Thay đổi cấu trúc thị trường Stablecoin: Cuộc chiến giành lấy chuỗi công cộng ngày càng gay gắt

Năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử, tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng này, các chuỗi công cộng lớn đang âm thầm cạnh tranh, giành giật thị phần. Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng về sự lưu thông của tài sản, mà còn là yếu tố then chốt để đo lường mức độ chấp nhận của thị trường chuỗi công cộng. Bài viết này thực hiện phân tích sâu về dữ liệu Stablecoin của 12 chuỗi công cộng hàng đầu hiện nay, cố gắng phác họa bức tranh tổng thể về sự phát triển của Stablecoin trong các chuỗi công cộng.

Ethereum: Sự tăng trưởng của USDC hỗ trợ duy trì vị thế dẫn đầu

Vốn hóa thị trường của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành stablecoin. USDT vẫn là stablecoin lớn nhất của nó, chiếm khoảng 50%. Tuy nhiên, kể từ năm 2025, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã giảm, tính đến ngày 21 tháng 5 đã giảm 5,07%. Điều này đã khiến một chuỗi công cộng khác trở thành nền tảng phát hành lớn nhất của USDT.

Trong khi đó, USDC đã có hiệu suất nổi bật trên Ethereum. Tính đến ngày 22 tháng 5, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ cao tới 60.82%. Kể từ tháng 10 năm 2024, trong vòng sáu tháng, đã tăng trưởng 46.4%. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của USDC đã trở thành yếu tố quyết định để Ethereum duy trì vị thế dẫn đầu trong thị trường stablecoin.

Một blockchain: Nơi phát hành USDT lớn nhất, "trung tâm giao dịch" đô la toàn cầu

Một blockchain công cộng có stablecoin chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành nền tảng phát hành USDT lớn nhất. Blockchain này chiếm khoảng 31.3% thị phần stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của USDT trên blockchain này đạt khoảng 2.4 triệu giao dịch, cao hơn nhiều so với 284,000 giao dịch của Ethereum.

Từ khối lượng giao dịch, mạng lưới này trung bình xử lý 20 tỷ đô la Mỹ giá trị chuyển khoản USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch của tất cả các Stablecoin toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT mỗi ngày, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví Stablecoin hoạt động trên blockchain.

Về xu hướng tăng trưởng, lượng cung USDT trên chuỗi công khai này đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 77,7 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Phí thấp và tốc độ giao dịch cao đã khiến nó trở thành mạng lưới ưu tiên cho các giao dịch USDT lớn, đặc biệt được ưa chuộng bởi người dùng lẻ và thị trường mới nổi.

Ngoài ra, sự hợp tác của chuỗi công cộng này với một gia đình chính trị cũng đã cung cấp nhiều khả năng hơn cho triển vọng stablecoin của nó. Vào tháng 5 năm nay, một trong những người đồng sáng lập của một dự án liên quan đã cho biết rằng stablecoin USD1 mà họ phát hành sẽ được phát hành nguyên bản trên chuỗi công cộng này. Người sáng lập chuỗi công cộng đã tiết lộ vào tháng 1 năm nay rằng họ hy vọng có thể giảm đáng kể phí giao dịch, cuối cùng đạt được chuyển tiền miễn phí. Tuy nhiên, tiến trình cụ thể của kế hoạch này vẫn chưa được công bố.

Solana: động cơ tăng tốc dưới hiệu suất cao

Là một trong những chuỗi công cộng hot nhất trong hai năm qua, Solana cũng đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực Stablecoin. Từ 1,8 tỷ USD đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù tổng giá trị thị trường của Stablecoin hiện tại khoảng 11,4 tỷ USD, vẫn còn khoảng cách so với một số chuỗi công cộng khác, nhưng Solana đã trở thành một lực lượng mới nổi không thể xem nhẹ trong lĩnh vực Stablecoin.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là stablecoin thống trị trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT có thị phần khoảng 20% trên Solana. Stablecoin được phát hành bởi một ông lớn thanh toán hiện có giá trị thị trường 200 triệu đô la trên chuỗi Solana, chỉ đứng sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đang trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

Nền tảng giao dịch trên chuỗi công cộng: Động lực kép từ không phí và stablecoin mới

Đến tháng 5 năm 2025, một nền tảng giao dịch có blockchain công cộng chiếm khoảng 2,4% thị phần của thị trường stablecoin toàn cầu. Giá trị thị trường của stablecoin trên blockchain này đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện nay, với tỷ lệ tăng khoảng 150%. Có hai lần tăng trưởng đáng chú ý, lần đầu từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ khoảng 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; lần thứ hai là từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, nhanh chóng tăng từ 7 tỷ USD lên 9 tỷ USD. Lần tăng trưởng đầu tiên có thể chủ yếu xuất phát từ hoạt động miễn phí giao dịch mà blockchain này triển khai, lần thứ hai được thúc đẩy bởi stablecoin USD1 được phát hành trên blockchain này.

Hiện tại, tỷ lệ phát hành của USDT khoảng 59%, tỷ lệ của USD1 khoảng 21%. Trong khi đó, tỷ lệ của hai loại Stablecoin mà chuỗi này từng quảng bá trước đây đã giảm xuống chỉ còn khoảng 3%.

