Konsensüs 2025 Vahiy: Hong Kong Web3'ün Politikası ve Ekosistem Farklılaşması

Yaklaşık on bin katılımcı, etkinlik merkezine akın etti ve küresel Web3 sektörünün en üst düzey zirvesi Consensus, Asya'da ilk kez düzenlendi. Hong Kong'un, finansal yenilik deneme alanı olarak konumunun yanı sıra, Doğu ve Batı değer akışlarının bağlantı noktası olmasından dolayı seçilmesi önemli. Yeşil tahvillerin tokenleştirilmesinden Hong Kong Doları stabilcoin düzenleme kum havuzuna, fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi ekosisteminden merkeziyetsiz yapay zekaya, Hong Kong, politika yenilikleriyle Web3'ü teknik deneylerden gerçek dünya ile derin entegrasyona taşımakta.

1. Düzenleyici Öncelik: Web3 Uyum Sınırlarını Düzenli Bir Şekilde Keşfetmek

Hong Kong'un Web3 ekosisteminin temeli, güvenilir ve uygulanabilir bir düzenleyici çerçevedir. 2022 yılının sonlarında politika beyanı yayınlandığından beri, Hong Kong düzenleme sistemini sürekli olarak geliştirmekte ve sanal varlık ekosisteminin güvenli ve uyumlu sınırlar içinde kendi kendine gelişimini teşvik etmektedir. Sanal varlık borsaları, stabilcoin émitentleri, saklama hizmet sağlayıcıları ve tezgah üstü işlem faaliyetlerini kapsayan kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, Hong Kong finansal piyasalardaki değer akışı ve uzun vadeli yenilik için zemin hazırlamıştır.

Bu önlemler, Hong Kong'un sanal varlık pazarının güvenilirliğini artırmakla kalmadı, aynı zamanda sürekli olarak sermaye ve şirketlerin akışını çekti. 2024 yılı sonuna kadar, Hong Kong Dijital Limanı, yaklaşık 300 Web3 şirketini bir araya getirmiş ve toplamda 400 milyon Hong Kong Doları'ndan fazla finansman sağlamıştır.

Son iki yıl içinde küresel Web3 yapısında büyük değişiklikler oldu. ABD'deki kripto düzenlemeleri belirgin bir şekilde olumlu yönde ilerliyor, uzun yıllardır süregelen yüksek baskı ceza düzenleme modeli ortadan kalkıyor. Singapur, Dubai gibi bölgeler de kripto dostu sinyaller vermeye devam ediyor. Küresel Web3 rekabetinin giderek arttığı bir ortamda, Hong Kong bu yenilikçi dalgayı yakalamalı. Hong Kong'un Web3 ve sanal varlıkları geliştirmesi sadece fikirlere odaklanmakla kalmayıp, aynı zamanda pratik uygulamalara da önem veriyor: Hong Kong hükümeti, ekonomik ve sosyal alanda somut etkiler yaratabilecek teknolojik yenilikler ve uygulama yeniliklerine odaklanıyor.

Kripto varlık piyasası, küresel finansal sistem içinde %1'den daha az bir ölçeğe sahip olmasına rağmen, hızlı genişleme hızı ve ana akım finansal varlıklarla olan artan ilişkisi nedeniyle riski göz ardı edilemez hale gelmiştir. Hong Kong ve ABD, birçok zaman diliminde farklı görünebilir, ancak aslında hedefleri aynıdır: yenilikçi faaliyetleri sürdürürken, bu yeni varlık sınıfının potansiyel finansal risklerini önlemek.

İkincisi, Hong Kong Doları Stablecoin: Hong Kong'un "finansal" hırsı

Stablecoin, bu yılki Consensus konferansının en çok tartışılan konularından biri ve son iki yıldır Hong Kong'un sürekli olarak ilgi gösterdiği ve yatırım yaptığı önemli bir alan. Birçok finans kurumu, yeni düzenleyici çerçeve altında Hong Kong Para Otoritesi'nden lisans almak ve Hong Kong Doları'na bağlı stablecoinler çıkarmayı planlıyor.

