on-chain Wall Street: Ondo Finance, TradFi ile şifreleme dünyasını bağlıyor

1. Piyasa Arka Planı

Blockchain dünyasındaki bir sonraki dalga yalnızca performans ve işlem hacmi ile ilgili değil, aynı zamanda gerçek dünya varlıklarını merkeziyetsiz finans ile derinlemesine nasıl birleştireceği ile ilgilidir. RWA alanı, teknolojiden varlığa geçişi yönlendirerek on-chain ekosistem ile TradFi arasında eşi benzeri görülmemiş bir kesişim sağlamaktadır. Şu anda, RWA DeFi'nin yedinci büyük kategorisi haline gelmiştir ve toplam kilitli değer 12 milyar dolardan fazladır.

Amerikan tahvilleri, dünya çapında en yüksek likiditeye sahip finansal varlıklardan biridir. Günlük ortalama işlem hacmi yıllarca birkaç trilyon dolar seviyesinde kalmakta, son derece yüksek likidite ve çok düşük alım-satım farkına sahiptir. Amerikan hükümeti tarafından desteklenen bu tahviller, bugüne kadar önemli bir temerrüt yaşanmamış olması nedeniyle sıfır temerrüt riski örneği olarak görülmektedir. Getirileri, sektörde risksiz faiz oranı olarak kabul edilmekte ve çeşitli varlıkların fiyatlandırılması ve risk yönetimi için güvenilir bir referans sağlamaktadır.

RWA pisti, gerçek ekonomiyi bağlayan benzersiz değeri sayesinde, ABD Hazine tahvilleri ile birleşerek, off-chain varlıkların on-chain yeniliklerine yönelmesinin en iyi paradigması haline geldi. Tokenleştirilmiş Hazine tahvilleri, sadece ABD tahvillerinin temel avantajlarını miras almakla kalmaz, aynı zamanda DeFi'nin şeffaflığını, verimliliğini ve bileşenlerini de içerecek şekilde yeni bir yatırım aracı yaratır. 2030 yılına kadar, küresel illik varlık tokenleştirme pazarının büyüklüğünün 16 trilyon doları aşması ve küresel GSYİH'nın %10'unu oluşturması bekleniyor. 13 Mayıs 2025 itibarıyla, tokenleştirilmiş Hazine tahvilleri pazar değeri, bir yıl önceki yaklaşık 1.39 milyar dolardan 6.89 milyar dolara fırladı.

Ondo Finance, iki ana amiral ürünü USDY ve OUSG ile tokenize edilmiş ABD tahvili pazarında lider konumda. Bu iki ürün, tüm tokenize edilmiş ABD tahvili varlıklarının yaklaşık %25'ini elinde bulunduruyor. Aynı zamanda, Ondo Finance'ın toplam TVL'si de sürekli yeni zirvelere ulaşarak şu anda yaklaşık 1.2 milyar dolara yaklaştı.

Küresel enflasyonun geri çekilmesi ve faiz oranlarının farklılaşması bağlamında, yatırımcıların sağlam ve yüksek likiditeye sahip varlıklara olan talebi sürekli artıyor, tokenleştirilmiş devlet tahvilleri ortaya çıkıyor. Sonrasında Ondo Finance'ın temel rekabet gücünü ve gelecekteki gelişim yönünü derinlemesine analiz edeceğiz.

2. Genel Bakış

2.1 Proje Tanımı

Ondo Finance, büyük ve likit ETF'ler aracılığıyla varlık yönetimi devleri tarafından yönetilen üç adet tokenleştirilmiş Amerikan Hazine ve tahvil ürününü tanıttı: Amerikan Hükümeti Tahvili Fonu (OUSG), Kısa Vadeli Yatırım Dereceli Tahvil Fonu (OSTB) ve Yüksek Getirili Şirket Tahvili Fonu (OHYG).

