Nota: Nos últimos um ou dois meses, a empresa de tesouraria Ethereum BitMine tem sido bastante popular em Wall Street. Em 6 de agosto de 2025, a Bankless entrevistou o presidente da BitMine, Tom Lee. Tom Lee comentou sobre o objetivo da BitMine de adquirir 5% do total da oferta de ETH, as razões por trás do surgimento da tesouraria Ethereum, quem está comprando a empresa de tesouraria Ethereum, a origem do prêmio mNAV das empresas de tesouraria cripto, por que o preço do ETH ainda está abaixo de 4000 dólares, previsões de preço do ETH para o final de 2025, e se há bolhas nas tesourarias cripto, entre outras questões.
No que diz respeito aos preços, que é uma preocupação especial para as pessoas, Tom Lee acredita que o ETH está passando pelo mesmo momento que o BTC em 2017, com Wall Street começando a apoiar o ETH. Ele prevê que o ETH terá um crescimento exponencial no futuro, semelhante ao que o Bitcoin experimentou nos últimos 5 anos. Ele também fez previsões sobre o preço do ETH: no curto prazo, o ETH deve pelo menos recuperar os 4000 dólares, e antes do final de 2025, alcançar 7000 dólares, ou até 12000 ou 15000 dólares, é uma perspectiva razoável. Compilado pela Golden Finance para a referência dos leitores.
BitMine compra rápida de 830 mil ETH
Bankless: Neste episódio do podcast, temos Tom Lee, um lendário investidor de Wall Street e presidente da recém-criada empresa de tesouraria ETH, BitMine. Eu realmente não esperava que Tom Lee criasse uma empresa de tesouraria ETH em 2025. A BitMine já possui 833.000 ETH, o que está se aproximando de 1% do suprimento total de ETH. A BitMine é a maior empresa de tesouraria ETH listada no mundo. Como você se sente?
Tom Lee: Agimos muito rapidamente, pois a BitMine anunciou o início em 30 de junho e a transação foi concluída em 8 de julho. Nos 27 dias corridos após a conclusão da transação, agimos a uma velocidade muito alta, adquirindo rapidamente esses ETH.
Eu acho que isso é muito importante, pois a MicroStrategy já provou seu retorno de 30 vezes. A mudança da MicroStrategy ocorreu em agosto de 2020, quando o preço das ações da MicroStrategy era de 13 dólares, enquanto o Bitcoin disparou de 11.000 dólares para os atuais 120.000 dólares, mas sua estratégia de tesouraria trouxe um retorno adicional de 20 vezes. Essa é a razão pela qual ela obteve um retorno total de 30 vezes.
O Ethereum é uma das maiores negociações macroeconômicas da próxima década. Portanto, queremos agir rapidamente, pois queremos obter o máximo possível de ETH a 3500 dólares ou a outro preço antes que o ETH experimente um crescimento exponencial como o Bitcoin fez nos últimos 5 anos.
A Ascensão das Empresas de Tesouraria Ethereum
Bankless: Ao contrário da MicroStrategy, quando você lançou o BitMine e anunciou a execução da estratégia do tesouro ETH, outras empresas de tesouro ETH também seguiram, como a Sharpink Gaming de Joseph Lubin, agora há uma grande quantidade de empresas de tesouro ETH. Você sabe se há outras empresas seguindo? O que está acontecendo? Por que tudo isso parece estar acontecendo ao mesmo tempo?
Tom Lee: Talvez seja a visão semelhante de heróis. Durante muito tempo, havia apenas a empresa de tesouraria Bitcoin, depois algumas empresas de tesouraria Solana e a empresa de tesouraria Hype. A Sharplink é a primeira empresa de tesouraria Ethereum, que foi anunciada em maio. Nós viemos depois da SharpLink, então estamos atrasados.
Acredito que o Ethereum em si faz muito sentido como um tesouro.
Primeiro, se você tem uma atitude positiva em relação ao ETH em si, então essa é a razão para executar a tesouraria do Ethereum. Especialmente em relação ao ETF, a estratégia de tesouraria permite que você acumule mais ETH.
Em segundo lugar, devido ao staking de ETH e à prova de participação, essas empresas de tesouraria são essencialmente empresas de infraestrutura. Em troca, elas recebem os rendimentos nativos do staking, o que as torna negócios reais. Por exemplo, a BitMine agora detém mais de 3 bilhões de dólares em ETH, podendo obter mais de 3% de rendimento nativo do staking, o que é essencialmente a receita líquida.
Terceiro, é muito importante criar escassez. A história da BitMine é uma história de escassez. Temos uma estratégia muito clara, tentando adquirir 5% do ETH. Temos um balanço patrimonial limpo. Esta é uma grande vantagem. E a liquidez das ações é muito boa. O volume de negociação diário da BitMine é de 1,6 bilhões de dólares, o que a torna a 42ª ação mais líquida no mercado de ações dos Estados Unidos atualmente. Na verdade, o volume de negociação diário da BitMine é semelhante ao da Uber. Embora o valor de mercado da BitMine seja de cerca de 4 bilhões de dólares, o valor de mercado da Uber é de 184 bilhões de dólares.
Meta de 5% do suprimento total de Ethereum
Bankless: Vamos falar sobre esse número de 5%. 5% do suprimento total de ETH é aproximadamente 6 milhões de ETH. Vocês agiram muito, muito rápido, atingindo cerca de 833.000 em cerca de 4 semanas. A BitMine está levando os 5% a sério? 5% de Ethereum, ao preço atual de mercado, equivale a cerca de 20 bilhões de dólares. Como exatamente vocês vão atingir os 5%? Vocês têm um plano de execução para alcançar esses 5%? Se sim, qual é esse plano?
**Tom Lee：**A MicroStrategy atualmente detém 3,2% da oferta circulante de BTC. A MicroStrategy deseja alcançar pelo menos um milhão de bitcoins, o que representa cerca de 5%. Lembre-se de que, uma vez que a MicroStrategy possua um milhão de bitcoins, eles terão uma opção de venda soberana. Eles têm uma importância estratégica para o ecossistema do bitcoin. Quero dizer, se os EUA quisessem criar uma reserva estratégica de bitcoin, poderia ser difícil para os EUA comprar um milhão de bitcoins no mercado aberto, porque assim que eles anunciam, os vendedores diminuem, e o bitcoin pode imediatamente subir para um milhão de dólares. A MicroStrategy pode ser uma maneira mais simples de permitir que alguém/um país obtenha um milhão de bitcoins. Eu chamo isso de opção de venda soberana.
A MicroStrategy alcançou 3% em 5 anos. Portanto, eles basicamente compraram diariamente o equivalente a 16 centavos de dólar em Bitcoin por ação nos últimos 5 anos. A BitMine, desde a sua criação, aumenta diariamente entre 80 centavos e 1 dólar em Ethereum por ação. Sua velocidade é cerca de 12 vezes a da MicroStrategy. Portanto, esperamos atingir 5% na velocidade de 12 vezes da MicroStrategy. Mas isso faz sentido, porque tudo o que a BitMine faz está 100% em conformidade com a legalidade. Ethereum é uma blockchain legal e em conformidade. Tudo o que a BitMine faz é manter cada parte da operação nos Estados Unidos. Portanto, ela está muito alinhada com a entidade que Wall Street e o governo dos EUA desejam ver, que são aqueles que estão apostando massivamente em ETH. Igualmente importante é que o próprio ETH será o lugar onde a maior parte da financeirização em cadeia de Wall Street ocorrerá.
