Thị trường Stablecoin: Từ Kinh doanh chênh lệch giá đến thể chế hóa
Stablecoin chính thức bước vào sân khấu chính của thị trường vốn toàn cầu, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lĩnh vực này. Từ những stablecoin sớm được coi là "đồng tiền trong casino", đến thế hệ sản phẩm mới đại diện cho "đô la kỹ thuật số tuân thủ" niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, không chỉ là sự chuyển đổi mô hình kinh doanh, mà còn báo hiệu sự tái cấu trúc trật tự tài chính. Stablecoin tuân thủ không còn chỉ là công cụ lưu thông trên chuỗi mà còn là đại diện chiến lược cho sự mở rộng toàn cầu của đô la.
Năm 2025, nhiều quốc gia sẽ lần lượt ban hành quy định về Stablecoin, đánh dấu sự phân hóa chính thức của các Stablecoin khác nhau đại diện cho "đô la xám" và "đô la trong danh sách trắng". Đây không chỉ là một sự kiện vốn hóa trong ngành công nghiệp tiền điện tử, mà còn là một sự nâng cấp cấu trúc trong toàn cầu hóa của đô la Mỹ, đánh dấu điểm khởi đầu cho việc xuất khẩu chủ quyền tài chính của đô la tuân thủ lên chuỗi.
Stablecoin: điểm neo mới cho thanh khoản toàn cầu
Theo dự đoán của các cơ quan có thẩm quyền, đến năm 2030, tổng giá trị thị trường Stablecoin toàn cầu dự kiến sẽ đạt 1,6-3,7 nghìn tỷ USD, sự gia tăng chủ yếu đến từ ba lĩnh vực: thanh toán xuyên biên giới, tài chính trên chuỗi và mã hóa tài sản thực.
Thanh toán xuyên biên giới sẽ trở thành cảnh quan động lực cốt lõi. Chi phí thanh toán bằng stablecoin thấp hơn nhiều so với các phương thức truyền thống, hiệu quả thanh toán T+0 đặc biệt hấp dẫn đối với các thị trường mới nổi.
RWA kết nối chuỗi với tài sản thực. Stablecoin là đầu tiền, RWA là đầu tài sản, hai bên tạo thành vòng quay tăng trưởng. Một số sản phẩm quỹ đã bắt đầu thử nghiệm: sử dụng stablecoin làm chứng từ thanh toán và tham gia, đồng thời cung cấp kết nối lợi nhuận và bao bọc tài sản.
Các tình huống bản địa của tài sản ảo tiếp tục cung cấp tính thanh khoản cơ bản. Cho vay trên chuỗi, sản phẩm phái sinh, v.v. tiếp tục thu hút Stablecoin làm tài sản thế chấp, hình thành "bể tính thanh khoản đô la".
Stablecoin đang chuyển từ một kênh chuyển tiền đơn thuần, dần dần trở thành "hạt nhân thanh khoản đô la" trong hệ sinh thái Web3.
Cạnh tranh: Thách thức của hai đường đua
Các nhà phát hành Stablecoin chính thống đang đối mặt với hai cuộc đua song song: một là cạnh tranh với các người chơi bản địa về khả năng phủ sóng thanh khoản và tính linh hoạt sử dụng, hai là cạnh tranh với các gã khổng lồ tài chính truyền thống về quyền xuất khẩu chế độ Stablecoin.
Các lợi thế cốt lõi của nó bao gồm:
Ưu thế phát hành tuân thủ: Có khả năng trở thành "Stablecoin trong hệ thống" mang chiến lược mở rộng đô la trên chuỗi.
Hạ tầng mở và mạng sinh thái: có hỗ trợ đa chuỗi, giao thức đa chuỗi, tích hợp sâu với các sàn giao dịch và DeFi, và trở thành trung tâm của thanh toán xuyên biên giới và thanh toán trên chuỗi.
