Thị trường bước vào giai đoạn "mất trật tự kỳ vọng", làm thế nào để ứng phó với tình huống thay đổi?
Thời gian gần đây, thị trường xuất hiện một số đặc điểm chính sau:
Đường đi chính sách không tuyến tính. Chính sách thuế quan của chính phủ có sự phân hóa nội bộ và dao động ngắn hạn, khó hình thành tính nhất quán lâu dài. Chính sách lặp đi lặp lại làm xáo trộn niềm tin thị trường, củng cố đặc điểm "được điều khiển bởi tiếng ồn" của giá tài sản.
Sự tách biệt giữa dữ liệu cứng và mềm. Mặc dù dữ liệu cứng như bán lẻ mạnh mẽ trong ngắn hạn, nhưng dữ liệu mềm như sự tự tin của người tiêu dùng đã giảm mạnh. Tình trạng trễ này kết hợp với sự biến động chính sách khiến thị trường khó có thể nắm bắt chính xác hướng đi của nền tảng kinh tế vĩ mô.
Áp lực quản lý kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình huống mâu thuẫn khi lạm phát chưa ổn định nhưng bị áp lực từ tài chính phải giảm lãi suất, mâu thuẫn cốt lõi ngày càng trở nên gay gắt.
Rủi ro chính bao gồm:
Sự mong đợi về chính sách hỗn loạn. Rủi ro lớn nhất không phải là "thuế tăng bao nhiêu", mà là "không ai biết bước tiếp theo sẽ như thế nào", độ tin cậy của chính sách bị mất.
Thị trường kỳ vọng bị mất mỏ neo. Nếu thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ "buộc phải nới lỏng" trong bối cảnh lạm phát cao/khủng hoảng kinh tế, có thể tạo ra tình trạng "mất cân bằng" với việc chênh lệch tín dụng mở rộng + lãi suất dài hạn tăng lên.
Kinh tế đang ở ngưỡng suy thoái. Dữ liệu cứng trong ngắn hạn bị hiệu ứng mua sắm che khuất, rủi ro chậm lại tiêu dùng thực sự đang gia tăng.
Đề xuất chiến lược:
Duy trì cấu trúc phòng thủ. Hiện tại thiếu lý do để mua vào một cách hệ thống, đề nghị tránh việc mua vào ở mức cao và đầu tư nặng vào tài sản tấn công.
Tập trung vào cấu trúc đường cong lãi suất. Một khi xảy ra sự mất cân bằng giữa lãi suất ngắn hạn giảm và lãi suất dài hạn tăng, sẽ gây ra tác động kép đối với tài sản định giá cao và tài sản tín dụng.
Duy trì tư duy đáy, phân bổ ngược một cách hợp lý. Việc định giá lại độ biến động sẽ mang lại cơ hội cấu trúc, nhưng điều kiện tiên quyết là phải kiểm soát tốt vị thế và nhịp điệu.
Phân tích dữ liệu kinh tế vĩ mô
Tuần này tập trung vào dữ liệu bán lẻ của Mỹ và tiến triển trong cuộc đàm phán thuế quan.
Về thuế quan, Trump một lần nữa nhấn mạnh rằng thỏa thuận thương mại với EU "100% sẽ đạt được", củng cố kỳ vọng lạc quan của thị trường. Tuy nhiên, tình hình cho thấy, điều này có thể chỉ là kết quả của việc Bộ Tài chính và Bộ Thương mại tạm thời thuyết phục Trump, trong khi nhóm diều hâu cốt lõi của Nhà Trắng vẫn kiên định với lập trường cứng rắn. Điều này có nghĩa là chính sách thuế quan thiếu sự nhất quán, sẽ có sự biến động phi tuyến tính và chu kỳ ngắn, trở thành yếu tố gây nhiễu cho thị trường.
Chính sách thuế quan của Trump nhằm mục đích tăng thu nhập tài chính, thúc đẩy sản xuất trở lại, giảm lạm phát, và giảm thâm hụt thương mại, nhưng những mục tiêu này về bản chất là mâu thuẫn với nhau. Thuế quan giống như một công cụ kể chuyện chính trị, chứ không phải là một biện pháp điều tiết vĩ mô bền vững.
