宏觀市場熱點主題回顧

近期宏觀背景向好

通脹持續降溫，美國6月CPI環比四年來首次轉負，核心同比增速創逾三年新低。就業市場略有軟化但總體仍穩定。經濟驚喜指數處於低谷，表明經濟數據低於預期情況較多。金融條件指數顯示持續寬松，爲2022年底以來最寬松。

這些因素有利於風險資產市場,因爲投資者期待联准会將採取行動支持經濟擴張。隨着美元走弱和联准会開始降息,新興市場和加密貨幣可能受益,前提是不發生衰退。

第二季度財報面臨壓力

當前市場焦點在於已開始的財報季。市場預期非常樂觀,要實現之前的驚喜程度可能存在困難。華爾街預期標普500第二季度盈利同比增長8.9%,高於上季度的5.9%。

從一季度表現看,好消息帶來的漲幅不如壞消息的跌幅。目前第二季度已公布的主要金融股財報市場反應比一季度更差。

近期市場對AI盈利能力的質疑增多。隨着大科技股走出2022年業績低谷,除了Nvidia或特斯拉等硬件公司外,其他公司財報後保持強勢的可能性降低。可能出現板塊輪動,從大科技股轉向其他板塊。

波音公司認罪

波音同意就兩起737 Max空難案件認罪。公司將面臨高達4.872億美元的罰款,實際金額由法官決定。由於2021年已支付2.436億美元罰款,本次需支付2.44億美元。

從投資角度看,這代表波音利空出盡,有利於估值恢復。情況類似2023年11月幣安的認罪罰款,隨後BNB大幅漲。

市場押注共和黨大選獲勝

衍生品市場對拜登較爲悲觀,川普勝選預期概率升至約60%。共和黨同時贏得參衆兩院和總統職位的概率上升至約50%。

重點關注川普上臺可能實施的關稅、稅收和監管政策變化。預計關稅將輕微拖累GDP增長,同時可能推高通脹。市場通脹預期和川普勝選概率近期有同步上行趨勢。

商業設備投資已停滯,企業可能因政策不確定性推遲投資。共和黨大勝可能導致減稅政策延長並增加財政支出,這對股市較爲有利。

中國輸出通縮壓力

中國處於通縮狀態,作爲全球最大商品出口國正在輸出通縮壓力。這有助於降低歐美核心通脹率,爲央行提供更多降息空間,利好股市和加密貨幣。

中國在多個關鍵出口產品中佔據顯著市場份額,包括家電、服裝、家具等傳統制造業,以及鋰電池、光敏半導體等高科技領域。

長期投資驅動的經濟模式導致產能過剩,尤其是在鋼鐵、煤炭、化工等資本密集型行業。摩根士丹利預計中國PPI要到2025年下半年才會結束通縮。

比特幣表現落後

年初至今,比特幣的風險回報比顯著低於美股,這種情況在歷史上較爲罕見。主要原因是近期一個月的意外大幅下跌。

RWA資產規模持續增長

貝萊德BUIDL規模突破5億美元。MakerDAO計劃將10億美元儲備投資於代幣化美國國債產品,這將使RWA代幣存量規模增加55%。

資金流向和市場情緒

美股空頭比重6月略有上升,接近4年來最高水平,但總體水平仍不高。CTA對標普500和納斯達克100的頭寸較高,對羅素2000較爲中性。北向資金本週大幅淨買入A股,創11周新高。