Maple Finance: nền tảng quản lý tài sản on-chain của thời đại vốn thể chế

Tóm tắt điểm chính

Với việc các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc tham gia vào thị trường tiền điện tử, nhu cầu về các giải pháp quản lý tài sản phù hợp với các tiêu chuẩn tài chính truyền thống đang gia tăng. Maple Finance ra đời để lấp đầy khoảng trống này, khẳng định vị trí của mình như một nền tảng quản lý tài sản on-chain.

Maple không chỉ kết nối người cho vay và người vay, mà còn thực hiện đánh giá có cấu trúc đối với người vay, và quản lý tài sản thế chấp một cách chiến lược, khiến nó hoạt động giống như một công ty quản lý tài sản truyền thống. Gần đây, Maple cũng đã ra mắt sản phẩm thu nhập Bitcoin, biến Bitcoin từ tài sản nắm giữ thụ động thành tài sản có khả năng tạo ra thu nhập.

Với sự xuất hiện ngày càng nhiều của các tổ chức trong lĩnh vực tiền điện tử, những nền tảng quản lý tài sản như Maple Finance được chuẩn bị tốt có khả năng thiết lập mối quan hệ tổ chức từ sớm, lợi thế này có thể chuyển đổi thành vị trí dẫn đầu thị trường lâu dài.

1. Nhu cầu quản lý tài sản của thị trường tiền mã hóa

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, những nhà đầu tư nắm giữ khối tài sản lớn thường phụ thuộc vào các công ty môi giới để cung cấp dịch vụ quản lý tài sản chuyên nghiệp. Nhưng trong lĩnh vực tiền điện tử, việc quản lý tài sản quy mô lớn là phức tạp và dễ xảy ra sai sót, thường cần đến các chuyên gia và hệ thống kiểm soát hoạt động hoàn chỉnh. Tuy nhiên, các tổ chức quản lý tài sản tiền điện tử được cấu trúc và đáng tin cậy thì rất hiếm.

Kẽ hở này đã mang lại cơ hội rõ rệt cho việc quản lý tài sản tiền điện tử. Việc áp dụng các mô hình đã được xác minh trong tài chính truyền thống vào tài sản kỹ thuật số có thể giải phóng tiềm năng thị trường khổng lồ. Khi sự tham gia của các tổ chức vào lĩnh vực tiền điện tử ngày càng sâu sắc, nhu cầu về quản lý tài sản chuyên nghiệp và có cấu trúc đang trở nên cực kỳ quan trọng.

Với việc các tổ chức tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử ngày càng nhiều, nhu cầu này đang trở nên ngày càng rõ ràng. Một ví dụ điển hình là việc một công ty đã bắt đầu mua Bitcoin số lượng lớn từ năm 2020. Động lực này càng được tăng cường sau khi Hoa Kỳ và Hong Kong phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay vào năm 2024.

Do đó, một thị trường từng được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang tiến gần đến giới hạn của nó. Môi trường hiện tại cần các giải pháp quản lý tài sản chuyên nghiệp được thiết kế riêng cho nhu cầu của các tổ chức.

Maple Finance chính là để đáp ứng nhu cầu này mà được tạo ra. Công ty được thành lập vào năm 2019, Maple kết hợp kiến thức chuyên môn tài chính truyền thống với cơ sở hạ tầng blockchain và dần dần khẳng định vị thế của mình như một nhà cung cấp quản lý tài sản trên nền tảng hàng đầu.

2. Quản lý tài sản on-chain: Maple Finance

Cấu trúc của Maple Finance rất đơn giản và rõ ràng. Nó kết nối nhà cung cấp vốn (LP) với người vay tổ chức, thúc đẩy việc cho vay trên chuỗi dựa trên tín dụng.

Sau khi xem xét hoạt động thực tế của Maple Finance, vai trò quản lý tài sản của nó trở nên rõ ràng hơn. Nền tảng này áp dụng các thực hành quản lý tài sản chuyên nghiệp vượt ra ngoài việc kết nối cho vay đơn giản. Nó thực hiện đánh giá tín dụng toàn diện đối với các người vay tổ chức và đưa ra quyết định chiến lược về phân bổ vốn và điều khoản cho vay.

