Hong Kong Web3 Yeni Dönemi: RWA ve stablecoin'ler Finansal İnovasyonu Öncülük Ediyor

1 Temmuz 2025'te, Hong Kong'un geri dönüşünün 28. yıl dönümünde, Web3 ve küresel finans inovasyonuna odaklanan bir çevrimiçi etkinlik başarıyla gerçekleştirildi. Etkinlik, "Doğu'nun İncisi·Dijital Zincir Geleceği: Hong Kong Web3 Yeni Boyutuyla Küresel Finansı Güçlendiriyor" temasıyla, sektör uzmanlarını bir araya getirerek gerçek dünya varlıklarının (RWA) zincirleme fırsatları ve zorluklarını derinlemesine tartıştı.

RWA, Hong Kong'un finansal dijital dönüşümünü destekliyor

Bir ticaret platformunun baş strateji sorumlusunun makro açıdan analizine göre, ABD ve Hong Kong'un stabilcoin yasalarının yürürlüğe girmesi, geleneksel finans ve Çinli menkul kıymet şirketlerinin sanal varlıklarla ilgili bir heyecan yaratmasını sağladı ve sanal varlıkların uyumlu hale gelmesi, kurumsallaşma eğilimlerini yansıtıyor. ABD, "on-chain dijital sömürge" olarak stratejik bir konumlandırma yaparken, stabilcoinler ve ABD tahvili dağıtımı aracılığıyla dolar hegemonyasını güçlendiriyor; Hong Kong ise "on-chain ticaret limanı" olarak konumlanıyor ve bir ülke, iki sistem avantajını kullanarak, ana karadan varlık çekmek için bir pencere işlevi görüyor ve dolar dışı temizleme ve uzlaşma çözümleri araştırıyor. Stabilcoinler ve RWA, sırasıyla on-chain fon tarafı ve varlık tarafının yansımasını temsil ediyor; Hong Kong, RWA aracılığıyla RMB'nin uluslararasılaşmasını ve bağımsız uzlaşma ağının inşasını teşvik ederek, küresel finansal yenilikte benzersiz bir konum elde ediyor.

RWA'nın Hukuki Uygunluğu ve Fırsatları

Bir yatırım yönetimi şirketinin hukuk direktörü, Hong Kong'un sanal varlıklara yönelik tutumunun 2017'den itibaren "kara para aklama" yanlış anlamasından düzenleyici desteğe doğru değiştiğini belirtti. RWA'nın gelişiminde üç ana hukuki odak noktası bulunmaktadır: Geleneksel finans kurumları, uyumluluğu sağlamak için özel zincirleri tercih ediyor; saklama işlemleri, değerli kağıtlar ve borsa komisyonu gereksinimlerini karşılamak için net bir plan gerektiriyor; işlem kayıtları, geleneksel finansın zincir dışı "altın standardı" ile uyumlu olmalıdır. Gayrimenkul RWA, zincir dışı kayıt gereksinimleri nedeniyle zorluklarla karşılaşmaktadır, ancak kira geliri fonlaması ile sınırlamaların üstesinden gelebilir; tahvil ve fonlar, standartlaşma nedeniyle daha kolay onaylanmaktadır. RWA uyumluluğu, temel varlıkların "Securities and Futures Ordinance" kapsamında olup olmadığına bağlıdır. Hong Kong'un ikincil piyasa potansiyeli büyük, ancak altyapı yetersizdir; Hong Kong stabilcoin'i piyasaya sürüldüğünde, RMB'nin uluslararasılaşmasını destekleyebilirse, pazarı daha da genişletebilir.

Crypto Native'ın Hong Kong RWA Hakkındaki Görüşü

Bir sektör uzmanı, "kripto para dünyasında eski bir yatırımcı" olarak RWA kavramına dikkat ettiğini, ancak Hong Kong RWA tokenlarıyla ticaret yaparken temkinli bir yaklaşım benimsediğini belirtti. Tanıdığı alanlara yatırım yapmayı, kazanma olasılığını artırmak için tercih ediyor ve Hong Kong gayrimenkulü, sanat eserleri gibi RWA varlıkları hakkında sınırlı bilgiye sahip. RWA'nın tokenleştirme yoluyla yüksek değerli varlıkların yatırım eşiğini düşürme ve likiditeyi artırma avantajını kabul ediyor, ancak kişisel yatırım için güvenilir bir rehberliğe ihtiyaç duyuluyor.

