OUSG成爲唯一可抵押的優質擔保品，實現收益憑證的再融資與槓杆運用

下遊：價值傳導機制

• 向整個Web3生態體系傳導價值，爲新興賽道輸送穩定的低成本資本
• 不斷優化自身治理與合規架構，適應變化的監管環境和市場需求

3.2 專用鏈

該專用鏈是爲現實世界資產設計的區塊鏈網路，定位是服務於機構級金融市場的底層設施。它介於傳統許可鏈和開放公鏈之間，既具備開放區塊鏈的兼容性和連接性，又能滿足機構對合規和風險管理的需求。

核心構成：

• 對現實資產的原生支持
• 驗證機制上的"許可模型"
• 自開發的跨鏈橋工具
• 強制性KYC流程

潛在缺陷：

• 許可驗證機制可能導致網路中心化程度上升
• 安全性方面仍需加強，尤其是驗證層和中間層

3.3 全球市場平台

這是一個代幣化平台，旨在將傳統金融資產如股票、債券和ETF上鏈，爲全球投資者提供全天候的鏈上交易渠道。

關鍵部分：

• 專用鏈作爲底層基礎設施
• 集成的跨鏈橋實現多鏈資產轉移
• 與傳統金融機構生態合作

優勢：

• 爲用戶投資者提供前所未有的便利
• 對機構而言，簡化了傳統金融流程

潛在缺陷：

• 尚未實現與傳統金融的完全融合
• 加密貨幣領域的機制可能對流動性深度不夠的傳統資產造成衝擊

4. 機制對比

該項目通過三大關鍵機制，聯動傳統金融與加密世界，實現了對現實資產的鏈上化與流動性徹底釋放：

• 專用鏈爲高等級資產提供原生支持與合規驗證
• 全球市場平台將散戶資金匯聚成跨機構、跨公司的統一抵押池
• Flux Finance上的fToken機制實現"存即生息、借即放利"的閉環

5. 總結

這些機制共同作用，讓該項目成爲現實資產鏈上化的中樞樞紐。無論是機構對接、合規托管，還是散戶參與、衍生創新，都在同一平台上高效完成，真正打通了傳統金融的入口與加密市場的出口。它正在傳統金融與鏈上世界的交匯處，掀起一場前所未有的流動性革新。

未來，隨着這些機制的持續優化，該項目所打開的不僅是16萬億藍海，更是在現實資產數字化進程中超越想象的增量空間。它的崛起與成功，正指引着蓄勢待發的RWA市場迎來下一波爆發。

6. 亮點總結

1. RWA賦能鏈上生態：通過多種產品，將全球最具流動性與安全性的美國國債代幣化，爲DeFi引入"無風險利率"基準。

2. 三大機制協同釋放流動性：專用鏈的原生合規底層、全球市場平台的跨機構資金池和Flux平台的fToken借貸閉環，合力打通傳統金融與加密世界的"最後一公裏"。

3. 小額用戶與機構並行：打破高門檻壁壘，小資金也能通過統一抵押池參與高階策略，同時滿足機構級合規與安全需求。

4. 即時、全天候的交易與清算：結合許可節點、KYC流程與原生跨鏈橋，支持24/7鑄造、贖回和跨鏈資產轉移，構建高效透明的鏈上金融基礎設施。

5. 16萬億藍海的開拓者：深度融合傳統金融資產和鏈上創新，不僅搶佔預計2030年達16萬億美元的代幣化市場，更爲現實資產數字化鋪就無限增量空間。