Điều đáng lo ngại nhất không phải là "thêm bao nhiêu thuế", mà là chính sách không thể ổn định và liên tục dẫn đến việc thị trường mất niềm tin. Điều này sẽ khiến các doanh nghiệp không thể lập kế hoạch đầu tư dài hạn, giá cả thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào cảm xúc thay vì các yếu tố cơ bản. Thị trường sẽ bước vào giai đoạn "mất trật tự trong dự đoán", mà trong đó chính dự đoán trở thành nguồn rủi ro, chu kỳ định giá sẽ được rút ngắn, và sự biến động của tài sản sẽ gia tăng.
Về kỳ vọng lạm phát, khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát 5 năm đã giảm xuống 2.9%, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 1. Mặc dù có dấu hiệu của sự đình trệ, nhưng hiện tại rủi ro không lớn. Tuy nhiên, người tiêu dùng đã gia tăng kỳ vọng về sự giảm tốc của nền kinh tế và suy thoái, kỳ vọng về thất nghiệp và tăng trưởng thu nhập xấu đi, và họ trở nên bi quan hơn về tình hình tài chính trong năm tới.
Dữ liệu bán lẻ rất ấn tượng, doanh thu bán lẻ và dịch vụ thực phẩm trong tháng 3 tăng 1,4% so với tháng trước và tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh số xe cơ giới, hàng hóa tiêu dùng hàng ngày và các mặt hàng khác đã tăng mạnh do ảnh hưởng của thuế quan.
Sự lệch lạc giữa dữ liệu kinh tế mềm và cứng thường xuất hiện trong giai đoạn cạnh tranh chính sách gay gắt và chu kỳ nhạy cảm của thị trường đang gia tăng. Dữ liệu bán lẻ tháng Ba có vẻ nổi bật, nhưng ẩn sau đó là những rủi ro về việc tiêu dùng trong ngắn hạn và sự suy giảm niềm tin của người tiêu dùng, có thể là giai đoạn chuyển tiếp trước khi xảy ra tình trạng đình trệ/khủng hoảng.
Phân tích tính thanh khoản và lãi suất
Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang tuần này duy trì ở khoảng 6.2 nghìn tỷ. Từ đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ:
Lợi suất trung đoạn giảm xuống, cho thấy thị trường thận trọng hơn về triển vọng kinh tế.
Lãi suất dài hạn tăng cao, phản ánh việc định giá lại rủi ro lạm phát.
Dự báo thị trường đã chuyển từ "giảm lãi suất cả năm + hạ cánh mềm" sang "nhịp giảm lãi suất chậm lại + rủi ro lạm phát dài hạn tăng trở lại".
Thị trường đang ngày càng có kỳ vọng rằng "Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải giảm lãi suất khi lạm phát chưa được kiềm chế."
Phát biểu gần đây của Powell có xu hướng trung lập, chủ yếu xem xét:
Sự không thống nhất giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng, cần quản lý kỳ vọng một cách thận trọng, tránh việc thị trường định giá quá cao việc giảm lãi suất.
Tuyên bố "sẽ không cứu thị trường chứng khoán" phù hợp với yêu cầu độc lập, nhưng không loại trừ can thiệp khi có rủi ro hệ thống.
Trump chỉ trích việc giảm lãi suất quá chậm, xuất phát từ áp lực trả nợ đến hạn cao và lo ngại về chi phí tài chính của doanh nghiệp.
Dự báo và gợi ý chiến lược cho tuần tới
Chính sách thuế quan của chính quyền Trump công khai bất đồng, báo hiệu một vòng lặp dao động có thể diễn ra thường xuyên trong tương lai với "cứng rắn cao - giảm bớt ngắn hạn", sẽ tiếp tục gây nhiễu loạn kỳ vọng của thị trường.
Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ ở đầu ngắn giảm sâu phản ánh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng dữ liệu vững chắc khiến thị trường có sự điều chỉnh biên đối với kỳ vọng "cắt giảm lãi suất giữa năm".
Sự chia rẽ giữa dữ liệu mềm và cứng ngày càng lớn, chính sách bị hạn chế bởi chu kỳ chính trị và hạn chế tài chính. Biến động có thể trở thành biến số giá tài sản phản ứng đầu tiên.
Chiến lược đề xuất:
Duy trì cấu trúc phòng thủ: tránh theo đuổi cao, giữ vị trí phòng thủ trung lập.
Theo dõi tín hiệu "mất trật tự dự kiến": Chú ý đến tình trạng lãi suất ngắn hạn yếu đi trong khi lãi suất dài hạn vẫn duy trì ở mức cao.
Tư duy đáy vs trò chơi xu hướng: chú trọng vào việc kiểm soát vị thế và phân tán vốn, giữ lại vị thế ngược một cách vừa phải để đối phó với cơ hội "định giá sai kỳ vọng của thị trường".
Thị trường hiện tại bị chi phối bởi tiếng ồn chính sách, tín hiệu kinh tế chậm trễ, và sự ổn định của kỳ vọng giảm. Trong giai đoạn mà sự không chắc chắn cấu trúc chi phối này, "kiểm soát rủi ro" và "hoãn đặt cược" quan trọng hơn so với các chiến lược táo bạo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
0xTherapist
· 08-12 10:01
Để đó đi, đã xào xong từ sớm.
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-a606bf0c
· 08-11 13:04
Đại thế sở xu, ai cũng không thể ngăn cản giảm
Xem bản gốcTrả lời0
TradFiRefugee
· 08-11 09:51
Đều là bẫy cả thôi
Xem bản gốcTrả lời0
VitaliksTwin
· 08-10 21:01
Chính sách vẫn phải nhìn sắc mặt của người Mỹ.
Xem bản gốcTrả lời0
StakeOrRegret
· 08-10 21:01
Ai dám All in Giao ngay nữa chứ?
Xem bản gốcTrả lời0
Ser_Liquidated
· 08-10 20:57
Rút tiền trong ngày ba phần trăm an toàn hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
DaoResearcher
· 08-10 20:42
Theo đề xuất lý thuyết trò chơi v1.3, hệ số biến động chính sách đã vượt qua ngưỡng lý thuyết, nên đề xuất hiệu chỉnh lại mô hình kỳ vọng.
Thị trường kỳ vọng mất trật tự, làm thế nào để ứng phó với tình hình biến động?
Thị trường bước vào giai đoạn "mất trật tự kỳ vọng", làm thế nào để ứng phó với tình huống thay đổi?
Thời gian gần đây, thị trường xuất hiện một số đặc điểm chính sau:
Đường đi chính sách không tuyến tính. Chính sách thuế quan của chính phủ có sự phân hóa nội bộ và dao động ngắn hạn, khó hình thành tính nhất quán lâu dài. Chính sách lặp đi lặp lại làm xáo trộn niềm tin thị trường, củng cố đặc điểm "được điều khiển bởi tiếng ồn" của giá tài sản.
Sự tách biệt giữa dữ liệu cứng và mềm. Mặc dù dữ liệu cứng như bán lẻ mạnh mẽ trong ngắn hạn, nhưng dữ liệu mềm như sự tự tin của người tiêu dùng đã giảm mạnh. Tình trạng trễ này kết hợp với sự biến động chính sách khiến thị trường khó có thể nắm bắt chính xác hướng đi của nền tảng kinh tế vĩ mô.
Áp lực quản lý kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với tình huống mâu thuẫn khi lạm phát chưa ổn định nhưng bị áp lực từ tài chính phải giảm lãi suất, mâu thuẫn cốt lõi ngày càng trở nên gay gắt.
Rủi ro chính bao gồm:
Sự mong đợi về chính sách hỗn loạn. Rủi ro lớn nhất không phải là "thuế tăng bao nhiêu", mà là "không ai biết bước tiếp theo sẽ như thế nào", độ tin cậy của chính sách bị mất.
