İkincil Açıklama: Anti Sezgi (anti intui: Mantıksızlıktan Kazanç Sağlayan Şeyler)

Yazı: Dave

İkinci seviye açığa çıkarma serisi, farkında olmadan son bölüme geldi. Tüm serinin tartışması, sıkı akıl yürütme ve mantık yapıları üzerinde duruyor, ancak son yazıda en zorlu, en derin ve en çekici bir konuya, piyasalardaki sezgisel olmayan durumlara dokunacağız. Bu makale, sermaye piyasalarındaki tüm varlık türlerini kapsayacak, sadece kripto para birimleri ile sınırlı kalmayacak, farklı arka planlardan gelen arkadaşları bekliyoruz!

İkincil ifşa serileri, piyasa ticareti etrafında döner. Ticaret, çok boyutlu bir yapıdır:

İlk boyut teknik analizdir, tıpkı bir makalede yazılan cümleler gibi, temel beceridir. Teknik analizi iyi bir şekilde kavrarsanız, bu bir başlangıç sayılır, Twitter'da sinyal veren bir yatırımcı olabilirsiniz, bu tür yatırımcılar genellikle kaybetse de, komisyon geri dönüşü ve reklam alımı ile gerçekten sürekli kazanabilirler.

İkinci boyut, pozisyon ve sistem yönetimidir. İyi bir teknik analiz yeteneğine ve iyi bir pozisyon yönetimine sahip olmak, bir profesyonel trader olarak sayılabilir. Hepimiz insanların iki duygusal organı olduğunu biliyoruz; biri sindirim sistemi, diğeri ise pozisyondur. Eğer sindirim sisteminiz bozulduysa veya pozisyonlarınızı yanlış açıp kapatıyorsanız, bu sizin zihniyetinizin ve duygularınızın bozulduğunu gösterir. Ticarette zihin dengesini korumanız gerektiğini sıkça duyuyoruz; aslında bu, pozisyon yönetiminde kendini gösterir. Umuyorum ki karmaşık zihin yönetimini size açıklayabilirim.

Son boyut, sermaye piyasalarının anlayışıdır. Sağlam teknik analiz temellerini iyi kavrayarak, istikrarlı bir pozisyon yönetimi ve derin bir piyasa anlayışı ile, akbaba avına çıkma, yarı ahşap yaz, Bitcoin İmparatoru ya da geçmişteki Livermore, Wyckoff gibi ticaret efsanelerine doğru adım atabilirsiniz. Aynı teknik analiz biçimi, farklı kripto paralarda ve farklı zaman dilimlerinde tamamen zıt sonuçlar çıkarabilir. Alanı satın alabilen çırak, satabilen usta, dinlenebilen ise ustadır; ne zaman alım, ne zaman satım, ne zaman dinlenileceği, hepsi piyasa anlayışıyla ilgilidir.

İkincil ifşaat uzun metin üçlemesi tamamen son boyutu, yani sermaye piyasalarının anlaşılması hakkında. Çünkü teknik analiz herkesin ders kitaplarına veya YouTube'da video arayarak ulaşabileceği bir şeydir, duygusal yönetim ise karakteri geliştirmekle ilgilidir, bu kişiden kişiye değişir ve öğretilmesi mümkün değildir. Sadece piyasa anlayışı, gerçekten piyasada tecrübe biriktirerek kazanılabilen bir çekirdek rekabet gücüdür. En iyi traderlar arasındaki fark aslında grafik okuma yeteneğinde değil, tıpkı Cennet Krallığı'nda, Selahaddin Eyyubi ile Kudüs Kralı IV. Baudouin'in karşı karşıya gelmesi gibi, iki krallığın düellosunda kılıç çekmek yoktu:

Saladin: "Sizden süvarilerinizi geri çekmenizi ve bu meseleyi bana bırakmanızı rica ediyorum."

Baldwin: "Sizden ricam, zarar görmeden Şam'a dönmenizdir. Chatillon'lu Reynald cezasını çekecek, buna yemin ederim. Geri çekilin, yoksa burada hepimiz öleceğiz. Şartlarımız var mı?"

