Bitcoin tạo ra mức cao kỷ lục: Đô la yếu và sự vào cuộc của vốn thúc đẩy hai chiều

Hôm nay vào rạng sáng, giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 112.000 USD, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đằng sau đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng đô la Mỹ tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng. Bài viết này sẽ xem xét các động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và khám phá sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng trong tương lai.

Tổng quan thị trường tháng Sáu

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường bị bao trùm bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, mặc dù môi trường vĩ mô khắc nghiệt, tài sản rủi ro lại phục hồi rộng rãi. Thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao lịch sử. Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Ngược lại, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, Ethereum có độ biến động lớn, không đạt hiệu suất như các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.

Đầu tháng, thị trường có xu hướng lạc quan, nhà đầu tư tích cực tiếp nhận dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mối quan hệ thương mại Mỹ-Trung tuy có lúc căng thẳng nhưng đã phần nào dịu lại sau cuộc điện đàm giữa lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có những tín hiệu trái chiều: dữ liệu việc làm mạnh mẽ nhưng doanh số bán lẻ giảm sút. CPI tháng 6 lại thấp hơn dự kiến, củng cố quan điểm về việc giảm nhiệt lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 6 lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường việc làm.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều cú sốc ngắn hạn trong tháng 6, bao gồm tranh cãi về chính sách thuế và sự leo thang tạm thời của tình hình địa chính trị. Vào cuối tháng, Bitcoin đã phục hồi nhờ tâm lý thị trường cải thiện và sự tham gia tăng lên của các tổ chức. Tổng dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với sự biến động cao hơn và điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược kho bạc tiền điện tử đang thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế của mình sang các tài sản không phải Bitcoin, cho thấy thị trường công nhận chiến lược này.

Cuối tháng 6, địa chính trị trở thành tâm điểm của thị trường. Tình hình Trung Đông đột ngột căng thẳng, thu hút sự chú ý toàn cầu. Mặc dù xung đột đã có lúc leo thang, nhưng dưới sự trung gian ngoại giao, tình hình dần dần được cải thiện. Thị trường tiền mã hóa sau khi dao động ban đầu đã dần ổn định, trong khi vàng và dầu thô - những tài sản trú ẩn truyền thống - thì giảm giá, phản ánh sự lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.

Tóm tắt điểm nổi bật tháng 6:

• Cơn sốt kho tài sản mã hóa: Hiện có 53 công ty tham gia vào việc phân bổ tài sản mã hóa, bao gồm 8 loại tài sản mã hóa khác nhau.
• Nhu cầu về stablecoin tăng nhanh: Sau khi các dự luật liên quan được thông qua, nhiều doanh nghiệp chuẩn bị phát hành stablecoin riêng.
• Tình hình địa chính trị: Xung đột Trung Đông thu hút sự chú ý toàn cầu, nhưng ảnh hưởng đến tài sản rủi ro là hạn chế.

xu hướng phân bổ tài sản tiền điện tử đa dạng

Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tài sản tiền điện tử, đặc biệt vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng hàng tháng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (4 tỷ USD).

Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu cấu hình các tài sản tiền điện tử đa dạng hơn như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngoài các đồng tiền chính đang gia tăng. Theo dữ liệu, trong số 53 công ty quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, có 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty cấu hình SOL, 3 công ty cấu hình XRP, 2 công ty lần lượt cấu hình ETH, BNB và HYPE, còn lại 1 công ty cấu hình TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.

Xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, và thị trường cũng thể hiện một mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa tài sản.

Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thông qua tài trợ nợ để phân bổ tài sản tiền điện tử, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm tàng. Hiện tại, loại trái phiếu phổ biến được sử dụng là trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp, loại trái phiếu này nếu "trong tiền" vào thời điểm đáo hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu "ngoài tiền", thì công ty sẽ phải thanh toán gốc và lãi bằng tiền mặt, điều này có thể gây ra vấn đề thanh khoản và khả năng thanh toán. Một số công ty thậm chí thiếu tiền mặt đủ để trả lãi.

Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:

1. Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn có thể gây áp lực giảm giá lên thị trường.
2. Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ
3. Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản
4. Nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, thì có thể xảy ra tình trạng vỡ nợ.

Con đường cuối cùng mà công ty lựa chọn sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có khả năng giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.

So với trước, việc tăng cường tài sản tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó dễ được thị trường chấp nhận hơn trong cấu trúc rủi ro tổng thể.