Trong toàn bộ quá trình cho vay, Maple còn thực hiện quản lý quỹ tích cực, áp dụng các cơ chế như thế chấp chất lượng và tái cho vay. Mô hình hoạt động này rõ ràng vượt ra ngoài vai trò trung gian cho vay cơ bản, gần gũi hơn với chức năng của các công ty quản lý tài sản hiện đại.

3. Các nhà tham gia cốt lõi và cơ chế vận hành của Maple Finance

Maple Finance có thể hoạt động như một tổ chức quản lý tài sản on-chain, xuất phát từ cấu trúc người tham gia rõ ràng và khung hoạt động có hệ thống. Sản phẩm của Maple được xây dựng xung quanh ba vai trò người tham gia chính:

1. Bên cho vay (người cung cấp vốn)
2. Người vay (tổ chức)
3. Người nắm giữ token

Cấu trúc này phản ánh cơ chế bảo đảm đã có trong tài chính truyền thống. Cách hoạt động của Maple Finance tương tự. Khi người vay申请 khoản vay, đội ngũ tín dụng của Maple thiết lập các điều khoản dựa trên tỷ lệ tài sản thế chấp và chất lượng tài sản. Người cho vay cung cấp资金, chức năng tương tự như người gửi tiền, trong khi những người nắm giữ mã thông báo đảm nhận vai trò quản trị giống như cổ đông, tham gia vào quyết định ở cấp độ giao thức.

Một sự khác biệt quan trọng là, những người nắm giữ token còn nhận được phần thưởng staking được tài trợ bởi doanh thu của giao thức. Đáng chú ý là, 20% doanh thu được phân bổ để mua lại, nhằm hỗ trợ những phần thưởng này.

Sự khác biệt của Maple nằm ở chỗ nó vượt ra ngoài vai trò môi giới cho các khoản vay cơ bản, chủ động quản lý tài sản thế chấp - bao gồm việc tăng hiệu quả vốn thông qua việc cho vay lại và thế chấp tài sản. Trong một số trường hợp, Maple còn xây dựng khoản vay dựa trên sự đảm bảo doanh nghiệp của công ty mẹ (thay vì tài sản thế chấp truyền thống).

Trên thực tế, dịch vụ mà Maple cung cấp có thể so sánh với các tổ chức tài chính truyền thống. Nó quản lý quỹ một cách chủ động, không chỉ đơn thuần là kết nối người cho vay và người đi vay. Phương pháp này củng cố vị trí của Maple như một công ty quản lý tài sản cấp tổ chức đáng tin cậy, chứ không chỉ là một nền tảng cho vay DeFi khác.

4. Sản phẩm cốt lõi của Maple Finance

4.1. Maple Institutional

Maple Finance đã thiết lập vị thế của mình như một tổ chức quản lý tài sản hợp pháp trên nền tảng thông qua việc cung cấp một danh mục sản phẩm đa dạng và có cấu trúc. Các sản phẩm của nó chủ yếu được chia thành hai loại lớn: sản phẩm cho vay và sản phẩm quản lý tài sản, mỗi loại đều nhằm phù hợp với khả năng chịu rủi ro và mục tiêu lợi nhuận khác nhau của các nhà đầu tư.

Loại đầu tiên - sản phẩm cho vay - bao gồm sản phẩm Blue Chip và High Yield của Maple. Dòng sản phẩm Blue Chip được thiết kế dành cho những nhà đầu tư bảo thủ chú trọng vào việc bảo toàn vốn. Nó chỉ chấp nhận các tài sản trưởng thành như Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp và tuân theo các thực tiễn quản lý rủi ro nghiêm ngặt.

So với đó, các sản phẩm có lợi suất cao nhắm đến những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và sẵn sàng chấp nhận rủi ro lớn hơn. Chiến lược cốt lõi của chúng liên quan đến việc quản lý tích cực tài sản đảm bảo vượt mức - thông qua việc staking hoặc cho vay lại - để tạo ra lợi nhuận bổ sung, thay vì chỉ đơn giản là giữ tài sản đảm bảo.

Sản phẩm loại hai của Maple Finance - Quản lý tài sản - bắt đầu từ sản phẩm BTC Yield. Sản phẩm này được ra mắt vào đầu năm nay, theo xu hướng nhu cầu ngày càng tăng của các tổ chức đối với Bitcoin. Đề xuất giá trị của nó rất đơn giản: các tổ chức không cần phải nắm giữ Bitcoin một cách thụ động, mà có thể gửi BTC để kiếm lãi, tạo ra lợi nhuận từ tài sản hiện có.

