Boros: Ferramenta de negociação na cadeia para a taxa de financiamento de Futuros Perpétuos

O módulo Boros lançado pela Pendle na Arbitrum é um novo protocolo na cadeia que transforma a taxa de financiamento de Futuros Perpétuos em uma ferramenta de rendimento negociável. Esta ferramenta inovadora visa resolver o problema da instabilidade da taxa de financiamento de Futuros Perpétuos.

Futuros Perpétuos é um tipo de contrato futuro que não tem data de expiração. Para evitar que o preço do contrato se desvie muito do preço à vista, as exchanges projetaram um mecanismo de taxa de financiamento. Quando o preço do Futuros Perpétuos é maior do que o preço à vista, os compradores pagam a taxa de financiamento aos vendedores; e vice-versa. Este mecanismo faz com que o preço do contrato oscile em torno do preço à vista, sem se desviar muito.

No entanto, a volatilidade acentuada da taxa de financiamento trouxe grande incerteza para os traders e protocolos. Tomemos como exemplo a stablecoin de rendimento USDe, cujo rendimento provém principalmente da obtenção de receita de taxa de financiamento através de posições vendidas nos Futuros Perpétuos. Mas se a taxa de financiamento se tornar negativa, o protocolo que está vendido terá que pagar para fora, transformando a receita original em custo de posição.

Boros introduziu o conceito de "Yield Units" (abreviado como YU), que empacota os rendimentos da taxa de financiamento para um determinado período futuro em um ativo negociável. O YU tem uma data de vencimento fixa, e no vencimento, todos os rendimentos são liquidadas, e o valor do YU se torna zero.

A negociação de YU envolve dois conceitos-chave: a taxa de juro anual implícita (Implied APR) e a taxa de juro anual subjacente real (Underlying APR). Os traders substituem a taxa de juro anual implícita fixa pela taxa de juro anual subjacente flutuante com base na previsão das tendências futuras da taxa de financiamento.

Boros oferece uma variedade de cenários de aplicação para usuários e protocolos DeFi:

1. Custo da taxa de financiamento para hedge de alta: ao fazer uma aposta de alta na taxa de juros, o custo da taxa de financiamento que se espera que aumente é fixado como um custo fixo.

2. Receita estável de taxa de financiamento: Protocolos como a Ethena podem trocar a receita flutuante da taxa de financiamento por receita fixa, fazendo short na taxa.

3. Lucro de bloqueio neutro do Delta: os arbitradores podem construir uma combinação de "spot + Futuros Perpétuos" na na cadeia e bloquear o lucro desde o início da posição, não se preocupando mais com a grande volatilidade da taxa de financiamento que pode corroer os lucros.

O lançamento do Boros marca a transição da Pendle de um protocolo focado em rendimento fixo DeFi para o mercado de taxas de derivativos cripto. Isso não apenas abre novos canais de receita de taxas para a Pendle, mas também aprimora as ferramentas de gestão de risco no mercado de derivativos na cadeia, com a expectativa de atrair mais capital robusto para a arbitragem na cadeia e para o mercado de criação de mercado.

Atualmente, a Boros definiu limites de posição e restrições de alavancagem, suportando apenas contratos perpétuos de BTC e ETH em algumas plataformas de negociação. No futuro, a equipe planeja abrir mais mercados de ativos e suportar mais plataformas de derivados.

Boros transforma a taxa de financiamento dos Futuros Perpétuos, um fluxo de rendimento importante mas volátil, em produtos padronizados de taxa que podem ser negociados e hedged no mundo DeFi. Isso não apenas fornece novas ferramentas estratégicas para usuários experientes de DeFi, mas também dá um passo crucial na promoção da integração das finanças cripto com as finanças tradicionais. Com a popularização desse tipo de inovação, o DeFi tem potencial para suportar volumes de negociação maiores e negócios financeiros mais complexos, realizando a visão de "qualquer rendimento pode ser acessado, negociado e hedged".