Alguém no Twitter levantou um ponto de vista de que Wall Street apostando no ETH é como jogadores/jogadoras ou empresas de jogos comprando a Nvidia. Essa é exatamente a ideia de Wall Street; se Wall Street pretende tokenizar ativos do mundo real, desde o mercado monetário até o dólar e ações, eles gostariam de possuir o próprio ETH. Eles querem que as pessoas que estão a fazer staking de ETH sejam, na verdade, entidades que estão realmente tentando promover o desenvolvimento dos objetivos do Ethereum. Portanto, acho que a BitMine desempenhou um papel importante ao fazer staking de ETH.
**Bankless：**Tom, se a velocidade da BitMine atualmente é 12 vezes a da MicroStrategy, basicamente alcançará 5% em um a dois anos, o que será uma velocidade impressionante. Você acha que o Ethereum tem opções de venda soberanas semelhantes ao Bitcoin? Ou seja, um dia o governo dos EUA ou outro país soberano vem até você e diz: “Oi, BitMine, notamos que você tem muito ETH. Queremos comprar ETH para o Departamento do Tesouro dos EUA e o Federal Reserve e colocá-lo em nosso balanço. Sabemos que você tem muito. Podemos fazer uma negociação de balcão?” Você acha que isso é uma possibilidade?
Tom Lee: O que você disse é, na verdade, razoável e faz sentido. Mas o objetivo da BitMine não é ter uma opção de venda. Se Wall Street, Genius Act e a SEC querem transferir o sistema financeiro para a blockchain, o Ethereum é a maior blockchain. Ele também está de acordo com as leis dos EUA e é uma blockchain reconhecida legalmente. O Ethereum pode, sem dúvida, ser usado por outros países. Os EUA claramente desejam fortalecer a posição e a liderança dos EUA no Ethereum.
Por favor, lembre-se de que a narrativa do Ethereum não se limita a isso. Há também a IA, e se você quer tokenizar, seja robôs ou outras coisas, você quer uma blockchain que possa ser protegida. Portanto, a indústria de tecnologia e Wall Street estão se fundindo no Ethereum. O Goldman Sachs e o JPMorgan querem que o Ethereum seja mantido em milhões de carteiras diferentes? Não é que eles estejam tentando centralizá-lo, mas eles querem garantir que o staking seja feito de forma compatível. Nem todos optarão por fazer isso. Isso é o que dissemos desde o início, o balanço da BitMine é super limpo, sem estruturas de capital estranhas, e tudo o que fazemos é assim. Ainda não anunciamos a solução de staking da BitMine, mas estamos levando tempo para considerar, pois 3 bilhões de dólares em ETH é uma decisão significativa. Mas também estará em total conformidade com os GAAP (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos), assim como os EUA desejam que o staking seja feito.
Isto apenas lhe mostra que a Ethereum Treasury Company é uma infraestrutura chave. Não é apenas um jogo de gestão de fundos.
Como retorno, você pode obter pelo menos rendimento de staking, mas eles também podem gerar receita de outras maneiras. Portanto, essas empresas de tesouraria de Ethereum não são apenas alternativas aos ETFs de Ethereum. Elas desempenham um papel muito importante no ecossistema Ethereum.
Por que a empresa ETH Treasury comprou tanto ETH e o preço do ETH ainda está abaixo de 4000 dólares?
Bankless: Tom, há uma coisa que eu não entendo, alguns touros de ETH, assim como eu, é quando a sua empresa de tesouraria de Ethereum compra 3 bilhões de dólares em ETH em um mês, por que o ETH ainda está sendo negociado abaixo de 4000 dólares? De onde vem o seu ETH? Por que isso não fez o preço do ETH subir?
Tom Lee: Eu realmente não quero dizer muito, porque você pode imaginar, nós podemos ser um dos maiores compradores de ETH. Eu quero dizer que o valor justo do Ethereum não afeta o movimento de curto prazo do ETH. Na semana passada, o ETH caiu para 3.300 dólares, porque algumas pessoas têm níveis de liquidação, ou alguém está fazendo negociações de pares, ou as pessoas acreditam que o Ethereum é uma cadeia morta apostando em outra cadeia e tentando forçar a liquidação. Eu acho que essa é a dinâmica recente.
Eu acho que o ETH está passando pela mesma fase que o BTC em 2017 este ano, a Wall Street finalmente começou a apoiar o ETH. O BTC estava a 1000 dólares no início de 2017, e começou a subir em linha reta em agosto. Absolutamente não vimos a Wall Street tão interessada no ETH e na rede Ethereum nos últimos quatro ou cinco anos. Estamos vendo a Wall Street demonstrar interesse a partir de todos os cantos do ecossistema Ethereum.
Quem está comprando a empresa de tesouraria de Ethereum
Bankless： Em comparação com a MicroStrategy, uma empresa de tesouraria BTC, a Hype, a empresa de tesouraria Ethena e a empresa de tesouraria ETH, qual é o apelo da empresa de tesouraria ETH? Por que escolher comprar a empresa de tesouraria ETH?
**Tom Lee：**Primeiro, eu gosto muito do Bitcoin. Eu acredito que o Bitcoin é a direção do futuro. Minha pesquisa na Fundstrat indica que o BTC pode alcançar entre um milhão e um milhão e quinhentos mil dólares por moeda. Portanto, o Bitcoin ainda tem uma grande história.
Mas a operação do Bitcoin e do Ethereum é diferente na maneira como o mundo se financia. Para mim, esta é uma diferença principal, pois o Ethereum representa a financeirização do mundo na blockchain, o que não é o objetivo do Bitcoin, enquanto o mundo da IA está criando uma forma digital nativa de conectar o mundo real e a segurança digital.
É por isso que algumas pessoas querem possuir a empresa de tesouraria Ethereum. A empresa de tesouraria Ethereum é, na verdade, a única forma de investidores em ações nos EUA obterem exposição ao Ethereum, a menos que comprem diretamente ETH ou um ETF de ETH. Se você é uma instituição, esta é uma das maiores questões. As instituições não podem realmente comprar um ETF de Ethereum, pois isso não se enquadra nos parâmetros do fundo. Portanto, investidores profissionais do mercado de ações dos EUA veem a empresa de tesouraria Ethereum como a única forma de obter exposição macro ao ETH.
É por isso que Cathie Woods e Bill Miller fizeram grandes investimentos na BitMine. Eles são investidores institucionais. Essas duas pessoas são OGs de criptomoeda, e perceberam que essa é a melhor maneira de obter exposição macro ao Ethereum.
De onde vem o prémio mNAV
Bankless: Além do prêmio mNAV, a empresa de tesouraria Ethereum tem algumas ferramentas adicionais, como o ecossistema DeFi, que a empresa de tesouraria Ethereum pode realmente utilizar. Você tem alguma estratégia para acumular mais ETH?
**Tom Lee：**Você fez uma ótima pergunta, e eu tenho muitas respostas. A maioria delas eu não posso compartilhar, porque qualquer estratégia que estamos perseguindo é proprietária. No entanto, os investidores não devem simplificar demais seu pensamento sobre empresas de tesouraria, porque a BitMine se tornou a terceira maior empresa de tesouraria de criptomoedas do mundo, atrás apenas da Mara blockchain e da MicroStrategy. Portanto, temos mais criptomoedas do que a MetaPlanet.
**Bankless：**Tom, por que existe um prêmio mNAV? Ouvi alguns investidores falando sobre essa questão, e o ponto de vista deles é que o prêmio mNAV deveria colapsar em torno de 1, podendo cair abaixo de 1 durante um mercado em baixa. Mas por que qualquer empresa de tesouraria de criptomoedas teria um prêmio mNAV desde o início?
**Tom Lee：**Eu quero começar com os números. A BitMine possui 3 bilhões de dólares em Ethereum. Suponha que você seja apenas um ETF, cujo NAV é 1 vez. Mas há um rendimento nativo de 3%, e o valor de mercado é 20 vezes o PE de 3% de rendimento, o que aumenta o NAV em 0,6. Portanto, devido ao rendimento do staking de ETH, o mNAV já alcançou 1,6.
