加密對沖基金市場研究：規模擴大，家族辦公室和高淨值人士成主力

近期一項調查報告揭示了加密貨幣對沖基金的發展現狀。數據顯示，這類基金的資產管理規模(AUM)在2019年出現顯著增長，從2018年底的10億美元躍升至20億美元。

在2019年全年表現中，全權委托的多頭基金表現最爲突出，平均收益率達到42%。值得注意的是，家族辦公室和高淨值個人成爲這些基金的主要投資來源，分別佔比48%和42%。

一位業內專家指出："自新冠疫情爆發以來，我們觀察到人們對加密貨幣的興趣呈現普遍上升的趨勢。"

基金成立時間與策略分析

研究顯示，截至2020年第一季度，約有150個活躍的加密對沖基金，其中近63%成立於2018年或2019年。基金的創立活躍度與比特幣價格走勢呈現高度相關性。2018年比特幣價格的飆升似乎成爲推動加密貨幣基金創立的重要因素。然而，隨着2019年底加密貨幣市場趨於下行，新成立的基金數量也相應減少。

報告將加密貨幣對沖基金分爲四大類：

1. 全權委托做多
2. 全權委托做多/做空
3. 量化基金
4. 多策略基金

其中，量化基金最爲普遍，佔據市場近半份額。其他三種策略各佔約17-19%的市場份額。

投資者構成及規模

調查顯示，家族投資機構和高淨值個體投資者構成了加密對沖基金投資者的主體，合計佔比高達90%。相比之下，養老基金、基金會或捐贈基金參與度極低。傳統風投基金和基金的基金在加密貨幣投資中所佔比例也較小。

這些基金的投資者數量中位數爲27.5，平均數爲58.5。平均投資規模中位數爲30萬美元，平均數爲310萬美元。約三分之二的加密對沖基金投資規模低於50萬美元。

2019年，全球加密對沖基金管理的資產規模估計超過20億美元，較2018年的10億美元翻了一番。資產管理規模的分布呈現馬太效應，少數幾家大型基金管理着大部分資產。

業績表現及投資策略

2019年，加密對沖基金業績中位數漲幅達74%，遠超2018年的-46%。不同投資策略的基金表現各異，採用多策略的基金2019年業績中位數爲15%，低於量化(30%)、全權委托多頭/空頭(33%)和全權委托多頭(40%)策略。

值得注意的是，比特幣在2019年92%的漲幅超過了所有加密對沖基金的表現。這可能與2018年的熊市以及2019年未能把握市場上升趨勢有關。

近年來，加密借貸市場得到進一步發展，許多交易平台開始提供借貸和保證金交易服務。閃電貸和利率套利交易變得越來越普遍。衍生品市場的多樣化和流動性增強，使得加密對沖基金更容易持有空頭頭寸，執行更復雜的投資策略。

調查顯示，約48%的受訪基金有空頭策略，56%使用衍生品。在期權和期貨市場上，約三分之一的基金參與交易。預計未來幾年，隨着受監管的加密期貨產品增多，更多基金將涉足這一領域。

在槓杆交易方面，2020年56%的加密對沖基金使用槓杆交易，較2019年的36%有所增長。然而，真正活躍使用槓杆交易的基金比例僅爲19%。

未來，預計會有更多加密對沖基金在其投資說明書中獲準使用槓杆，但經紀商獲得債務融資的難度可能會增加。此外，利用衍生品工具獲得槓杆敞口的做法可能會更加普遍。