Saladin: "Koşullarımız var."

Kavramak en güçlü silahtır, umarım herkes ikincil ifşa serisini sever, fazla uzatmadan, asıl filme başlayalım.

1, mantıksız

Taze soğanlar, bir kötü alışkanlıkları var, o da şudur: Neden yükseliyor? Neden yükseldiğini sorduğunuzda, bilinçaltınızda bu durumun mantıklı bir şey olduğunu varsayıyorsunuz, hemen bir sebep bulabileceğiniz bir durum olduğunu düşünüyorsunuz; bu, herkesin sermaye piyasalarına dair bir yanlış anlamasıdır.

Gerçek şu ki, çoğu zaman varlık fiyatlarının yükselişinin başlangıcında mantık yoktur, bu sadece küçük yatırımcılar için değil, piyasadaki çoğu katılımcı için de mantıksızdır. Bir piyasa hareketinin gelişim süreci genellikle şu şekildedir:

Bir hisse senedi bir zaman diliminde aniden yükselmeye başladığında, kimse sebebini bulamaz ve sadece hisse fiyatının sürekli arttığına bakakalır. Büyük finans haber kuruluşları bu hisse senedini rapor etmeye başlar (dalgalanmalara gerçekten hızlı tepki verirler), ancak medya herhangi bir ilham verici sonuç sunmaz, sadece bu hisse senedinin fiyatının şiddetle yükseldiği dikkat çekici gerçeğini bildirir. İşte seksi, güzel ve tehlikeli gizemli mantıksızlık aşaması.

Haberlerin geniş çapta yayınlanması ve dikkat çekici fiyat artışlarıyla birlikte, bu hisse senedi bir anda piyasanın gözdesi haline geldi, herkes nedenini bulmaya boşuna çalışmaya başladı. Bu davranışı boşuna olarak adlandırıyorum çünkü bu tür neden bulma genellikle kaliteli bir çıkarım değildir, daha çok küçük yatırımcıların kaçırma korkusunun duygusal kaygısıdır. Herkes sadece bu hisse senedini satın almak için kendine bir bahane bulmak istiyor, herkes sadece daha fazla artışı kaçırmaktan korkuyor.

Birçok katılımcı bu tür bir atıfta bulunmaya başladığında, piyasada yavaş yavaş bir veya birkaç ana akım konsensüs ortaya çıkacaktır; sonuçta piyasa insanlardan oluşmaktadır, insanlar daha fazla neden aradıkça, bir veya iki tanınmış neden ortaya çıkacak ve kabul görecektir. Bu aşamada hisse senedi fiyatları genellikle yükselmeye devam eder ve bireysel yatırımcılar da hisse senedinin yükselmesi için bir açıklama bulduğunda, temel ve duygusal alanın etkileşimi daha güçlü bir artışı teşvik eden bir geri bildirim döngüsü oluşturur.

3. aşamanın gelişimi tehlikelidir, çünkü artan fiyatlar, küçük yatırımcıların hayal ettikleri artış nedenlerini teyit eder. Bu öz-yeterlilik genellikle çok büyük balonlar oluşturur ve küçük yatırımcıların kendilerini düşündükleri algıyı derinleştirir. Bu noktada, herkes genellikle yeni bir çağa girdiğimizi ya da yeni bir dönemin başladığını düşünür; şu anki artış sadece bir başlangıçtır ve ortada bir coşku ve kendine güven dolu bir manzara vardır. Hikaye buraya geldiğinde, dönüm noktasının gelmesi gerekir.

Aşırı ısınmış bir piyasa sürekli olarak sürdürülemez; hisse senedi fiyatları genellikle aşırı ısındıktan sonra düşüş yaşar. Bu, yatırımcılar için acı vericidir, çünkü kendilerine kanıtlanmış bir gerçek olduğunu düşündükleri bir durumda, gerçekler yüzlerine tokat gibi çarpar. Bu noktada piyasanın sesi oldukça karmaşık olacaktır; bazıları balonun patladığını, bazıları bunun normal bir durum olduğunu, bazıları ise ekleme yapmak için bir fırsat olduğunu düşünecektir. Piyasa genellikle bu ayrışma içinde trendine devam eder; burada kastettiğim düşüştür.