Existem mais dois componentes: prémio de velocidade e prémio de liquidez. 1. Prémio de velocidade. Quando a BitMine começou a estratégia de Ethereum a 8 de julho, cada ação tinha apenas 4 dólares em Ethereum, a 27 de julho cada ação tinha 23 dólares em Ethereum, o que representa um aumento de 19 dólares por ação em cerca de 20 dias. Hoje está ainda mais alto, não revelamos ainda. A BitMine é 12 vezes a MicroStrategy. Portanto, você deve atribuir um múltiplo de velocidade ao crescimento do NAV. 2. Prémio de liquidez. A MicroStrategy tem um volume de negociação diário de cerca de 3 mil milhões de dólares, a BitMine é a segunda empresa de tesouraria cripto mais líquida, pois negociamos 1,6 mil milhões de dólares diariamente. Isso também deve valer um prémio. Portanto, o mNAV atual da BitMine está em cerca de 1,6.
Bankless： Fiz uma pergunta sobre a velocidade, que vem da liquidez. A questão é, de onde vem a liquidez? Como obter mais liquidez?
Tom Lee: Isso pode ser o efeito sinérgico da equipe.
Primeiro, eu sou o presidente da BitMine. Os principais investidores da Bitmine vêm de investimentos privados, liderados pela MOZAYYX, um fundo de hedge macroeconômico muito famoso e inteligente. Conseguimos atrair figuras como os fundadores do Founders Fund, Stanley Druckenmiller e Bill Miller como detentores. As maiores blue chips do mercado tradicional e do mundo do capital de risco apoiam a BitMine.
Em segundo lugar, sempre fui um defensor a longo prazo das criptomoedas. Já em 2017, defendi fortemente que Wall Street se importasse com o Bitcoin. O Ethereum está agora passando pelo seu momento de 2017. Acredito que isso faz sentido para aqueles que nos conhecem.
Eu apoio muito o que Lubin da SharpLink e Andrew Keys da Ether Machine estão fazendo, porque todos nós estamos fazendo a mesma coisa. Estamos todos trabalhando para staking Ethereum, para torná-lo uma blockchain americana segura. Estamos todos a trabalhar em direção ao mesmo objetivo. No Velho Oeste do DeFi, a estabilidade e a inovação são tudo.
O momento do Ethereum em 2017
Bankless: Você compara o ETH ao BTC em 2017. Como era o Bitcoin em 2017? Quais semelhanças ele tem com o Ethereum de hoje?
Tom Lee: Estou muito feliz em te contar sobre a história de fundo da Fundstrat em 2017. A Fundstrat é uma empresa de macro e temas. Escrevemos artigos sobre grandes arcos de história (também conhecidos como arcos narrativos), o que nos levou a focar no Bitcoin, e fizemos duas pesquisas diferentes.
Um é a geração millennial. Em 2017, o millennial mais velho tinha mais de vinte anos. Percebemos que eles seriam um enorme motor da economia americana. O trabalho que fizemos sobre os millennials é, na verdade, bastante notável, a ponto de acabarmos colaborando com o Snapchat para produzir alguns white papers, discutindo que os millennials serão um grupo que você precisará monetizar. Naquela época, o Snapchat tentava convencer os anunciantes a fazer anúncios específicos para a GenZ e os millennials.
O segundo é que notamos o Bitcoin. Porque quando eu estava no JPMorgan, o seu preço era 100 dólares, e depois, no início de 2017, de repente tornou-se 1000 dólares. Assim, a Fundstrat passou vários meses tentando entender o Bitcoin. Eu descobri que ele é impulsionado por duas coisas muito explicáveis. Primeiro, 97% do aumento do Bitcoin de 100 dólares para 1000 dólares foi impulsionado pelo número de carteiras e pela atividade em cada carteira. Basicamente, é o efeito de valor da rede. Podemos dizer que, nos próximos anos, se mais pessoas usarem Bitcoin, ele crescerá exponencialmente novamente. Portanto, acreditamos que em 2022 ele pode chegar a 25.000 dólares. Mas se chegar a 5% a 10% do valor do ouro, ele pode até chegar a 100.000 dólares. Começamos a realmente impulsionar esta história, Wall Street precisa entender o Bitcoin, porque é o ouro digital. Nós realmente fomos a primeira empresa de Wall Street a levá-lo para as instituições. Em 2017, 0% das instituições possuíam Bitcoin. Na última década, a maior narrativa do Bitcoin tem sido o ouro digital, é uma reserva de valor.
A nossa pesquisa na altura mostrou que o ouro é principalmente detido pela geração baby boomer. A geração millennial terá bitcoins da mesma forma que a geração baby boomer possui ouro. Esta é uma história de gerações, mas também uma história de substituição de riqueza.
Esta é a história de fundo. Eu fiz muitos seminários online. Mas, na realidade, a Fundstrat perdeu clientes institucionais, o número de clientes pagos da Fundstrat realmente diminuiu, porque eles acham que estamos completamente loucos. Eles dizem: "Como você pode recomendar algo que é usado apenas por traficantes de drogas e pessoas da dark web? E você diz que é uma classe de ativos legítima". Portanto, a reputação da Fundstrat foi realmente prejudicada.
O Bitcoin está agora a 120 mil dólares, o BTC subiu 120 vezes. Aqueles que nos seguiram e alocaram 1% a 2% do seu portfólio em BTC, agora veem o valor dos seus ativos em BTC quase igual ao valor total do seu portfólio.
Isto também está a acontecer hoje no Ethereum, uma vez que o Ethereum já foi uma cadeia um pouco adormecida. As pessoas querem redes mais rápidas ou formas mais inovadoras de fazer validação, mas o Ethereum não teve paragens nos últimos dez anos. Isto é o mais importante para Wall Street. Wall Street decidiu que o Ethereum é a cadeia sobre a qual vão construir Wall Street, e está a um preço mais baixo do que há cinco anos.
Bankless： Wall Street entende que o Ethereum é um pilar de muitos movimentos que estão a acontecer? É por isso que a empresa ETH Treasury tem uma incrível vantagem? Ou é uma história inventada na mente?
**Tom Lee:**Wall Street só entenderá depois de começar a ganhar dinheiro. A Nvidia é um ótimo exemplo. É uma ação de crescimento exponencial. Mas você sabe, às vezes a Nvidia não se move nada durante um ano, é como se fosse dinheiro morto, ou a Palantir foi dinheiro morto por anos, e então de repente teve uma função de salto. O mercado de repente percebeu, "oh, espera. Eu não só entendi, como também precisamos reavaliar."
É isso que está a acontecer agora no Ethereum, pois a atividade na cadeia aumentou para níveis históricos. A comunidade Ethereum foi reativada, e o preço, claro, também se recuperou, havendo mais pessoas a usar Ethereum. Além disso, os benefícios da Lei Genius para a blockchain de contratos inteligentes são evidentes, trazendo também vantagens para o Bitcoin, embora o Bitcoin não suporte stablecoins.
É uma coisa ruim que o Ethereum não tenha chegado a 15.000 dólares hoje? Eu já vi isso acontecer. Nós recomendamos a Tesla e a Nvidia, que desde 2019 têm sido investimentos garantidos no ETF da Fundstrat Capital, e elas também estão em nossa pesquisa de portfólio há bastante tempo. Elas não seguem a receita. Elas têm variações em saltos. Eu acho que o Ethereum também é assim. Eu espero que o Ethereum fique neste preço por cinco anos, porque isso significaria que poderíamos comprá-lo a um preço mais atraente.
