frxETH TVL下降背後的LSD市場變數

近期，作爲以太坊流動性質押衍生品(LSD)中收益最高的frxETH，其總鎖倉量(TVL)在過去3個月意外減少了10萬枚ETH。本文將探討這一現象背後的原因，以及它對競爭激烈的ETH質押市場的影響。

frxETH簡介

frxETH是Frax Finance推出的以太坊穩定幣，通過直接質押ETH生成。它採用雙代幣設計(frxETH和sfrxETH)，這使得sfrxETH成爲目前收益率最高的ETH LSD產品。自2022年11月推出以來，sfrxETH的收益率不僅比同期的stETH高出24%，甚至比rETH高出40%。

TVL下降的主要原因

盡管收益率優勢明顯，frxETH的TVL仍出現大幅下跌。這主要是由於再質押熱潮的影響。Eigenlayer等平台通過提供獎勵積分，吸引了大量用戶參與再質押，導致資金從frxETH流出。數據顯示，2月5日Eigenlayer開放存款的時間點，恰好也是frxETH TVL達到最高點的時間。

frxETH生態內的套利平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種收益路徑：

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池，獲得LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH，獲得額外質押收益。

這兩種選擇因收益率差異形成動態套利平衡，使得兩種方式的收益率始終保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流動性池收益率爲2.72%，而sfrxETH的收益率爲3.42%。

LSD市場的積分戰爭

積分獎勵作爲臨時激勵措施，在項目啓動階段很有效，但並非長期可持續策略。用戶往往會在積分耗盡後轉向其他項目。爲應對這一挑戰，Frax Finance計劃在frxETH v2中直接提供原生再質押服務。

Fraxtal：Frax Finance的新L2解決方案

Frax Finance正在開發名爲Fraxtal的L2網路，這是一個具有"分形擴展"路線圖的模塊化Rollup區塊鏈。Fraxtal的主要特點包括：

• EVM兼容性
• 模塊化Rollup架構
• 區塊空間激勵措施(Flox)
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

frxETH v2的新功能

frxETH v2將引入以下新特性：

• 去中心化驗證者
• 提高節點資本效率
• 節點運營商績效激勵

此外，Fraxtal將使用frxETH作爲Gas費用，燃燒frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

綜上所述，盡管frxETH目前面臨TVL下降的挑戰，但其未來發展仍值得期待。Frax Finance正在積極開發新功能和解決方案，以增強frxETH的競爭力。隨着這些新特性的推出，frxETH有望在以太坊流動性質押市場中重新崛起，成爲一個值得關注的異數。