Hisse senedi fiyatı düştü diye hikaye bitti mi? Hayır, halka açık şirketler, fonlar ve ultra yüksek net değerli bireysel yatırımcılar bu oyunda sürekli soğukkanlı bir gözlemci konumundalar, fiyatlama mantığını çok rasyonel bir şekilde değerlendiriyorlar. Eğer gerçekten bu hisse senedinin yükselme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyorlarsa, balonun söndüğü anda yavaş yavaş pozisyon almaya başlayacaklar ve ardından yeni bir dalgayı tetikleyecekler. Bu aşama, değerleme / fiyatlama mantığının değişimi olup, uzun vadeli bir etki yaratır.

Yukarıdaki sürecin ilk iki aşaması mantıksız fiyat artışlarıdır ve bu yıl bunun mantıksız ticaretinin önemini herkesin hissettiğine inanıyorum. Şimdi en popüler örneklerden birini vereceğiz: Circle(CRCL)

Circle bu süreçte bize piyasa duygusunu gözlemleme konusunda çok net bir fırsat sundu. Hisse senedi fiyatları, borsa işlemine başladığı üç gün içinde %90 yükseldi, herkes o dönemin haberlerini araştırabilir. Bu süre zarfında dünya genelinde insanlar şaşkın bir haldeydi, kripto para camiası bu berbat şirketin bu kadar değerli olmaması gerektiğini düşünüyordu, hisse senedi camiası ise bu berbat şirketin ne yaptığını anlayamıyordu. Ancak çılgın hisse fiyatı gerçekten tüm piyasanın dikkatini çekti.

Bu, mantıksız bir patlama aşamasıdır; nedenini bulamazsınız, işi anlayamazsınız ve satın almaya cesaret edemezsiniz, bu yüzden genellikle kaçırırsınız. Aslında, gençlik dönemindeki aşk gibidir; kalbiniz atar, ilişkinin devam edip edemeyeceğini bilmezsiniz, onun sizi sevip sevmeyeceğini bilmezsiniz, bu yüzden genellikle kaçırırsınız.

Sonrasında Circle hisse fiyatı birkaç gün süren konsolidasyonun ardından düşmedi, herkes bu aşamada topluca bekleme pozisyonuna geçti. Hisse fiyatlarının daha da yükselmesiyle birlikte çeşitli teoriler ortaya çıktı.

Herkes, resimdeki ikinci yukarı okun çizildiğini görebilir. Bu süre zarfında birçok söylem ortaya çıktı; ne stabil coin, ne merkeziyetsiz ödeme, bankacılık sisteminin yerini alma, yeni Amerikan hegemonyası gibi. Ayrıca, son zamanlarda tüm dünyada popülerleşen Mike's Bitcoin yatırımı videosu da bu dönemde yayımlandı. Çok açık ki, insanlar bahaneler aramaya başladı. Bu bahaneler elbette ki sadece kendini kandırma söylemleri değil; içinde bazı mantıklar bile, kurumsal yatırımcıların çok ciddi değerlendirmeleri haline gelebilir. Ancak bu aşamada piyasa birbirini tamamlayan bir durum sergiliyor; neden-sonuç mantığı ve artan hisse senedi fiyatları, sürekli olarak birbirini tetikliyor.

Arka planda aşırı ısınmış bir bütçenin düşmeye başlaması, sonrasında ne olacağı bu yazının konusu değildir. Ancak, bu mantıksız ve aniden ortaya çıkan büyük yükseliş, herkesin bu çağda uyum sağlaması gereken, öğrenmesi gereken ve mümkün olduğunca iyi kavramaya çalışması gereken bir piyasadır.