Se o ETH estiver a 17.000 dólares, o custo para a empresa de tesouraria Ethereum para comprar ETH será muito mais alto. Claro, o preço das suas ações se beneficiará. Mas para mim, poder fazê-lo a este preço é na verdade uma boa notícia.
Previsão de preço do ETH: potencial de 100 vezes
Bankless: Portanto, assim como em 2017 Wall Street não entendia o Bitcoin, em 2025 Wall Street ainda não entende o Ethereum como um ativo. Talvez eles estejam começando a entender. Em 2017, quando você disse pela primeira vez a Wall Street que o Bitcoin estava em torno de 3000 dólares, agora o Ethereum está a 3000 dólares. Você está prevendo alguns preços muito altos. Esses preços são, pelo menos no setor financeiro tradicional, impressionantes. Você acha que o ETH pode fazer coisas semelhantes ao Bitcoin? Como você prevê o preço do Ethereum?
Tom Lee: Eu realmente acho que o espaço de valorização do Ethereum é maior. Porque as dúvidas no início foram maiores. O Bitcoin não é necessariamente algo que as pessoas estão vendendo a descoberto. Elas simplesmente não acreditam nele. Quando escrevemos em 2017 que o BTC chegaria a 100.000 dólares, isso parecia loucura. Mas desde 2017 até agora, não foi muito tempo e ele subiu 100 vezes.
O Ethereum é como o Bitcoin de 2017. Wall Street não acredita profissionalmente que o Ethereum seja até mesmo uma cadeia que possa sobreviver, pois existem algumas críticas justas. Por exemplo: 1. O Ethereum migrou para a prova de participação; 2. Durante um tempo, foram liberados ETH em excesso, mas esse problema está sendo resolvido; 3. Ainda há a dúvida se Wall Street irá construir sobre o Ethereum, se irão fazer staking de ETH ou até mesmo usar ETH; 4. Acredita-se que o Ethereum seja uma história de L2, e que L2 não traz nenhum benefício para L1.
Essas são concepções que serão quebradas, e quando isso acontecer, o preço do ETH será uma função em degraus. Portanto, eu acho que o espaço para alta do ETH é, na verdade, muito maior do que o de 100 vezes do Bitcoin. Se o Bitcoin subir 100 vezes, o Ethereum também pode subir 100 vezes. Lubin também tem esse espaço para alta em mente, porque Lubin e eu temos conversado, somos realmente parceiros, promovendo juntos o tesouro do ETH como uma infraestrutura digital. Eu acredito que isso pode acontecer, o Ethereum pode ultrapassar o Bitcoin em termos de valor de rede, com uma probabilidade muito alta.
Se alguém acredita que o preço do Bitcoin pode atingir um milhão, imagine o que isso significa para o Ethereum? Porque o Ethereum não é apenas a financeirização da blockchain em Wall Street, mas também é um dos focos dos Estados Unidos sobre a dominação da IA. O Ethereum desempenha um papel estratégico aqui.
Se o espaço de alta da MicroStrategy for três vezes o do Bitcoin, então, teoricamente, o espaço de alta da empresa de tesouro Ethereum pode ser três vezes o próprio Ethereum. Portanto, você não pode dizer que a empresa de tesouro Ethereum não é uma boa classe de investimento. Se você olhar para o que a BitMine está fazendo de diferente, essa é também a razão pela qual eles devem ter um desempenho bom. Porque o próprio Ethereum está subestimado.
Bankless： Algumas das suas previsões podem surpreender, mesmo dentro do círculo das criptomoedas. O Ethereum pode subir 100 vezes para cerca de 40 trilhões de dólares, e você também disse que o Ethereum pode ultrapassar o Bitcoin, o que não é uma visão comum entre os grupos nativos de criptomoedas, embora muitos apoiadores do ETH tenham acreditado nisso por muito tempo. Onde você acha que o preço do Ethereum estará no final deste ano ou quando este ciclo terminar?
Tom Lee:** O preço que as pessoas devem considerar a curto prazo é se o ETH pode atingir 4000 dólares.** Porque a história do Ethereum é melhor do que em dezembro de 2024, e nessa altura será 4.000 dólares. Devemos pelo menos voltar ao nível de 4000 dólares.
A história do Ethereum hoje é melhor do que há um ano, quando o ETH/BTC era 0,05. Com uma proporção de 0,05, o ETH deveria ser 6000 dólares. Desde agora até o final do ano, muitas coisas vão acontecer, incluindo outras empresas de tesouraria do Ethereum começando a comprar Ethereum e a alta do Bitcoin. Portanto, eu acho que, antes do final de 2025, ETH a 7000 dólares, ou até 12000 ou 15000 dólares, não é irrazoável.
Em 2026, o Federal Reserve começa a mudar para uma postura dovish, então a liquidez do banco central está aumentando, e o ETH deve continuar a se estabelecer nesses níveis de preço até o final de 2025.
Não sei se há um ciclo de criptomoedas, deve haver. Isso é benéfico para nós, pois pessoalmente acredito que uma empresa de tesouraria de Ethereum deseja que o preço do ETH se mantenha estável nos próximos cinco anos e depois suba acentuadamente. Mas isso pode não acontecer. Pode ter uma função de salto.
Como avaliar o ETH
**Bankless：**Tom, como é que analisas o valor e o preço do ETH?
Tom Lee: As empresas de tesouraria cripto são avaliadas com base nos ativos do balanço patrimonial. A avaliação da MicroStrategy, na verdade, é baseada em seu balanço patrimonial, e não em sua lucratividade. De 1990 a 2018, uma geração inteira da carreira de uma pessoa, a ExxonMobil esteve entre as cinco maiores empresas do S&P 500 durante todo esse período. Houve a onda da internet, e tudo mais, mas a ExxonMobil sempre esteve entre as cinco primeiras. Nunca foi avaliada com base nos lucros. Sempre foi precificada com base nas reservas comprovadas. Portanto, as empresas de tesouraria cripto são a nova ExxonMobil.
Quando trabalhei em Wall Street, aprendi uma lição: é preciso muito PE para compensar o E. As pessoas passam muito tempo no E. Mas, na realidade, sempre se trata do PE. O preço do ETH não se baseia nas transações atuais registradas em uma única semana. Na verdade, é uma percepção do que será daqui a cinco anos.
Bankless: Então, como você estima o tamanho desse mercado? Você chama o Ethereum de petróleo digital, e fala sobre seu teto de valor dessa forma?
Tom Lee： “ETH é o petróleo digital” esse relatório foi muito bem feito. Eu sei que a equipe do Mosaics também ajudou a construir dois modelos para o Ethereum, um que é basicamente um modelo de agente do sistema bancário, e o outro é um modelo de agente de pagamento.
Mas, no final das contas, se aprendi algo no mundo das ações, é que não se deve ser preso por um quadro rígido. Esse é o erro que as pessoas cometem. Eu não sou contra tentar estabelecer um quadro. Mas, para mim, o preço de 3600 dólares para o ETH é um pouco ridiculamente subestimado.
A empresa de custódia de criptomoedas está longe da bolha
**Bankless：**Tom, você acha que em algum momento essas empresas de tesouraria de criptomoedas podem ficar um pouco superaquecer? Existe a possibilidade de entrar na zona de bolha? Isso pode se expandir excessivamente, com os preços se tornando reflexivos e, em seguida, caindo repentinamente como um elevador, causando um impacto mais sistêmico nas criptomoedas e na economia mais ampla? Você se preocuparia com isso?
Tom Lee: Uma bolha realmente se forma quando todos estão otimistas.
