A Revolução do Sistema Financeiro Global: Análise Profunda do Ecossistema de Moedas Estáveis

O sistema financeiro global está passando por uma onda de profundas transformações. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente de soluções alternativas emergentes - moeda estável - devido à infraestrutura obsoleta, aos longos ciclos de liquidação e aos altos custos. Esses ativos digitais estão rapidamente inovando os padrões de fluxo de valor transfronteiriço, a paradigmas de transações empresariais e as maneiras como os indivíduos acessam serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm-se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão progressivamente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para consumidores e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento a canais de entrada e saída de capital, até produtos de rendimento programáveis, melhoraram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspetiva técnica e comercial. Estuda os principais intervenientes que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis, bem como a dinâmica da procura que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis podem dar origem a novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam ao se integrar amplamente nos processos da economia global.

I. Por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário examinar primeiro as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automática (ACH) e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como a infraestrutura da ACH e do SWIFT, existem desde a década de 1970. Embora na época fossem inovadores, hoje, a maior parte dessa infraestrutura global de pagamentos está ultrapassada e altamente fragmentada. De forma geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de realizar liquidações 24 horas por dia, além de processos de backend complexos. Além disso, frequentemente incluem (custos adicionais) serviços extras desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estes pontos críticos. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, a utilização da blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica imensamente o processo de pagamento, reduzindo os intermediários, permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e confiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e a transparência das transações, proporcionando proteção aos usuários.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem atingir mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem acesso a bancos), promovendo a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos em moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro camadas de stack técnico:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), que integram várias instituições de pagamento de depósito e retirada independentes em uma plataforma agregadora unificada. Estas plataformas oferecem aos usuários uma forma conveniente de acesso a moeda estável, fornecem ferramentas para os desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Certo prestador de serviços de pagamento: prestador de pagamento tradicional, que integra moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• Uma carteira de criptomoeda: não oferece diretamente a funcionalidade de conversão de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Uma plataforma de pagamento: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com um determinado plugin de pagamento, milhões de comerciantes de e-commerce podem liquidar pagamentos com criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Algumas aplicações de pagamento Web2 também permitem que os utilizadores realizem pagamentos com moeda estável, alargando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O domínio dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição)