En azından bir alışkanlığımızı değiştirmeliyiz, yükseldiğini görünce neden yükseldiğini sormamalıyız. Eğer temel analizimiz sadece iş düzeyinde kalıyorsa, para akışını ve piyasa duygusunu dikkate almıyorsak, sadece titiz, ölçülebilir mantığı temel analiz olarak kabul ediyorsak, o zaman bu dünyada açıklanamayan çok fazla şey var.

2, Fiyatlandırma yok

2300 yıl önceki Aristoteles’ten günümüzde uzay gemilerinde kullanılan atom saatine kadar, insanlar kesinliği çok seviyor. Öncelikle kesinliğin gerçekten çok faydalı olduğunu belirtmek gerekir. Örneğin, sezyum atomunun bir özelliği vardır; iki süper ince enerji seviyesi arasında geçiş yaptığı zaman belirli bir frekansta elektromanyetik dalga yayar, bu dalga çok hassastır ve bu frekansı istikrarlı bir şekilde yayar. Benim için bunun hiç bir önemi yok, her gün üç litre su içmem gerekiyor, herkesin kendi özellikleri var, neyin araştırılacak bir yanı var? Ama sorun kesinlikte yatıyor; sezyum atomunun özellikleri çok kesindir, bu yüzden bilim insanları onu uzay gemilerinde kullanılan atom saatine dönüştürdü, bir yıl içindeki hata 1 saniyeden fazla değildir. Bitcoin de çok kesindir, sadece 2,100,000,000 adet vardır, kesin algoritmalarla üretilmiştir, bu yüzden bu şekilde bir dizi bilgisayarın hesapladığı, görünmeyen ve dokunulamayan bir şey, küresel fiyatlandırma sistemi haline gelecektir.

Biraz uzağa gittik ama ilk olarak belirsizliğin insan toplumu gelişimi için gerçekten çok faydalı olduğunu söylemek istiyorum. Ancak bu makalenin odak noktası aslında belirsizlik. İnsanlar bir şeyin fiyatını nasıl belirleyeceklerini bilmediklerinde, genellikle büyük bir kâr ve zarar alanı ortaya çıkar. Dolayısıyla, bir varlık fiyatlandırılamayacak bir aralığa girmeye potansiyel taşıyorsa ve insanlar bu şeyin değerini ölçmek için hangi mantık setini kullanacaklarını bilmiyorlarsa, bu durumda dikkatli olmalısınız; genellikle büyük fırsatlar ortaya çıkar.

Fiyatsız yani sınırsız

Bu makalede verilen örnekler çok geniş bir yelpazeye sahip olacak, başlangıçta tüm sermaye piyasasını kapsayacak şekilde belirtildi. Bu bölümde, "haberlerin" fiyatlandırılamadığı bir örneği ele alacağız. Aynı zamanda kripto para dünyasının eski korkularından biri olan 312.

11 Mart 2020'de, Dünya Sağlık Örgütü (WHO) COVID-19'un küresel bir pandemi olduğunu resmi olarak duyurdu. Bu, 2009'daki domuz gribi H1N1'den on yıl sonra gelen ilk küresel pandemidir. Sermaye piyasaları bu haberi tamamen fiyatlama yeteneğine sahip değildi, dünya bu 10 yıl içinde çok değişti. Bu pandeminin insan üzerindeki yıkıcı etkisi, ekonomiye vereceği zarar ve neden olacağı ölüm sayısı, başlangıçta hayal edilemezdi çünkü virüs insani kontrolün dışında, tahmin edilmesi zordu. Birkaç modelle hesaplanan sonuçlar korkutucu derecede abartılıydı, eğer herkes 2020'nin başlarına dair bir hatıra taşıyorsa, gerçekten bir biyolojik kriz hissi doğuyordu.

Sermaye piyasası açısından, birincisi, bu kötü bir haber, düşmesi gerekiyor. İkincisi, bu habere nasıl fiyat vereceğimizi bilmiyoruz, yani nereye düşeceğini bilmiyoruz. Peki nereye düşecek? Cevap, duygu nereye kadar giderse oraya düşecektir.