• Pazar payı: yaklaşık %20
• Hazine Bonosu ürün piyasa değeri: $122,511,877
• Yönetim Ücreti: 0.15%

2.2 Temel Ürün Tanıtımı

2.2.1 USDY

USDY, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve banka vadesiz mevduatları ile desteklenen bir getirili stablecoin'dir. Sahipleri, ek sözleşmelere veya staking'e katılmadan, otomatik olarak temel varlıkların sağladığı faizlerden faydalanabilir.

Mekanizma Tanıtımı:

• İhraç ve Madencilik: ABD dışındaki kurumlar ve nitelikli yatırımcılar için, günlük net değer üzerinden madencilik ve geri alım yapılabilir, ilk madencilikten sonra 40-50 günlük bir transfer kilitlenme süresi vardır.
• Faiz oranı ve APY: 2025 Nisan itibarıyla, USDY'nin hedef yıllık getiri oranı yaklaşık %5,2'dir, bu da temel varlıkların gerçek gelirine bağlı olarak her ay güncellenip ilan edilir.

2.2.2 OUSG

OUSG, BlackRock USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu (BUIDL) aracılığıyla saklanan ve doğrudan tahvil alımıyla, sahiplerine kısa vadeli ABD Hazine tahvili maruziyeti sunan, on-chain transfer edilebilir bir fondur ve her gün net varlık değerini (NAV) güncelleyerek en son varlık performansı ve maliyet kesintilerini yansıtır.

Mekanizma yapısı:

• Temel varlıklar: BUIDL içindeki kısa vadeli ABD tahvillerine ve diğer kurumların yüksek dereceli devlet tahvilleri ile GSE fonlarına yatırım yapar.
• Fon yapısı: Ondo Capital Management fon yönetimini üstlenmektedir, sahipler OUSG tokenini mintleyerek/geri alarak ilgili paylarını elde ederler.
• Fiyat duyurusu: Günlük olarak on-chain fiyat Oracle'ını günceller, 24/7 anlık yatırım ve geri alma desteği sağlar.

Ücret Dağılımı:

• Yönetim ücreti: Yıllık %0,15
• Performans Ücreti: %0
• Diğer ücretler: Abone ücreti, geri alma ücreti veya gizli ücret yoktur.
• Üçüncü taraf hizmet ücreti: Temel BUIDL fonunun yönetim ücreti yukarıda belirtilen ücretlere dahildir.

APY hesaplama formülü ve güncelleme kuralları:

• Son 30 gün (ve 7 gün) net gelir net değer değişimi temelinde yıllık hesaplama yapılır
• Her iş günü bir kez güncellenir

3. Ana Mekanizma: "Son Kilometre" Köprüsünü Aşmak

3.1 Flux Finance

Flux Finance, geleneksel varlıkların likiditesini çok zincirli ortama entegre ederek, endüstri zinciri işbirliği ile aktarım yolları oluşturdu ve stabil coinlerin ile RWA tokenlerinin DEX veya agregatörlerde ikincil piyasalarda işlem görmesini veya likidite sağlamasını teşvik etti.

Teknik Temel:

• Layer2 ağı ve Stellar'ın uluslararası ödeme yeteneklerinden faydalanarak
• Ondo Chain, RWA'nın uyumlu doğrulama ağına yerel destek sağlar.
• Ondo Global Markets, on-chain saklama ve çapraz zincir ticaret platformu kuruyor.

Aval: İhraç tarafı ve yönetim tarafı

• TradFi: uyumlu saklama, ABD kısa vadeli Hazine bonoları gibi kaliteli varlıklar
• On-chain finans: USDY ve OUSG'yi mintleyerek gerçek dünya varlıklarının risksiz faiz oranlarını on-chain'e getirir.

Orta akış: Değer artış mekanizması

• Fon: Kullanıcılar, daha düşük bir eşik ile OUSG almak için Flux Fonunu kullanabilir.
• Lend: OUSG, teminat olarak tek nitelikli teminat haline gelerek, gelir sertifikalarının yeniden finansmanı ve kaldıraç kullanımını sağlıyor.