Niềm tin của tổ chức và sự tiếp cận của vốn chính thống: An toàn và minh bạch tài sản, kiểm toán định kỳ, là "Stablecoin cấp tổ chức" duy nhất hiện nay được chấp nhận rộng rãi.
Khi các chính sách quản lý toàn cầu được thực thi, chi phí vận hành của các bên phát hành không tuân thủ quy định tiếp tục gia tăng. Tính tuân thủ và khả năng kiểm toán đang dần chuyển hóa thành lợi thế cạnh tranh, giúp khả năng gắn kết trong hệ sinh thái của họ trong các bối cảnh như DeFi, ví, và giao thức thanh toán ngày càng mạnh mẽ.
Mặc dù khó có thể vượt qua USDT về quy mô thanh khoản trên thị trường xám, nhưng nó đang xây dựng tính không thể thay thế từ cấp độ thể chế và tiếp nhận thị phần thị trường tuân thủ của USDT. Nếu quy định được tăng tốc, thị phần của USDT trong các tình huống tuân thủ dự kiến sẽ giảm mạnh, giải phóng không gian thị trường khổng lồ.
Mô hình kinh doanh: Thách thức nhạy cảm với lãi suất và phụ thuộc vào kênh
Cấu trúc lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin chính hiện nay đơn giản, độ nhạy cảm với lãi suất cao:
Doanh thu năm 2024 khoảng 1,7 tỷ USD, lợi nhuận ròng 160 triệu USD, 99% đến từ lãi suất dự trữ.
Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hàng năm 1%, dựa trên quy mô tài sản được quản lý vào năm 2024, doanh thu có thể giảm khoảng 20%, gây ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận.
Mức độ phụ thuộc vào kênh cao, hiệu quả biến đổi chính của các nền tảng chủ yếu.
Phụ thuộc nặng nề vào mạng lưới quảng bá của các nền tảng giao dịch chính.
Các kênh không chính yếu chỉ có thể chia sẻ lợi nhuận 50-50, chi phí phân phối khoảng 1 tỷ USD vào năm 2024 gần như hoàn toàn chảy vào các kênh chính, hiệu quả biến hiện chênh lệch lợi nhuận cực kỳ thấp.
Hướng chuyển đổi cốt lõi: Tính thanh khoản có thể kết hợp của hạ tầng Stablecoin, mở rộng thu nhập không chênh lệch lãi suất.
Trong tương lai, cần mở rộng các kịch bản doanh thu thông qua API thanh toán trên chuỗi, kênh liên chuỗi, tài khoản ví và các mô-đun khác, tăng cường khả năng sinh lợi cho To B.
Giao thức chuyển đổi chuỗi xây dựng cầu nối giữa các chuỗi khác nhau, giúp nó có khả năng trở thành "tầng thanh toán trên chuỗi".
Thanh toán và giải quyết trên chuỗi kết nối với RWA là kịch bản cốt lõi của việc tái cấu trúc định giá lâu dài.
Chiến lược đầu tư: Lái xe theo cảm xúc ngắn hạn, bố trí cơ hội có hệ thống dài hạn
Giai đoạn IPO, tâm lý thị trường đang tăng cao, trong ngắn hạn có cơ hội giao dịch.
Nhưng cần chú ý đến rủi ro hồi quy định giá, chủ yếu đến từ việc giảm lãi suất dẫn đến sự thu hẹp chênh lệch lãi suất, cũng như khả năng đàm phán của kênh vẫn chưa được thiết lập hoàn toàn.
Trung và dài hạn chủ yếu phụ thuộc vào sự mở rộng của các dịch vụ mới, giảm sự phụ thuộc vào kênh, cũng như khả năng tích hợp vào mạng lưới thanh toán toàn cầu.
Nhà đầu tư hiện đang mua quyền định giá tương lai của giấy phép tuân thủ và mạng lưới thanh toán trên chuỗi, chứ không phải lợi nhuận hiện tại.