Şu anda muhteşem bir görünüm sergileyen Bitcoin, bir zamanlar iki gün içinde %60 düştü.

Sürekli boğa piyasasında S&P bir günde %9 düştü, pandemi haberlerinin sindirilmesi sırasında %35 düştü. O zamanlarda, Buffett'ın ilk seksen yılında bir kez ABD borsa çöküşü yaşadığına dair bir meme hatırlıyorum, 2020'de iki ay içinde dört kez ABD borsa çöküşü yaşadı. Bu yüzden Buffett, "Görünüşe göre hala çok gencim" dedi.

Herkese somut bir örnek daha vereyim, 2024-2025 yıllarında en popüler ticaretlerden biri, altın. Altının kırmızı yatay çizgide, yani önceki tarihsel zirve etrafında uzun süre dolaştığını açıkça görebiliyoruz. Belirgin bir olayın olmadığı bir durumda, bu noktada fiyatlandırma mantığı aslında geçmiş zirve, herkes tarihsel zirveye ulaşıldığını düşünür, ah, ben satmalıyım, biraz beklemeliyim der. Ancak fiyat tarihsel zirveyi aştığında, o anda nasıl fiyatlandıracağımızı bilemeyiz, altın ne kadar değerli olmalı? Herkes şaşkın bir ifadeyle bakar. Değerli okuyucular, fiyatlandırmanın kesinlikle katı bir formül gerektirdiğini düşünmeyin, sadece kendinizi tatmin edecek bir neden bulabiliyorsanız, o zaman hala fiyatlandırma aralığındasınız demektir. Ancak altın gibi bir şey, artık fiyatlandırma aralığına girmedi, bu noktada en hızlı ve en çok artan zaman.

Şu anda Bitcoin'in durumu, 2024 yılında 70.000 civarındaki tarihî zirvede çok fazla zaman geçirmiş olmamızla oldukça benziyor, sonrasında 100.000'e doğru hızlı bir yükseliş başladı çünkü 100.000, normal insanların psikolojik bir fiyat noktası. Bu rakam oldukça güzel görünüyor. Ancak Bitcoin resmi olarak 100.000'i aştığında nasıl bir fiyatlandırma yapmamız gerektiğini şu anda bilemiyoruz. Her türlü hayal gücüyle dolu teori sanki hepsi mantıklı.

Tarihi akımlar, bu döngüdeki zirvenin 120.000 olduğunu düşünüyor.

Fiyatlandırma akımı, Bitcoin'i altın ile ilişkilendirecek, bu da liderlik kuralına göre Bitcoin'in piyasa değerinin altının üçte biri olması gerektiği anlamına geliyor. Aslında birçok geleneksel kurum da bunu böyle görüyor.

Erken dönem meraklıları ve köktenciler, zirvenin 1 milyon olduğunu düşünebilir.

Anlatı akımı, Bitcoin'in gelecekte doların sabit bir değeri olduğunu ve sınır tanımadığını düşünüyor.

Her ne şekilde söylenirse söylensin bir mantığı vardır, herkesin sevdiği bir tat seçmesi yeterlidir, ben sadece şunu demek istiyorum: Eğer bir şeyin fiyatı belirlenemiyorsa, genellikle büyük bir yükseliş veya düşüş potansiyeline sahiptir.

3, umutsuzluk tersine dönme: sermaye piyasalarındaki "şok"

"İlgisizken al, gürültüde sat" diye bir deyim var. Bu söz, sermaye piyasalarının tersine işleyen doğasını çok iyi gösteriyor; büyük fırsatlar genellikle herkesin kötü gördüğü gözde olmayan alanlarda ortaya çıkarken, herkesin beğendiği büyük fırsatlar sınırlı kalıyor.

