Với việc luật GENIUS của Mỹ được triển khai, các nhà phát hành stablecoin cần công bố chi tiết dự trữ hàng tháng, các tổ chức TradFi và mã hóa đang điều chỉnh chiến lược tuân thủ. Tether (USDT) mặc dù chiếm 60% thị phần và giữ vị trí lãnh đạo, nhưng đã rơi vào thế bị động do cơ chế công bố hàng quý và các hình phạt quản lý trong quá khứ. Bài viết này phân tích lợi thế tuân thủ và đặc điểm kỹ thuật của ba đối thủ cạnh tranh lớn là USDC, DAI (USDS) và RUSD, giải thích những biến đổi cấu trúc đang diễn ra trong thị trường stablecoin trị giá 288 tỷ USD.
Thị trường stablecoin đang được tái cấu trúc dưới cơn bão quản lý
Tổng giá trị thị trường của stablecoin toàn cầu đã tăng vọt từ 120 tỷ USD vào tháng 10 năm 2023 lên 288 tỷ USD vào tháng 8 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 140%. USDT của Tether với lưu thông 167,1 tỷ USD chiếm gần 60% thị phần, nhưng sự tuân thủ của nó đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng:
1, Năm 2021, CFTC đã phạt 41 triệu đô la do những tuyên bố sai lệch về dự trữ.
2、Báo cáo công bố quý có sự xung đột với yêu cầu hàng tháng của dự luật GENIUS
3、T主动 rút khỏi thị trường châu Âu để tránh khung quy định MiCA
Ba thách thức lớn phát động cuộc chiến vượt qua sự tuân thủ
1、USDC：Sự tuân thủ
Vốn hóa 68 tỷ USD xếp thứ hai, nhà phát hành Circle từ năm 2018 đã kiên trì thực hiện kiểm toán dự trữ hàng tháng. Đã đồng thời nhận được chứng nhận tuân thủ kép theo Đạo luật GENIUS của Mỹ và MiCA của Liên minh Châu Âu, đồng stablecoin euro EURC cũng đã hoàn thành việc tuân thủ. Các nhà phân tích cho rằng tính minh bạch của nó sẽ thu hút nguồn vốn tổ chức di chuyển.
2、DAI（tên mới là USDS）：lãnh đạo phi tập trung
Được vận hành bởi SkyDAO, tên gọi đã đổi từ MakerDAO, áp dụng mô hình thế chấp tài sản mã hóa quá mức (không có sự bảo chứng bằng tiền tệ). Việc nắm giữ token quản trị SKY cho phép tham gia quyết định, thực sự hiện thực hóa quản trị phi tập trung. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp duy trì trên 150%, đã thành công trong việc chống đỡ nhiều lần biến động cực đoan của thị trường trong năm 2023.
3、RUSD：Vũ khí chiến lược trong hệ sinh thái Ripple
Mặc dù chỉ có giá trị thị trường 6,67 triệu đô la Mỹ, nhưng nhờ giấy phép từ Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) đã có lợi thế về sự tuân thủ. Tích hợp sâu mạng lưới thanh toán xuyên biên giới Ripple, đã kết nối với nhiều tổ chức tài chính quốc tế. Người nắm giữ XRP có thể tham gia xây dựng hệ sinh thái thông qua việc đặt cọc, tạo ra cơ chế nắm bắt giá trị độc đáo.
Sự minh bạch của dự trữ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi
Dự luật GENIUS yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải:
1, Công bố cấu trúc và tỷ lệ dự trữ hàng tháng
2、Kiểm toán bởi công ty kiểm toán độc lập
3、tỷ lệ dự trữ tối thiểu không thấp hơn 100%
Hiện tại USDC và RUSD đã hoàn toàn đạt tiêu chuẩn, Tether vẫn cần điều chỉnh tần suất công bố. EU MiCA còn yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép của EU, dẫn đến việc USDT rút khỏi thị trường châu Âu.
Dòng tiền của các tổ chức báo hiệu sự thay đổi của thị trường
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, trong quý 2 năm 2025, các giao dịch chuyển khoản lớn của Stablecoin (>100 triệu USD) là:
1、Khối lượng chuyển khoản USDC của các tổ chức tăng 210% so với tháng trước
2、USDT vẫn giữ tỷ lệ 65% nhưng tăng trưởng yếu ớt
3、Số lượng người dùng doanh nghiệp RUSD tăng 300% hàng quý
Đáng lưu ý rằng, các tổ chức truyền thống như BlackRock, Fidelity có xu hướng rõ ràng đối với các dự án tuân thủ trong việc phân bổ stablecoin.
Kết luận
Thị trường stablecoin đang chuyển từ sự thống trị đơn cực của Tether sang một cấu trúc cạnh tranh đa dạng. Sự tuân thủ quy định, độ minh bạch của dự trữ và khả năng tích hợp hệ sinh thái trở thành ba tiêu chí đánh giá trong thời đại mới. Mặc dù USDT vẫn giữ vị thế dẫn đầu về quy mô nhờ lợi thế phát triển trước, nhưng việc điều chỉnh theo quy định của USDC, tư tưởng phi tập trung của DAI và lợi thế giấy phép của RUSD đang xây dựng rào cản cạnh tranh khác biệt. Các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi báo cáo dự trữ hàng tháng của các nhà phát hành stablecoin, tình hình của các cơ quan quản lý và dữ liệu chuyển khoản lớn trên chuỗi, những chỉ số này sẽ quyết định hướng đi cốt lõi của phân bổ thị trường trong giai đoạn tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đạo luật GENIUS đang định hình lại cảnh quan stablecoin! USDT đối mặt với ba thách thức lớn, USDC, DAI, RUSD ai sẽ bứt phá?