Tập trung vào việc liệu có thể trình bày tiến triển trong việc triển khai thanh toán trên chuỗi và dữ liệu tăng trưởng doanh thu phi lãi trong các quý tiếp theo.
Thị trường Stablecoin đang bước vào đêm trước khi bùng nổ: Nhu cầu thanh toán và giao dịch cung cấp động lực tăng trưởng liên tục, sự tuân thủ quy định và xu hướng thể chế hóa sẽ định hình nó thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Các nhà phát hành chính thống đang ở điểm giao nhau của xu hướng, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức như cấu trúc doanh thu và sự phụ thuộc vào kênh. Liệu có thể thoát khỏi ràng buộc chu kỳ trong các doanh nghiệp mới và xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai sẽ quyết định con đường tái cấu trúc định giá của họ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GateUser-c802f0e8
· 18giờ trước
Chip casino cuối cùng đã chuyển sang trạng thái dương.
Xem bản gốcTrả lời0
GasBandit
· 18giờ trước
Danh sách cho phép đô la Mỹ có tác dụng gì? Còn không bằng dùng thẻ tín dụng trực tiếp.
Xem bản gốcTrả lời0
PancakeFlippa
· 18giờ trước
bán lẻ大神 còn phải là USDT dù không tuân thủ cũng vẫn làm
Xem bản gốcTrả lời0
ForkTongue
· 19giờ trước
Đẹp, hóa ra mọi người đều đánh giá cao Stablecoin!
Stablecoin vào năm 2030 có thể đạt vốn hóa thị trường 3.7 nghìn tỷ đô la. Sự tuân thủ sẽ trở thành bước ngoặt của ngành.
Thị trường Stablecoin: Từ Kinh doanh chênh lệch giá đến thể chế hóa
Stablecoin chính thức bước vào sân khấu chính của thị trường vốn toàn cầu, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lĩnh vực này. Từ những stablecoin sớm được coi là "đồng tiền trong casino", đến thế hệ sản phẩm mới đại diện cho "đô la kỹ thuật số tuân thủ" niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, không chỉ là sự chuyển đổi mô hình kinh doanh, mà còn báo hiệu sự tái cấu trúc trật tự tài chính. Stablecoin tuân thủ không còn chỉ là công cụ lưu thông trên chuỗi mà còn là đại diện chiến lược cho sự mở rộng toàn cầu của đô la.
Năm 2025, nhiều quốc gia sẽ lần lượt ban hành quy định về Stablecoin, đánh dấu sự phân hóa chính thức của các Stablecoin khác nhau đại diện cho "đô la xám" và "đô la trong danh sách trắng". Đây không chỉ là một sự kiện vốn hóa trong ngành công nghiệp tiền điện tử, mà còn là một sự nâng cấp cấu trúc trong toàn cầu hóa của đô la Mỹ, đánh dấu điểm khởi đầu cho việc xuất khẩu chủ quyền tài chính của đô la tuân thủ lên chuỗi.
Stablecoin: điểm neo mới cho thanh khoản toàn cầu
Theo dự đoán của các cơ quan có thẩm quyền, đến năm 2030, tổng giá trị thị trường Stablecoin toàn cầu dự kiến sẽ đạt 1,6-3,7 nghìn tỷ USD, sự gia tăng chủ yếu đến từ ba lĩnh vực: thanh toán xuyên biên giới, tài chính trên chuỗi và mã hóa tài sản thực.
Thanh toán xuyên biên giới sẽ trở thành cảnh quan động lực cốt lõi. Chi phí thanh toán bằng stablecoin thấp hơn nhiều so với các phương thức truyền thống, hiệu quả thanh toán T+0 đặc biệt hấp dẫn đối với các thị trường mới nổi.
RWA kết nối chuỗi với tài sản thực. Stablecoin là đầu tiền, RWA là đầu tài sản, hai bên tạo thành vòng quay tăng trưởng. Một số sản phẩm quỹ đã bắt đầu thử nghiệm: sử dụng stablecoin làm chứng từ thanh toán và tham gia, đồng thời cung cấp kết nối lợi nhuận và bao bọc tài sản.