Özellikle umutsuzluk içinde gerçekleşen tersine dönme anları büyük kazançlar sağlayabilir. Hemen iki örnek vereyim. Birincisi 1998 Dünya Kupası finali. Okuyucuların kafası karışmış olabilir, Dave ne diyor? Öncelikle sanal ekonominin tanımını kendimce açıklamak zorundayım. Sanal ekonomi, bildiğimiz finans sektörü, gayrimenkul sektörü dışında spor ekonomisini, bahisleri, koleksiyonculuğu da içerir. Yani spor, aslında finans gibi, sanal bir ekonomidir. 1998 Dünya Kupası finali klasik bir "sürpriz" örneğidir.

Maç öncesinde, tüm dünya Brezilya'nın Fransa'yı büyük bir farkla yeneceğine inanıyordu. O zamanlar, Brezilya'nın süper lüks bir kadrosu vardı; uzaylı Ronaldo, Carlos, Taffarel gibi oyuncular takımın her pozisyonunda eksiklik bırakmıyordu. Aynı zamanda, takımın ana oyuncusu Ronaldo o yılki Dünya Kupası'nda en iyi performansı gösteren oyuncuydu, dört gol ve üç asist yaptı. Ayrıca, Brezilya tarihi boyunca Dünya Kupası finaline girdiği her seferde asla kaybetmedi.

Bu popüler sonucun etkisi, herkesin Brezilya'nın kazanması üzerine büyük miktarda bahis oynaması oldu. O dönemde dış bahis oranlarının 1'e 6'ya kadar ulaştığı söylentileri vardı. Bu maç yalnızca Asya bahislerinde 250 milyar dolar kazandırdı, yani oldukça fazla sayıda perakende yatırımcı bahis şirketleriyle karşı karşıya geldi. Aynı zamanda, bahis şirketleri Fransa takımı her gol attığında sürekli olarak güncel bahis oranları açıyordu, yani Brezilya'nın hiç gol atmayacağına dair daha büyük çarpanlarla bahis yapılıyordu, dünya genelindeki bahisler bahis şirketlerinin güncel oranlarıyla birlikte hareket ediyordu. Sonunda Fransa takımı 3-0'lık bir skorla Brezilya'yı yendi. Takımın ana oyuncusu Ronaldo, maç boyunca etkisizdi, takım doktoru daha sonra "ilaç kullanımı hatası" nedeniyle kötü reaksiyonlar yaşadığını kabul etti, tüm takımın durumu oldukça düşük seviyedeydi.

Elbette, daha sonra Fransa Parlamentosu bu sahte maç olayıyla ilgili bir soruşturma yaptı ve nihayetinde verilen sonuç sahte maç olmadığı yönündeydi, herkes de bir dizi açıklama yaptı. Ancak bu bahis, günümüze kadar klasik haline geldi, insanlar bahar tanrısı ve bahar kahramanı gibi bir dizi filmde 98 yılındaki sahneyi görebilirler.

Yani futbolu tersine satın alın, villa denize yakın. Kardeşler, kapitalin oyununa gelmeyin.

Görünür ve elle tutulur bir örnek olarak Ethereum'u daha basitçe açıklayayım. ETH, uzun bir düşüş ve oldukça kötü bir piyasa performansından sonra, çoğu piyasa katılımcısı, benim gibi spekülasyon üzerine profesyonel araştırmalar yapan biri de dahil olmak üzere, ETH'ye olan güvenini kaybetti. Bu durumda "umutsuzluk" kelimesi kesinlikle az bile kalır. Umutsuzluk içindeki gözde olmayan bir varlık, mutlaka yükselemeyebilir, ama eğer yükselirse, bu gerçekten olağanüstü olur.

Kripto dünyasında iki bisküvi üç gün içinde %44 yükseldi, yılın kara atı SOL bile şaşkına döndü. İşte umutsuz dönüşün güçlü etkisi. Buffett, başkaları korktuğunda benim açgözlü olduğumu, başkaları açgözlü olduğunda benim korktuğumu söylüyor. Bu, sürprizler ve patlamaların sırrını çok iyi ifade ediyor.

