Estratégia de posicionamento do Ethereum: de computador mundial a livro-razão mundial

A mudança na posição estratégica do Ethereum de "computador mundial" para "livro-razão mundial" não foi um ajuste repentino que ocorreu recentemente; na verdade, essa transformação começou com a implementação do EIP-1559. As stablecoins dominam 50% da rede Ethereum, fortalecendo ainda mais seu papel como camada de liquidação financeira. Vamos explorar os detalhes dessa mudança:

1. O significado central do EIP-1559

A chave do EIP-1559 não está na redução dos custos de Gas, mas sim na redefinição do mecanismo de captura de valor da rede principal do Ethereum. Isso marca que o Ethereum não depende mais do aumento do volume de transações para capturar valor.

Antes do EIP-1559, todas as transações (incluindo DeFi, NFT, GameFi, etc.) eram realizadas na rede principal, resultando em um enorme consumo de Gas de ETH. Em 2021, a média diária de ETH destruído estava próxima de milhares. Naquela época, a rede principal do Ethereum estava severamente congestionada, e o Layer 2 também tinha que participar da competição de Gas ao submeter dados de lotes para verificação na rede principal, o que era caro e difícil de prever.

A EIP-1559 introduziu um mecanismo de taxa base previsível, tornando os custos de submissão em lotes no Layer2 na mainnet estáveis e controláveis. Isso reduziu a barreira operacional do Layer2, permitindo que mais Layer2 dependam do Ethereum para a liquidação final.

Esta mudança, na verdade, alterou profundamente a lógica de aquisição de valor do Ethereum: de um "crescimento consumptivo" que depende de transações de alta frequência na mainnet, para um "crescimento tributário" que depende da demanda de liquidação da Layer2.

Este modelo é semelhante ao processamento de negócios diários pelos bancos em várias regiões, mas a liquidação de grandes quantias entre bancos deve ser confirmada pelo sistema do banco central. O banco central não atende diretamente os usuários comuns, mas todos os bancos precisam "pagar impostos" ao banco central e aceitar a supervisão. Esta é precisamente a posição do "livro-razão mundial".

2. A posição dominante das stablecoins

De acordo com as estatísticas da plataforma de dados, o valor total de mercado das stablecoins em todo o mundo ultrapassa os 250 bilhões de dólares, dos quais o Ethereum representa 50% da participação. Essa proporção aumentou após a implementação do EIP-1559. O Ethereum é tão atraente para o capital principalmente devido ao seu prêmio de segurança inigualável.

Especificamente, o estoque de USDT na Ethereum é de 62,99 bilhões de dólares, enquanto o USDC tem 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o total de stablecoins em outras blockchains é insignificante.

A razão pela qual os emissores de stablecoins escolhem o Ethereum não é por causa da velocidade de transação rápida ou das baixas taxas, mas sim pela segurança econômica inigualável proporcionada pelo staking de quase cem bilhões de dólares em ETH. Para instituições que gerenciam ativos de centenas de bilhões de dólares, este é um fator de consideração extremamente importante.

A grande acumulação de fundos de stablecoins formou uma roda de crescimento auto-reforçada no ecossistema Ethereum: quanto mais stablecoins existem, mais profunda é a liquidez, atraindo mais protocolos DeFi a escolher o Ethereum, o que gera mais demanda por stablecoins e atrai mais capital.

Sob essa perspectiva, a capacidade das stablecoins de se concentrar em grande escala na Ethereum é, na verdade, o resultado do voto com os pés da liquidez global e também um reconhecimento do mercado da sua posição como livro-razão global.

3. Posicionamento ecológico e desafios

Quando a mainnet do Ethereum se concentra em ser uma camada de liquidação em nível de "banco central", a posição estratégica de todo o ecossistema Ethereum torna-se clara: a Layer2 é responsável por negociações de alta frequência, enquanto a mainnet do Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho clara e eficiente. Cada liquidação que vai da Layer2 de volta para a mainnet continuará a destruir ETH, impulsionando o efeito deflacionário.

No entanto, os dados da realidade mostram que a quantidade média diária de destruição na mainnet do Ethereum diminuiu drasticamente, às vezes chegando a menos de algumas centenas de ETH. Ao mesmo tempo, o volume de transações e a rentabilidade do Layer2 estão a crescer rapidamente. A razão para esta situação é que os usuários estão a migrar em massa para o Layer2, resultando na diminuição do volume de transações na mainnet. O Layer2 cobra uma grande quantidade de taxas diariamente, mas a "taxa de proteção" para a mainnet é relativamente baixa.

No entanto, este problema não afeta a posição do Ethereum como livro-razão mundial. A grande acumulação de stablecoins, a garantia de quase 100 bilhões de dólares (28% do suprimento em staking), e o maior ecossistema DeFi do mundo, todos esses fatores provam que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum, e não a prosperidade das transações do ecossistema Layer2.

O fundador do Ethereum parece já ter percebido este problema e está tentando melhorar o desempenho da rede principal do Ethereum, para evitar que o Layer2 se torne um obstáculo ao desenvolvimento da localização do livro-razão global do Ethereum.

No entanto, o estado de desenvolvimento do Layer2 não está diretamente relacionado à posição do Ethereum como livro-razão mundial. Enfatizar a posição de "livro-razão mundial" parece mais uma confirmação oficial de um fato consumado. O EIP-1559 foi aquele ponto de viragem histórico, a partir daquele momento, o Ethereum deixou de ser "computador mundial" e passou a ser "banco central mundial".

Se os dividendos futuros das criptomoedas vierem da fusão da infraestrutura DeFi em cadeia com as finanças tradicionais, então a posição do "banco central mundial" do Ethereum será suficiente para consolidar sua posição, e a prosperidade do Layer2 não será um fator decisivo.