Aşağı akış: Değer iletim mekanizması

• Tüm Web3 ekosistemine değer iletmek, çeşitli uygulamalara istikrarlı düşük maliyetli sermaye sağlamak.
• Sürekli olarak kendi yönetişim ve uyum yapısını optimize ederek düzenleyici ortam ve piyasa taleplerindeki değişikliklere uyum sağlamak

3.2 Ondo Zinciri

Ondo Chain, gerçek dünya varlıkları için tasarlanmış bir blok zinciri ağıdır ve kurumsal finans piyasalarının altyapı hizmeti olarak konumlandırılmıştır.

Kilit bileşen:

• Gerçek varlıklara yerel destek
• Doğrulama mekanizmasındaki "izin modeli"
• Ondo Bridge çapraz zincir köprü aracı
• Zorunlu KYC süreci

Potansiyel kusurlar:

• İzin doğrulama mekanizması merkeziyetçiliğin artmasına neden olabilir.
• Güvenlik açısından hala güçlendirilmesi gerekiyor

3.3 Ondo Global Markets

Ondo Global Markets, geleneksel finans varlıklarını on-chain hale getirmek için tasarlanmış bir tokenleştirme platformudur ve küresel yatırımcılara 7/24 on-chain ticaret kanalları sunmaktadır.

Anahtar Kısımlar:

• Ondo Chain temel altyapı olarak
• Ondo Bridge, on-chain varlık transferini gerçekleştirir.
• TradFi kurumları ekosistemi ile işbirliği

Avantajlar:

• Kullanıcı yatırımcılarına eşi benzeri görülmemiş bir kolaylık sağlamak
• Geleneksel finans süreçlerini basitleştirerek verimliliği artırın

Potansiyel kusurlar:

• TradFi ile tam entegrasyon henüz sağlanmamıştır
• Risk ve getiriyi dengelemek, sistemin istikrarını sağlamak gerekir.

4. Mekanizma Karşılaştırması

Ondo Finance, üç anahtar mekanizma ile TradFi ile şifreleme dünyasını bir araya getiriyor:

• Ondo Chain, yüksek düzeyde varlıklar için yerel destek ve uyum doğrulaması sağlar.
• Ondo Global Markets, perakende fonları tek bir teminat havuzunda bir araya getiriyor.
• Flux Finance üzerindeki fToken mekanizması "depozit yapınca faiz kazanma, borç alınca faiz ödeme" kapalı döngüsünü gerçekleştirir.

5. Özet

Ondo Finance, gerçek varlıkların on-chain entegrasyonunun merkezi haline gelerek, TradFi'nın girişini ve şifreleme pazarının çıkışını birbirine bağlıyor. Geleneksel finans ile on-chain dünyası arasında, eşi benzeri görülmemiş bir likidite devrimi başlatıyor. Gelecekte, mekanizmanın sürekli optimize edilmesiyle, Ondo Finance gerçek varlıkların dijitalleşme sürecinde hayal gücünün ötesinde bir artış alanı açacak.

6. Öne Çıkanlar Özeti

1. RWA'nın on-chain ekosistemini güçlendirmesi: ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, DeFi için "risksiz faiz oranı" referansının getirilmesi.

2. Üç ana mekanizma, likiditeyi serbest bırakmak için iş birliği yapar: TradFi ile şifreleme dünyası arasındaki "son kilometre"yi açar.

3. Küçük kullanıcılar ve kurumlar paralel: Yüksek eşik engellerini kırmak ve aynı zamanda kurumsal düzeyde uyum ve güvenlik ihtiyaçlarını karşılamak.

4. Anlık, 7/24 işlem ve likidite: Verimli ve şeffaf bir on-chain finansal altyapı inşa edin.

5. 16 trilyonluk mavi okyanusun öncüsü: Geleneksel finansal varlıklarla on-chain yenilikleri derinlemesine birleştirerek, gerçek varlıkların dijitalleşmesi için sonsuz artış alanı oluşturmak.