Dolar stabil coinlerinin piyasa payının mutlak olduğu bir ortamda, Hong Kong doları stabil coinlerinin sonunda ne kadar pay alacağını kesin olarak belirlemek mümkün olmasa da, Hong Kong için Hong Kong doları stabil coinlerini geliştirmek, Web3 gelişiminde inisiyatifi elinde tutmanın ve gelecekteki finansal fırsatları yakalamanın kaçınılmaz bir seçimidir. Fiat para birimlerinin bağlantı kanalları, mevcut kripto ekosisteminde en çok geliştirilmesi gereken ve en kolay değer biriktirilebilen senaryodur ve stabil coin, bu kanalları oluşturmak için gerekli olan temel altyapıdır; aynı zamanda, Hong Kong'un Web3'ün bir sonraki aşamasındaki gelişim odak noktası, sanal dünya ile gerçek dünya arasındaki engelleri kırmak olacaktır ve stabil coin, geleneksel finans ile kripto dünyası arasındaki temel bağlantı noktasıdır ve geniş ölçekte kabul gören bir ödeme aracı haline gelebilir.

Şu aşamada, dolar destekli olmayan stabil coinler kısa vadede dolar stabil coinleri ile rekabet edemez, ancak mekanizma yenilikleri (örneğin faiz getiren stabil coinler) ve uygulama yenilikleri (örneğin fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi) ile Hong Kong Doları stabil coininin dolar stabil coinleri ile doğrudan rekabetten kaçınması ve daha çeşitli kurum ve kullanıcıları kendine çekmesi umulmaktadır.

Dijital Hong Kong Doları ile Hong Kong Doları stabil coinleri arasında kısa vadede potansiyel bir rekabet olmasına rağmen, gelecekte kaynak paylaşımı ve avantajların tamamlayıcı hale gelmesi beklenmektedir: Hong Kong Doları stabil coinlerinin sanal varlık piyasasındaki kullanım oranı, genişleme potansiyeli ve dostluğu dijital Hong Kong Doları'nı çok aşacaktır; oysa dijital Hong Kong Doları değer desteği ve güvenilirlik açısından önde olacaktır.

Üç, Fiziksel Varlıkların Tokenizasyonu: Kavramdan Yüz Milyar Dolarlık Pazarın Patlamasına

Fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi, şüphesiz bu yılki Consensus'un en popüler kavramıdır. Geleneksel finans devleri, fiziksel varlıkların tokenleştirilmesinin bir trend değil, bir zorunluluk olduğuna genel olarak inanıyor.

Hong Kong, fiziksel varlıkların tokenizasyon dalgasını aktif olarak karşılamaktadır. 2024 yılına ait hükümet raporu, fiziksel varlıkların tokenizasyonunu ve dijital para ekosisteminin inşasını teşvik etme önerisinde bulunmuştur. Hong Kong Para Otoritesi ise, tokenizasyon teknolojisinin benimsenmesini teşvik etmek amacıyla "Dijital Tahvil Finansman Programı"nı başlatmıştır. Hong Kong Özel İdare Hükümeti Mali İşler ve Hazine Bakanı Xu Zhengyu, Consensus konferansına katıldığında Hong Kong'un altın tokenizasyonunu teşvik etmeyi düşündüğünü de belirtmiştir.

Şu aşamada tokenizasyon anlatısının inisiyatifi Web3'te değil, daha çok geleneksel kurumlara bağlıdır. Onların mevcut durumu değiştirmek için yeterli motivasyona sahip olup olmadıkları, ellerindeki varlıkları zincire ve tokena dönüştürmeleri açısından önemlidir. Bu, geleneksel kurumlar için kolay değildir: Yeni teknolojilerin geleneksel varlıkları/işleri yeni alanlara taşımaya çalışması genellikle hızlı bir başarı elde edemez, çünkü yarattığı artı değer genellikle yeterince büyük olmayabilir, ancak katlanılan maliyet genellikle çok yüksek olur. Fiziksel varlıkların tokenizasyonu da aynı şekilde zordur. Ancak ABD Wall Street'i tokenizasyon pazarına hızla yönelirken, Hong Kong'un daha fazla kaynak ve varlığa sahip kurumların tokenizasyon yeniliğine aktif katılımını gerektiriyor ki bu da değişim sırasında daha fazla inisiyatif sahibi olabilsin ve ABD ile olan rekabette hızlı bir şekilde geride kalmaktan kaçınabilsin. Pazarın dinamizmini nasıl teşvik edebileceğimiz hala önemli bir konu.

Hong Kong, kısa vadede en uygun tokenleştirilmiş standart finansal varlıklara odaklanmalı ve Hong Kong'un uluslararası finans, ticaret ve denizcilik merkezi olarak sahip olduğu coğrafi ve kurumsal avantajları en iyi şekilde kullanmalıdır. Ticaret ve sınır ötesi ile ilgili senaryolar içindeki tokenleştirilmiş uygulamalara odaklanarak, Hong Kong'un fiziksel varlık tokenleştirme pazarının ölçeğini hızlı bir şekilde büyütmelidir.