A única maneira de as empresas de tesouraria em criptomoedas entrarem em dificuldades é se utilizarem alavancagem. Qualquer pessoa que faça estruturas de dívida de instrumentos exóticos, a menos que sejam escassos, a MicroStrategy pode fazer muitas coisas porque mudaram o mundo. O mesmo se aplica à MetaPlanet. Aqueles que não são escassos é que terão problemas. Mas a maioria das empresas de tesouraria em criptomoedas é bastante comum. O que acontecerá? Os preços simplesmente cairão. Mas não acho que isso levará a uma quebra do mercado de ações. Quebras do mercado de ações normalmente são um problema de dívida ou um choque externo.
Ainda estamos longe da bolha. Na verdade, o mercado está apostando que já há um excesso de oferta, portanto, só subirão quando o Bitcoin subir.
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Tom Lee: ETH é como o BTC de 2017, no futuro terá um crescimento em saltos.
Fonte: Bankless; Compilado por: Jinse Caijing
Nota: Nos últimos um ou dois meses, a empresa de tesouraria Ethereum BitMine tem sido bastante popular em Wall Street. Em 6 de agosto de 2025, a Bankless entrevistou o presidente da BitMine, Tom Lee. Tom Lee comentou sobre o objetivo da BitMine de adquirir 5% do total da oferta de ETH, as razões por trás do surgimento da tesouraria Ethereum, quem está comprando a empresa de tesouraria Ethereum, a origem do prêmio mNAV das empresas de tesouraria cripto, por que o preço do ETH ainda está abaixo de 4000 dólares, previsões de preço do ETH para o final de 2025, e se há bolhas nas tesourarias cripto, entre outras questões.
No que diz respeito aos preços, que é uma preocupação especial para as pessoas, Tom Lee acredita que o ETH está passando pelo mesmo momento que o BTC em 2017, com Wall Street começando a apoiar o ETH. Ele prevê que o ETH terá um crescimento exponencial no futuro, semelhante ao que o Bitcoin experimentou nos últimos 5 anos. Ele também fez previsões sobre o preço do ETH: no curto prazo, o ETH deve pelo menos recuperar os 4000 dólares, e antes do final de 2025, alcançar 7000 dólares, ou até 12000 ou 15000 dólares, é uma perspectiva razoável. Compilado pela Golden Finance para a referência dos leitores.
BitMine compra rápida de 830 mil ETH
Bankless: Neste episódio do podcast, temos Tom Lee, um lendário investidor de Wall Street e presidente da recém-criada empresa de tesouraria ETH, BitMine. Eu realmente não esperava que Tom Lee criasse uma empresa de tesouraria ETH em 2025. A BitMine já possui 833.000 ETH, o que está se aproximando de 1% do suprimento total de ETH. A BitMine é a maior empresa de tesouraria ETH listada no mundo. Como você se sente?
Tom Lee: Agimos muito rapidamente, pois a BitMine anunciou o início em 30 de junho e a transação foi concluída em 8 de julho. Nos 27 dias corridos após a conclusão da transação, agimos a uma velocidade muito alta, adquirindo rapidamente esses ETH.
Eu acho que isso é muito importante, pois a MicroStrategy já provou seu retorno de 30 vezes. A mudança da MicroStrategy ocorreu em agosto de 2020, quando o preço das ações da MicroStrategy era de 13 dólares, enquanto o Bitcoin disparou de 11.000 dólares para os atuais 120.000 dólares, mas sua estratégia de tesouraria trouxe um retorno adicional de 20 vezes. Essa é a razão pela qual ela obteve um retorno total de 30 vezes.
O Ethereum é uma das maiores negociações macroeconômicas da próxima década. Portanto, queremos agir rapidamente, pois queremos obter o máximo possível de ETH a 3500 dólares ou a outro preço antes que o ETH experimente um crescimento exponencial como o Bitcoin fez nos últimos 5 anos.
A Ascensão das Empresas de Tesouraria Ethereum
Bankless: Ao contrário da MicroStrategy, quando você lançou o BitMine e anunciou a execução da estratégia do tesouro ETH, outras empresas de tesouro ETH também seguiram, como a Sharpink Gaming de Joseph Lubin, agora há uma grande quantidade de empresas de tesouro ETH. Você sabe se há outras empresas seguindo? O que está acontecendo? Por que tudo isso parece estar acontecendo ao mesmo tempo?
Tom Lee: Talvez seja a visão semelhante de heróis. Durante muito tempo, havia apenas a empresa de tesouraria Bitcoin, depois algumas empresas de tesouraria Solana e a empresa de tesouraria Hype. A Sharplink é a primeira empresa de tesouraria Ethereum, que foi anunciada em maio. Nós viemos depois da SharpLink, então estamos atrasados.
Acredito que o Ethereum em si faz muito sentido como um tesouro.
Meta de 5% do suprimento total de Ethereum
Bankless: Vamos falar sobre esse número de 5%. 5% do suprimento total de ETH é aproximadamente 6 milhões de ETH. Vocês agiram muito, muito rápido, atingindo cerca de 833.000 em cerca de 4 semanas. A BitMine está levando os 5% a sério? 5% de Ethereum, ao preço atual de mercado, equivale a cerca de 20 bilhões de dólares. Como exatamente vocês vão atingir os 5%? Vocês têm um plano de execução para alcançar esses 5%? Se sim, qual é esse plano?
**Tom Lee：**A MicroStrategy atualmente detém 3,2% da oferta circulante de BTC. A MicroStrategy deseja alcançar pelo menos um milhão de bitcoins, o que representa cerca de 5%. Lembre-se de que, uma vez que a MicroStrategy possua um milhão de bitcoins, eles terão uma opção de venda soberana. Eles têm uma importância estratégica para o ecossistema do bitcoin. Quero dizer, se os EUA quisessem criar uma reserva estratégica de bitcoin, poderia ser difícil para os EUA comprar um milhão de bitcoins no mercado aberto, porque assim que eles anunciam, os vendedores diminuem, e o bitcoin pode imediatamente subir para um milhão de dólares. A MicroStrategy pode ser uma maneira mais simples de permitir que alguém/um país obtenha um milhão de bitcoins. Eu chamo isso de opção de venda soberana.
A MicroStrategy alcançou 3% em 5 anos. Portanto, eles basicamente compraram diariamente o equivalente a 16 centavos de dólar em Bitcoin por ação nos últimos 5 anos. A BitMine, desde a sua criação, aumenta diariamente entre 80 centavos e 1 dólar em Ethereum por ação. Sua velocidade é cerca de 12 vezes a da MicroStrategy. Portanto, esperamos atingir 5% na velocidade de 12 vezes da MicroStrategy. Mas isso faz sentido, porque tudo o que a BitMine faz está 100% em conformidade com a legalidade. Ethereum é uma blockchain legal e em conformidade. Tudo o que a BitMine faz é manter cada parte da operação nos Estados Unidos. Portanto, ela está muito alinhada com a entidade que Wall Street e o governo dos EUA desejam ver, que são aqueles que estão apostando massivamente em ETH. Igualmente importante é que o próprio ETH será o lugar onde a maior parte da financeirização em cadeia de Wall Street ocorrerá.
Alguém no Twitter levantou um ponto de vista de que Wall Street apostando no ETH é como jogadores/jogadoras ou empresas de jogos comprando a Nvidia. Essa é exatamente a ideia de Wall Street; se Wall Street pretende tokenizar ativos do mundo real, desde o mercado monetário até o dólar e ações, eles gostariam de possuir o próprio ETH. Eles querem que as pessoas que estão a fazer staking de ETH sejam, na verdade, entidades que estão realmente tentando promover o desenvolvimento dos objetivos do Ethereum. Portanto, acho que a BitMine desempenhou um papel importante ao fazer staking de ETH.