4, Beklentiyi al, gerçeği sat

Yani, sıkça söylediğimiz gibi, beklentilerin gerçekliğe dönüşmesi. İyi haberler kötü habere, kötü haberler iyi habere dönüşür. Eğer bu sermaye piyasasının tersine işleyen mantığını anlamakta zorlanırsanız, fiyat bilgisi ile ilgili bazı durumları kafa karıştırıcı bulabilirsiniz; örneğin neden bir iyi haber olmasına rağmen hisse senedi fiyatı hala düşüyor? Aslında bu durum, beklentilerden gerçekliğe geçişteki niceliksel değişimde gizlidir. Beklenti en çekici şeydir, eğer ikinci piyasa için sadece bir kelime bırakmam gerekse, 'beklenti' kelimesini seçerdim. Gerçeklik çekici değildir, genellikle çok sıska görünür, bu yüzden beklentiler gerçekliğe dönüştüğünde, çekici bir şeyin çekici olmayan bir şeye dönüşmesi durumunda, haberleri tersine yorumlamamız gerekir.

Blockchain'in ana ağının yükseltilmesi gibi bazı klasik örnekler var. Ana ağ yükseltme mesajı açıklandığında, herkes yükseltmeden sonra blockchain'in performansıyla ilgili bazı beklentilere sahip olur ve bu da ilgili token'ın fiyatını artırır. Ancak ana ağ yükseltme işlemi tamamlandığında ve beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli fonksiyonlar gerçekten gerçekleştiklerinde, token fiyatı düşer.

En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten sabah 3:00'te alarm kurup haberlere bakmaya kalktım. 2023'ün sonundan 2024'ün başına kadar olan beklenti döneminde, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30.000 dolardan 48.000 dolara kadar yükseldi, güçlü bir "beklenti alımı" vardı. 10 Ocak 2024'te SEC ETF'yi onayladığını duyurdu. Sonra:

4, Beklentiyi al, gerçeği sat

Yani, bizim sıklıkla bahsettiğimiz beklenenin gerçekleşmesi. Olumlu gelişmeler olumsuz hale gelir, olumsuz gelişmeler olumlu hale gelir. Eğer bu kapital piyasasının tersine giden mantığını anlayamazsanız, fiyat bilgisi ile ilgili bazı olgular karşısında genellikle kafa karışıklığı yaşarsınız; örneğin, neden iyi bir haber ortaya çıktığında hisse senedi fiyatı hala düşüyor? Aslında bu durum, beklentilerin gerçeğe dönüşmesindeki kuantum değişiminde gizlidir. Beklenti en çekici şeydir; eğer ikincil piyasa için yalnızca bir kelime bırakacak olsaydım, 'beklenti' kelimesini seçerdim. Gerçekler çekici değildir, gerçekler genellikle sıska görünür; bu yüzden beklenti gerçekliğe dönüştüğünde, bir çekici şey, çekici olmayan bir şeye dönüştüğünde, haberleri tersinden yorumlamamız gerekmektedir.

Bazı klasik örnekler, blockchain'in halka açık zincirinin yükseltilmesi gibi, halka açık zincir yükseltme haberi açıklandığında, herkes yükseltme sonrası blockchain'in performansı hakkında beklentilere sahip olur, bu da ilgili token'in fiyatını artırır. Ancak halka açık zincir resmi olarak yükseltmeyi tamamladığında, beklediğimiz o yüksek hızlı ve verimli işlevler gerçekten uygulandığında, token fiyatı düşer.

En klasik örnek, 10 Ocak 2024'te Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamanlar Şanghay'da staj yapıyordum, gerçekten sabah 3:00'te bir alarm kurup haberlere bakmak için kalktım. 2023 yılının sonu ile 2024 yılının başındaki beklenti aşamasında, Bitcoin fiyatı yaklaşık 30.000 dolardan 48.000 dolara kadar yükseldi, güçlü bir "beklentiyi satın al" durumu vardı. 10 Ocak 2024'te SEC ETF'yi onayladığını açıkladı. Sonra:

İlgilenen arkadaşlar kendileri araştırabilirler, neden ETF onaylandıktan sonra Bitcoin fiyatının düştüğünü, herkes bu olay için çok ayrıntılı bir neden analiz yaptı ve çok iyi ifade etti. Ancak sadece sezgisel olarak bakarsak, bunu anlamamız mümkün değil. ETF onaylanmadan önce dış piyasalardan bir para girişi yoktu, ETF onaylandıktan sonra dış piyasalardan para girişi olabilecekti, neden dışarıdan para girişi yokken fiyat yükseliyor, giriş olduktan sonra fiyat düşmeye başlıyor? Beklenti, yine beklenti.