RWA'nın hedef kullanıcı kitlesi

Bir RWA Grubu CEO'su, RWA'nın başarılı olması için alım desteğine ihtiyaç duyulduğunu düşünüyor. Kullanıcı grubu iki kategoriye ayrılıyor: Kripto Yerli yatırımcılar, kripto para dünyasında kar elde etmiş ve kazançlarını RWA aracılığıyla geleneksel varlıklara yönlendirmeyi tercih edenler; geleneksel finans alanındaki yüksek net değerli kişiler, harcanabilir fonları 10 milyon HKD'yi aşan ve riskleri dağıtmak için RWA'ya küçük bir oranda fon ayırmaya istekli olanlar, potansiyel yüksek getiriler peşinde. Hong Kong RWA pazarı, kripto ile geleneksel finansı bağlayarak kaliteli varlıkların tokenizasyonunu teşvik edebilir ve küresel fonları çekebilir.

Stabilcoinlerin RWA'yı Teşvik Etme Rolü ve Hong Kong Hisse Senetlerinin Tokenizasyonu Önü

Bir okul müdürü, 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek olan "stablecoin düzenleme yönetmeliği"nin, dünyanın ilk fiat para birimi stablecoin düzenleme çerçevesini işaret ettiğini belirtti. Hong Kong, ABD doları veya HKD stablecoin'i çıkarabilir, ancak ABD doları stablecoin'inin daha yüksek likiditesi nedeniyle daha çekici olduğu belirtiliyor. Stablecoin, RWA'ya etkili bir sınır ötesi ödeme desteği sağlar; RWA'nın gelişimi üç aşamadan oluşmaktadır: para tokenizasyonu, tahvil/ürün tokenizasyonu, hisse senedi tokenizasyonu. ABD, hisse senedi tokenizasyonunda lider konumda, Hong Kong hisse senedi tokenizasyonu ise Hong Kong Borsa'sının tekel hakkı kısıtlamaları nedeniyle zor bir durumda. Hong Kong'un yeniliği hızlandırması, REIT ve ABS tokenizasyonunu keşfetmesi ve "bir ülke, iki sistem" avantajını kullanarak sınır ötesi varlıkları çekmesi gerekiyor, ancak ABD'nin rekabet baskısına dikkat etmesi şart.

Stablecoin'in RWA Uyumlu İhraçtaki Önemi

Bazı sektördeki uzmanlar, Hong Kong'un stablecoin düzenlemelerinin RWA gelişimini düzenleyici ve uyum açısından teşvik ettiğini düşünüyor. Düzenleyici olarak, ihraççıların HKMA lisansı alması ve yerel bir varlık oluşturması gerekiyor, rezerv varlıkların yüksek likiditeye sahip olması ve lisanslı bir güvenceye teslim edilmesi, şeffaflık ve güvenliği sağlamak için önemlidir. Uyum açısından, stablecoin RWA hesaplama döngüsünü saniye seviyesine indiriyor, çapraz zincir işlemleri değer dalgalanması riskinden muaf tutuyor, varlıklar doğrulanabilir ve izlenebilir hale geliyor, merkez bankası standartlarına uygun, denetim ve vergi hesaplamalarını kolaylaştırıyor. Stablecoin, RWA'ya verimli ve şeffaf bir ticaret ortamı sunarak dijital varlıkların ihraç ve dolaşımını teşvik ediyor.

RWA'nın Hong Kong Web3 ekosistemindeki rolü ve avantajları

Bazı sektör uzmanları RWA kavramına temkinli yaklaşmakta ve bunun şu anda daha çok spekülasyon olduğunu, birçok dezavantajı olduğunu düşünmektedir. Mevcut düzenlemenin belirsiz olduğunu, dolandırıcılık sorunlarının öne çıktığını belirtti, ancak bu aynı zamanda sektörün kazanç dönemi. Hong Kong'un eğer net bir düzenleme çerçevesi oluşturabilirse, daha fazla fonun batıdan doğuya akacağını, aksi takdirde "modayı takip edenler" arasına girebileceğini önerdi.