**Bankless：**Tom, se a velocidade da BitMine atualmente é 12 vezes a da MicroStrategy, basicamente alcançará 5% em um a dois anos, o que será uma velocidade impressionante. Você acha que o Ethereum tem opções de venda soberanas semelhantes ao Bitcoin? Ou seja, um dia o governo dos EUA ou outro país soberano vem até você e diz: “Oi, BitMine, notamos que você tem muito ETH. Queremos comprar ETH para o Departamento do Tesouro dos EUA e o Federal Reserve e colocá-lo em nosso balanço. Sabemos que você tem muito. Podemos fazer uma negociação de balcão?” Você acha que isso é uma possibilidade?
Tom Lee: O que você disse é, na verdade, razoável e faz sentido. Mas o objetivo da BitMine não é ter uma opção de venda. Se Wall Street, Genius Act e a SEC querem transferir o sistema financeiro para a blockchain, o Ethereum é a maior blockchain. Ele também está de acordo com as leis dos EUA e é uma blockchain reconhecida legalmente. O Ethereum pode, sem dúvida, ser usado por outros países. Os EUA claramente desejam fortalecer a posição e a liderança dos EUA no Ethereum.
Por favor, lembre-se de que a narrativa do Ethereum não se limita a isso. Há também a IA, e se você quer tokenizar, seja robôs ou outras coisas, você quer uma blockchain que possa ser protegida. Portanto, a indústria de tecnologia e Wall Street estão se fundindo no Ethereum. O Goldman Sachs e o JPMorgan querem que o Ethereum seja mantido em milhões de carteiras diferentes? Não é que eles estejam tentando centralizá-lo, mas eles querem garantir que o staking seja feito de forma compatível. Nem todos optarão por fazer isso. Isso é o que dissemos desde o início, o balanço da BitMine é super limpo, sem estruturas de capital estranhas, e tudo o que fazemos é assim. Ainda não anunciamos a solução de staking da BitMine, mas estamos levando tempo para considerar, pois 3 bilhões de dólares em ETH é uma decisão significativa. Mas também estará em total conformidade com os GAAP (Princípios Contábeis Geralmente Aceitos), assim como os EUA desejam que o staking seja feito.
Isto apenas lhe mostra que a Ethereum Treasury Company é uma infraestrutura chave. Não é apenas um jogo de gestão de fundos.
Como retorno, você pode obter pelo menos rendimento de staking, mas eles também podem gerar receita de outras maneiras. Portanto, essas empresas de tesouraria de Ethereum não são apenas alternativas aos ETFs de Ethereum. Elas desempenham um papel muito importante no ecossistema Ethereum.
Por que a empresa ETH Treasury comprou tanto ETH e o preço do ETH ainda está abaixo de 4000 dólares?
Bankless: Tom, há uma coisa que eu não entendo, alguns touros de ETH, assim como eu, é quando a sua empresa de tesouraria de Ethereum compra 3 bilhões de dólares em ETH em um mês, por que o ETH ainda está sendo negociado abaixo de 4000 dólares? De onde vem o seu ETH? Por que isso não fez o preço do ETH subir?
Tom Lee: Eu realmente não quero dizer muito, porque você pode imaginar, nós podemos ser um dos maiores compradores de ETH. Eu quero dizer que o valor justo do Ethereum não afeta o movimento de curto prazo do ETH. Na semana passada, o ETH caiu para 3.300 dólares, porque algumas pessoas têm níveis de liquidação, ou alguém está fazendo negociações de pares, ou as pessoas acreditam que o Ethereum é uma cadeia morta apostando em outra cadeia e tentando forçar a liquidação. Eu acho que essa é a dinâmica recente.
Eu acho que o ETH está passando pela mesma fase que o BTC em 2017 este ano, a Wall Street finalmente começou a apoiar o ETH. O BTC estava a 1000 dólares no início de 2017, e começou a subir em linha reta em agosto. Absolutamente não vimos a Wall Street tão interessada no ETH e na rede Ethereum nos últimos quatro ou cinco anos. Estamos vendo a Wall Street demonstrar interesse a partir de todos os cantos do ecossistema Ethereum.
Quem está comprando a empresa de tesouraria de Ethereum
Bankless： Em comparação com a MicroStrategy, uma empresa de tesouraria BTC, a Hype, a empresa de tesouraria Ethena e a empresa de tesouraria ETH, qual é o apelo da empresa de tesouraria ETH? Por que escolher comprar a empresa de tesouraria ETH?
**Tom Lee：**Primeiro, eu gosto muito do Bitcoin. Eu acredito que o Bitcoin é a direção do futuro. Minha pesquisa na Fundstrat indica que o BTC pode alcançar entre um milhão e um milhão e quinhentos mil dólares por moeda. Portanto, o Bitcoin ainda tem uma grande história.
Mas a operação do Bitcoin e do Ethereum é diferente na maneira como o mundo se financia. Para mim, esta é uma diferença principal, pois o Ethereum representa a financeirização do mundo na blockchain, o que não é o objetivo do Bitcoin, enquanto o mundo da IA está criando uma forma digital nativa de conectar o mundo real e a segurança digital.
É por isso que algumas pessoas querem possuir a empresa de tesouraria Ethereum. A empresa de tesouraria Ethereum é, na verdade, a única forma de investidores em ações nos EUA obterem exposição ao Ethereum, a menos que comprem diretamente ETH ou um ETF de ETH. Se você é uma instituição, esta é uma das maiores questões. As instituições não podem realmente comprar um ETF de Ethereum, pois isso não se enquadra nos parâmetros do fundo. Portanto, investidores profissionais do mercado de ações dos EUA veem a empresa de tesouraria Ethereum como a única forma de obter exposição macro ao ETH.
É por isso que Cathie Woods e Bill Miller fizeram grandes investimentos na BitMine. Eles são investidores institucionais. Essas duas pessoas são OGs de criptomoeda, e perceberam que essa é a melhor maneira de obter exposição macro ao Ethereum.
De onde vem o prémio mNAV
Bankless: Além do prêmio mNAV, a empresa de tesouraria Ethereum tem algumas ferramentas adicionais, como o ecossistema DeFi, que a empresa de tesouraria Ethereum pode realmente utilizar. Você tem alguma estratégia para acumular mais ETH?
**Tom Lee：**Você fez uma ótima pergunta, e eu tenho muitas respostas. A maioria delas eu não posso compartilhar, porque qualquer estratégia que estamos perseguindo é proprietária. No entanto, os investidores não devem simplificar demais seu pensamento sobre empresas de tesouraria, porque a BitMine se tornou a terceira maior empresa de tesouraria de criptomoedas do mundo, atrás apenas da Mara blockchain e da MicroStrategy. Portanto, temos mais criptomoedas do que a MetaPlanet.
**Bankless：**Tom, por que existe um prêmio mNAV? Ouvi alguns investidores falando sobre essa questão, e o ponto de vista deles é que o prêmio mNAV deveria colapsar em torno de 1, podendo cair abaixo de 1 durante um mercado em baixa. Mas por que qualquer empresa de tesouraria de criptomoedas teria um prêmio mNAV desde o início?
**Tom Lee：**Eu quero começar com os números. A BitMine possui 3 bilhões de dólares em Ethereum. Suponha que você seja apenas um ETF, cujo NAV é 1 vez. Mas há um rendimento nativo de 3%, e o valor de mercado é 20 vezes o PE de 3% de rendimento, o que aumenta o NAV em 0,6. Portanto, devido ao rendimento do staking de ETH, o mNAV já alcançou 1,6.
