Solana生態蓬勃發展，DeFi項目表現如何？

12月22日，Solana(SOL)價格一度逼近100美元，整個生態系統在DePIN和MEME幣的推動下呈現出強勁勢頭。Solana上的去中心化交易所(DEX)交易量短暫超過以太坊，引發了"Solana將超越以太坊"的熱議。

與此同時，以太坊面臨各種質疑，特別是曾引領上一輪牛市的DeFi項目不再受到青睞。那麼，除了近期火熱的MEME和DePIN項目，Solana上的DeFi項目表現如何？老牌項目是否真正復蘇？讓我們一起來看看。

流動性質押

流動性質押是Solana生態中一類重要的增長型項目。質押本身鎖定資金有利於SOL價格漲，而各種流動性質押代幣(LST)又可在其他DeFi項目中應用。新項目的空投效應和激勵措施也促使參與流動性質押的資金持續增長。

根據數據平台統計，截至12月22日，Solana上最大的兩個流動性質押項目TVL分別爲10.5億美元和6.26億美元，位居Solana生態TVL前兩名。雖然其中一個項目按美元計算的質押資金僅爲高點的57%，但從質押的SOL數量(1115萬SOL)來看已創下歷史新高。

另一個項目在質押基礎上還提供MEV基礎設施，因超預期的空投獲得了較好的用戶基礎。近期由於開始激勵其LST在DeFi項目中的使用，該項目中的質押數量持續快速增長，目前已達642萬SOL。

去中心化交易所

DEX賽道的兩大主要項目仍然是原有的兩個平台，並未出現特別出色的新項目。這兩個項目都在原有基礎上開發了集中流動性功能，但它們的地位發生了反轉。

對DEX而言，流動性和交易量是最關鍵的兩個指標。一個項目的流動性從最高點22.1億美元降至現在的1.13億美元，僅爲高點的5.1%。另一個項目的流動性從最高14.1億美元降至現在的1.84億美元，爲高點的13%。

近期備受關注的是Solana DEX交易量超過以太坊的現象。數據顯示，無論是過去24小時還是7天，Solana的交易量都高於以太坊。雖然有人質疑這可能是重復計算了交易聚合器的交易量，認爲Solana對交易聚合器的依賴程度比以太坊更高，但根據各DEX的交易量數據計算，12月21日Solana上主要DEX的交易量之和爲15.5億美元，確實高於以太坊上主要DEX的11.8億美元。

值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在一個平台(9.4億美元)，其次爲另一個平台(1.4億美元)，其餘平台交易量僅有2000萬美元左右或更低。

另一個近期受到關注的指標是DEX的交易量/TVL比率，可反映資金利用率。Solana上兩大DEX的這一指標分別爲4.81和2.87，而以太坊上主要DEX的該指標分別爲0.26、0.09和0.042。這表明在相同本金情況下，在Solana上提供流動性的收入遠高於以太坊，可能會吸引更多資金流入Solana生態。

去中心化借貸

去中心化借貸賽道變動較大，曾經資金量較大的借貸協議中目前僅有一個項目仍排在前列，但也已被新進入者超越。TVL對借貸協議至關重要，代表協議中剩餘資金量(存款-借款)，剩餘資金多也意味着存款多。

一個老牌借貸協議的TVL從最高9.1億美元降至目前的1.87億美元，相當於高點的20.5%。該項目在2022年11月遭遇重創，TVL直接從月初的2.8億美元下降90%。其他老牌借貸協議表現更爲糟糕，TVL降幅更大。

這一賽道也湧現出一批新的競爭者。兩個新項目的TVL分別達到3.48億美元和2.04億美元，且近期增長迅速。它們都尚未發行治理代幣，但推出了積分體系，用戶可通過存款和借款獲得積分。在近期多個項目空投的帶動下，資金不斷湧入，各種LST也能在這些平台得到支持。

收益聚合器

收益聚合器賽道幾乎已被證僞。由於Solana不像以太坊那樣需要高昂的手續費，通過收益聚合器投資可以自動復投，避免個人操作的手續費支出。

該賽道最著名項目的TVL從最高時的34億美元降至目前僅402萬美元。該項目通常與另一個項目搭配使用，這兩個項目背後的開發者被曝光爲同一人，且該開發者僞造了多個身分開發不同項目，人爲拉高了Solana的TVL。

除了單純的聚合挖礦功能外，某些收益聚合器還提供借貸和槓杆挖礦功能，但由於挖礦收益降低，這些項目表現也不佳。兩個代表性項目的TVL分別從4.3億美元和10.7億美元降至目前的2089萬美元和2141萬美元。

永續合約

相比以太坊Layer上的各種永續合約項目，Solana在該賽道的表現並不特別突出。

目前該領域綜合實力較強的是一個採用類似訂單簿交易模式的項目，最高可使用20倍槓杆。該項目TVL創下新高，達1.05億美元，過去24小時SOL永續合約交易量爲4300萬美元。該項目也提供現貨槓杆交易。

另一個老牌項目的TVL從最高點2.1億美元降至1047萬美元。它曾遭受黑客攻擊，後來該黑客被起訴並逮捕。該項目主要採用借貸和槓杆交易模式，現在也新增了永續合約交易，但24小時SOL永續合約交易量僅52萬美元。

該賽道還有一個採用類似其他平台模式的競爭者。其資金上限設爲2300萬美元，過去24小時SOL永續合約交易量達1.01億美元，甚至超過了前述領先項目。

去中心化穩定幣

Solana在去中心化穩定幣領域一直沒有表現突出的項目。

一個曾以近20億美元估值完成融資的項目，TVL最高時也只有4200萬美元，目前降至1119萬美元。該項目最初採用Delta中性方式對SOL抵押品進行對沖，但現在也轉向使用USDC 1:1鑄造。

另外兩個使用超額抵押進行鑄造的穩定幣項目也走向沒落。它們的TVL分別從最高4.76億美元和3983萬美元降至目前的861萬美元和806萬美元。

小結

Solana上各類DeFi項目發展態勢各異。流動性質押項目引領了Solana TVL的增長，各種LST也可在其他項目中使用並獲得激勵。DEX的流動性雖遠低於以太坊，但交易量有時超過以太坊上的DEX，顯示出Solana上DEX極高的資金效率，這可能進一步吸引資金流入。去中心化借貸領域的新項目表現出色，存在空投預期。永續合約領域的部分項目處於增長中。然而，收益聚合器和穩定幣領域尚未出現表現突出的項目。