Bir lisanslı kurumun kıdemli bir yetkilisi, Hong Kong'un stablecoin lisanslama sistemi aracılığıyla olumlu bir ilerleme kaydettiğini düşünüyor. Hong Kong'un hedefi, geleneksel finansal varlıkları tokenleştirmek ve blockchain teknolojisi aracılığıyla işlem verimliliğini artırmak; özellikle birincil piyasalarda finansal ürünlerin ihraç edilmesi, stablecoin gelişimiyle birlikte uluslararası pazar satış kanallarını açmak. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, tokenleştirilmiş finansal ürünler için uyum desteği sağladı ve gelecekte offshore RMB stablecoin aracılığıyla yerel varlıkların uluslararası ticaretinin daha da açılması bekleniyor.

Hong Kong Stabilcoin Yeni Düzenlemeleri ve RWA Yarışı: Küresel Ödeme Yeni Altyapısını Oluşturmak

Hong Kong'un stabilcoin yeni düzenlemeleri, %100 rezerv ve net lisanslama mekanizmasını merkezine alarak, denetim netliğini önemli ölçüde artırmakta ve geleneksel finans kurumlarını çekmektedir. Yeni düzenleme, düzenleyici belirsizliği azaltmakta, piyasa güvenini artırmakta ve sınır ötesi ödemeler, DeFi ve RWA pazarlarının genişlemesine yardımcı olmaktadır, ancak yüksek uyum maliyetleri, küçük ve orta ölçekli kuruluşların katılımını sınırlamaktadır. 2024 yılı 2. çeyreğinde küresel stabilcoin transfer hacminin 4 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, Hong Kong, finans merkezi avantajını kullanarak bankaları ve internet şirketlerini çekebilir, ancak kısa vadede piyasa büyüklüğü ve dolar stabilcoin hakimiyeti ile sınırlıdır. Birçok dev, düzenleyici kum havuzuna girmiştir ve 30-60 trilyon dolarlık B2B e-ticaret ödeme alanına odaklanarak geleneksel Swift sistemine meydan okumaktadır.

RWA ve stablecoin birbirini tamamlıyor, uyum ve ekosistem çeşitliliği anahtar hale geliyor

Stablecoin yeni düzenlemeleri RWA alanını hızlandırıyor, ikisi birbirini tamamlıyor ve Hong Kong'un küresel ödeme yeni altyapısını oluşturuyor. Stablecoin, RWA'ya etkili bir şekilde hesaplama sağlayarak finansman döngüsünü kısaltıyor. Goldman Sachs, 1 milyar dolarlık stablecoin büyümesinin 320 milyon dolarlık RWA'nın zincir üzerine alınmasına neden olacağını öngörüyor, 2030'da pazar 16 trilyon dolara ulaşabilir. RWA, OTC fonları çekiyor, büyük kurumların girişi bir kartopu etkisi oluşturuyor, stablecoin, uyum maliyetlerini düşürüyor ve işlemlerin uygulanabilirliğini artırıyor. Ancak, sınır ötesi düzenleyici işbirliği en büyük zorluk. Kamu zincirinde stablecoin dolaşımı, birden fazla ülkenin uygulama gereksinimleriyle başa çıkmak zorunda, varlık dondurma işlemleri karmaşık.

Gelecek gelişimlerde, farklılaşmış kârlılık modelleri (örneğin B2B senaryoları) ve ekosistem çeşitliliği (örneğin zincir üstü/zincir altı senaryo genişletmeleri) proje kârlılığını belirleyecektir. Hong Kong, teknoloji ve düzenleyici uyumu aşmalı, "bir ülke, iki sistem" avantajından yararlanarak stablecoin ile RWA entegrasyonunu sağlayan küresel bir finansal yeni ekosistem oluşturmalıdır.

Sonuç

Hong Kong, with its clear regulatory framework for stablecoins and the unique advantage of "one country, two systems", is attracting multiple giants to enter the market, aiming at the trillion-dollar cross-border payment and asset tokenization market, challenging the dollar-dominated financial landscape. Stablecoins and RWA complement each other, injecting an efficient and transparent on-chain ecosystem into traditional finance, facilitating the internationalization of the Renminbi and global capital flow. However, high compliance costs, the complexity of cross-border regulation, and the market cultivation cycle still need to be overcome. If Hong Kong can accelerate legislative innovation, improve infrastructure, and expand diversified application scenarios, it will transform from a "follower" to a "trendsetter" in the Web3 wave, leading a new chapter in the digital transformation of global finance.