Các tình huống bản địa của tài sản ảo tiếp tục cung cấp tính thanh khoản cơ bản. Cho vay trên chuỗi, sản phẩm phái sinh, v.v. tiếp tục thu hút Stablecoin làm tài sản thế chấp, hình thành "bể tính thanh khoản đô la".
Stablecoin đang chuyển từ một kênh chuyển tiền đơn thuần, dần dần trở thành "hạt nhân thanh khoản đô la" trong hệ sinh thái Web3.
Cạnh tranh: Thách thức của hai đường đua
Các nhà phát hành Stablecoin chính thống đang đối mặt với hai cuộc đua song song: một là cạnh tranh với các người chơi bản địa về khả năng phủ sóng thanh khoản và tính linh hoạt sử dụng, hai là cạnh tranh với các gã khổng lồ tài chính truyền thống về quyền xuất khẩu chế độ Stablecoin.
Các lợi thế cốt lõi của nó bao gồm:
Ưu thế phát hành tuân thủ: Có khả năng trở thành "Stablecoin trong hệ thống" mang chiến lược mở rộng đô la trên chuỗi.
Hạ tầng mở và mạng sinh thái: có hỗ trợ đa chuỗi, giao thức đa chuỗi, tích hợp sâu với các sàn giao dịch và DeFi, và trở thành trung tâm của thanh toán xuyên biên giới và thanh toán trên chuỗi.
Niềm tin của tổ chức và sự tiếp cận của vốn chính thống: An toàn và minh bạch tài sản, kiểm toán định kỳ, là "Stablecoin cấp tổ chức" duy nhất hiện nay được chấp nhận rộng rãi.
Khi các chính sách quản lý toàn cầu được thực thi, chi phí vận hành của các bên phát hành không tuân thủ quy định tiếp tục gia tăng. Tính tuân thủ và khả năng kiểm toán đang dần chuyển hóa thành lợi thế cạnh tranh, giúp khả năng gắn kết trong hệ sinh thái của họ trong các bối cảnh như DeFi, ví, và giao thức thanh toán ngày càng mạnh mẽ.
Mặc dù khó có thể vượt qua USDT về quy mô thanh khoản trên thị trường xám, nhưng nó đang xây dựng tính không thể thay thế từ cấp độ thể chế và tiếp nhận thị phần thị trường tuân thủ của USDT. Nếu quy định được tăng tốc, thị phần của USDT trong các tình huống tuân thủ dự kiến sẽ giảm mạnh, giải phóng không gian thị trường khổng lồ.
Mô hình kinh doanh: Thách thức nhạy cảm với lãi suất và phụ thuộc vào kênh
Cấu trúc lợi nhuận của các nhà phát hành stablecoin chính hiện nay đơn giản, độ nhạy cảm với lãi suất cao:
Mức độ phụ thuộc vào kênh cao, hiệu quả biến đổi chính của các nền tảng chủ yếu.
Hướng chuyển đổi cốt lõi: Tính thanh khoản có thể kết hợp của hạ tầng Stablecoin, mở rộng thu nhập không chênh lệch lãi suất.
Chiến lược đầu tư: Lái xe theo cảm xúc ngắn hạn, bố trí cơ hội có hệ thống dài hạn
Thị trường Stablecoin đang bước vào đêm trước khi bùng nổ: Nhu cầu thanh toán và giao dịch cung cấp động lực tăng trưởng liên tục, sự tuân thủ quy định và xu hướng thể chế hóa sẽ định hình nó thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi. Các nhà phát hành chính thống đang ở điểm giao nhau của xu hướng, nhưng vẫn phải đối mặt với các thách thức như cấu trúc doanh thu và sự phụ thuộc vào kênh. Liệu có thể thoát khỏi ràng buộc chu kỳ trong các doanh nghiệp mới và xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai sẽ quyết định con đường tái cấu trúc định giá của họ.