Dữ liệu cho thấy, với việc tăng nhiệt của một ví gần đây, tỷ lệ giao dịch phi tập trung của stablecoin trên chuỗi này đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần bằng tỷ lệ giao dịch trên sàn giao dịch tập trung. Ngoài ra, trong tháng 5, chuỗi này chiếm 38,1% số lượng giao dịch stablecoin trên tất cả các chuỗi, đứng đầu bảng xếp hạng. Về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, chuỗi này đạt 358 tỷ USD, chỉ đứng sau hai chuỗi công khai chính khác.

Cơ sở: Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền bởi một sàn giao dịch

Base là một Ethereum L2 được ươm tạo bởi một sàn giao dịch nổi tiếng, trong chu kỳ này, các dữ liệu ở nhiều khía cạnh đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ. Về giá trị thị trường của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 4.09 tỷ USD, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain có mức tăng cao nhất trong top năm giá trị thị trường của Stablecoin.

USDC là Stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tỷ lệ lên đến 97.8%. Base cũng là công chain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất ngoài Ethereum cho USDC.

Hyperliquid: Chiến trường mới cho giao dịch phái sinh

Là một nền tảng giao dịch phái sinh mới nổi, Hyperliquid mặc dù thời gian ra mắt không lâu, nhưng đã thể hiện tiềm năng to lớn. Chưa đến nửa năm, vốn hóa thị trường của Stablecoin của nó đã đạt 3.26 tỷ USD, vượt qua một số blockchain lâu đời.

Xét từ ứng dụng sinh thái, Hyperliquid chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch, USDC chiếm tỷ lệ 97,8%. Gần đây, Hyperliquid cũng đã bổ sung thêm một số loại Stablecoin khác, mở ra những khả năng mới cho ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công khai.

Arbitrum: Đối mặt thách thức sau khi khuyến khích kết thúc

Arbitrum, như một L2 của Ethereum đang được chú ý, đã trải qua những biến động lớn về giá trị thị trường của stablecoin trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ đô la lên mức cao nhất là 6.9 tỷ đô la. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin Arbitrum đã trải qua sự sụt giảm mạnh, nhanh chóng giảm xuống còn 2.73 tỷ đô la vào tháng 1. Sự giảm sút này có thể xuất phát từ việc chấm dứt chương trình khuyến khích, di chuyển tiêu chuẩn cross-chain và sự cạnh tranh lợi nhuận cao từ các blockchain khác.

Polygon: Đổi mới di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần 70% trong năm. Động lực chính đến từ việc triển khai USDC gốc của một công ty và các gã khổng lồ thanh toán thử nghiệm việc thanh toán bằng tiền pháp định và Stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cho doanh nghiệp. Hiện tại, thị phần Stablecoin trên chuỗi Polygon chủ yếu được chi phối bởi USDT và USDC, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Giảm phí không mang lại sự tăng trưởng bùng nổ

Tăng trưởng của Avalanche trong năm qua tương đối chậm. Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 79%, nhưng sau tháng 5 năm 2024, mức tăng trưởng có xu hướng dừng lại, luôn dao động giữa 1 tỷ đô la đến 2 tỷ đô la. Cải tiến vào cuối năm 2024 đã giảm đáng kể chi phí cơ bản, nhưng không thể cung cấp động lực tăng trưởng bền vững.

Aptos: Tân binh trong hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD vào quý 1 năm 2025, với mức tăng trưởng toàn diện đạt 2408% kể từ năm 2024, là một trong những chuỗi công cộng có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, trong đó USDT chiếm khoảng 62.39%, USDC chiếm khoảng 32%.

Sui: Chuỗi công cộng mới nổi đang tăng trưởng nhanh chóng

Tăng trưởng của Stablecoin Sui là đáng kể nhất, từ khoảng 5 triệu USD vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, đạt mức tăng 230 lần. Hiện tại, USDC là Stablecoin có tỷ lệ phát hành cao nhất trên mạng Sui, chiếm khoảng 75%. Tuy nhiên, khối lượng Stablecoin trong hệ sinh thái Sui vẫn chưa quá cao, việc thu hút thêm nhiều vốn lớn tham gia là thách thức chính mà Sui đang phải đối mặt.

TON: Tăng trưởng ổn định dưới sự hỗ trợ của mạng xã hội

TON như một tân binh tham gia vào cuộc cạnh tranh ổn định coin vào năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong một năm. Một nhà phát hành ổn định coin lớn đã phát hành USDT trên chuỗi TON, cung cấp nền tảng tăng trưởng cho hệ sinh thái của nó. Tuy nhiên, sự tăng trưởng ổn định coin của hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau khi trải qua giai đoạn tăng ngắn, có thể liên quan đến việc thiếu các điểm nóng bền vững.

Kết luận

Cục diện cạnh tranh của stablecoin trên các blockchain công cộng vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum và các blockchain công cộng khác vẫn có lợi thế khởi đầu lớn, nhưng sự nổi lên của các blockchain công cộng mới đang dần thay đổi cục diện thị trường. Khi các điều luật về stablecoin dần được triển khai trên toàn cầu, cuộc cạnh tranh về stablecoin mới chỉ bắt đầu, và sự phát triển trong tương lai rất đáng mong đợi.