Sản phẩm lợi nhuận Bitcoin của Maple Finance tận dụng việc staking kép (dual staking) do Core DAO cung cấp. Trong mô hình này, các tổ chức lưu trữ an toàn Bitcoin của họ tại các tổ chức lưu ký cấp tổ chức, và thông qua việc cam kết không sử dụng tài sản của họ trong một khoảng thời gian nhất định để nhận thưởng staking. Nói tóm lại, các tổ chức khóa tài sản của họ một cách an toàn và nhận được lợi nhuận.

Bắt đầu từ sản phẩm thu nhập Bitcoin, Maple Finance dự định mở rộng sang các sản phẩm quản lý tài sản rộng rãi hơn. Chiến lược này rất quan trọng để thu hẹp khoảng cách giữa các nhà đầu tư tổ chức và thị trường tiền điện tử, giải quyết một nhu cầu lâu dài chưa được đáp ứng.

Bằng cách cung cấp dịch vụ quản lý toàn diện và chuyên nghiệp, Maple giúp các tổ chức có thể theo đuổi lợi nhuận ổn định từ tài sản kỹ thuật số - mà không cần phải lệch khỏi trọng tâm kinh doanh cốt lõi của họ.

4.2 syrupUSDC

Để giải quyết hạn chế truy cập của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, Maple Finance đã ra mắt syrupUSDC và syrupUSDT - đây là các bể thanh khoản dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ được xây dựng trên cơ sở hạ tầng cho vay hiện có của Maple và mạng lưới người vay.

Quỹ huy động được từ syrupUSDC sẽ được cho vay cho các người vay tổ chức từ hồ bơi Maple blue-chip và hồ bơi lợi suất cao, những người vay này sẽ chịu quy trình đánh giá tín dụng giống như các sản phẩm khác của Maple. Lãi suất phát sinh từ các khoản vay này sẽ được phân phối trực tiếp cho những người gửi tiền syrupUSDC.

Mặc dù cấu trúc tương tự như sản phẩm thể chế của Maple, nhưng bể syrup được quản lý độc lập. Thiết kế này giữ cho hoạt động của sản phẩm thể chế nghiêm ngặt trong khi giảm bớt rào cản gia nhập cho người dùng lẻ - nâng cao khả năng tiếp cận mà không làm tổn hại đến sự ổn định của cấu trúc.

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận hơi thấp hơn mức cung cấp cho các nhà tham gia tổ chức, nhưng Maple đã giới thiệu hệ thống thưởng "Drips" để tăng cường sự tham gia lâu dài. Drips cung cấp phần thưởng token bổ sung, được tính lãi kép dưới dạng điểm mỗi bốn giờ. Vào cuối mỗi mùa, điểm có thể được chuyển đổi thành token SYRUP. Thông qua cơ chế khuyến khích này và chiến lược gây quỹ tích cực, Maple Finance đã thu hút khoảng 1,9 tỷ đô la USDC và USDT.

Tóm lại, syrupUSDC/USDT đã mở rộng sản phẩm cấp tổ chức đến các nhà đầu tư lẻ, kết hợp khả năng tiếp cận với cơ chế phần thưởng có cấu trúc. Bằng cách tích hợp Drips, Maple đã thể hiện sự hiểu biết sâu sắc về động lực tham gia Web3, cung cấp một mô hình vừa khuyến khích sự tham gia liên tục vừa duy trì kỷ luật tài chính.

5. Những lợi thế khác biệt chính của Maple Finance

Lợi thế khác biệt cốt lõi của Maple Finance nằm ở việc triển khai hệ thống cấp độ tổ chức hoàn toàn được triển khai trên nền tảng. Maple không chỉ dựa vào các giao thức cho vay thuật toán, mà còn kết hợp cơ sở hạ tầng trên chuỗi với kiến thức chuyên môn của con người, tạo ra một môi trường đáp ứng tiêu chuẩn tổ chức.

5.1. Dịch vụ được phát triển bởi các chuyên gia tài chính truyền thống

Sự khác biệt này bắt nguồn từ cấu trúc đội ngũ của Maple. Nhiều nền tảng tài chính on-chain thiếu những chuyên gia có nền tảng tài chính truyền thống. Mặc dù kinh nghiệm như vậy không phải là điều kiện tiên quyết, nhưng nếu không có sự hiểu biết sâu sắc về nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức và kỳ vọng về rủi ro, thì khó có thể cung cấp dịch vụ thực sự ở cấp độ tổ chức.

