Análise Profundidade do Ecossistema de moeda estável: da tecnologia ao negócio

O sistema financeiro global está a passar por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos períodos de liquidação e custos elevados. Estes ativos digitais estão a mudar rapidamente os padrões de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas das transações empresariais e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, a moeda estável tem se desenvolvido continuamente, tornando-se uma infraestrutura importante para os pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia, processadores de pagamento e entidades soberanas estão gradualmente integrando a moeda estável em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de fundos empresariais. Ao mesmo tempo, ferramentas financeiras emergentes, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos e produtos de rendimento programáveis, melhoraram significativamente a conveniência do uso da moeda estável.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspectiva técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este campo, a infraestrutura central que sustenta as transações de moedas estáveis, bem como a dinâmica da demanda que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis podem gerar novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam no processo de integração ampla na economia global.

Um, por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para entender o impacto das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automática (ACH) e pagamentos ponto a ponto, entre outros. Embora estejam integrados na vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como a infraestrutura da ACH e do SWIFT, existem desde a década de 1970. Apesar de serem inovadores na época, hoje em dia, essas infraestruturas globais de pagamento estão na sua maioria obsoletas e altamente fragmentadas. De modo geral, esses métodos de pagamento são afetados por altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidações em tempo real e complexidade nos processos de backend. Além disso, muitas vezes incluem serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária, que são pagos.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estas questões. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, a utilização da blockchain para liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo a intermediação e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, o que não só diminui o tempo de liquidação, mas também reduz os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos usuários.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando despesas para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados subatendidos pelos serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem conta bancária), realizando a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamento com moeda estável

A indústria de pagamentos de moeda estável pode ser segmentada em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), que integram várias instituições de pagamento independentes em uma plataforma de agregação unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moedas estáveis, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamento tradicional que integra moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não fornece diretamente funções de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem aceitar pagamentos em criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Algumas aplicações de pagamento também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (existindo uma certa sobreposição)

1. Gateway de pagamento para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento para consumidores. A maioria dos provedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto principal, a experiência do usuário e o mercado-alvo.

A gateway de pagamento orientada para desenvolvedores destina-se a atender empresas, fintechs e corporativas que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, elas oferecem interfaces de programação de aplicações (API), kits de ferramentas de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, para integração em sistemas de pagamento existentes, possibilitando funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes focados em fornecer tais ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API que permitem uma conexão perfeita, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de contas empresariais que permitem que empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias, e serviços para comerciantes que fornecem as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processa mais de $10 bilhões de dólares em volume de transações anualizado, com uma taxa de crescimento anual de 200%, avaliado em $750 milhões, com clientes incluindo regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron: fornece API para integrar de forma suave as transações de moeda estável em seus negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda)
• Juicyway: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamento de salários e pagamentos em massa, suportando moedas como naira nigeriana (NGN), dólar canadense (CAD), dólar (USD), moeda estável Tether (USDT) e moeda estável USD Coin (USDC). Principalmente direcionado ao mercado africano, ainda não possui dados operacionais.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, que facilita pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Normalmente, eles incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples para os usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em blockchain, permitindo consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; Decaf colabora com canais locais na América Latina, incluindo a Western Union, quase alcançando zero custos de retirada, com mais de 10 mil usuários na América do Sul.
• Meso: solução de entrada e saída de fundos, integrada diretamente com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com muito pouca fricção. Meso também suporta a compra de USDC, simplificando o processo de aquisição de moeda estável para os consumidores.
• Venmo: A funcionalidade da carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento ao consumidor existente, permitindo que os utilizadores enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

Os cartões de criptomoeda são cartões de pagamento que permitem aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões geralmente estão integrados com redes de cartões de crédito tradicionais (como Visa ou Mastercard), permitindo transações sem interrupções ao converter automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Reap: emissores de cartões na Ásia, com clientes incluindo Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi e mais de 40 empresas, vende soluções white label, principalmente baseado em comissões sobre o volume de transações (como Kast 85%-Reap 15%) e parcerias, podendo cobrir a maior parte das regiões fora dos EUA, suportando depósitos multi-chain; em julho de 2024, o volume de transações alcançou $30M.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta emissão de cartões para várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, com a maior característica de poder atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão corporativo USDC para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas de negócios diárias usando ativos em blockchain (como USDC).
• Fiat24: emissor de cartões europeu + banco web3, modelo de negócios semelhante aos dois anteriores, suporta emissão de cartões por empresas como ethsign, safepal; licenciamento suíço, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em arbitrum. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal $100K-150K.
• Kast: U-card com crescimento rápido, atualmente emitidas mais de 10 mil cartões, 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software para facilitar a integração, ainda sem dados.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e normalmente oferecem serviços de baixa taxa aos usuários finais, a fim de aumentar a motivação dos usuários para utilizar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada crucial da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são os pilares dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. prestadores de serviços de entrada e saída de fundos 2. prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crítica no ciclo de vida do pagamento, conectando pagamentos Web3 com sistemas financeiros tradicionais.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de moedas criptográficas, oferece várias opções de depósitos e levantamentos, bem como serviços de troca de tokens, para atender às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países e oferece serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. A rede trata de todos os requisitos de KYC (verificação de identidade), AML (anti-lavagem de dinheiro) e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de entrada e saída.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e o pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos entre moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processadores de coordenação

• Bridge: O produto central da Bridge inclui a API de coordenação e a API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda suporta as empresas na rápida emissão de moeda estável. A plataforma atualmente possui licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale: Semelhante ao produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece API de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Possui licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, e as empresas parceiras precisam passar pela KYB (verificação de identidade empresarial), enquanto os usuários precisam criar uma conta para realizar KYC. Os clientes da Brale são mais OGs on-chain (como: Etherfuse, Penera, etc.) e, em comparação com a Bridge, o apoio de investidores e BD é ligeiramente inferior.
• Perena: A plataforma Numeraire da Perena reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. Numeraire adota um modelo "hub-radial", onde USD* atua como ativo de reserva central, servindo como o "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite a cunhagem, resgate e negociação eficientes de várias moedas estáveis atreladas a diferentes ativos ou jurisdições, cada moeda estável atuando como "raios" semelhantes conectados ao USD*. Através dessa estrutura de sistema, o Numeraire garante profundidade de liquidez e melhora a eficiência de capital, pois pequenas moedas estáveis podem operar através do USD* sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o slippage, mas também permitir a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moeda estável. O seu modelo de negócio é geralmente centrado no balanço patrimonial, semelhante a