1. Gateway de pagamento orientado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento orientado para consumidores. A maioria dos fornecedores de gateways de pagamento tende a se concentrar mais em uma das categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento voltado para desenvolvedores visa atender empresas, empresas de tecnologia financeira e corporações que precisam incorporar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, eles oferecem interfaces de programação de aplicativos (API), kits de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, para integração aos sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidações em tempo real. Alguns projetos emergentes que se concentram em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• Um fornecedor de infraestrutura de pagamento: fornece infraestrutura de pagamento em nível empresarial para fácil integração de moeda estável. Oferece soluções de API para que os processos sejam perfeitamente integrados, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de permitir que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, e ainda oferece serviços de comerciante que fornecem as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de clientes em moeda estável. Processa mais de 10 bilhões de dólares em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliado em 750 milhões de dólares, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Um fornecedor de API de pagamento (fase de teste): oferece uma API para integrar transações de moeda estável de forma contínua nos seus negócios existentes. Fornece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, emissão de faturas ou pagamentos sob demanda).
• Um fornecedor de API de pagamento: oferece uma gama de APIs para pagamento empresarial, pagamento de salários e pagamento em massa, com moedas suportadas incluindo naira nigeriana (NGN), dólar canadense (CAD), dólar americano (USD), moeda estável Tether (USDT) e moeda estável USD Coin (USDC). Focado principalmente no mercado africano, ainda não possui dados operacionais.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos em moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em proporcionar essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Plataforma bancária em cadeia: plataforma bancária em cadeia, que possibilita o consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; na América Latina, colabora com canais locais, incluindo um determinado prestador de serviços de remessa, para quase eliminar as taxas de retirada, contando com mais de 10 mil usuários na América do Sul, sendo bem avaliada entre determinados desenvolvedores de blockchain.
• Uma solução de depósito e levantamento: solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com comerciantes, permitindo que usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com pouca fricção. Também suporta a compra de USDC através de um determinado pagamento móvel, simplificando o processo para os consumidores obterem moeda estável.
• Aplicação de pagamento: A funcionalidade da carteira de moeda estável de uma certa aplicação de pagamento utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento existente para consumidores, permitindo que os utilizadores enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda é um cartão de pagamento que permite aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Estes cartões são geralmente integrados com redes de cartões de crédito tradicionais (como uma organização internacional de cartões de crédito), permitindo transações sem costura ao converter automaticamente os ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Um emissor de cartões asiático: emissor de cartões asiático, com clientes que incluem várias empresas, vende soluções de marca branca, principalmente ganha com a comissão sobre o volume de transações (como uma empresa 85%-emissor 15%) e colabora com bancos de certas regiões, podendo cobrir a maior parte das áreas fora dos Estados Unidos, suportando depósitos em várias cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atingiu $30M.
• Alguns emissores da América: emissores da América, suportam várias empresas de emissão de cartões, com a maior característica de poder servir usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão corporativo USDC utilizando ativos em cadeia (como USDC) para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas diárias de negócios.
• Um emissor de cartões europeu: emissor de cartões europeu + banco web3, modelo de negócio semelhante aos acima mencionados, suportando múltiplas empresas na emissão de cartões; licença de um determinado país, principalmente a servir usuários europeus + asiáticos, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em uma certa cadeia. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal de $100K-150K.
• Cartão de moeda estável: Cartão U, que está a crescer rapidamente numa determinada blockchain, atualmente emitiu mais de 10.000 cartões, 5-6k de utilizadores ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• Cartão de crédito de uma moeda estável: o ecossistema da moeda estável, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moedas estáveis e fornece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software para facilitar a integração L1 e L2, ainda não há dados na fase de teste.

Existem muitos provedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas aos usuários finais para aumentar a disposição dos usuários em usar cartões de criptomoeda.

2. Segunda Camada: Processador de Pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Provedores de serviços de depósito e retirada 2. Provedores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando pagamentos Web3 com o sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Certo fornecedor de serviços de depósito e levantamento: suporta mais de 80 tipos de criptomoedas, oferece várias maneiras de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Rede de depósitos e levantamentos: cobre mais de 150 países e oferece serviços de depósitos e levantamentos para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. Esta rede trata de todos os requisitos KYC (verificação de identidade), AML (anti-lavagem de dinheiro) e de conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de depósitos e levantamentos.
• Um gateway de pagamento híbrido: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e o pagamento bidirecionais entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos em moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processadores de coordenação

• Uma plataforma de emissão de moeda estável: Os principais produtos da plataforma de emissão de moeda estável incluem API de coordenação e API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar múltiplos pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda apoia as empresas na emissão rápida de moeda estável. A plataforma possui atualmente licenças nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Uma plataforma de emissão de moeda estável (fase de teste): semelhante ao produto anterior, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulada, que oferece API de coordenação de moeda estável e gestão de reservas. Possui licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras precisam passar pela KYB (verificação de identidade da empresa), enquanto os usuários precisam abrir uma conta na plataforma para realizar o KYC. Os clientes dessa plataforma são principalmente OGs on-chain (como: algumas startups) e, em comparação com o anterior, o endosse dos investidores e o BD são um pouco inferiores.
• Uma plataforma de emissão de moeda estável (fase de testes): Este produto da plataforma reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez centralizada em um único pool. Utiliza um modelo de "hub central - radial", onde uma moeda estável atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Esse mecanismo permite que várias moedas estáveis, atreladas a diferentes ativos ou jurisdições, sejam eficientemente cunhadas, resgatadas e negociadas, com cada moeda estável conectada como um "raio" à moeda estável central. Através dessa estrutura de sistema, a plataforma garante a Profundidade da liquidez.