Existem mais dois componentes: prémio de velocidade e prémio de liquidez. 1. Prémio de velocidade. Quando a BitMine começou a estratégia de Ethereum a 8 de julho, cada ação tinha apenas 4 dólares em Ethereum, a 27 de julho cada ação tinha 23 dólares em Ethereum, o que representa um aumento de 19 dólares por ação em cerca de 20 dias. Hoje está ainda mais alto, não revelamos ainda. A BitMine é 12 vezes a MicroStrategy. Portanto, você deve atribuir um múltiplo de velocidade ao crescimento do NAV. 2. Prémio de liquidez. A MicroStrategy tem um volume de negociação diário de cerca de 3 mil milhões de dólares, a BitMine é a segunda empresa de tesouraria cripto mais líquida, pois negociamos 1,6 mil milhões de dólares diariamente. Isso também deve valer um prémio. Portanto, o mNAV atual da BitMine está em cerca de 1,6.
Bankless： Fiz uma pergunta sobre a velocidade, que vem da liquidez. A questão é, de onde vem a liquidez? Como obter mais liquidez?
Tom Lee: Isso pode ser o efeito sinérgico da equipe.
Primeiro, eu sou o presidente da BitMine. Os principais investidores da Bitmine vêm de investimentos privados, liderados pela MOZAYYX, um fundo de hedge macroeconômico muito famoso e inteligente. Conseguimos atrair figuras como os fundadores do Founders Fund, Stanley Druckenmiller e Bill Miller como detentores. As maiores blue chips do mercado tradicional e do mundo do capital de risco apoiam a BitMine.
Em segundo lugar, sempre fui um defensor a longo prazo das criptomoedas. Já em 2017, defendi fortemente que Wall Street se importasse com o Bitcoin. O Ethereum está agora passando pelo seu momento de 2017. Acredito que isso faz sentido para aqueles que nos conhecem.
Eu apoio muito o que Lubin da SharpLink e Andrew Keys da Ether Machine estão fazendo, porque todos nós estamos fazendo a mesma coisa. Estamos todos trabalhando para staking Ethereum, para torná-lo uma blockchain americana segura. Estamos todos a trabalhar em direção ao mesmo objetivo. No Velho Oeste do DeFi, a estabilidade e a inovação são tudo.
O momento do Ethereum em 2017
Bankless: Você compara o ETH ao BTC em 2017. Como era o Bitcoin em 2017? Quais semelhanças ele tem com o Ethereum de hoje?
Tom Lee: Estou muito feliz em te contar sobre a história de fundo da Fundstrat em 2017. A Fundstrat é uma empresa de macro e temas. Escrevemos artigos sobre grandes arcos de história (também conhecidos como arcos narrativos), o que nos levou a focar no Bitcoin, e fizemos duas pesquisas diferentes.
Um é a geração millennial. Em 2017, o millennial mais velho tinha mais de vinte anos. Percebemos que eles seriam um enorme motor da economia americana. O trabalho que fizemos sobre os millennials é, na verdade, bastante notável, a ponto de acabarmos colaborando com o Snapchat para produzir alguns white papers, discutindo que os millennials serão um grupo que você precisará monetizar. Naquela época, o Snapchat tentava convencer os anunciantes a fazer anúncios específicos para a GenZ e os millennials.
O segundo é que notamos o Bitcoin. Porque quando eu estava no JPMorgan, o seu preço era 100 dólares, e depois, no início de 2017, de repente tornou-se 1000 dólares. Assim, a Fundstrat passou vários meses tentando entender o Bitcoin. Eu descobri que ele é impulsionado por duas coisas muito explicáveis. Primeiro, 97% do aumento do Bitcoin de 100 dólares para 1000 dólares foi impulsionado pelo número de carteiras e pela atividade em cada carteira. Basicamente, é o efeito de valor da rede. Podemos dizer que, nos próximos anos, se mais pessoas usarem Bitcoin, ele crescerá exponencialmente novamente. Portanto, acreditamos que em 2022 ele pode chegar a 25.000 dólares. Mas se chegar a 5% a 10% do valor do ouro, ele pode até chegar a 100.000 dólares. Começamos a realmente impulsionar esta história, Wall Street precisa entender o Bitcoin, porque é o ouro digital. Nós realmente fomos a primeira empresa de Wall Street a levá-lo para as instituições. Em 2017, 0% das instituições possuíam Bitcoin. Na última década, a maior narrativa do Bitcoin tem sido o ouro digital, é uma reserva de valor.
A nossa pesquisa na altura mostrou que o ouro é principalmente detido pela geração baby boomer. A geração millennial terá bitcoins da mesma forma que a geração baby boomer possui ouro. Esta é uma história de gerações, mas também uma história de substituição de riqueza.
Esta é a história de fundo. Eu fiz muitos seminários online. Mas, na realidade, a Fundstrat perdeu clientes institucionais, o número de clientes pagos da Fundstrat realmente diminuiu, porque eles acham que estamos completamente loucos. Eles dizem: "Como você pode recomendar algo que é usado apenas por traficantes de drogas e pessoas da dark web? E você diz que é uma classe de ativos legítima". Portanto, a reputação da Fundstrat foi realmente prejudicada.
O Bitcoin está agora a 120 mil dólares, o BTC subiu 120 vezes. Aqueles que nos seguiram e alocaram 1% a 2% do seu portfólio em BTC, agora veem o valor dos seus ativos em BTC quase igual ao valor total do seu portfólio.
Isto também está a acontecer hoje no Ethereum, uma vez que o Ethereum já foi uma cadeia um pouco adormecida. As pessoas querem redes mais rápidas ou formas mais inovadoras de fazer validação, mas o Ethereum não teve paragens nos últimos dez anos. Isto é o mais importante para Wall Street. Wall Street decidiu que o Ethereum é a cadeia sobre a qual vão construir Wall Street, e está a um preço mais baixo do que há cinco anos.
Bankless： Wall Street entende que o Ethereum é um pilar de muitos movimentos que estão a acontecer? É por isso que a empresa ETH Treasury tem uma incrível vantagem? Ou é uma história inventada na mente?
**Tom Lee:**Wall Street só entenderá depois de começar a ganhar dinheiro. A Nvidia é um ótimo exemplo. É uma ação de crescimento exponencial. Mas você sabe, às vezes a Nvidia não se move nada durante um ano, é como se fosse dinheiro morto, ou a Palantir foi dinheiro morto por anos, e então de repente teve uma função de salto. O mercado de repente percebeu, "oh, espera. Eu não só entendi, como também precisamos reavaliar."
É isso que está a acontecer agora no Ethereum, pois a atividade na cadeia aumentou para níveis históricos. A comunidade Ethereum foi reativada, e o preço, claro, também se recuperou, havendo mais pessoas a usar Ethereum. Além disso, os benefícios da Lei Genius para a blockchain de contratos inteligentes são evidentes, trazendo também vantagens para o Bitcoin, embora o Bitcoin não suporte stablecoins.
É uma coisa ruim que o Ethereum não tenha chegado a 15.000 dólares hoje? Eu já vi isso acontecer. Nós recomendamos a Tesla e a Nvidia, que desde 2019 têm sido investimentos garantidos no ETF da Fundstrat Capital, e elas também estão em nossa pesquisa de portfólio há bastante tempo. Elas não seguem a receita. Elas têm variações em saltos. Eu acho que o Ethereum também é assim. Eu espero que o Ethereum fique neste preço por cinco anos, porque isso significaria que poderíamos comprá-lo a um preço mais atraente.
Se o ETH estiver a 17.000 dólares, o custo para a empresa de tesouraria Ethereum para comprar ETH será muito mais alto. Claro, o preço das suas ações se beneficiará. Mas para mim, poder fazê-lo a este preço é na verdade uma boa notícia.
Previsão de preço do ETH: potencial de 100 vezes
Bankless: Portanto, assim como em 2017 Wall Street não entendia o Bitcoin, em 2025 Wall Street ainda não entende o Ethereum como um ativo. Talvez eles estejam começando a entender. Em 2017, quando você disse pela primeira vez a Wall Street que o Bitcoin estava em torno de 3000 dólares, agora o Ethereum está a 3000 dólares. Você está prevendo alguns preços muito altos. Esses preços são, pelo menos no setor financeiro tradicional, impressionantes. Você acha que o ETH pode fazer coisas semelhantes ao Bitcoin? Como você prevê o preço do Ethereum?
