宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據喜憂參半

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒處於低谷期。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售潮已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場恐慌情緒高漲。

加密貨幣市場對川普簽署加密資產戰略儲備的利好反應平淡。一方面政策細節不及預期，另一方面整體風險偏好收縮影響了市場表現。

2. 經濟數據分析

制造業PMI方面，新訂單指數跌破榮枯線，就業指數不及預期，顯示制造業受關稅影響趨於謹慎。非制造業PMI則超出預期，表明服務業仍相對穩健。

GDP預測方面，一季度預測下調至-2.4%，但主要受淨出口拖累，消費支出仍保持穩定。

就業數據呈現分化，失業率小幅上升，新增就業放緩，工資增速有限。企業傾向於延長現有員工工時而非新增崗位。

3. 联准会政策與流動性

鲍尔重申2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息。經濟基本面仍較穩定，但如就業持續走弱可能考慮降息。

流動性方面，联准会廣義流動性邊際改善，但市場情緒仍偏弱。

利率市場顯示，短期融資利率下降，市場押注未來半年降息。10年期國債收益率拐頭向上，顯示衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢尚不明朗。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。

建議關注3-4月經濟數據的微觀變化。關稅、政府裁員、利率等因素影響具有滯後性，需更多數據支撐確認市場趨勢。

不應過度悲觀，經濟基本面未顯著惡化。建議投資者做好倉位管理，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

下周關鍵數據

重點關注CPI、PPI、消費者信心指數等數據，判斷通脹和消費趨勢變化。