Với việc luật GENIUS của Mỹ được triển khai, các nhà phát hành stablecoin cần công bố chi tiết dự trữ hàng tháng, các tổ chức TradFi và mã hóa đang điều chỉnh chiến lược tuân thủ. Tether (USDT) mặc dù chiếm 60% thị phần và giữ vị trí lãnh đạo, nhưng đã rơi vào thế bị động do cơ chế công bố hàng quý và các hình phạt quản lý trong quá khứ. Bài viết này phân tích lợi thế tuân thủ và đặc điểm kỹ thuật của ba đối thủ cạnh tranh lớn là USDC, DAI (USDS) và RUSD, giải thích những biến đổi cấu trúc đang diễn ra trong thị trường stablecoin trị giá 288 tỷ USD.
Thị trường stablecoin đang được tái cấu trúc dưới cơn bão quản lý
Tổng giá trị thị trường của stablecoin toàn cầu đã tăng vọt từ 120 tỷ USD vào tháng 10 năm 2023 lên 288 tỷ USD vào tháng 8 năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 140%. USDT của Tether với lưu thông 167,1 tỷ USD chiếm gần 60% thị phần, nhưng sự tuân thủ của nó đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng:
1, Năm 2021, CFTC đã phạt 41 triệu đô la do những tuyên bố sai lệch về dự trữ.
2、Báo cáo công bố quý có sự xung đột với yêu cầu hàng tháng của dự luật GENIUS
3、T主动 rút khỏi thị trường châu Âu để tránh khung quy định MiCA
Ba thách thức lớn phát động cuộc chiến vượt qua sự tuân thủ
1、USDC：Sự tuân thủ
Vốn hóa 68 tỷ USD xếp thứ hai, nhà phát hành Circle từ năm 2018 đã kiên trì thực hiện kiểm toán dự trữ hàng tháng. Đã đồng thời nhận được chứng nhận tuân thủ kép theo Đạo luật GENIUS của Mỹ và MiCA của Liên minh Châu Âu, đồng stablecoin euro EURC cũng đã hoàn thành việc tuân thủ. Các nhà phân tích cho rằng tính minh bạch của nó sẽ thu hút nguồn vốn tổ chức di chuyển.
2、DAI（tên mới là USDS）：lãnh đạo phi tập trung
Được vận hành bởi SkyDAO, tên gọi đã đổi từ MakerDAO, áp dụng mô hình thế chấp tài sản mã hóa quá mức (không có sự bảo chứng bằng tiền tệ). Việc nắm giữ token quản trị SKY cho phép tham gia quyết định, thực sự hiện thực hóa quản trị phi tập trung. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp duy trì trên 150%, đã thành công trong việc chống đỡ nhiều lần biến động cực đoan của thị trường trong năm 2023.
3、RUSD：Vũ khí chiến lược trong hệ sinh thái Ripple
Mặc dù chỉ có giá trị thị trường 6,67 triệu đô la Mỹ, nhưng nhờ giấy phép từ Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) đã có lợi thế về sự tuân thủ. Tích hợp sâu mạng lưới thanh toán xuyên biên giới Ripple, đã kết nối với nhiều tổ chức tài chính quốc tế. Người nắm giữ XRP có thể tham gia xây dựng hệ sinh thái thông qua việc đặt cọc, tạo ra cơ chế nắm bắt giá trị độc đáo.
Sự minh bạch của dự trữ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi
Dự luật GENIUS yêu cầu các nhà phát hành stablecoin phải:
1, Công bố cấu trúc và tỷ lệ dự trữ hàng tháng
2、Kiểm toán bởi công ty kiểm toán độc lập
3、tỷ lệ dự trữ tối thiểu không thấp hơn 100%
Hiện tại USDC và RUSD đã hoàn toàn đạt tiêu chuẩn, Tether vẫn cần điều chỉnh tần suất công bố. EU MiCA còn yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép của EU, dẫn đến việc USDT rút khỏi thị trường châu Âu.
Dòng tiền của các tổ chức báo hiệu sự thay đổi của thị trường
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, trong quý 2 năm 2025, các giao dịch chuyển khoản lớn của Stablecoin (>100 triệu USD) là:
1、Khối lượng chuyển khoản USDC của các tổ chức tăng 210% so với tháng trước
2、USDT vẫn giữ tỷ lệ 65% nhưng tăng trưởng yếu ớt
3、Số lượng người dùng doanh nghiệp RUSD tăng 300% hàng quý
Đáng lưu ý rằng, các tổ chức truyền thống như BlackRock, Fidelity có xu hướng rõ ràng đối với các dự án tuân thủ trong việc phân bổ stablecoin.
Kết luận
Thị trường stablecoin đang chuyển từ sự thống trị đơn cực của Tether sang một cấu trúc cạnh tranh đa dạng. Sự tuân thủ quy định, độ minh bạch của dự trữ và khả năng tích hợp hệ sinh thái trở thành ba tiêu chí đánh giá trong thời đại mới. Mặc dù USDT vẫn giữ vị thế dẫn đầu về quy mô nhờ lợi thế phát triển trước, nhưng việc điều chỉnh theo quy định của USDC, tư tưởng phi tập trung của DAI và lợi thế giấy phép của RUSD đang xây dựng rào cản cạnh tranh khác biệt. Các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi báo cáo dự trữ hàng tháng của các nhà phát hành stablecoin, tình hình của các cơ quan quản lý và dữ liệu chuyển khoản lớn trên chuỗi, những chỉ số này sẽ quyết định hướng đi cốt lõi của phân bổ thị trường trong giai đoạn tiếp theo.