Thị trường kỳ vọng bị mất mỏ neo. Nếu thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ "buộc phải nới lỏng" trong bối cảnh lạm phát cao/khủng hoảng kinh tế, có thể tạo ra tình trạng "mất cân bằng" với việc chênh lệch tín dụng mở rộng + lãi suất dài hạn tăng lên.
Kinh tế đang ở ngưỡng suy thoái. Dữ liệu cứng trong ngắn hạn bị hiệu ứng mua sắm che khuất, rủi ro chậm lại tiêu dùng thực sự đang gia tăng.
Đề xuất chiến lược:
Duy trì cấu trúc phòng thủ. Hiện tại thiếu lý do để mua vào một cách hệ thống, đề nghị tránh việc mua vào ở mức cao và đầu tư nặng vào tài sản tấn công.
Tập trung vào cấu trúc đường cong lãi suất. Một khi xảy ra sự mất cân bằng giữa lãi suất ngắn hạn giảm và lãi suất dài hạn tăng, sẽ gây ra tác động kép đối với tài sản định giá cao và tài sản tín dụng.
Duy trì tư duy đáy, phân bổ ngược một cách hợp lý. Việc định giá lại độ biến động sẽ mang lại cơ hội cấu trúc, nhưng điều kiện tiên quyết là phải kiểm soát tốt vị thế và nhịp điệu.
Phân tích dữ liệu kinh tế vĩ mô
Tuần này tập trung vào dữ liệu bán lẻ của Mỹ và tiến triển trong cuộc đàm phán thuế quan.
Về thuế quan, Trump một lần nữa nhấn mạnh rằng thỏa thuận thương mại với EU "100% sẽ đạt được", củng cố kỳ vọng lạc quan của thị trường. Tuy nhiên, tình hình cho thấy, điều này có thể chỉ là kết quả của việc Bộ Tài chính và Bộ Thương mại tạm thời thuyết phục Trump, trong khi nhóm diều hâu cốt lõi của Nhà Trắng vẫn kiên định với lập trường cứng rắn. Điều này có nghĩa là chính sách thuế quan thiếu sự nhất quán, sẽ có sự biến động phi tuyến tính và chu kỳ ngắn, trở thành yếu tố gây nhiễu cho thị trường.
Chính sách thuế quan của Trump nhằm mục đích tăng thu nhập tài chính, thúc đẩy sản xuất trở lại, giảm lạm phát, và giảm thâm hụt thương mại, nhưng những mục tiêu này về bản chất là mâu thuẫn với nhau. Thuế quan giống như một công cụ kể chuyện chính trị, chứ không phải là một biện pháp điều tiết vĩ mô bền vững.
Điều đáng lo ngại nhất không phải là "thêm bao nhiêu thuế", mà là chính sách không thể ổn định và liên tục dẫn đến việc thị trường mất niềm tin. Điều này sẽ khiến các doanh nghiệp không thể lập kế hoạch đầu tư dài hạn, giá cả thị trường sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào cảm xúc thay vì các yếu tố cơ bản. Thị trường sẽ bước vào giai đoạn "mất trật tự trong dự đoán", mà trong đó chính dự đoán trở thành nguồn rủi ro, chu kỳ định giá sẽ được rút ngắn, và sự biến động của tài sản sẽ gia tăng.
Về kỳ vọng lạm phát, khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát 5 năm đã giảm xuống 2.9%, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 1. Mặc dù có dấu hiệu của sự đình trệ, nhưng hiện tại rủi ro không lớn. Tuy nhiên, người tiêu dùng đã gia tăng kỳ vọng về sự giảm tốc của nền kinh tế và suy thoái, kỳ vọng về thất nghiệp và tăng trưởng thu nhập xấu đi, và họ trở nên bi quan hơn về tình hình tài chính trong năm tới.