Dört, ETF ve Tezgahüstü İşlem: Fon Geçişinin "Açık ve Karanlık Çatışması"

2024'te Hong Kong'un Web3 gelişiminin bir diğer önemli adımı, sanal varlıkların spot ETF'lerinin piyasaya sürülmesidir. 2023 yılının sonunda, ilgili başvuruların kabul edildiğinin netleşmesinden, Nisan ayının sonuna kadar Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun resmi onayı ile 6 sanal varlık spot ETF'sinin Hong Kong Borsa'sında listelenmesine kadar geçen süre sadece yüz gün kadar, bu da Hong Kong düzenleyici makamlarının "hızı" ve "verimliliği"ni göstermektedir. Sanal varlık spot ETF'lerinin piyasaya sürülmesi, geniş yatırımcı kitlesine kripto varlıklar için yeni bir finansman kanalı açmıştır. 2024 yılının sonunda, Hong Kong'un Bitcoin spot ETF'sinin toplam varlık yönetim büyüklüğü 30 milyar HKD'yi aşmış ve Hong Kong ETF pazarının toplamının %0.66'sını oluşturmuştur.

Amerika ile karşılaştırıldığında, Hong Kong'un sanal varlık spot ETF'lerinin ana avantajı fiziksel alım-satım desteği ve Ethereum spot ETF'sinin öncelikli olarak piyasaya sürülmesidir, ancak bunlar sürekli bir artış sağlamamıştır. Fiziksel alım yoluyla çıkarılan ETF payları ilk ihraç ölçeğinde %50'den fazla bir paya sahip olmasına rağmen, makro beklentilerden etkilenen Bitcoin tutucuları ellerindeki likiditeyi kolayca serbest bırakmak istememektedir ve Ethereum spot ETF'si staking'i desteklemediği için yatırımcıların heyecanını etkilemektedir. Mevcut Ethereum staking getirisi yalnızca %3 civarında olmasına rağmen, hem anlatı hem de ekonomik açıdan bakıldığında, staking ile elde edilen ek getirinin yatırımcıları, özellikle de geleneksel finans yatırımcılarını çekmede önemli bir faktör olabileceği ve Bitcoin ile Ethereum'u ayıran ana özellik olduğu düşünülmektedir.

ETF kanalı dışında, Hong Kong aynı zamanda "lisanslı borsa - uyumlu tezgah üstü işlem - banka" şeklinde üç katmanlı bir finansal ağ oluşturmaktadır. Şu aşamada likiditenin odak noktası tezgah üstü işlemlerdir. Ticaret platformları hâlâ kripto pazarının en önemli altyapısı olsa da, son dönemdeki gelişmelere bakıldığında kripto likiditesinin giderek tezgah üstü işlem pazarına yöneldiği görülmektedir. Hong Kong’daki tezgah üstü işlem piyasası şu anda her yıl neredeyse yüz milyar dolara ulaşan işlem hacmi ile işlem yapmaktadır ve bölgesel bir özellik taşıyan kripto değişim noktaları sayesinde, sadece dünya genelinden genç yatırımcıları çekmekle kalmayıp, orta ve üst yaş grubu katılımcılar için de cazip hale gelmektedir. Son yıllarda Hong Kong’daki tezgah üstü işlem pazarı, birçok uluslararası ticaret ve sınır ötesi ödeme alanındaki kullanıcı ve kurumların dikkatini çekmiştir ve Hong Kong'un küresel finansal kaynakları topladığı bir başka önemli kanal haline gelmiştir.

Hong Kong hükümeti, piyasa dışı işlemleri düzenleme kapsamına almayı düşünmektedir. Kısa vadede işlem aktivitesini etkileyebilir, ancak uzun vadede Hong Kong'un daha fazla uyumlu fon çekmesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda, lisanslı sanal varlık ticaret platformlarının ötesinde, Hong Kong'un fonların serbest akışı için başka bir kanal oluşturmasına yardımcı olacaktır. Belki de yakın bir gelecekte, güvenli ve uyumlu piyasa dışı işlem piyasası yalnızca Hong Kong pazarının likiditesini iyileştirmekle kalmayacak, aynı zamanda kripto pazarları ve Web3 ekosisteminin gerçek likidite piyasasıyla bağlantısını kuran önemli bir kanal haline gelecektir.