Tom Lee: Eu realmente acho que o espaço de valorização do Ethereum é maior. Porque as dúvidas no início foram maiores. O Bitcoin não é necessariamente algo que as pessoas estão vendendo a descoberto. Elas simplesmente não acreditam nele. Quando escrevemos em 2017 que o BTC chegaria a 100.000 dólares, isso parecia loucura. Mas desde 2017 até agora, não foi muito tempo e ele subiu 100 vezes.
O Ethereum é como o Bitcoin de 2017. Wall Street não acredita profissionalmente que o Ethereum seja até mesmo uma cadeia que possa sobreviver, pois existem algumas críticas justas. Por exemplo: 1. O Ethereum migrou para a prova de participação; 2. Durante um tempo, foram liberados ETH em excesso, mas esse problema está sendo resolvido; 3. Ainda há a dúvida se Wall Street irá construir sobre o Ethereum, se irão fazer staking de ETH ou até mesmo usar ETH; 4. Acredita-se que o Ethereum seja uma história de L2, e que L2 não traz nenhum benefício para L1.
Essas são concepções que serão quebradas, e quando isso acontecer, o preço do ETH será uma função em degraus. Portanto, eu acho que o espaço para alta do ETH é, na verdade, muito maior do que o de 100 vezes do Bitcoin. Se o Bitcoin subir 100 vezes, o Ethereum também pode subir 100 vezes. Lubin também tem esse espaço para alta em mente, porque Lubin e eu temos conversado, somos realmente parceiros, promovendo juntos o tesouro do ETH como uma infraestrutura digital. Eu acredito que isso pode acontecer, o Ethereum pode ultrapassar o Bitcoin em termos de valor de rede, com uma probabilidade muito alta.
Se alguém acredita que o preço do Bitcoin pode atingir um milhão, imagine o que isso significa para o Ethereum? Porque o Ethereum não é apenas a financeirização da blockchain em Wall Street, mas também é um dos focos dos Estados Unidos sobre a dominação da IA. O Ethereum desempenha um papel estratégico aqui.
Se o espaço de alta da MicroStrategy for três vezes o do Bitcoin, então, teoricamente, o espaço de alta da empresa de tesouro Ethereum pode ser três vezes o próprio Ethereum. Portanto, você não pode dizer que a empresa de tesouro Ethereum não é uma boa classe de investimento. Se você olhar para o que a BitMine está fazendo de diferente, essa é também a razão pela qual eles devem ter um desempenho bom. Porque o próprio Ethereum está subestimado.
Bankless： Algumas das suas previsões podem surpreender, mesmo dentro do círculo das criptomoedas. O Ethereum pode subir 100 vezes para cerca de 40 trilhões de dólares, e você também disse que o Ethereum pode ultrapassar o Bitcoin, o que não é uma visão comum entre os grupos nativos de criptomoedas, embora muitos apoiadores do ETH tenham acreditado nisso por muito tempo. Onde você acha que o preço do Ethereum estará no final deste ano ou quando este ciclo terminar?
Tom Lee:** O preço que as pessoas devem considerar a curto prazo é se o ETH pode atingir 4000 dólares.** Porque a história do Ethereum é melhor do que em dezembro de 2024, e nessa altura será 4.000 dólares. Devemos pelo menos voltar ao nível de 4000 dólares.
A história do Ethereum hoje é melhor do que há um ano, quando o ETH/BTC era 0,05. Com uma proporção de 0,05, o ETH deveria ser 6000 dólares. Desde agora até o final do ano, muitas coisas vão acontecer, incluindo outras empresas de tesouraria do Ethereum começando a comprar Ethereum e a alta do Bitcoin. Portanto, eu acho que, antes do final de 2025, ETH a 7000 dólares, ou até 12000 ou 15000 dólares, não é irrazoável.
Em 2026, o Federal Reserve começa a mudar para uma postura dovish, então a liquidez do banco central está aumentando, e o ETH deve continuar a se estabelecer nesses níveis de preço até o final de 2025.
Não sei se há um ciclo de criptomoedas, deve haver. Isso é benéfico para nós, pois pessoalmente acredito que uma empresa de tesouraria de Ethereum deseja que o preço do ETH se mantenha estável nos próximos cinco anos e depois suba acentuadamente. Mas isso pode não acontecer. Pode ter uma função de salto.
Como avaliar o ETH
**Bankless：**Tom, como é que analisas o valor e o preço do ETH?
Tom Lee: As empresas de tesouraria cripto são avaliadas com base nos ativos do balanço patrimonial. A avaliação da MicroStrategy, na verdade, é baseada em seu balanço patrimonial, e não em sua lucratividade. De 1990 a 2018, uma geração inteira da carreira de uma pessoa, a ExxonMobil esteve entre as cinco maiores empresas do S&P 500 durante todo esse período. Houve a onda da internet, e tudo mais, mas a ExxonMobil sempre esteve entre as cinco primeiras. Nunca foi avaliada com base nos lucros. Sempre foi precificada com base nas reservas comprovadas. Portanto, as empresas de tesouraria cripto são a nova ExxonMobil.
Quando trabalhei em Wall Street, aprendi uma lição: é preciso muito PE para compensar o E. As pessoas passam muito tempo no E. Mas, na realidade, sempre se trata do PE. O preço do ETH não se baseia nas transações atuais registradas em uma única semana. Na verdade, é uma percepção do que será daqui a cinco anos.
Bankless: Então, como você estima o tamanho desse mercado? Você chama o Ethereum de petróleo digital, e fala sobre seu teto de valor dessa forma?
Tom Lee： “ETH é o petróleo digital” esse relatório foi muito bem feito. Eu sei que a equipe do Mosaics também ajudou a construir dois modelos para o Ethereum, um que é basicamente um modelo de agente do sistema bancário, e o outro é um modelo de agente de pagamento.
Mas, no final das contas, se aprendi algo no mundo das ações, é que não se deve ser preso por um quadro rígido. Esse é o erro que as pessoas cometem. Eu não sou contra tentar estabelecer um quadro. Mas, para mim, o preço de 3600 dólares para o ETH é um pouco ridiculamente subestimado.
A empresa de custódia de criptomoedas está longe da bolha
**Bankless：**Tom, você acha que em algum momento essas empresas de tesouraria de criptomoedas podem ficar um pouco superaquecer? Existe a possibilidade de entrar na zona de bolha? Isso pode se expandir excessivamente, com os preços se tornando reflexivos e, em seguida, caindo repentinamente como um elevador, causando um impacto mais sistêmico nas criptomoedas e na economia mais ampla? Você se preocuparia com isso?
Tom Lee: Uma bolha realmente se forma quando todos estão otimistas.
A única maneira de as empresas de tesouraria em criptomoedas entrarem em dificuldades é se utilizarem alavancagem. Qualquer pessoa que faça estruturas de dívida de instrumentos exóticos, a menos que sejam escassos, a MicroStrategy pode fazer muitas coisas porque mudaram o mundo. O mesmo se aplica à MetaPlanet. Aqueles que não são escassos é que terão problemas. Mas a maioria das empresas de tesouraria em criptomoedas é bastante comum. O que acontecerá? Os preços simplesmente cairão. Mas não acho que isso levará a uma quebra do mercado de ações. Quebras do mercado de ações normalmente são um problema de dívida ou um choque externo.
Ainda estamos longe da bolha. Na verdade, o mercado está apostando que já há um excesso de oferta, portanto, só subirão quando o Bitcoin subir.