Theo báo cáo gần đây, mối lo ngại về cấu trúc đòn bẩy trên thị trường hiện tại có thể đã bị phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử trong quá khứ đã có rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này chưa tạo ra mối đe dọa cấp bách. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần tích lũy.

Ngành stablecoin đang trải qua một bước ngoặt quan trọng

Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một nhà phát hành stablecoin thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua dự luật liên quan, đây là đạo luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.

Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty đã trở thành công ty stablecoin gốc đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt này gợi ý rằng mức giá IPO có thể đã quá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò hạ tầng trong tương lai của stablecoin đã gia tăng đáng kể.

Vào ngày 25 tháng 6, dự luật liên quan đã được Thượng viện thông qua với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá cuối cùng sau nhiều tháng bỏ phiếu theo quy trình và đấu tranh chính trị. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, một số nghị sĩ đề nghị kết hợp nó vào một dự luật có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng sáp nhập vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Trump công khai bày tỏ sự phản đối.

Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng. Nhiều ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một gã khổng lồ thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp các sản phẩm stablecoin của nhiều công ty. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn muốn dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành không" sang "có thể thực hiện không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.

Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty tiền điện tử đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của họ tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên tiến nhất.

Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai cơ sở hạ tầng có thể tương tác nhanh chóng và hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là mã hóa cổ phiếu.

Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt tính năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng ở Châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng ở Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên blockchain, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.

tác động của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế.

Cuộc xung đột ở Trung Đông bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự quan tâm của dư luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đối với tài sản rủi ro là hạn chế. Vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ Hoa Kỳ khởi động hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Tuy nhiên, sau khi thông báo đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những xung đột lẻ tẻ, nhưng thị trường tổng thể đã phục hồi ổn định.

Trong khoảng thời gian này, giá Bitcoin tăng cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không cho thấy thuộc tính trú ẩn. So với sự thể hiện của Bitcoin vào tháng 4 và tháng 5 khi nó được coi là tài sản dự trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có xu hướng logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính liên tục mua vào, cũng như dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy ảnh hưởng của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.

Cuộc xung đột này cũng đã gây ra sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính năm 2021, khoảng 4,5% tổng số Bitcoin trên toàn cầu được khai thác tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ của quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến việc giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự dao động sức mạnh ngắn hạn thường có khả năng cao hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt nắng nóng ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.

Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn kích thích cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia. Lâu nay, quốc gia này đã thúc đẩy việc sử dụng tiền điện tử trong dân gian và kinh tế xám do lạm phát cao, các biện pháp trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đồng đô la.

Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian xảy ra các sự kiện chính trị lớn ở quốc gia này vào năm 2024 cùng với nhiều cuộc xung đột, dòng chảy ra nước ngoài của tài sản tiền điện tử ở quốc gia này đã có sự gia tăng rõ rệt.

Bitcoin và một số chuỗi công khai từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng tại quốc gia này, đặc biệt là chuỗi sau được sử dụng cho việc chuyển giao stablecoin USDT. Tuy nhiên, trong vòng xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do sự xảy ra của chiến tranh, mà hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.

Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có bất thường rõ ràng, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của quốc gia đã chịu đựng một cuộc tấn công của hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian chiến sự, các kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên kia và để lại thông điệp phản đối qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã liên quan đến dòng tiền của một số thực thể, cuộc tấn công này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng hơn là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.

Quốc gia này là một trong những quốc gia có đồng tiền mất giá nghiêm trọng nhất và bị cấm vận lâu dài trên toàn cầu. Đối với những xã hội như vậy, tài sản mã hóa thực sự đóng vai trò quan trọng trong dòng chảy vốn xuyên biên giới. Khía cạnh chính trị và mạng lưới mà nó thể hiện trong vòng xung đột này càng cho thấy rằng tiền mã hóa đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.

Các biến số quan trọng trong tháng 7 sẽ ảnh hưởng đến xu hướng vĩ mô và thị trường.

Vào tháng 7 năm 2025, sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào một số sự kiện quan trọng và các chỉ số vĩ mô, có thể ảnh hưởng lớn đến định giá tài sản và môi trường tổng thể.

Trump đã ký một đạo luật mới vào ngày 4 tháng 7, đạo luật này có thể mở rộng đáng kể mức thâm hụt ngân sách đã cao hơn dự kiến. Theo dữ liệu kinh tế mới nhất, Mỹ