Küçük bir özet yapmak gerekirse, eğer beklenmedik bir haber gelirse, mantık çerçevesinde yorumlanabilir. Örneğin, ABD Merkez Bankası aniden faiz indirdiğini açıkladığında, bu beklenmedik bir durumdur ve fiyatlar yükselir. Eğer beklenen bir haber gelirse, ters yönde yorumlanmalıdır. Örneğin, altın ETF'si (GLD) 2004 yılında piyasaya sürüldüğünde, altın fiyatı da piyasa önceden iyi haberleri fiyatladığı için kısa vadeli bir düzeltme yaşadı.

Sonuç:

İkincil ifşanın tüm serisi titiz mantık ve akıl yürütmeye dayanıyor, ancak bu bölüm alışılmış yazım tarzını değiştirerek piyasalardaki irrasyonel durumları tartışıyor. 2020 yılındaki ekonomik döngü dönüşümünden itibaren makro açıdan paradigma değişikliğini anlamak zorundayız; dünya büyük bir belirsizlik dönemine girdi: Rusya-Ukrayna savaşı, z ülkesi 20. kongresi ve salgın politikası, Orta Doğu'da bitmeyen savaş, Trump'ın Beyaz Saray'a gelişi, bu eğilimler makroekonomiye oldukça rahatsız edici bir dalgalanma getirdi.

Rasyonel piyasa aslında yeni bir şey değil. George Soros'un "Finansal Alkimya" adlı kitabında, piyasa yansımacılığını öne sürdü; bu, yüzyıllardır süregelen rasyonel piyasa varsayımına bir meydan okumadır. Ancak günümüz dünyasında, teknolojik ilerlemenin getirdiği bilgi patlaması, siyasi belirsizlik ve kutuplaşma durumu, üçüncü sanayi devriminden bu yana ekonomik temelin değişmesi ve yeni neslin tüketim gücünün dünya görüşündeki değişimi gibi üç farklı düzeydeki faktörler etkileşim halindedir. Bu üçlü rezonans, duyguların etkisini sonsuz bir şekilde artırmakta ve piyasa, rasyonel değerleme hattından belirgin şekilde sapmaktadır.

Varlık ticareti gelişim modelindeki ince değişiklikler aslında piyasa katılımcılarının yapı değişimini yansıtıyor. Tüm finansal piyasa tarihine bakıldığında, sanki Cambridge Üniversitesi felsefe bölümünden mezun olup sanatsal bir havaya sahip klasik bir yatırımcıdan, MIT istatistik bölümünden mezun olup teknik bir havaya sahip modern bir yatırımcıya, şimdi de Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi'nden ayrılıp rock müziği yapan bireysel bir yatırımcıya dönüşmüş durumdayız. Buffett'tan Kengriffin'e, oradan da labubu'ya.

Bu birkaç dönüşüm, bizi insanlığa, ilkel insanlığa yüzleşmeye zorladı. O kadar karmaşık, o kadar belirsiz, o kadar anlaşılmaz ama yine de bu kadar büyük fırsatlar içeriyor. Sanki korsanlar altın ve gümüş adasıyla karşılaşmış, Qin Shi Huang ölümsüzlük ilacıyla, Bai Niang Zi Xu Xian ile karşılaşmış gibi. Risklerle dolu bir ortamda sabah bilgiyi öğrenip akşam ölmeyi göze almak gibi. Bu makale, bu devasa konunun buzdağının sadece bir kısmını açığa çıkarmak için yüzeysel kelimeler kullanmayı amaçlıyor.