Tổng quan về các chủ đề nóng của thị trường vĩ mô

Bối cảnh vĩ mô gần đây đang tốt lên

Lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, CPI của Mỹ trong tháng 6 lần đầu tiên giảm theo tháng trong bốn năm qua, tốc độ tăng trưởng cốt lõi theo năm đạt mức thấp nhất trong hơn ba năm. Thị trường lao động có chút mềm yếu nhưng tổng thể vẫn ổn định. Chỉ số bất ngờ kinh tế đang ở đáy, cho thấy nhiều dữ liệu kinh tế thấp hơn mong đợi. Chỉ số điều kiện tài chính cho thấy sự nới lỏng duy trì, là mức nới lỏng nhất kể từ cuối năm 2022.

Những yếu tố này có lợi cho thị trường tài sản rủi ro, vì các nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hành động để hỗ trợ sự mở rộng của nền kinh tế. Khi đồng đô la yếu đi và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất, các thị trường mới nổi và tiền điện tử có thể hưởng lợi, với điều kiện không xảy ra suy thoái.

Báo cáo tài chính quý hai đối mặt với áp lực

Hiện tại, tâm điểm thị trường là mùa báo cáo tài chính đã bắt đầu. Thị trường có kỳ vọng rất lạc quan, nhưng có thể gặp khó khăn để đạt được mức độ bất ngờ như trước. Phố Wall dự đoán lợi nhuận của S&P 500 trong quý hai sẽ tăng 8.9% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 5.9% của quý trước.

Dựa trên hiệu suất quý đầu tiên, mức tăng do tin tốt mang lại không bằng mức giảm do tin xấu. Hiện tại, phản ứng của thị trường đối với báo cáo tài chính của các cổ phiếu tài chính chính đã công bố trong quý hai còn tệ hơn quý một.

Gần đây, sự hoài nghi về khả năng sinh lời của AI trong thị trường ngày càng gia tăng. Khi các cổ phiếu công nghệ lớn vượt qua đáy lợi nhuận năm 2022, khả năng các công ty khác, ngoài những công ty phần cứng như Nvidia hoặc Tesla, duy trì sức mạnh sau báo cáo tài chính giảm xuống. Có thể xảy ra sự luân chuyển giữa các lĩnh vực, từ cổ phiếu công nghệ lớn sang các lĩnh vực khác.

Công ty Boeing nhận tội

Boeing đồng ý nhận tội trong hai vụ tai nạn 737 Max. Công ty sẽ phải đối mặt với khoản tiền phạt lên tới 487,2 triệu USD, số tiền thực tế sẽ do thẩm phán quyết định. Do đã thanh toán 243,6 triệu USD tiền phạt vào năm 2021, lần này cần phải trả 244 triệu USD.

Từ góc độ đầu tư, điều này đại diện cho việc Boeing đã hết các tin xấu, có lợi cho việc phục hồi định giá. Tình huống tương tự như khoản phạt nhận tội của Binance vào tháng 11 năm 2023, sau đó BNB đã tăng mạnh.

Thị trường đặt cược vào chiến thắng của Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử

Thị trường phái sinh có phần bi quan về Biden, xác suất Trump thắng cử tăng lên khoảng 60%. Xác suất Đảng Cộng hòa giành chiến thắng cả hai viện và chức vụ tổng thống tăng lên khoảng 50%.

Chú ý đến những thay đổi về thuế, thuế suất và chính sách quản lý mà Trump có thể thực hiện khi lên nắm quyền. Dự đoán rằng thuế quan sẽ làm giảm nhẹ tăng trưởng GDP, đồng thời có thể đẩy lạm phát tăng cao. Dự báo lạm phát trên thị trường và xác suất Trump chiến thắng gần đây có xu hướng tăng đồng bộ.

Đầu tư vào thiết bị thương mại đã ngừng lại, các doanh nghiệp có thể trì hoãn đầu tư do sự không chắc chắn về chính sách. Chiến thắng lớn của Đảng Cộng hòa có thể dẫn đến việc gia hạn chính sách giảm thuế và tăng chi tiêu tài chính, điều này có lợi cho thị trường chứng khoán.

Áp lực giảm phát từ Trung Quốc

Trung Quốc đang ở trong trạng thái giảm phát, là quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới đang xuất ra áp lực giảm phát. Điều này giúp giảm tỷ lệ lạm phát cốt lõi ở châu Âu và Mỹ, cung cấp nhiều không gian hơn cho ngân hàng trung ương trong việc hạ lãi suất, có lợi cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử.

Trung Quốc chiếm thị phần đáng kể trong nhiều sản phẩm xuất khẩu chủ chốt, bao gồm điện gia dụng, quần áo, đồ nội thất trong ngành sản xuất truyền thống, cùng với pin lithium, bán dẫn nhạy sáng trong lĩnh vực công nghệ cao.

Mô hình kinh tế do đầu tư lâu dài thúc đẩy dẫn đến thừa công suất, đặc biệt là trong các ngành công nghiệp sử dụng nhiều vốn như thép, than đá, và hóa chất. Morgan Stanley dự đoán rằng chỉ số giá sản xuất (PPI) của Trung Quốc sẽ chỉ kết thúc tình trạng giảm phát vào nửa sau năm 2025.

Hiệu suất của Bitcoin kém hơn

Từ đầu năm đến nay, tỷ lệ rủi ro/ lợi nhuận của Bitcoin rõ ràng thấp hơn so với chứng khoán Mỹ, tình huống này khá hiếm hoi trong lịch sử. Nguyên nhân chính là sự sụt giảm đột ngột trong tháng vừa qua.

Quy mô tài sản RWA tiếp tục tăng trưởng

Quy mô BUIDL của BlackRock vượt mốc 500 triệu USD. MakerDAO có kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa, điều này sẽ làm tăng quy mô cung RWA token lên 55%.

Dòng tiền và tâm lý thị trường

Tỷ lệ bán khống trên thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhẹ vào tháng 6, gần mức cao nhất trong 4 năm qua, nhưng mức tổng thể vẫn không cao. CTA có vị thế cao đối với S&P 500 và Nasdaq 100, trong khi đó có quan điểm trung tính đối với Russell 2000. Vốn Bắc hướng tuần này đã mua ròng A-share mạnh mẽ, đạt mức cao nhất trong 11 tuần.