Đây chính là điểm nổi bật của Maple. Đội ngũ của họ bao gồm các chuyên gia có hàng chục năm kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính truyền thống và đánh giá tín dụng. Kiến thức chuyên môn của họ có khả năng thực hiện đánh giá tín dụng nghiêm ngặt và quản lý rủi ro vững chắc, tạo thành nền tảng tin cậy mà khách hàng tổ chức cần.

Lợi thế cốt lõi của Maple nằm ở sự kết hợp giữa kiến thức tài chính truyền thống và chuyên môn blockchain. Kiến thức hai lĩnh vực của đội ngũ cho phép họ đáp ứng kỳ vọng của các tổ chức, đồng thời cung cấp các giải pháp on-chain với độ tin cậy trong vận hành và độ chính xác kỹ thuật.

5.2. Hệ thống quản lý rủi ro khác biệt

Phương pháp quản lý rủi ro của Maple Finance phản ánh kiến thức chuyên môn của đội ngũ chuyên gia của họ và phân biệt họ với hầu hết các giao thức DeFi. Trong khi hầu hết các giao thức phụ thuộc nhiều vào các cơ chế tự động hóa, phi tập trung, Maple trực tiếp áp dụng các phương pháp đã được chứng minh trong tài chính truyền thống vào on-chain.

Thành phần quan trọng đầu tiên là quy trình đánh giá khoản vay. Trong hầu hết các giao thức DeFi, một khi tài sản thế chấp được gửi vào, khoản vay sẽ được phát hành tự động với rất ít đánh giá tín dụng. Ngược lại, Maple Finance thực hiện một mô hình bảo lãnh thận trọng hơn. Phương pháp ưu tiên tín dụng này, kết hợp với cấu trúc thế chấp dư thừa, cho phép Maple quản lý rủi ro ngay từ đầu.

Trong trường hợp cần thanh lý, hầu hết các giao thức sẽ kích hoạt việc bán tài sản ngay lập tức khi tài sản thế chấp giảm xuống dưới ngưỡng. Maple lại áp dụng một phương pháp khác - thông báo trước 24 giờ, cho phép người vay có thời gian bổ sung tài sản thế chấp. Điều này tương tự như cách làm của các ngân hàng truyền thống, tức là thông báo yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp (margin call) xảy ra trước khi thanh lý. Nếu người vay không phản hồi trong khoảng thời gian này, thì sẽ tiến hành thanh lý.

Ngay cả quá trình thanh lý cũng nhằm mục đích tối thiểu hóa tác động đến thị trường. Mặc dù các giao thức DeFi phổ biến thực hiện thanh lý công khai trên sàn giao dịch - có rủi ro trượt giá và phá vỡ giá - nhưng Maple thực hiện thanh lý thông qua các giao dịch ngoài sàn (OTC deals) đã được sắp xếp trước với các nhà tạo lập thị trường, đảm bảo thực hiện có kiểm soát và giảm thiểu độ biến động.

Hệ thống rút tiền của Maple cũng rất nổi bật. Trong DeFi truyền thống, nếu có tính thanh khoản khả dụng, người dùng có thể rút tiền ngay lập tức - nhưng khi thiếu tính thanh khoản, sẽ có sự không chắc chắn. Maple xử lý việc rút tiền theo thứ tự hoặc trong các lô theo thời gian, giúp người dùng có dự đoán rõ ràng về tính khả dụng của tiền. Cách tiếp cận có cấu trúc này cho phép các nhà đầu tư lập kế hoạch hiệu quả, bổ sung sự chắc chắn và tự tin cho khung quản lý rủi ro của Maple.

5.3. Cấu trúc hệ sinh thái tích hợp

Maple Finance đã áp dụng chiến lược tăng trưởng vững chắc - ưu tiên quản lý rủi ro nội bộ và hợp tác chiến lược, thay vì mở rộng nhanh chóng. Trước khi tiến hành hợp tác bên ngoài, đội ngũ đã thiết lập khung quản lý rủi ro hoàn chỉnh. Maple không mở rộng quy mô một cách mù quáng, mà tập trung vào hợp tác với các đối tác cốt lõi có thể tạo ra giá trị có ý nghĩa.

Chiến lược này rõ ràng