Dữ liệu bán lẻ rất ấn tượng, doanh thu bán lẻ và dịch vụ thực phẩm trong tháng 3 tăng 1,4% so với tháng trước và tăng 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh số xe cơ giới, hàng hóa tiêu dùng hàng ngày và các mặt hàng khác đã tăng mạnh do ảnh hưởng của thuế quan.
Sự lệch lạc giữa dữ liệu kinh tế mềm và cứng thường xuất hiện trong giai đoạn cạnh tranh chính sách gay gắt và chu kỳ nhạy cảm của thị trường đang gia tăng. Dữ liệu bán lẻ tháng Ba có vẻ nổi bật, nhưng ẩn sau đó là những rủi ro về việc tiêu dùng trong ngắn hạn và sự suy giảm niềm tin của người tiêu dùng, có thể là giai đoạn chuyển tiếp trước khi xảy ra tình trạng đình trệ/khủng hoảng.
Phân tích tính thanh khoản và lãi suất
Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang tuần này duy trì ở khoảng 6.2 nghìn tỷ. Từ đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ:
Lợi suất trung đoạn giảm xuống, cho thấy thị trường thận trọng hơn về triển vọng kinh tế.
Lãi suất dài hạn tăng cao, phản ánh việc định giá lại rủi ro lạm phát.
Dự báo thị trường đã chuyển từ "giảm lãi suất cả năm + hạ cánh mềm" sang "nhịp giảm lãi suất chậm lại + rủi ro lạm phát dài hạn tăng trở lại".
Thị trường đang ngày càng có kỳ vọng rằng "Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải giảm lãi suất khi lạm phát chưa được kiềm chế."
Phát biểu gần đây của Powell có xu hướng trung lập, chủ yếu xem xét:
Sự không thống nhất giữa dữ liệu mềm và dữ liệu cứng, cần quản lý kỳ vọng một cách thận trọng, tránh việc thị trường định giá quá cao việc giảm lãi suất.
Tuyên bố "sẽ không cứu thị trường chứng khoán" phù hợp với yêu cầu độc lập, nhưng không loại trừ can thiệp khi có rủi ro hệ thống.
Trump chỉ trích việc giảm lãi suất quá chậm, xuất phát từ áp lực trả nợ đến hạn cao và lo ngại về chi phí tài chính của doanh nghiệp.
Dự báo và gợi ý chiến lược cho tuần tới
Chính sách thuế quan của chính quyền Trump công khai bất đồng, báo hiệu một vòng lặp dao động có thể diễn ra thường xuyên trong tương lai với "cứng rắn cao - giảm bớt ngắn hạn", sẽ tiếp tục gây nhiễu loạn kỳ vọng của thị trường.
Đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ ở đầu ngắn giảm sâu phản ánh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng dữ liệu vững chắc khiến thị trường có sự điều chỉnh biên đối với kỳ vọng "cắt giảm lãi suất giữa năm".
Sự chia rẽ giữa dữ liệu mềm và cứng ngày càng lớn, chính sách bị hạn chế bởi chu kỳ chính trị và hạn chế tài chính. Biến động có thể trở thành biến số giá tài sản phản ứng đầu tiên.
Chiến lược đề xuất:
Duy trì cấu trúc phòng thủ: tránh theo đuổi cao, giữ vị trí phòng thủ trung lập.
Theo dõi tín hiệu "mất trật tự dự kiến": Chú ý đến tình trạng lãi suất ngắn hạn yếu đi trong khi lãi suất dài hạn vẫn duy trì ở mức cao.
Tư duy đáy vs trò chơi xu hướng: chú trọng vào việc kiểm soát vị thế và phân tán vốn, giữ lại vị thế ngược một cách vừa phải để đối phó với cơ hội "định giá sai kỳ vọng của thị trường".
Thị trường hiện tại bị chi phối bởi tiếng ồn chính sách, tín hiệu kinh tế chậm trễ, và sự ổn định của kỳ vọng giảm. Trong giai đoạn mà sự không chắc chắn cấu trúc chi phối này, "kiểm soát rủi ro" và "hoãn đặt cược" quan trọng hơn so với các chiến lược táo bạo.